核心观点 - 二手电商平台万物新生2024财年业绩表现亮眼，年收入同比增长25.9%至163.3亿元，首次实现GAAP经营利润转正，反映循环经济消费趋势崛起[1][4] - 以旧换新政策推动消费电子、家电等行业超1.3万亿元销售额，二手电商平台成为激活存量市场需求的关键渠道[7][9] - Z世代和"县城贵妇"成为二手交易主力，闲鱼3000万95后用户涌入，转转女性用户同比增长70%，显示消费认知从"消费降级"转向"需求释放"[3][9] - 行业面临供给端优化和信任建设双重挑战，头部平台通过标准化服务、AI技术应用和线下渠道扩张构建竞争壁垒[13][14][18] 行业趋势 - 循环经济进入黄金十年发展期，25-35岁人群占闲置交易市场61%，Z世代成为潜力用户群体[3][10] - 二手3C领域增长显著，万物新生手机品类回收额2025年1-2月同比增长100%，苹果官方以旧换新业务收入达10.5亿元[5][9] - 下沉市场潜力释放，五线小城二手奢侈品订单量春节大幅增长，673家爱回收门店开通多品类回收服务[4][9] 公司表现 - 万物新生B2C自营严选销售GMV达55亿元同比增长90%，1P产品收入148.4亿元同比增长27.3%，平台服务收入14.8亿元同比增长13.5%[4] - 线下渠道加速扩张，覆盖全国283城共1861家门店，多品类回收交易额同比增长近3倍[4][8] - 技术投入持续加码，计划通过"551工程"三年实现5000家门店、5000名工程师和10万台回收机的产能提升[13] 商业模式 - "线上估价+线下交付"模式增强信任，2024年完善合规翻新流程，新媒体营销强化品牌心智[14] - AI技术深度应用，重点部署智能客服、质检和定价系统，发展"AI+循环经济"商业模式[18] - 与京东、苹果等巨头深化合作，在京东回收场景中以旧换新占比超50%，显示渠道协同效应[5][7] 市场机遇 - 国家"两新"政策与超长期国债支持，推动以旧换新成为主流消费方式，创造增量市场[9][19] - 供给侧优化空间大，行业需解决二手手机质检流转、货源获取等痛点，头部企业加速标准化建设[13][14] - 社会价值凸显，延长消费品生命周期同时满足高性价比需求，契合绿色低碳转型方向[19]