事件：公司发布2025 年第三季度报告，2025 年前三季度，公司实现营业收入41.55 亿元，同比下降 8.03%，归母净利润11.04 亿元，同比增长9.31%。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为59.29/62.14/65.36 亿元，同比增 长-1.03%/4.81%/5.17%，归母净利润分别为13.83/14.82/15.91 亿元，同比增长18.42%/7.16%/7.33%，根据 2025 年10 月30 日收盘价，对应PE 分别为10.44/9.74/9.08 倍，EPS 分别为0.83/0.89/0.95 元，给予公 司"推荐"评级。 核心观点： 风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。 净利润持续增长，Q3 盈利提速明显。2025 年前三季度，公司实现营业收入41.55 亿元，同比有所下 降；实现归母净利润11.04 亿元，同比增长9.31%1。营收下滑主要系报告期内转让子公司三峰城服控股 权，不再并表所致，剔除该影响后主业经营稳健。公司盈利能力持续增强，Q3 单季度实现归母净利润 4.26 亿元，同比大幅增长23.94%，增速 ...