德勤对香港新股市场前景的预测与现状分析 - 德勤预计2026年香港新股融资金额有望自2021年以来再次突破3000亿港元，新股数量不少于160只，其中预计有7只新股融资额达百亿港元[1] - 德勤预计2025年港交所有114只新股上市，集资额为2863亿港元，同比分别增长63%及227%，融资额预计位列全球交易所首位[1] - 2025年前11个月，港交所共有462宗上市申请正在处理，同比增长81%[1] 市场估值与流动性环境 - 港股的预测市盈率已从此前13倍的低位稳步回升至目前的15倍左右，虽然距离19倍的历史高位仍有距离，但回升趋势明确[1] - 香港新股市场表现受惠于市场流动性改善，随着美国减息周期开启以及美联储资产负债表变动的预期，全球资金将重新审视亚洲市场[1] 新股市场结构特征 - 2025年港股上市新股中，新经济板块在数量上领先，共有49只新股上市，同比增长32%，融资额达到1317亿港元，同比激增449%[2] - 2025年，港交所有3家特专科技公司及13家未有收入的生物科技新股上市[2] - 针对特专科技及生物科技公司的“科企专线”推出后，大量企业选择秘密提交方式，实际热度远超账面数字[2] A+H上市趋势与行业分布 - 2025年预计有19只A+H新股上市，占总融资额的约50%[1] - 目前港交所处理的申请案例中，约有三分之一属于A+H项目[2] - 未来预计会有更多人工智能、半导体和新能源领域的内地领军企业选择香港作为其全球化的第一站[2] 国际竞争环境带来的机遇 - 美国纳斯达克拟修订规则，要求上市企业集资额至少达到2500万美元，若该要求在2026年第二季度通过，许多规模较小的企业将难以达标[2] - 纳斯达克的规则变化给香港带来了机会，香港创业板在改革后，能够很好地接纳这些原本计划去美国融资的内地企业[2]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 港股IPO发行定价新规落地，建簿配售部分最低分配份额由50%下调至40%，允许企业根据股票属性选择机制A或B，优化机构定价话语权与市场稳定性 [5][11] - 两融余额达2.01万亿元（2015年以来首次突破两万亿），周日均成交额1.70万亿元，券商财富管理及自营业务显著增长 [6][11] - 投行业务7月IPO募集规模242亿元（同比+164%），资管业务管理规模5.52万亿元（环比+3.82%），券商业绩预告普遍大幅增长 [6][11] 行情回顾 - 上周上证综指涨2.11%，沪深300涨1.23%，创业板指涨0.49%，非银金融指数涨0.59%（申万一级行业排名27/31） [12][13] - 个股表现：信达证券（+8.43%）、财达证券（+6.32%）涨幅居前，金证股份（-5.17%）、中油资本（-4.90%）跌幅较大 [12][13] 行业数据跟踪 - 市场成交：A股周成交金额8.48万亿元，日均成交环比-6.26% [13][16] - 信用业务：质押股数占比3.73%，两融余额环比+1.50%（融资规模2.00万亿元，融券余额141.57亿元） [16][19] - 基金发行：7月新发基金956.89亿份（股票型占比37.15%），环比-21.65% [16][20] - 债券市场：10年期国债收益率1.69%（较年初+8.14bp） [16][24] 监管动态 - 港交所IPO新规生效，调整初始公众持股量及自由流通量规定，强化香港市场吸引力 [24] - 中证协发布投资者教育评估结果：32家券商获A等次 [24] 公司公告 - 国联民生高管变动：葛小波辞任董事长，熊雷鸣任执行副总裁 [26] - 财通证券提名应朝晖为总经理人选 [26] - 红塔证券拟回购1-2亿元A股（价格≤12.76元/股）用于减资 [26]