行业整体表现 - 2025年二季度港股四大运动品牌（安踏、李宁、361度、特步）增长集体放缓，主因消费需求疲软、库存压力及行业价格战 [2] - 6月服装鞋帽针纺织品类零售总额1275亿元，同比增速1.9%，较5月4%和上半年3.1%明显降速 [7] - 行业促销加剧导致毛利率承压，预计下半年零售折扣率同比上升但环比趋稳 [9] 公司具体表现 安踏 - 主品牌零售额二季度同比低单位数增长，FILA中单位数增长，其他品牌50-55%增长，较一季度高单位数增长全面放缓 [3][4] - 旗下始祖鸟、迪桑特等高端户外品牌表现突出，成为新增长曲线 [9] - 股价领涨四大品牌，涨幅2.56% [4] 李宁 - 二季度零售流水低单位数增长，线下渠道低单位数下降，电商中单位数增长勉强抵消 [5] - 全渠道折扣同比低单位数加深，复苏趋势弱于预期 [5][9] 特步 - 主品牌零售额低单位数同比增长，索康尼品牌同比增幅超20% [5] - 采用"农村包围城市"策略，新品牌培育成效显著 [5] 361度 - 主品牌和童装品牌零售额均约10%增长，电商平台同比增长20% [5] - 甲府平台零售额同比增长30-35%，增速领先 [4] 行业趋势 - 国际品牌（耐克、阿迪达斯）加大促销力度，本土品牌被迫跟进 [9] - 户外赛道（露营/滑雪/骑行）成为新蓝海，高端装备毛利率显著高于传统运动服饰 [9][11] - 野村预计销售疲软将持续至2025年Q2-Q3，低线城市竞争加剧是主因 [8] 运营数据 - 安踏FILA品牌：一季度高单位数增长→二季度中单位数增长 [4] - 361度电商平台：一季度逾20%增长→二季度30-35%增长 [4][5] - 社会消费品零售总额：1-6月同比增长5%，其中体育娱乐用品类增长22.2% [8]