报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋市场目前处于高供应叠加季节性天气因素导致现货低价运行阶段，但后期将面临周期和季节性强弱转换节点，期现货波动加剧，即将走出阶段性的期现联动反弹行情，投资策略以回调低位买入为主，同时关注反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上周鸡蛋期货显现中性，近弱远强，近月受交割支撑盘面维持升水，远月震荡，现货受天气和阶段供需压力影响，期货维持阶段性筑底，反转仍需等待 [6] 现货市场 - 上周鸡蛋现货整体稳定，产区带动销区下调，产区库存偏高主动降价，销区稳定，天气因素压制现货价格，下游备货谨慎，但季节性旺季将至，旅游拉动和需求支撑即将开启，供给端能效进一步降低 [14] 供应端 - 新增产能方面，2025年6 - 8月新开产对应2 - 4月补栏量维持高位，新增量高于历史同期；淘汰产能方面，6 - 8月正常淘汰产能对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性；在产蛋鸡存栏持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，本月可供淘汰量稳中有降，落后产能开始主动淘汰但相对放缓，整体供应压力仍存 [17] - 淘汰鸡方面，落后产能开始去除但未进入加速期，淘鸡价格4.51元/斤，下降0.1元/斤，似进入触底反弹期，淘汰量持续攀升接近峰值，淘汰日龄502天，下降2天，日龄下降趋势明显 [21] 季节性因素 - 鸡蛋市场处于由淡转强转换期，7月中旬可能出现转机；产区销售积极，高温使新增开产增加；消费端备货结束，整体需求待释放，天气因素压制蛋价 [24] 替代品市场 - 蔬菜价格将季节性走强，对蛋价有一定支撑；猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [26] 成本与利润 - 成本端玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右 [29] - 养殖利润跌破饲料成本，全行业深度亏损，低位运行，等待季节性触底反弹，利润亏损带来的产能负反馈逐渐发力，需关注落后产能淘汰情况 [30] 资金与市场 - 资金高位运行，市场争夺加剧，空头认为产能高位且受季节性压制仍有下行空间，多头认为估值偏低且季节性由弱转强在即，适合做多 [33] 基差与价差 - 基差为负，整体盘面升水，预期偏好，目前基差低位运行，等待旺季带来基差走强趋势 [35] - 价差方面，现货下跌压制近月，阶段以反套为主 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋市场供大于求、阶段低估值，在现货备货情绪下出现期现联动反弹，但备货后现货上涨空间有限，期货提前反映节后预期，盘面增仓放量下行，建议反弹后做空及继续JD59正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 期现货回顾 - 鸡蛋期货：上周期货盘面出现滞涨，需现货进一步指引，虽现货仍有上涨可能，但期货已开始反映节后现货预期，脱离底部区间仍需时间 [6] - 鸡蛋现货：上周现货稳中偏强，在下游备货支撑下触底反弹，维持在3.2 - 3.5元/斤区间震荡，五一备货后下游将回归弱势，天气将压制现货价格 [6] 供应端 - 新增产能：2025年3 - 6月新开产对应2024年10 - 2025年1月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期 [10] - 淘汰产能：2025年3 - 6月正常淘汰产能对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性 [10] - 在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，新增产能增速平稳，淘汰量高位，易出现产能阶段供应放缓局面 [10] 淘汰端 - 淘汰鸡情况：淘鸡价格高位震荡，淘汰量明显放缓，淘汰日龄530天左右且日龄不断降低，淘汰积极性提升 [13] 市场因素 - 季节性：季节性强弱转换，补库需求是市场主要支撑 [15] - 产区端：产区库存不高，按需采购，南方天气不利于储藏，质量问题困扰蛋价 [15] - 消费端：假日备货使库存转移到下游 [15] - 替代品：蔬菜价格偏弱，对蛋价支撑减弱；猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [17] 成本利润 - 原料端：玉米豆粕低位反弹，玉米受政策性收储支撑，豆粕稳中偏强，阶段现货紧张 [22] - 成本端：成本持续提升，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右 [22] - 养殖利润：出现反弹，但未走出季节性底部 [22] 资金与盘面 - 资金情况：本周反弹后资金离场又再度入场，做空主力资金发力 [25] - 基差情况：基差高位回落，现货节后回落明显，后期基差企稳走强，盘面预计获一定支撑 [27] - 价差情况：现货反弹使近月获支撑，价差走强，后续以正套为主 [30]