报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求有所提振，蛋价稳中有涨，但由于供应压力大，中秋蛋价高点或受限；供应端淘鸡有加速但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；交易策略建议单边、套利、期权均观望 [5][10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.21元/斤，较上周五涨0.19元/斤，主销区均价3.37元/斤，较上周五涨0.19元/斤；主产区价格在中秋备货提振下上涨，但外销走货一般，中秋蛋价高点或受限；老母鸡价格窄幅震荡 [5] 供给分析 9月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1789万只，较前一周减少3.3%，淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周降1天；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只，较上月增0.09亿只，同比增5.9%；8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3981万羽，环比降0.1%，同比降8%；推测2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏大致为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，综合饲料成本约2577元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；周内蛋价走强，供应相对充足，需求一般，养殖利润变化不大；截至9月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.11元/斤，较前一周减0.03元/斤；8月29日，蛋鸡养殖预期利润5.89元/羽，较上一周跌2.05元/斤 [13] 需求分析 受开学及中元节需求提振，销区销量环比增加，截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7439吨，较上周降2%；生产和流通环节库存均环比减少，截至9月4日当周生产环节周度平均库存0.93天，较上周减0.13天，流通环节周度平均库存1.03天，较前一周减0.09天；本周蔬菜价格指数略有回升，猪肉价格指数变化不大 [16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力缓解但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；建议单边、套利、期权均观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了蛋鸡在产存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 展示了淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等相关数据图表 [26] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差、鸡蛋91价差等数据图表 [29][30][33]

蛋价现状分析 - 2025年鸡蛋价格处于近五年同期最低水平 全国主产区年均价3 23元/斤 同比下跌14 10% 较前四年均值下跌22 54% [1] - 季节性规律转淡 出现"旺季不旺"现象 4月节前蛋价反跌6 48% 8月价格跌至2 86元/斤 较7月高点下跌13% [1] 供应端影响因素 - 在产蛋鸡存栏量与蛋价呈显著负相关 年均价与存栏量相关系数达-0 84 7月存栏量13 60亿只 同比增6% 较前四年均值增13% [3] - 2024年养殖盈利刺激补栏 单斤盈利0 85元同比增41 67% 2024年下半年补栏量持续高位 新增产能2025年集中释放 [3] - 8-12月存栏量预计先增后减再增 8月存栏量将达13 63亿只 10月回落至13 57亿只 整体维持高位压制蛋价 [8] 需求端变化特征 - 传统节日效应减弱 4月销区销量环比增1 99%但未能抵消供应压力 8月初食品厂备货延迟叠加降雨致需求疲软 [5][6] - 8月下旬中秋开学备货或推高需求 预计蛋价短期上涨至3 80-3 90元/斤 但涨幅受限 10月需求低迷期均价或跌至3 20-3 30元/斤 [10] 未来价格走势预测 - 11-12月供需持续宽松 蛋价或维持在3 00-3 20元/斤低位 全年供应高压导致旺季涨幅收窄 价格中枢下移 [10]

期货市场表现 - 鸡蛋期货主力合约周收盘3362元/500千克 周K线收阳且持仓量环比减持22376手 [1] - 周期内开盘价3450元/500千克 最高触及3450元/500千克 最低下探3306元/500千克 周度涨跌幅-3.97% [1] 现货市场数据 - 大商所鸡蛋期货仓单17手 环比前一交易日增加4手 [2] - 主产区山东鸡蛋均价5.65元/公斤与昨日持平 河北均价5.58元/公斤较昨日上涨0.06元 广东均价6.60元/公斤持平 北京均价6.08元/公斤持平 [2] - 7月全国在产蛋鸡存栏量13.56亿只 环比增幅1.19% 同比增幅6.19% [2] - 8月产蛋鸡存栏量理论预估值13.63亿只 环比增幅0.52% [2] 供需基本面分析 - 蛋鸡存栏量处于高位 新开产蛋鸡压力较大导致供应充足 [3] - 冷库蛋持续出库加重供应压力 终端需求疲软叠加高温天气使消费替代品增多 [3] - 养殖企业为去库存采取低价抛售策略 现货价格持续低于预期 [3] - 学校开学备货启动及食品厂中秋采购有望推动需求回暖 [3] 机构策略观点 - 8月鸡蛋供应同比继续增加 消费备货期走货不及预期 [3] - 10月供应压力或缓解 建议考虑9-10反套持有策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显、需求表现一般致蛋价下跌，前期蛋价反弹后冷库蛋出库冲击价格，虽9月合约为旺季合约，但现货价格不涨反跌，预计期货价格仍有下跌空间 [18] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.86元/斤，较上周五下跌0.33元/斤，主销区均价3.09元/斤，较上周五下跌0.31元/斤；周初终端需求未好转，新开产增加，北方高温，蛋价承压下跌，产区库存增加；临近旺季，学校开学备货或支撑价格；本周老母鸡价格高位回落，养殖端出栏积极性增加，终端需求偏弱，老母鸡价格下跌 [5] 供给分析 周内新开产增多，货源供应充足，库存压力增加，产区发货量环比下降；7月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1338万只，较前一周减少11%，7月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周增加1天；7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%；7月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%；预计2025年8 - 11月在产蛋鸡存栏大致为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，截至8月7日玉米价格2395元/吨附近，豆粕价格3008元/吨，综合饲料成本约2579元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；周内豆粕涨幅稍大，蛋鸡养殖成本微增，鸡蛋均价环比下跌，养殖利润同步减少；截至8月7日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.26元/斤，较前一周下跌0.23元/斤；8月1日，蛋鸡养殖预期利润为13.94元/羽，较上一周下跌0.03元/斤 [13] 需求分析 周内蛋价偏弱，上半周终端需求弱，市场清库存，销量变化不大，蛋价探底后下游有抄底囤货情绪，整体销区销量环比减少；截至8月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为7529吨，较上周下跌4.6%；周内全国鸡蛋市场库存环比增加，预计下月养殖、流通环节库存下降；截至8月7日当周生产环节周度平均库存1.09天，较上周增加0.08天，流通环节周度平均库存1.23天，较前一周增加12天；本周蔬菜价格指数略有回升，猪肉价格指数变化不大，截至8月7日全国猪肉平均批发价约15.57元/公斤 [16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力明显、需求一般致价格下跌，冷库蛋出库冲击价格，9月合约虽为旺季合约但现货不涨反跌，期货价格仍有下跌空间；单边建议观望；套利观望；期权建议卖出看跌期权 [17][18] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [22][23][24] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未提及具体数据 [27] 价差与基差 展示了1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [30][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月供应端减少幅度有限需求偏弱，蛋价或跌至年内低点；后续供应压力或暂缓，蛋价大概率止跌筑底企稳；中线蛋价承压，近期仍可能探底；下半年需求向好及成本驱动或给蛋价底部支撑 [7][9][10] - 策略上，近月合约虚值看涨期权卖单可继续持有；关注09合约下方3600一线支撑，超跌可轻仓试多；08合约谨慎追涨，短期压力位参考3700 [9][10] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货方面，主产区鸡蛋现货价格低位反弹，均价2.73元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.80%；冷库及食品企业试探性入库，但入库量不大，支撑有限；处于需求淡季，南方梅雨增加霉变风险，产区库存增加，蛋价承压 [7] - 供需方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约12.75亿只，环比增1.76%，同比增6.78%，再创年内新高；新开产数量大于老鸡出栏量致存栏增加；预计6月新开产蛋鸡或下滑，产蛋率下降，后续存栏量止涨，供应压力暂缓，蛋价止跌企稳；需求步入淡季，短期缺乏利好支撑 [7] 策略观点与展望 - 展望方面，鸡苗补栏量处历史高位，蛋鸡存栏高位运行，供应量或增加，蛋价中线承压；后续关注养殖利润及鸡苗销量；近期蛋价可能探底；下半年需求向好及成本驱动或给蛋价底部支撑，关注09合约下方3600一线支撑 [9][10] - 策略方面，近月合约虚值看涨期权卖单继续持有；08合约谨慎追涨，短期压力位参考3700；超跌时09合约可轻仓试多 [9][10] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业；中游为蛋鸡养殖行业；下游涉及活禽市场、屠宰企业、鸡蛋深加工、贸易环节及终端消费者 [13] 期现市场 - 现货价格方面，主产区鸡蛋现货价格低位反弹，均价2.73元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.80%；冷库及食品企业入库量不大，支撑有限；需求淡季及南方梅雨致库存增加，蛋价承压 [17] 供应端 - 在产蛋鸡存栏量方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约12.75亿只，环比增1.76%，同比增6.78%，再创年内新高；预计6月存栏量止涨，供应压力暂缓，蛋价止跌企稳 [29] - 补栏量分析方面，5月鸡苗总销量4532万羽，环比减3.66%；近期蛋价走低，养殖利润重挫，养殖户补栏积极性下降；鸡苗补栏数据反映未来5个月左右生产供应能力，5月鸡苗销量虽环比减少但仍处高位，鸡蛋供应压力不减，蛋价中线承压 [35] - 淘汰鸡价格方面，蛋价低位，饲料成本抬升，养殖亏损扩大，多数单位淘鸡情绪渐增，但老鸡出栏速度不及预期；部分养殖户考虑升学宴存延淘、换羽心理；活禽市场需求淡季，屠宰企业开工率不高，月内可淘鸡数量有限 [40] - 淘汰鸡出栏情况方面，本周老母鸡总出栏量53.91万只，环比减0.44%；各产区出淘情绪不一，下游走货不畅，屠宰企业按需收购 [43] - 流通库存方面，下游终端购买力度减弱，经销商拿货谨慎，库存压力再现，蛋价承压下探 [48] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9月后下滑，10 - 12月走稳 [60] 成本端 - 饲料成本端，玉米和豆粕占蛋鸡饲料原料近85%，其价格波动影响饲料原料价格；玉米东北余粮减少，贸易商及农户惜售，销区偏强震荡；豆粕供应紧张格局将缓解，价格维持区间偏强震荡概率大；蛋鸡养殖饲料成本端有中期抬升预期，给蛋价底部支撑 [65] - 鸡蛋成本线是价格变化重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间围绕成本线波动，鸡蛋价格、成本及利润三者呈正相关性 [69] 成本及利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.55元/斤，环比涨0.03元/斤，涨幅0.85%；养殖盈利 - 0.82元/斤，环比跌0.08元/斤，跌幅未提及 [76]

行业供需分析 - 4月份全国在产蛋鸡存栏量达13.29亿只，环比增0.83%，同比增7.18%，处于高位 [2] - 4月主产区鸡蛋月均价3.28元/斤，环比微涨0.61%，同比跌0.30%，价格处于近三年同期低位 [2] - 5月在产蛋鸡存栏量理论值13.32亿只，环比增0.23%，供应压力持续加大 [5][7] 产能变动 - 4月老母鸡出栏量约7500万只，环比增2.31%，但中旬后因蛋价回升出栏量减少 [4] - 4月新开产蛋鸡对应2024年12月补栏鸡苗，补栏量超9000万羽，环比增0.62%，新增产能较多 [4] - 5月新开产蛋鸡对应2025年1月补栏8800万只，虽环比减4.40%，但仍高于理论出栏量8400万只 [5] 价格驱动因素 - 4月初蛋价低位叠加清明需求不及预期，养殖亏损促使老母鸡出栏积极性提升 [4] - 4月中下旬蛋价上涨使养殖扭亏为盈，淘鸡意愿转为观望 [4] - 5月供需矛盾加剧（存栏增+需求弱），蛋价重心或进一步下移 [7]

文章核心观点 近期鸡蛋期货异常强势，价格大幅上涨，主要受饲料成本上涨、现货价格上涨、五一备货行情、需求增长等因素影响，但在产蛋鸡存栏量处于高位，供应充足，机构不看好后期走势，期货价格继续向上空间不大，未来有回落风险 [2][3][7] 鸡蛋期货价格上涨情况 - 自4月1日至4月16日，鸡蛋期货价格涨幅达7.4%，4月16日早盘高开高走，最终报收于3078元/500千克，上涨2.87% [2][3] - 鸡蛋主力合约已从2505合约转移至2506合约，当前主力2506合约持仓达到17.3万手，为近三年同期最高，市场博弈激烈 [2][3] 价格上涨原因 成本因素 - 贸易问题引发豆粕价格上涨，蛋鸡饲料成本上涨预期对鸡蛋价格形成支撑 [2] - 豆粕现货价格涨幅明显，成本抬升驱动盘面估值修复 [3] 现货价格因素 - 经历震荡行情后，鸡蛋现货价格开始上涨，对期货近月合约价格形成有效支撑 [2] - 鸡蛋主产区均价从4月初的3.06元/斤上涨至目前的3.4元/斤附近，2505、2506合约价格跟随现货上涨 [3] 市场情绪因素 - 清明节后现货未如预期偏弱，生产流通库存大幅下降且低于同期，市场存在囤货情绪，带动期现货同步上涨 [3] - 五一节前市场对后市有涨价预期，推动期货价格上涨 [3] 需求因素 - 一季度餐饮消费尚可，社会消费品零售总额同比增长4.6%，餐饮收入增长4.7%，全国代表销区鸡蛋销量位于历年同期偏高位置 [5] - 随着天气转热，市场对鸡蛋需求量增加，二季度鸡蛋需求量将有所增加 [5] - 因豆角等作物刚播种，鸡蛋作为配菜消费量提升，处于消费小旺季 [4] 鸡蛋市场供需情况 供应情况 - 3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，处于历年同期较高位，预计未来仍有增加趋势 [6] - 鸡蛋价格上涨使老鸡淘汰节奏延后，淘汰量下降，养殖场产蛋量增加，生产环节和流通环节库存同比下降 [6] 需求情况 - 全国代表销区鸡蛋销量处于历年同期高位，广东市场到货量高，走货顺畅 [4] - 一季度5大销区批发市场鸡蛋销量达6.821万吨，同比下滑5.21%，但广东和北京两地一季度批发市场到货量同比增幅明显 [5] 后期走势影响因素及机构看法 影响因素 - 饲料方面，豆粕价格不确定性大，将影响鸡蛋价格重心 [7] - 蛋鸡淘汰情况直接影响鸡蛋供应，若不出现大规模淘汰，供应压力将增大 [7] - 市场需求情况，特别是五一假期和梅雨季需求情况影响蛋价 [7] 机构看法 - 刘倩楠认为鸡蛋6月合约继续向上空间不大，现货价格稳定后走势可能弱势，目前蛋价使养殖企业处于盈亏平衡线附近，大量供应会给后期市场带来压力 [7][8][9] - 陈仁涛表示当前养殖企业利润低或小幅亏损，影响上市企业业绩，未来鸡蛋价格涨幅有限，期货反弹后有回落风险 [9] - 闫铁山认为近期期货近月合约上涨对远月合约利空，九月以后蛋价可能较弱，担忧2026年养殖业亏损，对2025年较乐观 [9]