行业投资评级与核心观点 - **行业投资评级**：报告未明确给出对汽车行业的整体评级（如“领先”、“同步”或“落后”），但覆盖的多数公司被给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：2026年2月汽车市场受春节长假及政策退坡影响表现偏淡，但3月景气度有望企稳回暖，行业已跨越单一“销量规模战”，全面迈入“AI智驾技术”与“全球化”的角逐，建议重点把握车企海外商业化落地进度及底层智能化体系构建的护城河两条主线 [2] 2月市场整体表现 - **整体销量承压**：受春节长假及政策退坡叠加影响，2月汽车市场整体承压，表现相对平淡，报告追踪的9家车企2月合计销量为358,760台，同比下滑24.8%，环比下滑19.1% [2][3] - **未来展望**：伴随各地新一轮促消费政策密集兑现，3月车市景气度有望企稳回暖 [2] 主要车企2月销量表现 - **比亚迪**：2月乘用车销量187,782台，同比下滑41.0%，环比下滑8.6%，其中王朝与海洋系列合计销量165,013台，方程豹销量17,036台，腾势销售5,501台，仰望销售232台，尽管中国内地销量承压，但出海业务表现亮眼，2月出口同比增长41.4%至100,151台，首次实现海外销量占比超过50% [2][3] - **蔚来汽车**：2月交付新车20,797台，同比增长57.6%，环比下滑23.5%，其中全新ES8当月交付15,159台，同比增长65.80%，3月针对部分车型加推购置税补贴政策 [2][3] - **小鹏汽车**：2月交付新车15,256台，同比下滑49.9%，环比下滑23.8%，正全面加速海外市场布局，全新G6已在英国上市，新款P7+开启大规模海外发运，2026款X9纯电版将于3月2日上市，第二代VLA计划于3月内开启推送 [2][3] - **零跑汽车**：2月交付新车28,067台，同比增长11.0%，环比下滑12.5%，正加速扩充产品矩阵，A系列首款车型“A10”定位入门级纯电SUV，起售价有望下探至10万元以内，计划于2026上半年上市，D系列主攻30万级高端市场，计划2026年4月上市 [2][3] - **理想汽车**：2月交付新车26,421台，同比增长0.6%，环比下滑4.5%，市场正密切关注其后续纯电序列布局及L系列改款动作，全新一代理想L9和终极版理想L9 Livis将于第二季度正式上市 [2][3] - **小米汽车**：2月交付量超过20,000台，同比基本持平，环比下滑约48.7%，目前交付车型主要为YU7，正在为新一代SU7大规模量产做准备 [2][3] - **其他车企**：极氪2月销量23,867台，同比增长70.0%，环比微增0.1%，岚图销量8,358台，同比增长4.3%，环比下滑20.5%，鸿蒙智行销量28,212台，同比增长31.1%，环比下滑51.3% [3] 报告关注的投资机会与个股 - **关注主线**：建议重点把握车企在海外商业化落地的兑现进度，以及其在底层智能化体系构建上的护城河 [2] - **关注个股**： - **小鹏汽车 (9868 HK/XPEV US)**：评级为“买入”，全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，有望带动销量和毛利率提升 [2][4] - **吉利汽车 (175 HK)**：评级为“买入”，私有化极氪后推动内部资源整合 [2][4] - **比亚迪股份 (1211 HK)**：评级为“买入”，海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构 [2][4] - **蔚来汽车 (9866 HK/NIO US)**：评级为“买入” [4] - **长城汽车 (2333 HK)**：评级为“买入” [4] - **赛力斯 (601127 CH)**：评级为“买入” [4] - **理想汽车 (2015 HK/LI US)**：评级为“中性” [4] - **广汽集团 (2238 HK)**：评级为“中性” [4] 覆盖的其他子行业公司 - **电池领域**：覆盖公司包括国轩高科（买入）、亿纬锂能（买入）、瑞浦兰钧（买入）、中创新航（买入）、宁德时代（买入） [4] - **电动两轮车领域**：覆盖公司包括雅迪控股（买入）、九号公司（买入）、绿源集团（中性） [4] - **重卡领域**：覆盖公司包括中国重汽（买入）、潍柴动力（A股及H股均为买入） [4] - **激光雷达领域**：覆盖公司包括禾赛集团（美股及港股均为买入）、速腾聚创（买入） [4]