行业供需状况 - 2023年全球PCB产值695.17亿美元，同比下降14.96%，产出面积同比下降4.7%，产值降幅远超面积降幅，凸显产品单价急剧下降[5] - 2024年全球电子产品市场总量2.55万亿美元，同比增长7.4%，预计2029年达3.33万亿美元，年复合增长率5.5%[5] - 中国大陆为全球最大PCB生产区域，2024年产值占全球56%，行业集中度低，竞争激烈，市场份额逐步向优势企业集中[7] 公司竞争优势 - 具备柔性化生产管理系统，实现多品种、多批次、短交期生产优势，产能利用率报告期内达82.68%-87.40%[2][8] - 为国家级高新技术企业、专精特新"小巨人"，拥有刚挠结合板、高频高速板、高阶HDI板等核心技术，具备特殊金属基板、陶瓷基板生产工艺[8] - 通过ISO9001、ISO14001、IATF16949等质量体系认证，产品质量满足全球行业标准及领先客户要求[9] - 与下游行业领先企业建立长期稳定合作，客户包括境内外知名企业，外销收入占比报告期内达48.39%-57.37%[2][9] 财务业绩表现 - 营业收入报告期内分别为55926.34万元、51094.26万元、59610.27万元、17048.74万元，2023年同比下降8.64%，2024年同比增长16.67%[1][11] - 扣非归母净利润报告期内分别为3405.22万元、-673.93万元、1697.04万元、903.85万元，2023年为负值，2024年扭亏为盈[1][27] - 综合毛利率报告期内分别为19.25%、16.86%、18.87%、22.98%，2023年下降主因行业竞争致产品价格低迷，2024年回升因需求回暖及规模效应[19] - 期间费用率报告期内分别为11.86%、17.34%、15.23%、16.16%，2023年上升因市场拓展及管理成本增加[25] 产品结构分析 - 主营业务收入中单/双面板占比59.28%-61.46%，多层面板占比38.54%-40.72%，2023年单价下降12.20%，2024年销量增长28.40%[12][15][17] - 其他业务收入为废料销售及租赁，报告期内收入2516.84万元-4534.76万元，毛利率超90%，占主营业务收入比例从4.71%升至9.94%[1][35] - 废料收入增长主因产量上升及铜价上涨，废泥单价从0.51元/千克升至1.75元/千克，废液单价从3.53元/千克升至5.36元/千克[38] 生产与供应链 - 产能利用率报告期内为77.54%-87.40%，外协加工成本占比7.60%-17.70%，前五大供应商采购占比58.74%-66.71%，第一大供应商占比超30%[2] - 原材料覆铜板、铜球等价格受铜价影响，2023年采购价下降，2025年因铜价震荡上升[38] - 境外销售占比57.37%-50.78%，主要出口美国、欧洲，对两地销售额占比75.52%-81.25%[2] 技术研发投入 - 研发费用报告期内为3319.03万元-3086.40万元，占比4.08%-5.93%，拥有脉冲电镀、PTFE材料加工、超低离子污染度等核心技术[25][42][46] - 产品应用于光模块、汽车电子、通信设备等领域，具备高精密教学触摸屏、水平沉锡等先进生产工艺[42][47] 现金流与同行业对比 - 经营活动现金流量净额报告期内为11045.02万元、7459.99万元、2818.46万元、1790.54万元，2023年下降因销售收入减少及出口退税延迟[29] - 同行业公司2023年多数收入或利润下滑，2024年逐步回升，公司变动趋势与行业一致[30][31]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入25.65亿元 同比增长19.43% [1] - 归母净利润1.96亿元 同比下降11.96% [1] - 经营活动现金流净额1.90亿元 同比骤降41.53% [1] 产品结构 - 四层板营收同比增长24.03%至19.33亿元 [1] - 四层板毛利率同比下滑3.84个百分点至15.39% [1] - 单/双面板营收同比下降4.08%至4.17亿元 [1] 成本与减值 - 销售费用同比大增30.08%至1.01亿元 [1] - 资产减值损失与信用减值损失合计达5157万元 约为上半年净利润的26% [1] - 存货余额增至7.67亿元 较年初增长28.3% [1] - 存货跌价准备同比增加26.1% [1]

业绩总结 - 2019 - 2022年1 - 9月公司营业收入分别为114,954.31万元、129,114.29万元、185,408.93万元和154,662.11万元，净利润分别为13,291.80万元、13,276.96万元、10,723.59万元和14,710.81万元[46][47] - 2022年公司预计实现净利润16,500 - 19,500万元，同比增长50.49% - 77.85%[47] - 报告期内公司主营业务收入分别为10.918639亿元、12.227454亿元、17.259598亿元和14.521329亿元[7] - 2019 - 2021年主营业务毛利率分别为26.57%、25.12%、18.83%，2022年1 - 9月为22.19%[16] - 2019 - 2022年1 - 9月同行业可比公司平均毛利率分别为25.84%、25.09%、21.41%、20.74%[30] 用户数据 - 无 未来展望 - 预计2023 - 2025年公司总体资金缺口为49,641.36万元[85] - 预计至2025年全球储能新增装机量约为362GWh[92] - 预计2026年全球汽车电子PCB市场规模达到127.72亿美元，年均复合增长率为7.91%[196] - 预计2026年全球PCB行业产值将达1,015.59亿美元[199] 新产品和新技术研发 - 传统PCB基材耐冷热冲击最高温度在125℃以下，新型材料可达160℃ - 170℃[98] - 年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目预计毛利率为27.06%，高于发行人报告期产品毛利率[151] 市场扩张和并购 - 2022年7 - 9月公司累计对SAX公司投资200万欧元，拟以150万元认购西安一九零八公司1.36%股份[3] - 2023年3月10日公司与SAX公司签署战略合作协议[100] 其他新策略 - 公司采取关注原材料价格调整售价、提升供应链管理、关注汇率制定策略、布局新兴市场等措施应对影响因素[40][41][42][44] - 公司将加强经营管理和内部控制，提升经营效率和盈利能力，开发新领域、高技术产品[62] - 公司将确保累计债券余额占净资产的比例不超过50%，并严格按规定制定后续分红计划[57][60][61]

业绩总结 - 报告期内主营业务收入分别为109186.39万元、122274.54万元、172595.98万元和145213.29万元，呈逐年增长趋势[8] - 2019 - 2022年1 - 9月公司营业收入分别为114954.31万元、129114.29万元、185408.93万元和154662.11万元，净利润分别为13291.80万元、13276.96万元、10723.59万元和14710.81万元，整体呈上升趋势[39] - 2022年公司预计实现净利润16500万元 - 19500万元，同比增长50.49% - 77.85%[40] 财务指标 - 最近三年一期公司主营业务毛利率分别为26.57%、25.12%、16.20%和19.53%，波动受原材料价格、汇率等影响[4] - 2019 - 2021年现金分红占归属上市公司股东净利润比例分别为45.88%、62.98%、72.58%[4] - 本次拟发行可转债募集资金4.5亿元，发行后累计债券余额占2022年9月末净资产额的47.67%[4] 市场数据 - 2019 - 2021年全球PCB行业产值分别为613.11亿美元、652.19亿美元和809.20亿美元，2021年较2020年上涨24.07%[10] - 2021年全球汽车电子PCB市场规模87.28亿美元，同比增34.13%，预计2026年达127.72亿美元，年均复合增长率7.91%[155] - 2016 - 2020年全球PCB市场产值年均复合增长率4.73%，2021年同比增长24.07%，预计2021 - 2026年复合增长率4.65%[159] 投资与项目 - 2022年7 - 9月累计对SAX公司投资200万欧元，拟以150万元认购西安一九零八公司1.36%股份[4] - 年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目计划投资额为30082.75万元[68] - 总部运营中心建设项目计划投资额为7515.10万元[67][68] 技术与能力 - 公司在募投项目产品领域积累高多层、高密度互联HDI技术等大量关键技术及新能源汽车领域创新产品研发经验[174] - 公司具备柔性化生产管理和快速交付能力，有完备质量控制体系，能满足新能源汽车PCB质量要求[177] 市场策略 - 公司通过建立德国生产基地和北美销售及技术服务公司组建本地化营销服务队伍，组建专业技术营销团队介入客户研发设计阶段[178] 风险提示 - 极端情况下公司存在发行当年营业利润同比下滑50%以上乃至亏损的风险[120]