核心观点 - 当前市场正处在35年大周期的顶峰，2026年是“逆命改运”的关键时点，在充沛的流动性环境下，大概率会诞生一个“伟大的泡沫”，各种曾被遗忘的资产将开始疯涨 [1][8][9][10][44][45][48][53][54][55][88][89][92] - 在新的信用体系中，黄金已成为一切资产估值的“锚”，其公允价值锚定在4500美元左右，构成了当前的价格基准 [11][25][27][55][71] - 美联储将因短端流动性吃紧而被迫继续降息和扩表，若其在美国远期通胀预期无法受控的情况下“一意孤行”降息，将导致美元信用失效，进而推动贵金属价格飙升 [4][11][17][20][55][61][64] 宏观经济与货币政策 - 美联储资产负债表规模已从2022年高点约9.1万亿美元缩减至约6万亿美元出头，减少了约3万亿美元 [15][59] - 短端流动性开始吃紧，表现为回购便利工具规模最低时仅约100亿美元，且回购利率飙升并远超美联储基准利率 [16][60] - 美联储已于2023年12月1日停止缩表并开始扩表，2024年1月继续降息是大概率事件 [17][61] - 全球主要央行（包括美联储和中国央行）正同步进入降息扩表周期，推动全球流动性持续飙升 [32][47][76][91] - 中国的经常账户盈余不断创新高，出口保持强劲，这可能会扼制美国远期通胀预期的下降 [19][63] 黄金市场分析 - 黄金自2011年至今走出了非常标准的“杯柄形态”，从统计学角度看，近年出现此形态的资产价格上涨概率接近100% [4][21][24][52][68] - 基于“杯子有多深，目标就有多高”的技术分析原则，黄金目前处于相对公允的估值区间，目标价在4500美元左右 [5][24][27][52][68][71] - 黄金的回报率已趋于历史极值，其价格变化与全球流动性指标高度相关 [32][76] - 黄金近期与美股（标普指数）出现同涨同跌的罕见现象，上一次类似情况发生在广场协议时期 [37][81] 白银及其他商品市场分析 - 白银走出了长达60年的巨型“杯柄形态”，形态极为工整，堪称教科书典范 [7][28][52][74] - 白银当前价格（文中提及80美元）远未涨到头，未来3至6个月预计将延续涨势 [7][11][28][33][55][74][77] - 以黄金为定价基准，金银比、金铜比、金油比等各类比值均处于历史低位，若黄金公允价值为4500美元，其他商品价格有巨大的想象空间 [7][8][30][52][74] - 无论是名义价格还是通胀调整后的实际价格，白银均已突破历史趋势并创出新高 [30][74] 市场周期与资产表现 - 市场存在明显的周期性规律：黄金周期约为17年，标普回报率存在35年大周期，其中包含2个17.5年中周期和10个3.5年小周期 [38][39][41][44][82][83][85][88] - 当前周期始于2009年（次贷危机后低点），2026年距其约17年，市场正处在这个35年大周期的顶峰 [8][44][53][88] - 周期顶峰时期通常伴随泡沫产生，以及各种曾被遗忘的资产（如有色金属、数字货币）开始疯涨，即便是基本面最差的有色金属也可能出现巨幅上涨 [8][44][53][88] - 构建包含黄金、债券、股票、比特币等五个互不相关资产类别的“全天候”投资组合，可以降低整体风险 [37][81] 2026年特殊展望 - 2026年为中国农历丙午马年，在六十甲子中属“赤马弘阳”，丙、午、离卦皆属阳火，形成“三把火齐烧”的格局 [46][90] - 在此“三把火”与全球流动性极其充沛的双重条件下，2026年大概率会诞生一个“伟大的泡沫”，这被视为投资者“逆命改运”的时机 [10][45][48][54][89][92]