2025财年第四季度及全年财务表现 - 第四季度营收137亿美元，同比减少4.1%，但高于华尔街134.3亿美元的预期 [2] - 第四季度净亏损3.33亿美元，高于上年同期及市场预期的2.94亿美元 [2] - 全年营收529亿美元，与上年持平，全年净亏损收窄至2.67亿美元，较2024年187.6亿美元的巨额亏损大幅改善 [2] - 财报公布后，公司盘后股价一度下跌13% [2] 业务板块表现分化 - 数据中心与人工智能业务是增长动力，第四季度营收达47.4亿美元，同比增长9%，超过44.2亿美元的市场预期，环比增幅达15% [3] - 增长得益于Granite Rapids、Sapphire Rapids等服务器芯片需求强劲，以及与英伟达合作定制Xeon+NVLink芯片的协同效应 [3] - 客户端计算组业务是营收下滑主因，全年营收322亿美元，同比下降3% [3] - PC市场复苏乏力以及公司自身产能错配导致部分订单流失，公司将产能向新一代Gen6 CPU倾斜，未能匹配市场对成熟Gen4、Gen5产品的需求 [3] 运营挑战与供应瓶颈 - 尽管工厂满负荷运转，仍难以满足AI数据中心对服务器芯片的需求，导致利润丰厚的数据中心销售订单流失 [2] - 18A先进制程良率虽每月提升，但尚未达到行业领先水平，新增产能释放缓慢，制约整体营收规模 [3] - 供应限制和产能瓶颈使公司未能完全捕捉市场需求，缓冲库存已消耗殆尽，目前库存水平降至峰值的约40%左右，处于“现做现卖”的供应紧张状态 [4] 管理层表态与未来重点 - 公司首席执行官承认对无法完全满足市场需求感到失望，并强调将加速产能与良率优化作为2026年的重点 [4] - 公司正积极扩大供应，以满足强劲的客户需求 [2] 市场情绪与股价反弹 - 从2025年8月1日的股价谷底18.965美元/股，至2026年1月21日收盘价54.25美元/股，回弹涨幅近180%，2026年以来累计涨幅达47% [5] - 股价反弹得益于官方与资本层面的强援：2025年8月，美国官方斥资89亿美元收购公司9.9%股份成为最大股东；软银注资20亿美元聚焦代工业务；英伟达以溢价14%的价格投资50亿美元入股并达成深度合作 [5] - 短短一个月内，160亿美元现金涌入，极大提升了市场对其资本实力与战略价值的信心 [5] 内部改革与成本控制 - 首席执行官上任后推进大规模组织优化，裁撤3.5万名员工，每年节省运营成本233亿美元，并将资金投向18A制程研发与AI团队 [5] - 重启“20%自由时间”制度以激活创新活力，推动技术突破 [5] 技术进展与竞争优势 - 18A工艺良率已提升至60%以上，支撑Panther Lake处理器量产 [5] - EMIB-T先进封装技术成本较台积电CoWoS低30%，形成差异化竞争优势 [5] - 与英伟达的合作使公司切入AI核心赛道，ASIC定制业务2025年增长超50%，第四季度年化营收突破10亿美元 [6] 市场预期与估值逻辑 - 围绕18A/14A制程、Panther Lake的技术推进，以及获取外部代工订单等利好，增强了市场对公司“再度成为领先制造商或重要代工玩家”的想象 [6] - 随着AI Agent、混合AI等场景爆发，服务器CPU与定制芯片需求激增 [6] - 高盛指出，公司的成本控制与技术聚焦是其估值修复的核心逻辑之一 [6] - 摩根士丹利指出，市场已将公司视为AI算力生态的重要参与者，估值体系从传统芯片厂商向AI算力厂商切换 [6] - 凯投银行将公司评级从“行业标配”上调至“增持”，目标价60美元/股，认为超大规模云服务商对数据中心的强劲需求将持续为数据中心与人工智能业务提供增长支撑 [3] 面临的长期挑战与不确定性 - 公司仍在从长期转型中消化大量资本与不确定性，市场对“短期业绩可持续性”产生疑虑 [2] - 汇丰指出，公司与苹果、英伟达等头部企业的潜在合作“缺乏能见度”，若代工业务客户突破不及预期，将影响长期增长动能 [6]

产品信息泄露事件 - 英特尔下一代移动处理器Panther Lake的工程样品及参考验证平台信息在正式发布前被泄露，相关信息在PC发烧友圈子及半导体研发企业间流通[5][13] - 泄露信息包括处理器的具体技术规格以及可能是全球独一份的跑分成绩，信息来源于社交平台爆料及通过相关渠道获取的更丰富内容[5][6][11] 处理器规格与定位分析 - 泄露的处理器被识别为酷睿Ultra 3系列移动版，具备2个性能核、4个能效核及4个低功耗能效核的10核心配置[9][23] - 处理器在BIOS中显示为超低电压版本，但被AIDA64识别为25W-65W的标压版，表明其可能具备跨平台的统一架构特性，超低电压款与标压移动款采用相同封装和接口设计[21][23][27] - 芯片外观尺寸符合官方公布的“满血+大核显”版本特征，但核心配置仅为入门级，存在是旗舰处理器屏蔽而来或Ultra 3型号确实存在大核显版本的可能性[17][19] 性能测试初步结果 - 测试平台搭载LPDDR5X-7467 16GB内存，但处理器处于早期工程样品阶段，性能核基础频率仅为2000 MHz，最高睿频3200 MHz，远低于预期[21][28][32] - 内存性能测试显示，其读取速度为59485 MB/s，写入速度为57369 MB/s，复制速度为74824 MB/s，由于CPU算力限制，未能充分发挥高频内存潜力[30] - 尽管存在功耗和内存延迟限制，新的Cougar Cove性能核在低压平台表现出比当前最新台式机处理器高出约6%的同频性能，显示其IPC确有提升[32] - 官方信息显示Panther Lake最高可支持9600MHz高频LPDDR5X内存，当前测试平台的7467MHz内存配置可能对CPU性能构成瓶颈[32]