公司股价与交易数据 - 1月29日，圣诺生物股价下跌0.46%，成交额为8991.77万元 [1] - 当日融资买入1305.15万元，融资偿还984.68万元，融资净买入320.47万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为4.64亿元，其中融资余额4.64亿元，占流通市值的7.53%，处于近一年较低水平 [1] - 1月29日融券卖出2700股，金额10.56万元，融券余量3900股，余额15.26万元，处于近一年高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.01万户，较上期减少9.53% [2] - 截至同期，人均流通股为15626股，较上期增加10.53% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.20亿元，同比增长53.96% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长123.03% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现8713.72万元 [3] - 近三年，公司累计派现6313.72万元 [3] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为成都圣诺生物科技股份有限公司，成立于2001年7月23日，于2021年6月3日上市 [1] - 公司主营业务涉及多肽创新药CDMO服务、自主研发销售的多肽原料药和制剂产品、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：原料药55.95%，制剂25.10%，药学研究12.43%，定制生产5.31%，其他1.20%，受托加工0.01% [1]

市场表现与资金动向 - 1月26日A股医疗板块走弱，AI医疗、脑机接口概念领跌，美年健康重挫6%，卫宁健康、三博脑科跌超5% [1] - 全市场规模最大医疗ETF（512170）当日跌逾1.6%，再失半年线，实时成交额超6亿元人民币 [1] - 医疗ETF（512170）场内出现高频溢价，显示低吸资金较为活跃，上周以来围绕半年线震荡，单周获资金增仓逾8.13亿元人民币 [1] 机构观点与行业展望 - 中信建投发布报告指出，政策影响终将出清，企业战略调整后逐步复苏，器械板块正在经历估值与业绩的双重修复 [3] - 该机构建议2026年加配医疗器械板块，主要投资机会来自业绩复苏、出海、脑机接口、AI医疗等，在科技牛市背景下有望诞生几倍股 [3] - 对于CXO板块，报告认为在ADC、多肽药物快速发展下，相关CXO需求迅速增加，小核酸、CGT等细分领域也有望迎来快速发展，长期看好其发展潜力及成长空间 [3] 投资工具与产品信息 - 医疗ETF（512170）及其场外联接基金（012323）为全市场规模最大的医疗ETF，截至2026年1月26日基金规模为268亿元人民币，在全市场73只医药医疗类ETF中规模最大 [3] - 该ETF跟踪中证医疗指数，其投资组合中医疗器械权重超五成，CXO含量近25%，并覆盖12只AI医疗/脑机接口概念股 [3] - 港股通医疗ETF华宝（159137）作为高弹性T+0交易工具，跟踪中证港股通医疗主题指数，汇聚港股“医疗器械 + AI医疗 + CXO + 创新药”等各领域核心龙头 [3]

核心业务与战略布局 - 公司核心产品利拉鲁肽已获得美国FDA首仿上市，格拉替雷预计于2026年一季度登陆美国市场 [3] - 未来计划以每年1到2个及以上的节奏，持续向美国市场推出新品，并同步在欧洲、拉美、亚太及东南亚等新兴市场开展注册 [3] - 将小核酸领域列为第二增长曲线，与多肽领域均以化学合成为核心技术支撑 [3] - 依托FDA全链条认证资质及一体化平台，具备为跨国药企提供多肽、小核酸等创新药CRDMO服务的实力 [4] 研发与项目进展 - HY3003创新药项目已完成分子筛选确认及专利布局，正开展临床前动物实验，预计2026年三季度申报临床并争取获批，计划年内推进国内Ⅰ期临床实验 [4] - 公司建有多肽药物国家地方联合工程实验室、国家多肽创新药物公共实验中心、国家多肽药物制备中试技术平台，承担了多项国家级课题 [2] 生产与产能状况 - 武汉生产基地原料产能处于满负荷运转状态，实行8小时三班倒制度 [9] - 武汉产能扩张遵循“边建边售”模式，严格贴合市场需求动态扩大 [9] - 公司已通过中国、美国、欧盟、巴西、澳大利亚、韩国等GMP认证，打通上中下游垂直产业链 [2] 市场与销售策略 - 公司通过供应链全链条精细化优化，压缩成本，使产品在现行价格体系下保持稳健的盈利水平 [7] - 深耕多肽领域二十余年，在医院端品牌建设成效显著，与代理商、经销商构建长期稳固的深度合作生态 [7] - 下一阶段将聚焦加大医院终端的学术推广力度，并持续严苛把控产品质量 [7] 财务状况与资本结构 - 2025年第一季度至第三季度，经营性现金流稳步增长，销售回款管控达到近年最佳水平 [8] - 一项9.68亿元人民币的定增项目已推进至申报前最后阶段，预计于2026年第一季度完成申报，其中约70%投入研发创新与产能升级，30%用于补充流动资金 [8] - 2025年公司财务费用较2024年有所下降，负债结构得到大幅优化 [8] CRDMO业务拓展 - 公司正加速组建专属CRDMO服务团队，吸纳海内外专业人才 [6] - 现有全球化原料及制剂业务团队可同步赋能CRDMO业务推广，实现团队资源的高效整合与协同利用 [6]

公司业绩表现 - 2025年度预计实现归母净利润1.52亿元至1.90亿元，同比激增204.42%至280.53% [1] - 2025年度预计扣非后净利润为1.49亿元至1.86亿元，同比大增226.07%至307.58% [1][2] - 公司股价自2025年初至2026年1月16日收盘，从23.79元/股上涨至42.64元/股，一年间涨幅达79.24% [1] 业务增长驱动力 - 业绩爆发的核心驱动力源于多肽原料药业务的爆发式增长与海内外市场的同步拓展 [2] - 2025年上半年原料药业务实现营收1.89亿元，同比大幅增长232%，占总营收比重高达56.0% [3] - 原料药增长动力主要来自司美格鲁肽和替尔泊肽原料药境外销售的爆发式增长 [3] - 2025年上半年公司境外收入达1.87亿元，同比增长超240%，占营收比重超55% [3] 行业背景与公司地位 - 多肽药物是生物医药领域炙手可热的赛道之一，全球GLP-1原料药需求呈现井喷之势 [1][3] - 公司深耕多肽领域二十余年，构建了覆盖“多肽原料药—制剂产品—创新药CDMO服务”的完整产业链平台 [2] - 公司拥有21个自主研发的多肽类原料药品种，其中11个品种获得美国DMF备案且处于激活状态 [3] - 公司与费森尤斯、Masung等国际知名药企建立了稳定的合作关系 [3] 产能与资产扩张 - 募集资金及自有资金投建的产能项目密集落地，支撑订单交付能力持续提升 [2] - “年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产，“制剂产业化技术改造项目”已达到预定可使用状态 [5] - 自有资金投资建设的106、107、108原料药车间也陆续投入运营 [5] - 公司总资产从2022年末的11.08亿元增长至2025年三季度末的19.09亿元，同比增长24.93%，突破19亿元规模 [5] 研发与CDMO服务 - 公司研发投入呈现稳步攀升态势，2021年至2025年前三季度累计达到1.49亿元 [4] - 公司已为前沿生物、百奥泰生物等40余家新药研发企业提供多肽创新药药学研究和定制生产（CDMO）服务 [5] - 截至2025年上半年，CDMO板块已有2个服务品种获批上市，2个进入申报生产阶段，多个项目处于临床试验关键阶段 [5]

公司业绩表现 - 2025年预计实现归母净利润约1.52亿元至1.9亿元，同比增加约1.02亿元至1.4亿元，同比增长204.42%至280.53% [3] - 扣非后归母净利润预计约为1.49亿元至1.86亿元，同比增加约1.03亿元至1.4亿元，同比增长226.07%至307.58%，盈利质量显著提升 [3] - 业绩大幅增长主要因多肽原料药业务订单需求持续增长，带动公司整体业绩稳步提升 [1] 公司业务与战略 - 公司业务分为两大板块：为国内外药企的多肽创新药提供药学研究与定制生产服务；自主研发、生产并销售多肽仿制药原料药及制剂，同时开展生产技术转让 [1] - 公司深耕多肽药物领域，掌握自主多肽合成与修饰关键技术，并积累了大量非专利技术成果 [1] - 公司紧密围绕年度经营战略，推进在建产能落地，持续开拓国内外市场，以增强在多肽医药市场的全球化竞争力 [1] 产能建设与扩张 - 截至2025年三季度末，募集资金投建的“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产，“制剂产业化技术改造项目”已达到预定可使用状态 [1] - 自有资金投资建设的106、107、108原料药车间也陆续投入运营，有效支撑了订单交付能力 [1] - 业绩增长的核心驱动力在于产能扩张，这一优势助力其在市场竞争中占据有利地位 [2] 市场与客户 - 公司原料药产品已销往欧美、韩国等国家和地区 [2] - 与众多国内外知名制药企业建立了合作关系，包括费森尤斯卡比美国有限公司、印度阿拉宾度制药有限公司、上海第一生化药业有限公司、扬子江药业集团有限公司等 [2] - 公司增长依托其覆盖众多多肽品种的GMP产能体系所形成的差异化能力，抗单一客户风险能力较强 [4] 行业背景与机遇 - 多肽药物因高活性、低毒性、靶向性强等特点，成为生物医药领域热门赛道，应用从降糖减重到罕见病及肿瘤治疗 [2] - 据弗若斯特沙利文预测，到2030年，全球多肽药物市场规模将达到2108亿美元 [2] - 全球GLP-1类药物需求市场整体景气度较高，行业需求增长对公司业绩形成了显著的带动效应 [2] - 国内多肽原料药行业正处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，GLP-1类药物全球热销带动上游需求激增，叠加国内合成技术的成本优势，行业迎来结构性红利 [2][4]

公司基本信息与上市动态 - 悦康药业集团股份有限公司于2025年12月29日向港交所递交招股书，计划在香港主板进行IPO上市 [1][16] - 公司已于2020年12月24日在上海证券交易所科创板上市，股票代码为688658.SH，截至2025年12月29日收盘，总市值约为人民币104亿元 [1][16] 业务模式与核心产品 - 公司成立于2001年，是一家专注于研究、开发、生产和商业化四种模式疗法的生物制药公司，这四种模式为：寡核苷酸、信使核糖核酸(mRNA)疫苗、多肽和中药创新药 [2][17] - 公司拥有多元且经市场认证的商业化产品组合，主要收入来源于在中国内地销售医院产品 [2][5][17][20] - 核心商业化产品包括：用于管理脑血管和外周血管障碍的“悦康通®”(银杏叶提取物注射液)，覆盖中国广泛的三级及二级医院；用于治疗男性勃起功能障碍的“爱力士®”(枸橼酸爱地那非片)；以及“立卫克®”(奥美拉唑肠溶胶囊)、“悦达宁®”(盐酸二甲双胍缓释片)和头孢菌素抗生素等 [2][17] 研发管线与创新布局 - 公司研发管线涵盖发现、临床前和临床阶段，围绕寡核苷酸、mRNA疫苗、多肽和中药创新药四大技术平台展开 [4][19] - **寡核苷酸领域**：关键项目包括针对慢性乙型肝炎的siRNA项目YKYY013、针对PCSK9的心血管代谢siRNA项目YKYY015、以及针对高血压的AGT siRNA项目YKYY029，这些项目均已进入中国临床开发并获美国监管机构临床试验批准 [4][19] - **mRNA疫苗领域**：推进预防性项目，包括针对呼吸道合胞病毒(RSV)的YKYY025和针对水痘-带状疱疹病毒(VZV)的YKYY026，均已获得美国监管机构的临床试验批准 [4][19] - **多肽类药物领域**：开发吸入式门诊抗病毒药物，包括针对冠状病毒的广谱融合抑制多肽YKYY017（已在中国进入II/III期临床试验，并获中、美、澳临床批准）和针对RSV的融合抑制多肽YKYY018（已在中国进入I期临床试验，并获中、美临床批准） [4][19] - **中药创新药领域**：管线中有多个候选产品，例如YKYY001、YKYY002等，预计在2026年第一季度获批上市 [5][20] 财务业绩表现 - **营业收入**：2022年、2023年、2024年及2025年前七个月，公司营业收入分别为人民币45.21亿元、41.83亿元、37.67亿元和13.04亿元 [12][27] - **净利润**：同期净利润分别为人民币3.39亿元、1.87亿元、1.21亿元和-1.46亿元，2025年前七个月出现亏损 [12][27] - **收入构成（按治疗领域）**：心脑血管类药物是最大收入来源，2022年、2023年、2024年及2025年前七个月收入占比分别为61.0%、63.5%、55.9%和39.0%，但2025年前七个月占比显著下降 [6][21] - **其他收入类别**：抗感染类、消化系统类、降糖类、专科药及其他类别在2025年前七个月的收入占比分别为23.1%、8.7%、8.0%、11.4%和9.8%，结构较往年更为分散 [6][21] 公司治理与股权结构 - 公司控股股东为于伟仕先生、马桂英女士夫妇及其家族成员，在香港上市前合计持有公司约48.65%的股份 [7][8][22][23] - 董事会由11名董事组成，包括7名执行董事和4名非独立非执行董事，董事长为于伟仕先生，总经理为于飞先生 [10][25] 本次IPO中介团队 - 本次香港IPO的独家保荐人为中信证券 [13][28] - 其他主要中介机构包括：审计师容诚、公司中国律师竞天公诚、公司香港及美国律师科律、券商中国律师嘉源、券商香港及美国律师盛德、合规顾问国金证券、行业顾问灼识咨询 [13][28]

公司概况与行业背景 - 甘肃泰友生物科技有限公司入选2025中国隐形独角兽企业500强榜单，是成都泰和伟业生物科技有限公司的全资子公司与生产基地 [1] - 公司是一家专业从事“保护氨基酸”系列产品研发、生产与销售的生物科技企业，成立于2020年 [2] - 公司主要为多肽类药物生产企业、研发机构及高等院校实验室提供化学定制合成服务 [2] - 随着司美格鲁肽、替尔泊肽等多肽药物市场需求快速增长，作为关键原料的“保护氨基酸”行业迎来重要机遇期 [2] 核心技术优势 - 公司通过自主研发的化学法不对称合成技术、高效循环生物酶手性拆分技术等核心工艺，解决了传统生产方法在成本和环保方面的瓶颈 [2] - 以手性拆分为例，其生物酶技术实现了物料的高效循环利用，降低了综合成本并显著减少了“三废”排放 [2] - 公司已成功开发出超过1000种“保护氨基酸”系列产品，覆盖了GLP-1药物中间体等热门品种 [2] - 凭借技术优势，公司在国内“保护氨基酸”市场占据主导地位，是多家知名药企的稳定供应商 [2] - 公司于2022年被认定为甘肃省科技创新型企业，于2023年获评高新技术企业及专精特新中小企业，拥有24项自主知识产权 [2] 质量管理体系 - 公司建立了完善的质量控制体系，配备多台高效液相色谱仪等先进检测设备，能够对多肽药物原料、中间体和成品进行精准检测 [3] - 公司建立了优于行业平均水平的检测能力，不仅用于产品质量控制，更为工艺优化和新品开发提供了有力支撑 [3] - 公司自2016年起连续通过ISO9001体系认证，建立了从原料到成品的全过程质量控制体系，已通过40家制药企业的现场审计 [3] 环保与安全生产 - 公司在环保设施方面累计投入已超过8000万元，重点建设了先进的废气、废液及污水处理系统 [4] - 公司采用多套RTO装置处理生产废气，并配备了年处理能力达1.4万吨的废液焚烧炉和设计规模为每日500立方米的生化处理系统 [4] - 在废水处理方面，公司创新实施分质分类处理方案，高浓度废水进入焚烧系统，低浓度废水则经过生化处理 [4] - 在安全生产管理方面，公司建立了涵盖双重预防机制、人员定位、特殊作业管理等多个系统在内的现代化安全监管体系，利用信息化技术对生产全过程进行实时监控 [4] 产能布局与运营协同 - 公司采用“市场牵引与供应链驱动”的双轮模式，母公司专注市场开拓与品牌成长，生产基地负责规模化生产 [5] - 公司一期项目占地247亩，共有12个标准化厂房，年产能达2000吨 [5] - 公司二期项目扩建400亩生产基地，未来总产能将实现显著提升 [5] - 公司正积极推进数字化转型，通过实现采购、销售、仓储等环节的“四流合一”，打通内部管理与外部协同，实现了供应链的实时可视化与动态优化 [5] 发展愿景 - 公司致力于打造国内领先的“保护氨基酸”品牌，并进一步拓展国际市场 [6]

公司资本支出与产能扩张 - 美国制药巨头礼来公司宣布投资逾60亿美元在阿拉巴马州亨茨维尔新建一家原料药生产工厂 [1][2] - 该工厂是礼来计划在美国投资的第三家新工厂 [1][2] - 工厂建设预计于2026年开始，并于2032年完工 [1][3] 产品管线与生产规划 - 新工厂将生产小分子合成和多肽药物 [1][2] - 生产产品包括其首款口服GLP-1减肥药orforglipron [1][2] - orforglipron预计将于明年初获得美国批准 [1][2] 供应链与战略布局 - 投资旨在扩大在美国的生产，并加强药品供应链 [1][2] 就业与经济影响 - 阿拉巴马州工厂将为该地区带来450个长期工作岗位，包括工程师、科学家、操作人员和实验室技术人员 [1][3] - 项目还将创造3000个建筑工作岗位 [1][3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入5.20亿元，同比增长53.96% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.27亿元，同比增长123.03% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长134.97% [1] - 业绩高增长主要系GLP-1类药物司美格鲁肽和替尔泊肽原料药境外销售大幅增加所致 [1][4] 业务驱动力与产能建设 - GLP-1原料药需求爆发是公司业绩强劲增长的核心驱动力 [2] - 募投项目"年产395千克多肽原料药生产线项目"已顺利投产 [2] - "制剂产业化技术改造项目"已达到预定可使用状态 [2] - 自有资金建设的"多肽创新药CDMO、原料药产业化项目"中107和108车间已投入运营 [2] - 新产线投入使用使公司阶段性不再受限于产能瓶颈 [2] 研发进展与国际化 - 2025年前三季度研发投入3864.13万元，同比增长30.16% [3] - 艾塞那肽注射液、醋酸加尼瑞克注射液获得药品注册证书 [3] - CDMO项目"RAY1225注射液"已进入临床III期 [3] - 司美格鲁肽原料药获得韩国食品药品安全部（MFDS）认证 [2] - 境外收入同比增长超240%，海外业务取得突破 [4] 行业前景与市场空间 - GLP-1类药物司美格鲁肽以166.32亿美元销售额登顶2025上半年全球药品销售额榜 [5] - GLP-1类药物替尔泊肽以147.34亿美元位列第三，同比增长121.3% [5] - 司美格鲁肽专利将于2026年到期，吸引多家企业布局仿制药 [5] - 预计全球GLP-1市场销售额将从2024年的540亿美元增长至2030年的1600亿美元 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入120.57亿元，同比增长15.26% [3] - 2025年第三季度归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [3] - 2025年前三季度营业收入328.57亿元，同比增长18.61% [4] - 2025年前三季度归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%，部分受益于出售联营企业股权获得的32.23亿元非经常性收益 [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润95.22亿元，同比增长42.51% [4] - 截至2025年9月末，公司在手订单金额598.8亿元，同比大幅增长41.2% [3][13] 核心业务分析 - 化学业务是公司增长主引擎，前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3% [1][4][10] - TIDES业务（寡核苷酸和多肽）表现突出，前三季度收入78.4亿元，同比激增121.1% [1][5][11] - 小分子CDMO业务稳健增长，前三季度收入142.4亿元，同比增长14.1% [1][12] - 测试业务表现疲软，前三季度收入41.7亿元，同比基本持平（-0.04%） [6][14] - 生物学业务增速放缓，前三季度收入19.5亿元，同比增长6.6% [7][15] 运营与产能进展 - TIDES业务服务客户数与分子数显著提升，多肽固相合成反应釜总体积已超100,000L [11] - 小分子CDMO项目管线累计新增621个分子，总数达3,430个 [12] - 公司预计到2025年底，小分子原料药反应釜总体积将超过4,000kL [12] 客户地域分布 - 前三季度来自美国客户的收入221.5亿元，同比增长31.9% [13] - 前三季度来自中国客户的收入基本持平，仅增长0.5% [13]