瑞达期货研究院 「2025.12.26」 鸡蛋市场周报 存栏下滑预期支撑 期价低位略有反弹 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 总结及策略建议 3 来源：瑞达期货研究院 Ø 鸡蛋： Ø 行情回顾：本周鸡蛋震荡收涨，2603合约收盘价为2988元/500千克，较前一周+42元/500千克。 Ø 行情展望：养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅回落，市 场氛围略有好转。且现货价格持续偏低，养殖端仍处于亏损状态，市场补栏积极性欠佳，利好远 期价格。不过，当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，老鸡淘汰略有放缓，高产能仍然牵制近月市场 价格表现。总体而言，市场博弈于弱现实与强预期之间。短期近月合约或处于宽幅震荡状态,远月 在产能下滑预期下，表现有望好于近月，可轻仓试多远月。 「 期现市场情况」 期价走势及前二十名持仓 图1、大商所鸡蛋主力合约期货价格走势 图2、大商所 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场博弈于弱现实与强预期之间 短期近月合约或处于宽幅震荡状态 可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃合约）为2876元/500千克 环比-12 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为-44712手 环比增加4875手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为-505元/500千克 环比增加7 [2] - 鸡蛋期货持仓量（活跃合约）为190357手 环比增加4038手 [2] - 鸡蛋注册仓单量为0手 环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.04元/斤 环比-0.01 [2] - 基差（现货 - 期货）为169元/500千克 环比增加2 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为114.24（2015 = 100） 环比-1.02 [2] - 淘汰产蛋鸡指数全国为114.44（2015 = 100） 环比-10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为2.8元/羽 环比无变化 [2] - 新增雏鸡指数全国为67.09（2015 = 100） 环比-9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.8元/公斤 环比无变化 [2] - 蛋鸡养殖利润为-0.36元/只 环比无变化 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为7.9元/公斤 环比-0.04 [2] - 淘汰鸡日龄全国为510天 环比增加3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为17.53元/公斤 环比-0.03 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.83元/公斤 环比无变化 [2] - 白条鸡平均批发价为17.96元/公斤 环比增加0.04 [2] - 流通环节周度库存为1.12天 环比增加0.02天 [2] - 生产环节周度库存为1天 环比-0.01天 [2] - 鲜鸡蛋出口数量当月值为13394.53吨 环比增加178.74吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7023吨 环比-104吨 [2] 行业消息 - 主产区山东、河北、广东、北京鸡蛋均价与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑 老鸡淘汰量增加 蛋鸡存栏小幅回落 市场氛围略有好转 [2] 观点总结 - 现货价格低 养殖端亏损 市场补栏积极性欠佳 利好远期价格 但当前蛋鸡在产存栏仍处高位 老鸡淘汰放缓 高产能牵制近月市场价格 市场博弈于弱现实与强预期之间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能速度较平缓，但需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约随着供应压力缓解可考虑逢低建多 [17] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周鸡蛋主产区均价3元/斤、主销区均价3.22元/斤，较上周五变化不大；周内上半周蛋价探涨后下跌，下半周广东市场带动部分地区价格上涨，红粉价差回归合理；预计至元旦期间，蛋价重心继续上移 - 周内蛋价局部上涨使养殖户情绪分化，下游需求平淡，产区老母鸡价格整体持稳，预计下周供需僵持，价格或稳中盘整，周均价约4.10元/斤 [5] 供给分析 - 12月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1967万只，较前一周变化不大；淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周持平 - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减少13% - 推测2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [10] 成本分析 - 截至12月17日，玉米价格2349元/吨附近，豆粕价格3118元/吨，综合饲料成本约2580元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤 - 周内玉米价格下跌、豆粕价格上涨，单斤鸡蛋成本小幅增加；本周鸡蛋主产区价格小幅上涨，单斤鸡蛋利润同步上升；截至12月18日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.17元/斤，较前一周略有回升；12月12日，蛋鸡养殖预期利润为 -11.65元/羽，较上一周价格下跌0.7元/斤 [13] 需求分析 - 电商节后销区需求清淡，产区库存压力大，市场走货承压；蛋价低位反弹不及预期，市场信心不足，走货节奏放缓，周内销量环比减少；截至12月18日当周全国代表销区鸡蛋销量7023吨，较上周变化不大，处于历年低位 - 本周蛋价重心上移，养殖单位惜售，生产环节库存环比减少；终端消费疲软，流通环节库存环比增加；截至12月18日当周生产环节周度平均库存1天，较上周略有减少，流通环节周度平均库存1.12天，较前一周略有增加 - 本周蔬菜价格指数略有回升，12月17日寿光蔬菜价格总指数为142.01；猪肉价格略有回升，截至12月17日全国猪肉平均批发价约14.81元/公斤，较上周变化不大 [16] 交易策略 - 交易逻辑：近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，短期去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可考虑逢低建多 - 单边：预计短期近月合约震荡偏弱，可逢低建多远月合约 - 套利：建议观望 - 期权：建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） - 展示在产蛋鸡存栏及育雏鸡补栏情况相关数据图表 [21] 淘鸡情况 - 展示周度淘汰鸡量统计相关数据图表 [22] 蛋鸡养殖情况 - 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未详细说明数据情况 [26] 价差与基差 - 展示1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周鸡蛋震荡收跌2603合约收盘价为2946元/500千克较前一周降78元/500千克 [6] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑且老鸡淘汰量增加蛋鸡存栏小幅回落市场氛围略有好转现货价格低养殖端亏损补栏积极性欠佳利好远期价格但当前蛋鸡在产存栏仍处高位老鸡淘汰放缓市场氛围偏悲观高产能牵制近月市场价格远月合约博弈于弱现实与强预期之间可轻仓试多远月 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周鸡蛋震荡收跌2603合约收盘价2946元/500千克较前一周降78元/500千克 [6] - 养殖端亏损补栏积极性下滑老鸡淘汰量增加蛋鸡存栏回落市场氛围好转现货价低养殖端亏损补栏欠佳利好远期价格但蛋鸡在产存栏仍高老鸡淘汰放缓市场氛围悲观高产能牵制近月价格远月合约博弈于弱现实与强预期之间可轻仓试多远月 [6] 期现市场 - 鸡蛋期货3月合约震荡收跌持仓量174582手较上周增17921手前二十名净持仓为 - 52210上周净持仓为 - 38490净空持仓增加 [12] - 截至周五鸡蛋注册仓单量为0张 [16] - 鸡蛋现货价格报3120元/500千克较上周降8元/500千克鸡蛋活跃3合约期价和现货均价基差报174元/吨 [22] - 鸡蛋3 - 5价差报 - 550元/500千克整体处于同期偏低水平 [26] - 截至2025 - 12 - 18猪肉平均批发价报17.51元/公斤28种重点监测蔬菜平均批发价报5.9元/公斤 [32] 产业情况 - 截至2025 - 10 - 31产蛋鸡存栏指数全国报114.24环比下跌0.88%新增雏鸡指数全国报67.09环比下跌12.47% [38] - 截至2025 - 10 - 31淘汰产蛋鸡指数全国报114.44环比下跌8.18%淘汰鸡日龄全国报510天 [44] - 截至2025 - 12 - 18玉米平均价报2349.61元/吨豆粕防城报3080元/吨 [48] - 截至2025 - 12 - 12蛋鸡养殖利润报 - 0.36元/只蛋鸡配合料平均价报2.8元/公斤 [54] - 截至2025 - 12 - 12主产区蛋鸡苗平均价报2.80元/羽淘汰鸡平均价报7.94元/公斤 [61] - 2025年10月鸡蛋出口总量为13394.53吨较上年同期增加7.41%较上月同期环比增加178.74吨 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随存栏结构及种源优化，2025年增产周期持续推进，下半年进入底部运行周期，产能去化开启且存在加速可能，2026年具备开启上行周期的条件，但市场规模化程度快速抬升，上涨周期持续性存疑；行业亏损现金流会带来社会面产能去化，产业处于规模化加速过程，底部亏损阶段驱动实现产业格局重置，盘面提前给出周期反转预期，透支后续上涨高度，上半年逢低做多旺季合约，三季度关注现货摸顶后的逢高做空机会为主 [2][3][32] 根据相关目录分别进行总结 2025年鸡蛋期现走势回顾 - 2025年鸡蛋期现共振运行，市场预期悲观，盘面持续交易增产下跌预期；期现货走势划分为5个阶段，1 - 2月预期主导盘面横盘整理，3 - 5月期现共振锚定成本，6 - 7月期现背离运行预期抢跑，8 - 10月旺季不旺现实落地，11 - 12月淘汰增量提前交易反转 [6] 2026年鸡蛋运行逻辑：周期或有反转，但产业结构不支持持续盈利 供应端：产能下降趋势确认，供应减量 - 行业现金流消耗，去产周期开启：2021 - 2024年鸡蛋盈利，2025年上半年产能过剩，4月蛋价跌破现金成本，三季度打破盈利格局，四季度进入去产能周期 [13] - 补苗积极性下降，关注2026年一季度补苗积极性：行业进入亏损现金流阶段，补苗积极性下降，2026年上半年存栏总量或下降；大型养殖企业前期投产产能逐步兑现，预计下一轮补苗节奏或加速 [16] - 老鸡淘汰加速，淘汰总量仍不足：老鸡淘汰节奏延长，效能提升，淘汰影响削弱；存栏结构逐步优化，新老更替延续；2026年新补苗群体产蛋率水平有望提升 [21][22] 需求端：消费支撑或不及预期 - 消费季节性规律延续：鸡蛋季节性消费规律延续，2025年鸡蛋消费遵循季节性规律，年内库存波动扩大，冷库蛋量级高于往年 [25] - 鸡蛋消费强势未延续：2025年上半年鸡蛋消费淡季蛋价下跌刺激消费，下半年旺季不旺，原因是淡季冷库蛋入场透支需求和居民人均鸡蛋消费总量有上限 [27] - 生猪周期转下行阶段，替代需求减弱：生猪周期进入下行阶段，2025年生猪价格下行刺激猪肉消费，反向替代鸡蛋消费 [30] 结论与投资展望 结论：去产周期开启，周期有望反转 - 供应端：2025年供应严重过剩，年内持续亏损超8个月，社会面淘汰加速，2026年供应同比将下降 [32] - 需求端：2025年鸡蛋成本下降刺激消费，下半年冷库蛋流通抑制常规消费，2026年市场回归常态，冷库蛋体量预计低于2025年，常规消费稳定，但需考虑涨价后是否抑制消费 [33] 投资展望 - 2026年上半年处于消费淡季，供应压力仍存，现货核心波动区间预计为2400 - 4000元/500公斤；下半年旺季对应去产能兑现阶段，价格或明显上涨，现货核心波动区间预计为3300 - 4700元/吨，期货指数波动区间预计为3700 - 4600元/吨；上半年逢低做多旺季合约，三季度关注现货摸顶后的逢高做空机会为主，产业端根据预期利润合理安排套期保值 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周鸡蛋震荡收跌，2603合约收盘价为3024元/500千克，较前一周-56元/500千克 [6] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转，且现货价格低、养殖端亏损、补栏积极性欠佳利好远期价格，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制近月市场价格表现，市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周鸡蛋震荡收跌，2603合约收盘价为3024元/500千克，较前一周-56元/500千克 [6] - 行情展望：养殖端亏损致补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏回落，市场氛围好转，现货价低、养殖亏损、补栏欠佳利好远期，但在产存栏高、老鸡未超淘牵制近月，市场博弈于弱现实与强预期，短期近月宽幅震荡，可轻仓试多远月 [6] 期现市场 - 期价走势及持仓：鸡蛋期货3月合约震荡收跌，持仓量156661手，较上周+18138手，前二十名净持仓为-38490，上周为-30030，净空持仓增加 [12] - 期货仓单：截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [16] - 现货价格及基差：鸡蛋现货价格报3128元/500千克，较上周+103元/500千克，鸡蛋活跃3合约期价和现货均价基差报104元/吨 [22] - 期货月间价差：鸡蛋3 - 5价差报-526元/500千克，整体处于同期偏低水平 [26] - 相关品现货价格：截至2025 - 12 - 11，猪肉平均批发价报17.62元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.93元/公斤 [32] 产业情况 - 供应端：截至2025 - 10 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报114.24，环比下跌0.88%，新增雏鸡指数全国报67.09，环比下跌12.47% [38] - 淘汰情况：截至2025 - 10 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报114.44，环比下跌8.18%，淘汰鸡日龄全国报510天 [44] - 饲料原料价格：截至2025 - 12 - 11，玉米现货平均价报2356.27元/吨，豆粕防城现货价报3060元/吨 [48] - 饲料价格与养殖利润：截至2025 - 12 - 05，蛋鸡养殖利润报-0.3元/只，蛋鸡配合料平均价报2.76元/公斤 [54] - 蛋鸡苗和淘汰鸡价格：截至2025 - 12 - 05，主产区蛋鸡苗平均价报2.85元/羽，淘汰鸡平均价报7.72元/公斤 [59] - 鸡蛋月度出口量：2025年10月鸡蛋出口总量为13394.53吨，较上年同期增加923.78吨，同比增加7.41%，较上月同期环比增加178.74吨 [64]

行业洞察：鸡蛋保鲜的核心影响因素 - 鸡蛋的新鲜度在产出时便已奠定基础 其核心影响因素为蛋壳完整性 内部微生物含量及营养稳定性 均与养殖环境密切相关[1] - 普通散养鸡蛋环境难标准化 蛋壳易沾污物 可能引入致病菌并破坏保护膜 造成水分流失[1] - 鸡蛋离舍后的储运是保鲜关键 其最佳储存温度为2-5℃ 温度波动超5℃易导致水分流失 影响新鲜度[1] - 普通鸡蛋常因冷链中断 堆叠挤压出现破损或温度失衡[1] - 鸡蛋产出后未及时分拣 破损 畸形蛋会污染周边加速变质[2] 公司实践：黄天鹅的精细化运营与品控 - 公司采用精细化养殖锁鲜 蛋鸡饲养在封闭恒温专用鸡舍 采食饮水 环境参数由智能设备精准控制 避免外源污染[1] - 每批饲料经实验室检测 保障蛋鸡健康与鸡蛋营养均衡[1] - 公司构建全链路冷链 鸡蛋产出1小时内进入恒温保鲜库 运输全程维持2-5℃ 搭配独立防震包装 减少碰撞损伤 保留蛋壳保护膜 减缓水分蒸发与营养氧化[1] - 公司生产车间中 鸡蛋经自动化多维度检测 剔除破损薄壳蛋 光照筛选蛋黄偏移 蛋白稀薄的不合格品 再经沙门氏菌抽检 确保符合可生食标准[2] - 公司年自检约70万枚鸡蛋 月检测需敲碎12000枚 通过严苛品控筛选出高营养 高新鲜度蛋品 使其在冷藏下品质更稳定[2] - 公司产品为零沙门氏菌可生食鸡蛋 为行业标杆[3] 消费者指南：选择与储存鸡蛋 - 专家建议消费者选蛋可看掂闻 蛋壳干净有光泽 手感沉实无异味更鲜 优先选标注生产日期 执行可生食标准的品牌[3] - 储存鸡蛋需大头朝上冷藏(2-5℃) 不与异味食物混放 开封后7天内吃完[3]

鸡蛋期货市场行情 - 11月12日鸡蛋期货主力合约低位震荡运行 开盘报3130.00元/500千克 午盘收跌2.41% 盘中最高触及3134.00元 最低探至3063.00元 [1] 机构对后市行情与价格走势的观点 - 光大期货认为现货价格反弹受供给充裕限制 对未来供应持缓慢下降预期 短期期价震荡调整 建议暂时观望并关注养殖端补栏与淘汰意愿变化 [2] - 正信期货指出屠宰开工上升和冻品库存走高支撑需求 但腌腊备货进度偏慢导致需求未形成规模性增长 短期内鸡蛋价格可能维持震荡 [2] - 华联期货分析短期生产成本及养殖惜售心理形成底部支撑 但市场需求偏弱、局部库存增加、观望情绪浓厚 同时气温下降带动产蛋率回升 供给压力未缓解导致蛋价反弹乏力 主力合约参考运行区间3000~3300元 [2] 行业供需基本面与养殖端动态 - 供给端压力未缓解 气温下降带动产蛋率回升 [2] - 市场需求偏弱 局部地区库存有所增加 各环节观望情绪浓厚 [2] - 养殖端进入亏损周期 补栏信心受挫 普遍选择顺势淘汰适龄老鸡 [2] - 12月在产蛋鸡存栏量预计将继续下降 [2] - 中期供需预期向好 [2] 投资策略与操作建议 - 光大期货建议短期暂时观望 等待后市操作机会 [2] - 华联期货建议主力合约延续区间宽幅震荡 可轻仓买入远月合约的看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可逢低建多 [8] 各部分内容总结 期货市场 - JD01今收3153，较昨收涨29；JD05今收3551，较昨收跌30；JD09今收4054，较昨收跌16。01 - 05价差今收 - 398，较昨收涨59；05 - 09价差今收 - 503，较昨收跌14；09 - 01价差今收901，较昨收跌45 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.41，较昨收涨0.01；05鸡蛋/玉米今收1.57，较昨收跌0.01；09鸡蛋/玉米今收1.78，较昨收跌0.01。01鸡蛋/豆粕今收1.04，较昨收持平；05鸡蛋/豆粕今收1.29，较昨收跌0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.42，较昨收涨0.00 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价今为3.01元/斤，较上一交易日涨0.04元/斤；销区均价今为3.22元/斤，较上一交易日涨0.02元/斤。淘汰鸡均价今为3.9元/斤，较上一交易日持平 [2] - 今日全国主流价有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价涨3元/箱，东北辽宁、吉林、黑龙江蛋价上涨，山西价格以稳为主、河北价格以涨为主，山东主流价格多数稳定，河南、湖北褐蛋价格稳定，江苏、安徽价格以稳为主，局部有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [4] 基本面信息 - 11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期。11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3955万羽，环比变化不大，同比减13%。预计2025年12月、2026年1月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致数量为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 12月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2082万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减1天 [5] - 截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量为7115吨，较上周减4% [6] - 截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润为 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/羽 [6] - 截至12月5日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周增0.04天；流通环节周度平均库存有1.14天，较前一周增0.07天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加缓解供应压力，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多 [8] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于鸡蛋产业“弱现实” ，盘面提前反映未来产能去化预期 ，远期各合约给出较高升水乃至养殖盈利 ，但产业端产能出清程度有限 ，供应趋势性下降仅露苗头 ，节奏和路径有不确定性 ，若现货和盘面提前给出高养殖利润 ，产能去化可能延缓 [11][12] - 需求端结合季节性表现 ，现货后期大概率先落、后稳、再涨 ，当前直接上涨概率不大 [11][12] - 近期盘面走势偏强 ，近远月合约估值有偏高嫌疑 ，留意上方压力 [11][12] - 交易策略建议单边反弹抛空01 - 06合约 ，盈亏比2:1 ，推荐周期1 - 2个月 ，核心驱动为存栏、需求、季节性 ，推荐等级二星 ，首次提出时间12 - 03 ，套利暂无 [13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 现货端11月至今蛋价冲高回落 ，供应充足 ，需求提振有限 ，市场心态谨慎 ，亏损持续 ，淘鸡走量加快 ，鸡龄下滑 ，展望本月供应压力仍大 ，需求一般 ，预计蛋价重心缓慢下行 [11] - 补栏受蛋价弱势和养殖亏损影响情绪低迷 ，11月补栏环比增1%达7910万只 ，同比降13.4% [11] - 淘汰方面蛋价反弹无力 ，亏损扩大 ，淘鸡情绪积极 ，鸡龄降至488天 ，但离超量淘汰有距离 [11] - 存栏截止11月底为13.52亿只 ，低于前值和预期 ，环比降0.07亿只 ，同比增5.3% ，预计未来存栏逐步下降 ，至明年4月降至13亿只 ，跌幅3.8% ，绝对供应仍偏高 [11] - 需求端随着降温 ，至春节前消费端或先累库再去库 [11] 期现市场 - 现货走势11月至今蛋价冲高回落 ，供应足需求有限 ，市场谨慎 ，亏损持续 ，淘鸡加快 ，鸡龄下滑 ，黑山大码等多地蛋价有不同程度下跌或持平 ，本月预计蛋价重心下行 [20] - 基差价差基差偏低 ，现货弱导致月差偏反套 [23] - 淘汰鸡价格蛋价反弹但养殖仍亏损 ，淘鸡情绪积极 ，淘鸡价格及淘鸡 - 白鸡价差创新低 [26] 供应端 - 蛋鸡补栏受蛋价和亏损影响 ，补栏情绪低迷 ，11月补栏环比增1%为7910万只 ，同比降13.4% [33] - 淘汰鸡出栏蛋价反弹无力 ，亏损扩大 ，淘鸡情绪积极 ，老鸡价新低 ，淘鸡 - 白鸡价差回落 ，鸡龄降至488天 ，离超量淘汰有距离 [36] - 存栏截止11月底在产蛋鸡存栏13.52亿只 ，低于前值和预期 ，环比降0.07亿只 ，同比增5.3% ，预计未来存栏先见顶后回落 ，至明年4月降至13亿只 ，跌幅3.8% ，绝对供应仍偏高 [38][41] 需求端 - 销区销售量随着降温 ，鸡蛋保存条件转好 ，至春节前消费端或先累库再去库 [46] 成本和利润 - 成本同比偏低、环比回落 ，盈利处于季节性偏低水平 [51] 库存端 - 生产和流通库存库存基本处于季节性正常或略高状态 [56]