报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场供应压力仍存，需求有一定支撑但受天气限制，成本上升，利润盈亏平衡附近，短期3 - 4月现货有看好预期，5 - 6月或有新增压力，建议高位做空和JD5 - 9反套区间操作 [3] 各部分总结 期货行情回顾 - 上周基差走强明显，期货被动跟随走强 [5] 现货行情回顾 - 产区库存偏低压力不大，小蛋紧张，销区补库告一段落 [9] 新增补栏 - 种蛋利用率提升，鸡苗价格高企，整体补栏积极性高，更多作用于7 - 8月，2026年一季度新增压力不大 [10][11] 淘汰情况 - 淘鸡涨价，淘汰量低位，鸡龄增加，淘汰放缓，目前可供淘汰量1亿左右，350 - 450天鸡量2.2亿左右，1 - 10月平均盈利 - 0.34元/斤 [13][19] 产能情况 - 1 - 2月补栏抬头，未来压力主要释放在6 - 7月，淘汰放缓但现金流侵蚀会反逼淘汰，未来产能预期见顶回落，近弱远强但仍处高位 [21] 需求情况 - 处于季节性消费淡季，阶段性温度回暖后消费有恢复，产区库存压力缩小出货积极，销区补库结束且温湿天气增加储存难度，要货不积极 [26] - 蔬菜供应压力大价格回落，猪肉价格低位寻底，均对蛋价有压制 [28] 成本&利润 - 成本端豆粕和玉米价格走强，原料成本稳中有升，饲料成本2.7元/斤左右，综合养殖成本3.1元/斤左右，养殖利润盈亏平衡附近 [32] 持仓与价差 - 持仓触底反弹，资金关注度回升，但受高位存栏压力价格受压制 [36] - 短期现货支撑价差走强，4 - 5/4 - 6正套离场，中长期继续JD5 - 9反套 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋市场目前处于高供应与季节性天气因素共振导致现货低价运行的状态，但后期将面临周期和季节性强弱转换节点，期现货波动加剧，即将走出阶段性的期现联动反弹行情，策略上建议回调低位买入，同时关注反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货回顾 - 鸡蛋期货上周整体表现强劲，突破上涨为主，继续升水现货，现货企稳上涨带来的情绪大于实际支撑，后续现货受制于天气和阶段供需压力，但期货开始周期转换，阶段性筑底成功 [6] 现货回顾 - 鸡蛋现货上周延续强势反弹，销区带动产区上涨，销区和食品厂备货带动价格反弹，但南方销区雨水影响质量，压制现货价格反弹高度，下游备货谨慎，但季节性旺季到来，旅游拉动和需求支撑即将开启，供给端能效进一步降低 [13] 供应 - 新增产能方面，2025年6 - 8月新开产对应2 - 4月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期；淘汰产能方面，6 - 8月正常淘汰产能对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性；在产蛋鸡存栏持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，本月可供淘汰量稳中有降，落后产能进入主动淘汰阶段，整体供应压力仍在 [18] 淘汰端 - 淘汰鸡落后产能开始去除，但未进入加速期，淘鸡价格4.51元/斤，下降0.1元/斤，似进入触底反弹期；淘汰量持续攀升接近峰值；淘汰日龄502天，下降2天，日龄下降趋势明显 [21] 其他供应相关指标 - 种蛋利用率65%，继续回落5%，孵化段降能效；空栏率处于高位，养殖信心仍在；产蛋率90.34%，因温度升高继续下降，7月高温将使效能下降4%左右 [23] 季节性及产销情况 - 处于由淡转强转换期，6月中旬或有转机；产区销售积极，高温下新增开产；消费端备货结束，需求一般，天气压制蛋价 [25] 相关产品价格影响 - 蔬菜价格即将季节性走强，对蛋价有一定支撑；猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [27] 成本&利润 - 成本端玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右；养殖利润跌破饲料成本，全行业深度亏损，低位运行，等待季节性触底反弹，利润亏损的产能负反馈逐渐发力，关注落后产能淘汰情况 [30][31] 资金情况 - 资金高位运行，市场争夺加剧，空头认为产能高位、季节性压制有下行空间，多头认为估值偏低、季节性转强可做多 [34] 基差情况 - 基差为负，整体盘面升水，预期偏好，目前基差低位运行，等待旺季带来基差走强趋势 [36] 价差情况 - 现货下跌压制近月，阶段以反套为主 [39]