核心观点 - 受金价大幅上涨驱动，黄金行业上市公司2025年业绩普遍预增 [1] - 多家头部金融机构继续看多黄金未来价格，认为央行购金、美元信用变化等因素将提供长期支撑 [3] - 全球央行黄金需求在2025年保持稳健，为金价提供重要支撑 [4] 公司业绩预告 - **赤峰黄金**：预计2025年实现归母净利润30亿元到32亿元，同比增长70%到81%；扣非净利润29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%；业绩增长主因是主营黄金产量约14.4吨，且产品销售价格同比上升约49% [1] - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%；业绩增长受产量提升与价格上涨双重驱动；主要矿产品2025年产量为：矿产金约90吨（2024年为73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年为107万吨）、矿产银约437吨（2024年为436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年为261吨） [2] - **紫金矿业2026年产量目标**：计划矿产金产量达到105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨；公司战略将以金、铜为重点，全面形成具有全球竞争力的锂板块，并关注大型并购机会 [2] 机构对金价的展望 - **高盛集团**：预计到2026年底，黄金价格将升至约每盎司4900美元；认为各国央行购金需求结构性强劲，美联储降息提供周期性支撑 [3] - **摩根大通**：预计2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至每盎司6000美元；认为各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势明显 [3] - **工银瑞信基金**：认为黄金大周期或将延续，金价中枢有望不断上移；具体理由包括：1) 美国债务问题导致美元信用下行；2) 黄金ETF将持续流入，截至2025年三季度末全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，创历史新高；3) 央行购金成为金价的重要支撑 [3] 全球央行购金情况 - **2025年11月数据**：全球央行净购黄金45吨，较10月略有下降，但购金水平仍保持在较高区间 [4] - **2025年累计数据**：年初至11月末，全球央行年内累计报告净购金量达297吨 [4] - **整体趋势**：尽管2025年内净购金增速较往年有所放缓，但全球央行黄金需求的整体势能依然相对稳健 [4]