公司融资与项目审批 - 本川智能公开发行可转换公司债券的申请于2026年2月10日获得深圳证券交易所上市委员会审议通过 [1] - 公司计划发行可转债募集资金总额不超过4.69亿元（即人民币4.69亿元） [1] 募集资金用途 - 募集资金净额将用于三个具体项目：珠海硕鸿年产30万平米智能电路产品生产建设项目、本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目以及补充流动资金 [1] - 项目总投资额合计为62,277.19万元，拟使用募集资金金额合计为46,900.00万元 [3] - 珠海硕鸿项目总投资35,618.80万元，拟使用募集资金33,454.10万元，将新建约30050平方米厂房，设计年产能为30万平方米多层板产品 [3] - 泰国生产基地项目总投资23,758.39万元，拟使用募集资金10,545.90万元，年产能规划为25万平米，主要产品为双层、多层印刷电路板与高密度互连型PCB [3][4] - 补充流动资金项目拟使用募集资金2,900.00万元 [3] 公司背景与战略布局 - 本川智能成立于2006年，专注于PCB（印制电路板）的研发、生产及销售，是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 实施募投项目旨在建设面向华南地区及海外（欧洲、澳洲、东南亚等）的专门生产基地，以缩短与重点客户的空间距离，大幅减少交付时间，提高产品交付能力 [4] - 海外生产基地建设有助于分散和降低国际贸易壁垒风险 [4] - 通过购置智能化、自动化生产设备，旨在提高生产精度、保证产品质量、提升生产效率，从而增强产品快速交付能力和市场竞争力 [4]

公司融资进展 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过 符合发行条件 但尚需中国证监会注册 最终注册结果及时间存在不确定性 [1] 股价与交易表现 - 2026年2月6日至2月13日 股价呈震荡走势 截至2月13日收盘报58.80元 单日涨幅0.39% 成交额1.23亿元 [1] - 2月9日股价显著上涨4.76% 成交额达1.73亿元 2月12日涨幅1.10% 成交额1.37亿元 [1] - 2月12日主力资金净流出439.57万元 整体换手率维持在3%以上 显示交投活跃 [1] - 技术面显示 当前股价处于20日布林线压力位64.13元与支撑位54.41元之间 短期呈震荡格局 [1] 财务业绩分析 - 2025年前三季度实现营业收入6.14亿元 同比增长43.11% [1] - 2025年前三季度扣非净利润3023.01万元 同比大幅增长142.98% [1] - 业绩增长主要受益于订单量提升 产能利用率改善及高附加值产品占比增加 反映出公司经营效率优化和行业需求回暖 [1] 机构预测与公司定位 - 根据1家机构预测 2025年净利润预计为4000万元 同比增长33.33% 2026年净利润预计为4600万元 同比增长15.00% [2] - 公司定位“小批量 多品种”PCB赛道 卡位6G通信 低空经济等前沿领域 [2] - 公司市场关注度一般 舆情偏中性 [2]

文章核心观点 - A股（尤其是创业板）再融资审核逻辑发生转变，从简单关注历史利润门槛转向更全面的价值判断，本川智能案例表明，即使公司最近一年扣非净利润未达市场传闻的3000万元心理门槛，只要具备行业前景、技术实力、业绩向上趋势和合理的募资用途，仍可能成功过会 [1][5][29] 公司基本情况 - 公司全称为江苏本川智能电路科技股份有限公司，股票代码300964.SZ，于2021年8月5日在深圳证券交易所创业板上市 [11][12] - 公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，核心应用领域包括通信设备、汽车电子和新能源 [12][13] - 公司产品技术体系丰富，涵盖高频高速板、金属基板、厚铜板、挠性板、刚挠结合板、HDI板、热电分离铜基板、镜面铝基板、陶瓷基板等多种技术方向和特殊材料产品 [13][16][18] - 公司实际控制人为董晓俊，截至2025年9月30日，其直接和间接合计持有公司32.08%的股权 [22][46] 再融资项目详情 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，预计融资金额为4.69亿元 [7][31] - 深圳证券交易所上市审核委员会于2026年2月10日召开会议，审议通过该发行申请，认为其符合发行、上市及信披要求 [7][30][31] - 该再融资项目于2025年7月25日获受理，于2026年2月10日经上市委会议通过 [7][31] 财务业绩表现 - 营业收入呈现复苏增长趋势：2022年至2025年前三季度，营业收入分别为55,926.34万元、51,094.26万元、59,610.27万元和61,354.86万元，2024年同比增长16.67%，2025年前三季度同比大幅增长43.11% [5][20][28] - 净利润波动剧烈但趋势向好：归属于母公司所有者的净利润从2022年的4,755.39万元骤降至2023年的482.69万元（同比下降89.85%），随后在2024年反弹至2,373.96万元（同比增长391.81%），2025年前三季度已达3,307.62万元（同比增长56.23%） [5][19][28] - 扣非净利润是审核关注重点：2023年扣非后净利润为-673.93万元，2024年扭亏为盈至1,697.04万元（同比增长351.81%），2025年前三季度大幅增长至3,023.01万元（同比增长142.98%） [1][5][19][28] - 2024年非经常性损益影响显著：当年归属于母公司净利润为2,373.96万元，但扣非后仅为1,697.04万元，差额主要来自政府补助、理财收益等 [3][27] 再融资审核通过的核心原因 - 业绩趋势重于单一年份数据：审核方关注公司已走出低谷进入上升通道，2023年业绩差但有合理解释（如行业周期、原材料价格、股权激励费用），2024年强势反弹，2025年持续增长 [1][25] - 业务符合国家战略与产业导向：公司产品应用于通信、汽车电子、新能源、工业控制等核心领域，并明确布局机器人、低空经济、AI服务器等前沿赛道，属于“硬科技”企业 [1][13][25] - 募资用途正当且必要：募集资金主要用于珠海和泰国生产基地建设项目以及补充流动资金，扩产反映订单充足及看好未来市场，泰国建厂符合供应链多元化国家战略 [2][24][26][48] - 审核逻辑转向综合价值判断：审核更关注公司行业前景、核心竞争力、发展趋势和募投项目合理性，而非死抠单一利润指标 [1][5][25][29] 募投项目规划 - 本次发行拟募集资金总额4.69亿元，将投资于三个项目 [24][48] - 珠海硕鸿年产30万平米智能电路产品生产建设项目，总投资35,618.80万元，拟使用募集资金33,454.10万元 [24][48] - 本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目，总投资23,758.39万元，拟使用募集资金10,545.90万元 [24][48] - 补充流动资金项目，总投资2,900.00万元，全部使用募集资金 [24][48]

可转债发行概况 - 深圳证券交易所上市审核委员会于2026年2月10日审议通过江苏本川智能电路科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请 [1] - 本次可转债拟募集资金总额不超过46,900.00万元人民币 [1] - 本次发行证券为可转换为公司A股股票的可转换公司债券，将在深交所上市 [2] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的符合法律规定的投资者 [2] - 发行由保荐机构以余额包销方式承销 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额拟投资于三个项目：珠海硕鸿年产30万平米智能电路产品生产建设项目、本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目、补充流动资金 [1] - 项目总投资额合计为62,277.19万元，拟使用募集资金金额合计为46,900.00万元 [2] - 珠海硕鸿项目总投资35,618.80万元，拟使用募集资金33,454.10万元 [2] - 泰国生产基地项目总投资23,758.39万元，拟使用募集资金10,545.90万元 [2] - 补充流动资金项目总投资2,900.00万元，拟使用募集资金2,900.00万元 [2] 公司历史融资情况 - 公司于2021年8月5日在深交所创业板上市，公开发行新股1,932.4600万股，发行价格为32.12元/股 [3] - 上市当日盘中最高价达75.00元，为上市以来最高价 [3] - 首次公开发行募集资金总额为6.21亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为5.61亿元 [3] - 实际募集资金净额比原计划多1.87亿元 [3] - 首次公开发行时拟募集资金3.74亿元，计划用于年产48万平高频高速、多层及高密度印制电路板生产线扩建项目、研发中心建设项目和补充流动资金 [3] 中介机构信息 - 本次可转债发行的保荐机构及主承销商为东北证券股份有限公司，保荐代表人为王丹丹、杭立俊 [3] - 首次公开发行的保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为穆波伟、杨彦君 [3] - 首次公开发行费用总计5,981.06万元，其中中信证券获得承销及保荐费4,344.94万元 [3]

公司可转换债券发行审核进展 - 本川智能向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获得深圳证券交易所上市审核委员会审议通过 符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 本次发行事项尚需履行中国证券监督管理委员会注册程序 最终能否同意注册及其时间尚存在不确定性 [1]

融资进展 - 2026年2月10日公司向不特定对象发行可转债申请获深交所审核通过[1] - 发行事项尚需中国证监会注册，结果和时间不确定[1]

公告时间 - 2026年2月2日发布公告[5] 文件披露 - 2025年8月6日收到深交所可转债审核问询函[2] - 2025年8月26日披露审核问询函回复报告及文件[2] - 2025年8月27日披露《2025年半年度报告》[3] - 2025年10月28日披露《2025年第三季度报告》[3] 文件更新 - 2025年9月25日、11月25日更新募集说明书等申请文件[3] - 2026年1月13日补充修订审核问询函回复并更新文件[3][4] 发行情况 - 发行可转债需通过深交所审核并获证监会同意注册[4] - 发行能否通过审核及获批时间不确定[4]

业绩总结 - 2022 - 2024年度公司营业收入分别为55926.34万元、51094.26万元、59610.27万元[8] - 2025年1 - 9月公司营业收入为61354.86万元，同比增长43.11%[8][198] - 2025年1 - 9月实现归母净利润3307.62万元，同比增长56.23%[198] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司前十大股东合计持股4698.96万股，占比60.79%[1] - 2025年1 - 9月前五大客户不含税销售额合计13947.04万元，占主营业务收入比24.78%[118] 未来展望 - 部分下游厂商于2025年下半年或预计于2026年订单起量[166] - 本次募投项目建成后公司将实现华东、华南、海外三大生产基地布局[171] 新产品和新技术研发 - 公司多项核心技术均为自主研发且处于量产阶段，如光模块产品对应PCB制程工艺等[83] - 公司脉冲电镀工艺在10:1、15:1情况下TP值达100%[85] 市场扩张和并购 - 截至2025年9月30日，公司境外子公司为香港本川、艾威尔泰国以及美国本川[7] - 2025年公司终止对上海芯华睿半导体科技有限公司的投资[80] 其他新策略 - 公司已在泰国设厂应对贸易政策不确定性[99] - 公司拟加强技术创新与产品升级，提高市场竞争力[101]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为55,926.34万元、51,094.26万元、59,610.27万元和61,354.86万元[26][177][185][187] - 报告期内公司归母净利润分别为4,755.39万元、482.69万元、2,373.96万元及3,307.62万元[177] - 报告期内公司扣非归母净利润分别为3,405.22万元、 - 673.93万元、1,697.04万元和3,023.01万元[177] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为15.79%、11.60%、12.42%和13.99%，2023年下滑4.19个百分点[27][178] - 2025年1 - 9月公司汽车电子领域涉及募投项目多层板实际毛利率为7.02%[28][179] - 2023 - 2025年1 - 9月营业收入同比变化分别为 - 8.64%、16.67%、43.11%[29][185] 产能与项目 - 报告期内公司产能利用率分别为82.68%、77.54%、87.40%和87.26%，募投项目建成后将新增55万平方米年产能[12][170] - 珠海硕鸿项目年产30万平米智能电路产品，达产后预计毛利率为24.70%-24.81%[8][166] - 本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目达产后预计毛利率为18.73%-18.82%[166] - 前次募投项目“年产48万平高频高速、多层及高密度印制电路板生产线扩建项目”于2022年12月达到预定可使用状态[14] 市场与销售 - 2024年下半年以来新客户合作预计年销售额约40,500万元[12][170] - 报告期内公司对美欧销售额分别为24,897.09万元、20,025.93万元、20,125.18万元和21,024.62万元，占外销收入比例分别为81.25%、80.02%、75.52%和77.21%[16][200] - 报告期内公司对美国销售收入为14,722.27万元、10,807.97万元、11,005.45万元和11,596.59万元，占比分别为48.05%、43.19%、41.30%和42.59%[16][200] 财务状况 - 报告期内公司汇兑损益分别为 - 2027.43万元、101.10万元、 - 276.95万元和147.59万元[18] - 2025年1 - 9月公司外销收入为27231.42万元，按2025年9月30日汇率折合美元3832.44万，假设人民币升值，将发生汇兑损失404.32万元[18] - 最近三年一期公司经营活动产生的现金流量净额分别为11045.02万元、7459.99万元、2818.46万元和 - 716.13万元，呈持续下降趋势[23][185] - 募投项目建成达产后单个年度最多将增加折旧摊销约3631.02万元，完全达产（T + 5年）前，新增折旧摊销占营业收入最高比例为3.49%，占净利润最高比例为77.09%；完全达产后，占营业收入最高比例为2.89%，占净利润最高比例为39.52%[25][172] 原材料采购 - 覆铜板采购金额合计分别为16889.12（占比43.26%）、13813.16（占比45.31%）、10084.51（占比45.95%）、12748.33（占比51.17%）[33] - 铜球采购金额分别为4282.47（占比10.97%）、3601.00（占比11.81%）、2366.10（占比10.78%）、2358.26（占比9.46%）[33] - 铜箔采购金额分别为2477.77（占比6.35%）、1445.56（占比4.74%）、674.31（占比3.07%）、980.16（占比3.93%）[33] - 2025年1 - 9月，铜价上涨10%，原材料采购总成本上涨6.06%[37] 分红与股本 - 最近三年累计现金分红合计6911.77万元，年均归母净利润2537.35万元，比例为272.40%[60][61] - 公司总股本77298284股，回购专用证券账户已回购股份970000股[54][55][56][57][58] 可转债发行 - 公司本次向不特定对象发行可转换公司债券总额不超过46,900.00万元[68][88][89][90][91][100][139][140] - 可转债每张面值为100.00元，按面值发行[88][101] - 本次发行可转债期限为自发行之日起6年[102] - 本次发行的可转债采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息[104] 其他 - 公司主体信用等级为AA - ，本次可转债信用等级为AA - ，评级展望稳定[39][142] - 公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[42] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%；有重大资金支出安排，现金分红比例最低40%；属成长期且有重大资金支出安排，现金分红比例最低20%[47]

公司基本情况 - 公司成立于2006年8月23日，2021年8月5日上市，注册资本7,729.83万元人民币[12] - 公司主体信用等级和本期债券信用等级均为AA -，评级展望为稳定[51] 可转债发行情况 - 拟发行可转债募集资金总额不超过46,900.00万元[14] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限6年，每年付息一次[15][16][18] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[24] - 初始转股价格不低于《募集说明书》公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价[25] 股权结构 - 截至2025年9月30日，有限售条件股份22,237,537股，占比28.77%；无限售条件流通股份55,060,747股，占比71.23%[54] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股46,989,600股，占比60.79%，其中董晓俊持股16,527,043股，占比21.38%[55][56] 财务数据 - 2021年首次公开发行融资净额56,089.55万元，首发后当年末净资产金额99,223.85万元[57] - 本次发行前最近一期末（2025年9月30日）净资产额103,074.41万元[57] - 2022 - 2025年9月30日资产总计分别为137.095亿元、131.697亿元、130.976亿元、151.562亿元[62] - 2022 - 2025年1 - 9月营业收入分别为5.593亿元、5.109亿元、5.961亿元、6.135亿元[64] - 2022 - 2025年1 - 9月净利润分别为4755.39万元、482.69万元、2366.39万元、3234.02万元[64] - 2022 - 2025年1 - 9月经营活动现金流净额分别为1.105亿元、7459.99万元、2818.46万元、 - 716.13万元[67] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末流动比率分别为1.65倍、2.49倍、2.83倍、2.58倍[68] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末资产负债率（合并）分别为31.99%、24.21%、24.38%、26.47%[68] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年加权平均净资产收益率（归母净利润）分别为3.27%、2.35%、0.47%、4.74%[70] - 2025年1 - 9月、2024年、2023年、2022年基本每股收益（归母净利润）分别为0.43元/股、0.31元/股、0.06元/股、0.62元/股[70] 募投项目 - 募集资金拟投入珠海硕鸿项目33,454.10万元、泰国项目10,545.90万元、补充流动资金2,900.00万元[48][49] - 珠海硕鸿年产30万平米智能电路产品生产建设项目总投资额35,618.80万元，拟使用募集资金33,454.10万元[132] - 本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目总投资额23,758.39万元，拟使用募集资金10,545.90万元[132] 市场情况 - 2024年全球电子产品市场总量达2.55万亿美元，较上年度增长7.4%，2029年预计达3.33万亿美元，年度复合增长率为5.5%[143] - 2024年全球PCB总产值为735.65亿美元，较上年度增长5.8%，2029年预计达946.61亿美元，年度复合增长率为5.2%[143] - 2024年中国大陆PCB产值为412.13亿美元，占全球总产值的56.0%，2029年预计达497.04亿美元，占全球总产值的52.7%，年度复合增长率为3.8%[143] - 2024年发行人营收排名位居内资PCB企业第69位[145] 其他 - 2024年下半年以来新客户合作预计年销售额约40,500万元[152] - 募投项目建成投产后将新增55万平方米年产能[152] - 美国对中国4层及以下PCB产品关税税率为20%，4层以上为45%，对泰国PCB产品关税税率为19%[182]