宏观背景与市场逻辑切换 - 商品交易主逻辑从外部“防衰退”转向“控通胀与稳增长的平衡”[2] - 国内宏观背景彻底告别“大基建+房地产”模式，进入“高质量存量需求博弈”阶段[2][7] - 全球竞争分化与国内产业分化背景下，黑色需求虽有韧性但缺乏直接利好[2][7] 黑色系市场核心矛盾与现状 - 黑色系市场失去“低库存≈高弹性”逻辑，仅剩“弱现实+弱预期”组合，过剩矛盾突出[2][3][7] - 市场结果是整体价格中枢下移，同时价格波动区间收窄[2][3] - 2月25日的价格上涨受唐山减产及上海地产放开消息刺激，但实际基本面变化不大[3] 铁矿石供需基本面 - 春节前后海外天气扰动消除，全球铁矿石发运总量已回升至高位[3][7] - 港口库存与海飘库存虽有小周期下滑，但同比水平仍处于高位[3][7] - 叠加至三月中旬的限产预期，铁矿石市场维持过剩状态[3][7] - 结构性支撑明显减弱：金布巴粉库存较高，其他必和必拓产品库存也快速积累，澳矿粉库存相较巴西矿粉增加明显[3][8] 价格走势与后市展望 - 铁矿石价格面临能否突破730-700元/吨区间的关键问题[3][8] - 从静态基本面看，价格下跌趋势可以确定，但难一次性形成恐慌性大跌[3][8] - 钢材端若无非重大需求弱化或交割压力，向下空间有限，且存在被炉料带动下跌后诱发出口对冲的预期[3][8] - 若矿价进一步大跌，将触发铁矿石供给成本弹性，从而改变未来供需预期，因此大跌是触发买入保值的时机[3][8] - 当前市场状态更倾向于让压力逐步兑现，而非一次性下跌[3][8]