**粤海饲料电话会议纪要关键要点** **一、 公司财务与运营表现** * 前三季度饲料销量66万吨 同比增长11 93% 营收49 97亿元 同比增长12 18% 归母净利润2,610 19万元 同比增长38 86% [2] * 业绩增长得益于客户结构优化 新客户销量占比大幅提升 [3] * 总体设计产能超过200万吨 实际产能约150万吨 当前整体产能利用率约为70% 部分工厂达80%以上 [19] **二、 公司战略与核心竞争力** * 坚持"三高三低"技术战略 高质量 高健康 高生长 低蛋白 低损耗 低料比 和"四重保障"产品质量体系 [2][5] * 启动"粤海畅步行"营销活动 通过订货会等形式增强产品竞争力和品牌认可度 [2][5] * 在广西东兴等地推广AI智能养殖模式 通过实时水质检测 智能投喂降低养殖成本 提高饲料利用率 [2][5] * 选择越南作为出海第一步 因靠近华南 有客户基础 且公司在虾料领域拥有技术优势和市场口碑 [16] **三、 未来发展规划与目标** * 预计2025年全年业绩保持稳定增长 2026年规划实现20%以上总体增长 [2][6] * 虾蟹料及特种水产饲料金额目标增长50%以上 总销量目标从100万吨提高到120万吨以上 [2][6] * 预计2025年和2026年营收每年增长20%-30% [7] * 计划通过越南和安徽新厂投产增加至少10万吨以上销量 [4][8] * 未来计划拓展东南亚 印度 马来西亚 泰国等市场 并响应"一带一路"倡议进行布局 [17] **四、 市场与产品展望** * 重点发展虾蟹料及其他特种水产饲料 以实现更高增长目标 [5] * 特种水产预计未来几年增长率约30%以上 目前在水产饲料行业中占比已达40%至50% 且比例将继续提升 [12] * 推动高端化 绿色化产品发展 以满足环保要求和健康食品需求 [7] * 普通水产与特种鱼行情相比 特种水产具有更高增长潜力 [12] **五、 资本开支与成本管理** * 2025年销售费用预计同比有一定增长 主因营销组织架构调整和考核方式变化 公司将继续强化技术服务和营销服务 [9] * 应对原材料价格波动 如鱼粉价格2024年上涨18-20% 11月又涨200-300美元 吨 国内现货价达17,000元 公司通过技术替代降低蛋白需求 提高饵料利用效率 [18] * 大豆豆粕等原材料价格预计将维持在0 8-0 9元之间 不会有大幅变化 [18] **六、 收购与产能扩张进展** * 收购天石饲料项目 首期款已支付 正在办理工商变更手续 旨在提升产品品质 保障原料价格 拓展国际市场 [4][10] * 越南新厂一期工程已于2025年10月底投产 一期10万吨 总规划20万吨 目前已接到8万多吨订单 收到2万多吨定金 未来三年内预计达成全部20万吨生产能力 [4][13] * 越南市场毛利率较高 特种水产毛利率约17% 普通水产毛利率约15-16% 且当地人工成本低 [15] **七、 其他重要信息** * 公司重视人才培养和梯队建设 采取内部培训和外部招聘相结合 目前已储备足够人才支持近期发展 [13][14] * 公司产品种类繁多 未细分具体品种的单吨净利数据 [11] * 下游消费端复苏 水产品需求增加 预计将促进公司回款情况改善 [20]

核心业务增长驱动 - 前三季度核心单品（虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料）同比增长20%-37% [2] - 客户结构优化，新客户销量占比大幅提升，优质客户贡献显著增长 [2] - 推行“三高三低”技术战略和“四重保障”质量体系，目标生长速度提高10%、饲料系数降低10%、损耗降低50% [2] - 营销体系改革通过“粤海创富行”、“战春行动”、“胜夏行动”及优化激励机制推动销量增长 [2] - 为子公司确定四五个支柱型产品，实现多元化产品结构以保障持续稳健增长 [3] - 通过AI智能养殖赋能，赠送智能自动投喂机，降低人工及饲料成本，提高养殖产能与效益 [3] 营销费用策略 - 前三季度营销费用同比略有增长，主因营销主题活动推广、多场次订货会/技术交流会及提高激励力度 [4] - 营销投入有效推动饲料销量同比增长，为巩固市场份额打下基础 [4] - 后续费用整体不会大幅下降，公司将持续强化预算管理，严格控制开支，也不大可能较大增加 [4][5] 收购与产能整合 - 宜兴天石饲料项目首期股权转让款已支付，正在办理工商变更登记手续 [5] - 天石公司出口营收占其总营收50%-60%，产品毛利率约30%，盈利能力稳健 [5] - 通过控股天石实现饲料产业上游核心添加剂纵向整合，扩展产品如甜菜碱用于国内市场其他领域 [5] - 借助天石覆盖全球七十多个国家的出口渠道，推动自有产品国际化布局 [5] 海外市场拓展（越南及东南亚） - 越南虾料需求超90万吨，水质好、养殖密度低、成本较低，整体毛利率明显高于国内 [6] - 越南粤海10万吨产能项目于2025年10月29-30日开业，订货会获8万多吨订单 [7] - 越南粤海一期年产能超10万吨，中长期规划扩建至20万吨，目标3年内达产 [7] - 开业招商会锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商80,600吨战略合作意向，现场交付定金订单总量22,800吨 [8] - 以越南为“试验田”和“桥头堡”，依托地理优势向泰国、柬埔寨、老挝、印度等周边市场辐射 [8] - 公司计划以越南为起点，逐步辐射印度、柬埔寨、马来西亚等东南亚国家，乃至厄瓜多尔、加纳等全球市场 [9] 人才培养与支持 - 坚持内部培养与外部引进相结合的人才策略，建立系统培训与竞聘机制 [6] - 核心岗位储备充足，并购项目关键岗位由集团派遣人员担任，辅以本地化招聘 [6] - 现有团队能够支持公司发展需求，集团信息中心为海外扩张提供系统支持 [6]