行业供需状况 - 2023年全球PCB产值695.17亿美元，同比下降14.96%，产出面积同比下降4.7%，产值降幅远超面积降幅，凸显产品单价急剧下降[5] - 2024年全球电子产品市场总量2.55万亿美元，同比增长7.4%，预计2029年达3.33万亿美元，年复合增长率5.5%[5] - 中国大陆为全球最大PCB生产区域，2024年产值占全球56%，行业集中度低，竞争激烈，市场份额逐步向优势企业集中[7] 公司竞争优势 - 具备柔性化生产管理系统，实现多品种、多批次、短交期生产优势，产能利用率报告期内达82.68%-87.40%[2][8] - 为国家级高新技术企业、专精特新"小巨人"，拥有刚挠结合板、高频高速板、高阶HDI板等核心技术，具备特殊金属基板、陶瓷基板生产工艺[8] - 通过ISO9001、ISO14001、IATF16949等质量体系认证，产品质量满足全球行业标准及领先客户要求[9] - 与下游行业领先企业建立长期稳定合作，客户包括境内外知名企业，外销收入占比报告期内达48.39%-57.37%[2][9] 财务业绩表现 - 营业收入报告期内分别为55926.34万元、51094.26万元、59610.27万元、17048.74万元，2023年同比下降8.64%，2024年同比增长16.67%[1][11] - 扣非归母净利润报告期内分别为3405.22万元、-673.93万元、1697.04万元、903.85万元，2023年为负值，2024年扭亏为盈[1][27] - 综合毛利率报告期内分别为19.25%、16.86%、18.87%、22.98%，2023年下降主因行业竞争致产品价格低迷，2024年回升因需求回暖及规模效应[19] - 期间费用率报告期内分别为11.86%、17.34%、15.23%、16.16%，2023年上升因市场拓展及管理成本增加[25] 产品结构分析 - 主营业务收入中单/双面板占比59.28%-61.46%，多层面板占比38.54%-40.72%，2023年单价下降12.20%，2024年销量增长28.40%[12][15][17] - 其他业务收入为废料销售及租赁，报告期内收入2516.84万元-4534.76万元，毛利率超90%，占主营业务收入比例从4.71%升至9.94%[1][35] - 废料收入增长主因产量上升及铜价上涨，废泥单价从0.51元/千克升至1.75元/千克，废液单价从3.53元/千克升至5.36元/千克[38] 生产与供应链 - 产能利用率报告期内为77.54%-87.40%，外协加工成本占比7.60%-17.70%，前五大供应商采购占比58.74%-66.71%，第一大供应商占比超30%[2] - 原材料覆铜板、铜球等价格受铜价影响，2023年采购价下降，2025年因铜价震荡上升[38] - 境外销售占比57.37%-50.78%，主要出口美国、欧洲，对两地销售额占比75.52%-81.25%[2] 技术研发投入 - 研发费用报告期内为3319.03万元-3086.40万元，占比4.08%-5.93%，拥有脉冲电镀、PTFE材料加工、超低离子污染度等核心技术[25][42][46] - 产品应用于光模块、汽车电子、通信设备等领域，具备高精密教学触摸屏、水平沉锡等先进生产工艺[42][47] 现金流与同行业对比 - 经营活动现金流量净额报告期内为11045.02万元、7459.99万元、2818.46万元、1790.54万元，2023年下降因销售收入减少及出口退税延迟[29] - 同行业公司2023年多数收入或利润下滑，2024年逐步回升，公司变动趋势与行业一致[30][31]

公司财务表现 - 报告期内营业收入分别为55926.34万元、51094.26万元、59610.27万元和17048.74万元，呈现先降后升趋势，2023年同比下降8.64%，2024年同比增长16.67%[1] - 扣非归母净利润分别为3405.22万元、-673.93万元、1697.04万元和903.85万元，2023年出现亏损，2024年实现扭亏为盈[1] - 经营活动现金流量净额分别为11045.02万元、7459.99万元、2818.46万元和1790.54万元，呈现持续下降趋势[1] 业务结构分析 - 主营业务收入占比稳定在90%以上，其他业务收入主要由废料销售构成，毛利率达90%以上[2] - 外销收入占比分别为57.37%、52.13%、48.39%和50.78%，主要出口美国、欧洲地区[2] - 前五大客户和供应商中存在贸易型公司，向前五大原材料供应商采购占比超过60%[2] 生产运营状况 - 产能利用率分别为82.68%、77.54%、87.40%和85.95%，2024年产能利用率显著提升[2] - 外协加工金额占主营业务成本比例分别为3.11%、4.18%、6.39%和4.92%[2] - 2025年3月末交易性金融资产14116.14万元，主要为银行理财和券商理财产品[2] 行业市场环境 - 2023年全球PCB产值同比下降14.96%至695.17亿美元，中国大陆PCB产值同比下降15.50%至377.94亿美元[6] - 2024年全球电子产品市场总量达2.55万亿美元，预计2029年将达到3.33万亿美元，年复合增长率5.5%[6] - 服务器/存储、汽车、工业等领域预计保持较高增长，年复合增长率分别为11.2%、5.2%和5.8%[8] 公司竞争优势 - 具备柔性化生产管理能力，实现多品种、多批次、短交期生产优势[9] - 拥有刚挠结合板、高频高速板、天线耦合板和高阶HDI板等核心技术[10] - 通过ISO9001、ISO14001、IATF16949等质量体系认证，产品质量获得客户认可[10] 产品结构分析 - 单/双面板收入占比分别为59.28%、61.46%、57.81%和53.65%，多层面板收入占比分别为40.72%、38.54%、42.19%和46.35%[16] - 2024年多层面板销量同比增长47.41%，收入同比增长25.57%[18] - 产品均价呈现下降趋势，2023年单/双面板和多层面板均价分别下降11.50%和9.94%[16] 毛利率变动分析 - 综合毛利率分别为19.25%、16.86%、18.87%和22.98%，2023年下降主要因行业竞争加剧[20] - 主营业务毛利率分别为15.79%、11.60%、12.42%和15.69%，2024年回升主要因产能利用率提升[20] - 其他业务毛利率保持在90%以上，主要因废料销售不涉及额外成本归集[22] 期间费用情况 - 期间费用总额分别为6632.74万元、8858.69万元、9079.56万元和2755.49万元，占营业收入比例分别为11.86%、17.34%、15.23%和16.16%[26] - 研发费用分别为3319.03万元、2945.81万元、3086.40万元和695.03万元，持续保持技术创新投入[28] 现金流量分析 - 2023年经营活动现金流量净额下降主要因销售收入下降和出口退税审批延长[32] - 2024年经营活动现金流量净额下降主要因回款减少和政府补贴减少[32] - 经营活动现金流量净额与净利润差额分别为6289.64万元、6977.30万元、452.07万元和778.02万元[33] 同行业比较 - 同行业公司2023年多数出现收入或利润下滑，2024年开始逐步回暖[34] - 公司与同行业公司变动趋势基本一致，不存在重大差异[35] 其他业务收入分析 - 其他业务收入主要由废液、废泥、报废板等废料销售构成，2024年收入4534.76万元，同比增长46.96%[37] - 废料收入增长主要因产量增加和废料回收价格上升，2024年废泥价格同比上涨101.11%[41] - 废料销售定价采用重量*含铜率*铜均价*折价率公式，折价率持续提升[44] 技术研发能力 - 拥有光模块PCB制程工艺、脉冲电镀生产工艺、PTFE材料加工工艺等核心技术[45] - 脉冲电镀生产工艺可提升高纵横比孔的电镀深镀能力，TP值最高可达95%[47] - PTFE材料加工工艺采用工业级等离子设备进行孔内除胶活化处理，提高材料亲水性[48]