关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份解除质押基本情况 证券代码：001313 证券简称：粤海饲料 公告编号：2026-014 广东粤海饲料集团股份有限公司 截至本公告披露日，上述股东及其一致行动人所持股份质押情况如下： | | | | | | | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名称 | 持股数量 | 持股比 | 累计被质押 股份数量 | 合计占其 所持股份 | 合计占公 司总股本 | 已质押股份 | 占已质 | 未质押股份限 | 占未质 | | | （股） | 例 | （股） | 比例 | 比例 | 限售和冻结、 标记数量 | 押股份 | 售和冻结数量 | 押股份 | | | | | | | | （股） | 比例 | （股） | 比例 | | 对虾公司 | 263,002,400 | 37.57% | 90,510,000 | 34.41% | 12.9 ...

广东粤海饲料集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 11 月 28 日召开第四届董事会第十一次会议，于 2025 年 12 月 15 日召开 2025 年第五次临 时股东会，审议通过了《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，同 意公司及子公司使用额度（指有效期内任一时点进行现金管理的最高金额）不超 过人民币 10 亿元的暂时闲置自有资金购买风险低、安全性高、流动性好的银行、 证券公司等金融机构发行的现金管理类产品（包括但不限于定期存单、结构性存 款、协议存款和理财产品等），有效期为股东会审议通过之日起 12 个月内，在上 述额度及有效期内可循环滚动使用。具体内容详见公司 2025 年 11 月 29 日刊登于 《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券报》《经济参考报》以及 巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《关于使用部分闲置自有资金进行现金 管理的公告》（公告编号：2025-105）。现将该事项具体进展情况公告如下： 二、本公告日前十二个月公司累计使用闲置自有资金进行现金管理的情况 证券代码：001313 证券简称：粤海饲料 公告编号：2026- ...

2025年业绩与2026年一季度销售情况 - 2025年公司饲料总销量为88万吨，同比增长12% [2] - 2025年产品结构：虾蟹料占比约25%，同比增长约12%；海特鱼料占比约50%，同比增长超13%；普水鱼料占比近25%，同比增长超3% [2] - 2026年1-2月饲料总销量为10.6万吨，其中虾蟹料销量同比增长61%，海特鱼料销量同比增长40%，普水鱼料销量同比增长45% [2] - 2026年3月产品销量同比增长超100%，累计销量同比增长超60%，虾蟹料增长最亮眼 [2] - 细分产品中，海鲈鱼料、金鲳鱼料等同比增长30%-50%，草鱼料同比增长83% [2] 2025年业绩增长驱动因素 - 产品竞争力提升：推行“三高三低”技术战略和“四重保障”质量体系，目标为生长速度提高10%、饲料系数降低10%、损耗降低50% [3] - 营销体系改革见效：通过“粤海创富行”等营销活动及优化激励机制，有效推动销量增长 [3] 1. 子公司产品优势布局：为每家子公司确定四五个支柱型产品，形成多元化结构 [3] - 应收账款管理强化：严控授信与赊销，开发客户信用风险评估数据产品，预计信用减值损失计提将大幅下降 [3] - AI智能养殖赋能：赠送智能自动投喂机，提供数字化管理支持，以降低养殖成本、提升效益并增强客户粘性 [4] 海外市场布局与规划 - 越南市场：首家海外全资子公司越南粤海饲料有限公司于2025年10月投产，总体规划产能20万吨，一期产能10万吨，计划2-3年达产 [4] - 2026年1-2月海外市场销量增幅超180% [4] - 发展策略：以越南为支点，辐射东南亚市场，并逐步拓展至泰国、印度、马来西亚等国，未来规划向厄瓜多尔、埃及等地区发展 [4][5] - 扩张方式：未来通过新建、并购、合作等方式稳步推进全球化网络布局 [5] 产能现状与未来规划 - 产能布局：以华南地区为主，在华东、华中建有生产基地，海外首个基地（越南）已投产，并有在西南、华北、西北及海外其他区域布局的规划 [5] - 产能数据：整体设计产能超过250万吨，实际产能约150万吨 [5] - 产能利用率：2026年一季度实际产能利用率约70%，按年度战略目标测算，整体利用率可达95%左右 [5] - 未来重点：非盲目扩张，而是全力提升现有产能利用率，通过提升销量使工厂产能负荷达到饱和 [6] 2026年战略目标与市场展望 - 销量目标：2026年战略目标为实现年饲料销量130万吨，并在优势品种上实现“大增倍增” [6] - 产品技术新目标：2026年提出生长速度再提升10%、饲料系数再降低10%、损耗再降低50% [6] - 增长势头：2026年截至目前，公司各区域业务增长强劲，部分区域增幅超100%，个别区域增长近200% [7] - 营销与服务：加大开发与服务终端力度，推出“粤海阳光行”等营销活动，深化客户赋能 [7] - 员工激励：持续加大对管理团队和业绩突出人员的激励力度，提升员工积极性 [7] - 特水料前景：公司特水料销量占比70%以上，行业地位突出。2026年水产料市场预计“触底反弹”，特种水产品投苗量增加，特水料需求有望同比增长 [7]

销量表现与目标 - 3月份产品销量同比增长超100% [2] - 2026年累计销量同比增长超60% [2] - 虾蟹料增长最亮眼，其次是特种水产料 [2] - 2026年战略目标为实现年饲料销量130万吨 [2] - 2026年1-2月海外市场销量增幅超180% [7] 营销策略与费用 - 预计2026年营销费用同比将增长 [2] - 计划以较高薪酬引入优秀业务团队 [3] - 持续推行“粤海阳光行”等营销主题活动 [3] - 通过全面预算管理严控费用开支规模 [3] 原料储备与成本 - 鱼粉及粕类库存比例高于同行 [4] - 预计鱼粉等原料价格将在高位运行 [4] - 公司通过技术调整确保供应稳定与效果领先 [4] 产能与布局 - 公司整体设计产能超过250万吨 [5] - 实际产能约为150万吨 [5] - 2026年第一季度实际产能利用率约70% [5] - 按战略目标测算，全年整体产能利用率可达95%左右 [5] - 生产基地主要布局于华南，并在华东、华中及海外设有工厂 [4][5] 海外发展规划 - 越南全资子公司已于2025年10月投产 [4][7] - 以越南为支点，辐射东南亚市场 [7] - 未来计划通过新建、并购、合作等方式推进全球化布局 [7] - 目标市场包括泰国、印度、马来西亚、厄瓜多尔、埃及等 [7]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东粤海饲料集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 11 月 28 日召开第四届董事会第十一次会议，于 2025 年 12 月 15 日召开 2025 年第五次临 时股东会，审议通过了《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，同 意公司及子公司使用额度（指有效期内任一时点进行现金管理的最高金额）不超 过人民币 10 亿元的暂时闲置自有资金购买风险低、安全性高、流动性好的银行、 证券公司等金融机构发行的现金管理类产品（包括但不限于定期存单、结构性存 款、协议存款和理财产品等），有效期为股东会审议通过之日起 12 个月内，在上 述额度及有效期内可循环滚动使用。具体内容详见公司 2025 年 11 月 29 日刊登于 《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券报》《经济参考报》以及 巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《关于使用部分闲置自有资金进行现金 管理的公告》（公告编号：2025-105）。现将该事项具体进展情况公告如下： 1 广东粤海饲料集团股份有限公司 ...

现金管理 - 公司及子公司可使用不超10亿元闲置自有资金进行现金管理，有效期12个月[2] - 公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理金额合计为1.84亿元[12] - 股东会授权使用自有资金进行现金管理额度为10亿元[12] 产品购买 - 广东粤海饲料公司购买中国银行湛江分行产品，金额10000万元，预计年化收益率0.6%-1.95%，收益25.64万元[3] - 广东粤海饲料公司购买交通银行湛江分行产品，金额10000万元，预计年化收益率1%-2.05%，收益12.88万元[3] - 宜兴市天石饲料公司购买中银理财产品，金额500万元，预计年化收益率1.59%，收益1.37万元[3] - 近期广东粤海饲料公司购买中国银行湛江分行产品，金额10000万元，预计年化收益率0.4%-2.03%[5] - 广东粤海饲料公司购买建设银行湛江分行产品，金额5000万元，预计年化收益率0.65%-2.1%，收益9.91万元[10] - 广东粤海饲料公司购买建设银行湛江分行另一产品，金额5000万元，预计年化收益率0.65%-1.9%，收益7.23万元[10] - 广东粤海饲料公司购买交通银行湛江分行另一产品，金额5000万元，预计年化收益率1%-2.2%，未赎回[10] - 宜兴市天石饲料代销华夏财固收纯债产品金额1000万元，预计年化收益率2.35%-3.15%[11] - 宜兴市天石饲料安盈象固收稳益产品金额1000万元，预计年化收益率2.06%[11] - 宜兴市天石饲料（机构专属）中银理财-乐享天天号16A产品金额300万元，预计年化收益率1.59%，投资收益0.88万元[11] - 广东粤海饲料集团对公结构性存款产品金额1亿元，预计年化收益率0.4%-2.03%[11] - 宜兴市天石饲料南银理财悦稳最低持有份额7天 - E产品金额400万元，预计年化收益率2.3%-3.3%[11] - 宜兴市天石饲料南银理财鼎瑞悦稳份额 - A产品金额500万元，预计年化收益率2.05%-2.6%[11] 风险与措施 - 现金管理可能受市场波动、实际收益不可预期、人员违规操作等风险影响[6] - 公司采取选择低风险产品、建立台账、监督检查等风控措施[7] 股权变更 - 宜兴市天石饲料2025年1月20日完成股权转让工商变更，成公司控股子公司[12] 公告日期 - 公告日期为2026年3月18日[14]

行业投资评级与核心观点 - 报告对建材行业整体持积极看法，认为建材企业EPS与地产关联性降低，但估值充分受益于地产低预期，研究思路是买入个股基本面确定性，期待宏观上修的可能性 [2] - 对于2026年，报告认为建材行业估值的基本面因素处在可为的情况中，宏观冲击（地产+地方债务）越来越弱，自下而上的确定性更清晰，以个股和子行业的产业逻辑作为买入依据 [23] 消费建材 - 政策预期平稳，原材料顺价推动材料价格真实见底，油价上涨推动的大宗原材料成本抬升利好中游材料涨价，给予消费建材企业顺价和提涨契机 [3] - 防水、塑料管道和石膏板是顺价逻辑最顺的板块，继续推荐东方雨虹、中国联塑、伟星新材、北新建材等 [3] - 防水材料行业是逻辑最有辨识度的板块，经历了剧烈出清，估算2024年行业前四家市占率已近50%，2026年行业稳价复价趋势有望更明显，盈利有望明显修复 [14][18] - 消费建材基本面已几乎进入右侧，地产数据进入筑底区间，营收业绩预期从Q3开始同比企稳甚至部分改善 [35] - 推荐具有内生增长动力（如东方雨虹海外布局、悍高集团品类扩张、三棵树渠道下沉）或股息估值优势（如兔宝宝、北新建材、伟星新材）的标的 [25][35] - 东方雨虹状态正从被动纾困走向寻求发展，静态经营性业绩可展望20亿左右，对应静态PE不到15倍，国内扩品类、盈利改善和海外发展有望逐步兑现 [36] - 悍高集团是国产五金龙头，保持30%高增速，2026年末独角兽工厂落地有望迎来加速，同时布局卫浴第二曲线，2026年市场一致预期净利润9.2亿元，对应PE 25倍 [38] - 兔宝宝现金流与分红表现有望领跑行业，2026年渠道库存周期可能迎来修复反转，市场一致预期2026年净利润8.5亿元，动态PE 13倍，股息率4-5% [40] - 北新建材石膏板主业格局稳定，防水业务改善供应链效率，涂料端整合嘉宝莉，市场预期2025-2026年净利润在30亿元左右，PE约15倍 [40] - 伟星新材是消费建材领域渠道管理能力与经营稳健度最高的公司，市场一致预期2025年净利润8亿元，对应PE 20倍，有5%股息率预期 [40] - 中国联塑管道业务销售转型较好，非地产及华南外市场拓展迅速，PE约10倍 [41] - 三棵树零售战略向社区店和“美丽乡村”下沉，工程涂料发力新场景，市场一致预期2026年净利润14亿元，对应PE 26倍 [41] 玻纤 - 粗纱和电子布共同进入涨价周期，本周粗纱报价小幅提涨100元/吨，电子纱G75报价11000-11100元/吨，同比+500元/吨，7628布报价5.6-5.8元/米，同比+0.5元/米 [4] - 粗纱价格上行风险来自低端纱反内卷、长协提价落实和出口价格抬升，小厂推动提价，涨后2400tex直接纱价格区间来到3500-3700元/吨 [5] - 中国巨石粗纱综合吨盈利800-900元，粗纱均价每提升100元，巨石/中材/国际复材盈利分别抬升3亿、1.5亿、1亿元 [5][7] - 欧洲天然气价格大涨有望复制22年初情况，拉高欧洲产线成本和出口价格，出口占比高、有海外基地的头部企业更受益，巨石埃及基地40万吨产能供应欧洲 [7] - 3月电子布提价预期兑现，7628布实际提价0.5元/米，略好于市场预期的0.3-0.5元/米，紧缺趋势不变，判断主流价格将再提一轮至6元/米 [8] - 织布机结构性紧缺逻辑仍在，大厂缺机、小厂缺纱的问题短期难解 [8] - 传统电子布龙头（中国巨石、建滔积层板）的估值和弹性在26年尚未被充分定价，传统布26H1保持高涨价确定性 [64] - 电子布提价1元/米，中国巨石盈利增厚约10亿元 [65] - 投资建议首推传统涨价组合：中国巨石（瞬时盈利50亿元，若电子布再提价1-2轮，盈利可抬升至60亿元）、建滔积层板（瞬时利润45亿元，若FR-4再提价一轮，盈利有望提至60亿元） [9] - 同时推荐AI特种布落地预期兑现组合：中材科技、国际复材、宏和科技 [9] - 中国巨石25Q3粗纱单吨净利约870元，电子布销量2.94亿米创季度新高 [66] - 中材科技25Q3玻纤综合单吨盈利（不含low-dk）约750元，特种布贡献盈利约8000万元 [67] 玻璃 - 信义玻璃25年全年归母净利27亿元，剔除减值和退税影响后经营业绩约31亿元，其中25H2经营业绩17亿元，环比25H1增加4亿元，超市场预期 [12][57] - 信义玻璃超预期因印尼产线投产带来海外增量、差异化产品（超白/镀膜）销售比例提升，以及销售费用减少 [12] - 信义玻璃25年资本开支已被折旧完全覆盖，净资本负债比例5.1%，远低于行业平均，进入现金留存通道，现金流健康意味着更高的低价忍耐度和行业收并购潜力 [13][57] - 汽车玻璃业务保持高毛利，信义玻璃该板块毛利率稳定在45-50%区间 [13][59] - 浮法玻璃龙头在行业底部展现了比预期更高的盈利能力，玻璃价格修复100元/吨，单箱盈利弹性在5元，可增厚信义玻璃盈利7-8亿元，增厚旗滨集团盈利5-6亿元 [16] - 本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，环比上涨10.31元/吨，但库存增加，重点监测省份生产企业库存总量6972万重量箱，环比增加3.63% [54] - 环保标准提升或成为玻璃反内卷抓手，新标准可能提升企业环保技改成本，带动冷修提速 [55] - 投资建议首推低估值、产品结构更优的信义玻璃，同时推荐旗滨集团、金晶科技、耀皮玻璃 [17] 光伏玻璃 - 国内价格筑底，节前2.0镀膜玻璃价格10.0-10.5元/平方米，环比下降0.5元/平方米，库存天数约42.08天，环比增加0.96% [63] - 中期海外布局是胜负手，预计马来西亚单平米价格仍高出国内3-4元以上 [63] - 继续推荐具备成本优势且有海外产能布局的头部企业：福莱特、信义光能、旗滨集团 [63] 水泥 - 水泥价格底部弱稳，本周全国水泥市场价格环比下滑0.1%，元宵节后需求恢复缓慢，重点地区企业平均出货率仅恢复至15%左右 [43][70] - 预计3月下旬随着需求回升和行业自律强化，水泥价格有望迎来上行趋势 [43] - 水泥行业处于盈利绝对底部，重新进入等待提价催化区间，国内底部等待提价和地产催化 [18] - 水泥行业“反内卷”政策预期催化，供给端优化（错峰生产、产能管控）持续推进，需求端只需跌幅放缓就可能实现盈利能力改善 [44][48][50] - 水泥出海节奏加快，盈利确定性提升，华新水泥收购的尼日利亚项目在汇率稳定下展现出超预期盈利能力 [24][46] - 华新水泥尼日利亚项目25H1归母盈利1264亿奈拉（约5.99亿人民币），汇率稳定下正常年化盈利预计超过1亿美元，并表后将成为25H2和26年盈利增长最确定的公司之一 [26][27] - 华新水泥市场一致预期25-26年经营利润27亿、37亿元，对应PE 12倍、9倍，26年海外盈利预计贡献20-25亿元利润 [27][46] - 投资建议：国内底部首推海螺水泥，海外增长确定性推荐华新水泥，股权投资兑现加速推荐上峰水泥，高分红推荐塔牌集团 [18][45] - 新疆西藏基建景气优势存在，竞争格局好，是高价区域，中吉乌铁路等工程需求催化可期，相关标的包括青松建化、西藏天路、华新水泥等 [28] - 海螺水泥25Q3自产品销量6900万吨，同比-0.50%，份额稳步提升，预计吨毛利55元，同比+3元/吨 [51][52] - 天山股份25Q3水泥熟料吨毛利36元，同比-2元/吨 [53] 其他独立逻辑公司 - **濮耐股份**：与格林美签订战略合作，至28年底采购50万吨活性氧化镁，明确放量确定性，预计25Q4投产，产能规划提速，26年末规划产能达30万吨 [32] - **再升科技**：（报告中未展开详细内容，仅在公司列表中提及）[29] - **水泥数据**：本周全国水泥市场价格环比下滑0.1%，价格上涨地区主要是陕西（幅度20元/吨），价格回落区域有湖南、四川和贵州（幅度15-20元/吨）[70]

行业投资评级 - 报告整体对建材行业持积极观点，认为行业基本面处在可为情况中，自下而上的确定性更清晰 [23] 核心观点 - 建材行业EPS与地产关联度降低，但估值充分受益于地产低预期，研究思路是买入个股基本面确定性，期待宏观上修的可能性 [2] - 成本波动中，龙头企业受益最大 [1][6] - 2026年建材行业估值的基本面因素处在可为情况中，宏观冲击减弱，自下而上的确定性更清晰 [23] - 市场交易重心正从板块普涨转向真正有业绩和客户认证兑现的头部公司 [21] 消费建材 - **政策与原材料**：两会政策风向温和，投资预算向实物工作量转化比例真实；油价上涨推动原材料成本抬升，利好中游材料涨价，给予消费建材企业顺价契机，材料价格底部将夯实 [3] - **投资逻辑**：配置逆环境逆势增长或股息率和估值高度支撑的公司 [18]；看好有独立增长（如海外拓展、渠道下沉、品类扩张）或估值优势的标的 [25][34] - **子行业偏好**：防水材料行业逻辑最有辨识度，经历了剧烈出清，2024年前四家市占率已近50%，2026年行业稳价复价趋势有望更明显，盈利有望明显修复 [14][18] - **重点公司**： - **东方雨虹**：防水行业龙头，国内价格盈利销售触底，风险处置近尾声；海外业务全球布局推进；2026年市场一致预期经营性业绩25亿元，对应PE 17倍 [36][38] - **北新建材**：石膏板主业稳健，防水和涂料两翼业务发展迅猛；2025-2026年业绩预期约30亿元，PE约15倍 [40] - **伟星新材**：消费建材中渠道管理能力与经营稳健度最高的公司，股东回报长期优异；2025年预期净利润8亿元，PE 20倍，股息率预期5% [40] - **三棵树**：零售战略向社区店和“美丽乡村”下沉，业绩弹性取决于控费；2026年市场一致预期净利润14亿元，对应PE 26倍 [41] - **悍高集团**：国产五金龙头，保持30%高增速，2026年市场一致预期净利润9.2亿元，对应PE 25倍 [38] - **兔宝宝**：现金流与分红表现领跑行业，2026年预期净利润8.5亿元，动态PE 13倍，股息率4-5% [40] - **中国联塑**：管道业务销售转型较好，非地产与非华南市场拓展迅速；PE约10倍 [41] - **科顺股份**：防水市占率持续逆势提升，风险释放充分；2026年预期经营性净利润4亿元，对应PE 18倍 [42] 玻纤 - **行业动态**：粗纱和电子布共同进入涨价周期 [4]；粗纱价格上行风险来自低端纱反内卷、长协提价落实和出口价格抬升 [5]；欧洲天然气价格上涨可能复制2022年初情况，拉高欧洲成本和出口价格，出口占比高的头部企业受益 [7] - **粗纱**：小厂推动提价，2400tex直接纱价格区间来到3500-3700元/吨；巨石粗纱综合吨盈利800-900元；粗纱提价尚未反映在股价中，若提价成功，头部企业吨盈利有望稳中提升 [5]；粗纱均价每提升100元，中国巨石、中材科技、国际复材盈利分别抬升3亿元、1.5亿元、1亿元 [7] - **电子布**：3月7628布提价0.5元/米，幅度略好于预期，紧缺趋势不变 [8]；织布机结构性紧缺逻辑仍在，限制供应 [8]；电子布提价1元/米，中国巨石盈利增厚约10亿元 [65] - **投资建议**： - **传统涨价组合**：首推**中国巨石**（瞬时盈利50亿元，若电子布再提价，盈利可抬升至60亿元，对应PE 15倍）和**建滔积层板**（瞬时利润45亿元，若再提价，盈利有望提至60亿元，对应PE 14倍） [9] - **AI特种布组合**：推荐**中材科技**（26年中性预测33亿元，PE 28倍）、**国际复材**（26年中性预测15亿元，PE 38倍）、**宏和科技**（26年中性预测13亿元，PE 53倍） [9] - **全品类与池窑路线**：在AI材料方案动态调整背景下，具备全矩阵产品供应能力和池窑法成本优势（一代布池窑法比坩埚法综合成本低40%）的头部企业将成为供应核心 [20] 水泥 - **行业现状**：价格底部弱稳，需求恢复缓慢，重点地区企业平均出货率仅恢复至15%左右 [43][70]；行业重新进入提价博弈底部 [18] - **核心逻辑（龟兔赛跑）**：供给优化（“龟”）一直在加码，但被加速下滑的需求（“兔”）掩盖；2025年若需求跌幅放缓（产业预期全年下滑5%-10%），供给优化成效就有望转化为更高更稳定的盈利中枢 [48][50] - **投资看点**： - **海外拓展**：水泥出海节奏加快，盈利确定性提升 [24]；**华新水泥**的尼日利亚项目在汇率稳定下正常年化盈利超过1亿美金，并表后成为25H2和26年盈利增长最确定的公司之一 [26][27] - **政策与治理**：制造业“反内卷”背景下，水泥行业有限制超产等政策催化预期 [44]；水泥行业股权激励、员工持股集中推出是产业见底的信号 [45] - **区域景气**：新疆、西藏地区水泥竞争格局好，基建需求内生性强且资金来源确定，后续有中吉乌铁路等重点工程催化 [28] - **重点公司**： - **华新水泥**：海外成长稀缺性强，尼日利亚项目并表超预期；预计26年业绩38亿元，其中海外贡献25亿元，国内贡献6亿元，骨料贡献7亿元；估值看550-600亿空间 [27][46][47] - **海螺水泥**：成本优势稳固，年化盈利和市值底部已探出，现金流优异 [45] - **上峰水泥**：具备成长属性，股权投资收益有望增厚 [45] - **塔牌集团**：高分红，稳定股息率 [45] 玻璃 - **建筑浮法玻璃**：节后价格试探性推涨，本周均价1174.93元/吨，环比上涨10.31元/吨；但库存压力大，重点监测省份生产企业库存总量6972万重量箱，库存天数38.8天 [54][74]；环保标准提升可能成为反内卷抓手，带动冷修提速 [55]；行业亏损加剧，现金流紧张程度甚于过往周期 [55] - **龙头表现**：龙头公司在行业底部展现了超预期的盈利能力 [10]；**信义玻璃**2025年经营业绩约31亿元，其中25H2环比增加4亿元，超预期原因包括印尼产线投产、差异化产品占比提升等 [12]；公司资本开支已被折旧覆盖，净资本负债比例5.1%，现金流健康 [13] - **汽车玻璃**：前装市场通过产品结构升级有效抵御降价压力，后装市场毛利率稳定在45-50%区间，议价能力更强 [59] - **投资建议**：首推低估值、产品结构更优的港股龙头**信义玻璃**，以及**旗滨集团**、**金晶科技**、**耀皮玻璃**等 [17]；玻璃价格修复100元/吨，单箱盈利弹性约5元，可增厚信义玻璃盈利7-8亿元，增厚旗滨集团盈利5-6亿元 [16] 光伏玻璃 - **行业现状**：国内价格筑底，2.0镀膜玻璃价格10.0-10.5元/平方米，环比下降0.5元；库存天数约42.08天 [63] - **核心逻辑**：中期看，海外布局是胜负手，预计马来西亚单平米价格仍高出国内3-4元以上 [63] - **投资建议**：推荐具备成本优势且有海外产能布局的头部企业**福莱特**、**信义光能**、**旗滨集团** [63] 其他独立逻辑公司 - **濮耐股份**：氧化镁业务确认从0到1，与格林美签订至28年底采购50万吨战略协议，放量确定性明确；国内耐材业务底部存修复空间 [32] - **再升科技**：（报告中未展开具体内容，仅列示）[29]

现金管理额度 - 公司及子公司可使用不超10亿元闲置自有资金现金管理，有效期12个月[2] - 股东会授权公司使用自有资金现金管理额度为10亿元[12] 投资情况 - 广东粤海饲料公司购买2笔建行结构性存款，金额各5000万元[3] - 宜兴市天石饲料公司购买中银理财产品300万元[3] - 宜兴市天石饲料公司购买南银理财产品500万元[4] - 公司购买中国银行对公结构性存款1亿元[9] - 公司购买交通银行2笔结构性存款，金额分别为1亿元、5000万元[9] - 宜兴市天石饲料公司购买华夏理财产品1000万元[9] - 宜兴市天石饲料公司购买信银理财产品1000万元[9] - 宜兴市天石饲料购买多款中银、信银、南银理财产品[11] 赎回情况 - 公司购买的中国建行广东省分行2笔结构性存款已赎回，金额各5000万元[9] 收益情况 - 广东粤海饲料公司2笔建行结构性存款投资收益分别为9.91万元、7.23万元[3] - 宜兴市天石饲料公司中银理财产品投资收益0.88万元[3] 风险与措施 - 现金管理存在市场波动等风险，公司采取多项风控措施[5][6] 股权变更 - 宜兴市天石饲料有限公司于2025年1月20日完成股权转让工商变更，成控股子公司[11] 资金合计 - 公司及子公司使用闲置自有资金现金管理金额合计29400万元[12]

员工持股计划数据 - 2023年员工持股计划存续期2026年8月10日届满[1] - 2023年5月17日从二级市场买入850万股，占总股本1.2143%[2] - 截至公告日持有338.81万股，占总股本0.4840%[2] 员工持股计划规则 - 存续期36个月，锁定期12个月[2] - 满足条件存续期和提前终止需持有人50%以上份额同意并经董事会审议[5][6] - 变更事项需持有人50%以上份额同意、董事会审议并披露[5]