报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面，全国蛋价周内震荡上涨，主产区均价4.32元/斤，低价区报4.05元/斤，近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价，短期市场看涨情绪浓厚，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑，但当前蛋鸡存栏绝对值仍处高位，产能去化进程依旧缓慢，同时替代品猪肉及肉鸡价格走低，对蛋价形成压制，远月合约上涨空间或受限，主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差 [7] - 4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%，月内老鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比小降，预计5月小码蛋数量虽增但供应有限，5月下旬老母鸡出栏量逐步增加，2026年5月老鸡理论出栏量或大于新开产数量，在产蛋鸡存栏量存下降预期，但降幅有限，供给端压力较4月略有缓解，中期供需预期有所好转 [7] - 供应端在产蛋鸡存栏仍处高位，但边际压力逐步缓解，受前期养殖亏损影响，2026年3 - 6月新开产蛋鸡增量有限，同时适龄老鸡逐步出清，供应端过剩压力正缓慢释放；需求端消费回暖迹象明显，小码蛋货源紧俏，叠加节日备货行情集中释放，产业链各环节拿货积极，库存持续偏低，共同推动蛋价开启强势上行通道；成本端玉米、豆粕等饲料原料较为稳定，当前蛋价已贴近成本线，养殖户惜售情绪明显，低价抛货现象减少，对蛋价形成底部支撑，但当前存栏基数仍较高，叠加春季产蛋率提升，供应宽松格局并未根本改变，后续需重点关注淘汰鸡出栏情况、产能去化进度及需求兑现情况 [9] - 主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3450 - 3500 [9] 根据相关目录分别进行总结 观点及策略 - 基本面观点包括现货蛋价走势、供需情况及展望，策略为主力合约贴水大近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3450 - 3500 [7][9] 期现市场 - 周内全国蛋价震荡上涨，主产区均价4.32元/斤，低价区报4.05元/斤，近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价，短期市场看涨情绪浓厚，蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑 [19] 产能 未提及 供给端 - 4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减幅0.84%，同比增幅3.51%，月内老鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比小降 [32] - 当前主产蛋鸡占比持续上升至历史新高，意味着短期鸡蛋供应仍将保持宽裕，对蛋价形成压制；后备蛋鸡与待淘老鸡占比均处于低位，可见行业在长期亏损状态和悲观预期下，养殖端的补栏意愿谨慎 [35] - 2026年4月15家代表企业商品代鸡苗总销量4322万羽，环比增加0.35%，同比下降8.12%，4月蛋价超预期上涨推动养殖盈利由负转正，成为销量微增的核心驱动因素，但部分养殖主体观望情绪仍存，补栏增量增长幅度偏温和 [38] - 本周10个重点产区19个代表市场老母鸡总出栏量34.87万只，环比减少1.41%，同比减少26.22%，周内蛋价超预期上涨拉动老母鸡价格同步上涨，多数养殖户淘鸡情绪下降，下游农贸批发市场活禽及冻品高价走货一般，部分屠宰企业收购量减少，老鸡出栏量环比下降 [44] - 本周10个重点产区19个代表市场平均出栏日龄509天，环比增加0.99%，同比减少3.05%，周内蛋鸡养殖盈利继续增加，养殖单位对老鸡压栏惜售，多选择淘汰日龄偏大、产蛋性能较差的鸡源 [47] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈现明显季节性特征，由供需关系引起，尤其是短期变化主要体现在需求端，价格1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月逐步走稳 [69] 成本及利润 - 鸡蛋成本高低主要受玉米和豆粕价格影响，利润高低主要受成本和鸡蛋价格影响，多数时间鸡蛋价格、成本和利润呈正相关性 [76] - 蛋鸡养殖饲料成本占总成本约80%，成本端玉米、豆粕等饲料原料较为稳定，当前蛋价已贴近成本线，养殖户惜售情绪明显，低价抛货现象减少，对蛋价形成底部支撑，蛋价下跌空间有限 [79] - 4月鸡蛋市场“供减需增”，蛋价超预期上涨，蛋鸡养殖扭亏为盈且盈利水平不断上升，5月新开产及老鸡出栏量均存增加预期，供应仍处偏高位，需求面除月底受端午备货提振外其他阶段利好因素有限，预计5月蛋价维持阶段性高位小幅震荡，饲料成本稳中趋弱，蛋鸡养殖仍处盈利阶段 [88]