黄金历史表现与收益率 - 过去200多年里黄金剔除通胀后长期年化收益率为0.6% [5] - 1971年至今黄金长期年化收益率提升至8.6% [8] - 1971-1980年黄金价格上涨22倍（37美元/盎司至850美元/盎司） [14] 金本位与纸币本位的影响 - 金本位时代通胀可控但限制货币供给 [10] - 纸币本位时代货币贬值加速推高黄金价格 [11][12] - 1971年美联储废除金本位后黄金经历三轮牛熊市 [12] 黄金牛熊周期分析 - 第一轮熊市（1980-2000年）：黄金价格从850美元/盎司跌至251美元/盎司跌幅超70% [16] - 第二轮牛市（2008-2011年）：黄金价格达1921美元/盎司 [18] - 第三轮牛市（2017年至今）：受口罩事件及地区冲突推动持续上涨 [21] 黄金波动与风险特征 - 黄金波动率28.93%最大回撤44%近似六七成股票仓位的混合基金 [23] - A股历史最大熊市跌幅71%（2008年）50%（2015年）41%（2021-2025年） [23] 影响黄金价格的核心因素 - 美元实际利率与黄金负相关（实际利率=名义利率-通胀率） [24][25] - 美元贬值时资金流入黄金 [29] - 开采成本升至1500美元/盎司低于此价格视为低估机会 [31] 黄金估值与投资工具 - 2025年4月28日黄金估值处于1星级 [34] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新提供参考 [38] 黄金投资目的与策略 - 装饰用途：首饰金溢价高含杂质适合佩戴 [40] - 短期投资：黄金基金交易便捷但管理费略影响收益 [40] - 长期避险：实物黄金（如金条）应对极端风险但变现困难 [42] - 止盈决策需根据初始目的（低估买入高估卖出或长期持有） [43]

黄金估值工具 - 螺丝钉设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低 定期更新 [1] - 每周一在小程序中更新黄金牛熊信号板 可通过"今天几星"小程序查看 [2] 黄金价格参考 - 海外主要参考伦敦金 内地主要参考上海金 两者走势相似 差距主要由汇率变化引起 [6] 黄金历史表现 - 2011-2016年黄金经历了长达6年的熊市 中间出现过5星级机会 [9] - 2017年后黄金逐渐走出低估 主要上涨期在2019-2020年和2023年至今 [9] 影响黄金价格因素 - 黄金星级主要参考开采成本和美股实际利率 [12] - 当前黄金开采成本达到1400-1500美元/盎司 比前几年高 [13] - 实际利率=名义利率-通货膨胀率 可通过通胀保值债券(TIPS)观察 [15] - 美股实际利率大幅下降会推高金价 大幅上升会压低金价 [15] 黄金风险特征 - 黄金波动率约28% 最大回撤约44% 相当于六七成股票仓位的混合基金风险 [17] - 黄金风险水平略小于股票资产 但明显大于债券资产 [19] 黄金收益表现 - 上海金年化收益率约5.96% 纯债指数约4.50% 中证全指全收益指数约6.64% [28] - 在4-5星级投资黄金可获得更理想收益 建议家庭配置比例5%-10% [22] 黄金投资方式 黄金基金 - 黄金基金收益通常略低于实物黄金 [25] - 优势是交易方便 不用担心假货问题 [26] - 场内黄金ETF和场外ETF联接收益差别不大 [27] - 黄金基金管理费约0.5%/年 会保留少量现金应对赎回 [29] 实物黄金 - 实物黄金可完全跟踪金价 但需防范假货风险 [31] - 投资金条通常免工本费或收费很低 需自行检测真伪 [32] - 熊猫金币由央行发行 30g规格价格接近实物黄金 通常有5%以内溢价 [33] - 通过正规经销商购买熊猫金币可降低假货风险 [35] - 黄金首饰工本费高 溢价可达几十个百分点 建议低溢价或折价时买入 [36]