公司核心战略与产品发布 - 公司宣布第二代视觉语言动作模型将于3月下旬开启首批全量推送，并计划于2027年开启全球交付，大众汽车将成为该系统的首发客户 [2] - 2026款X9纯电版上市，5款车型售价30.98万元至36.98万元，全系标配800V和5C超充AI电池，充电8分钟可补能400公里续航 [2] - 公司CEO表示第二代VLA是面向完全自动驾驶的第一个版本，将以前所未有的速度快速迭代，并预测完全自动驾驶将在未来1-3年内完全到来 [2] - 搭载第二代VLA的Robotaxi已开始路测，计划今年内试运营，并同样计划在2027年开启全球交付 [2] 技术路线与研发投入 - 公司是坚决押注VLA路线的车企，认为当前L2级辅助驾驶是不同场景底层逻辑切换的“缝合怪”，无法提供真正安心的体验 [4] - 公司CEO将在全国两会上提出建议，呼吁加快推动自动驾驶技术从L2向L4跨越，认为跳过L3直接向L4跨越是更高效的技术落地路径 [4] - 公司敢全面投入VLA的底气来自多年全栈自研积淀，形成了“模型-芯片-数据”的完整技术闭环 [5] - 2024年公司为VLA投入近50亿元，2025年投入进一步增加，仅基座模型的研发就花费几十亿元 [18] 第二代VLA的技术突破与优势 - 第二代VLA的突破遵循L4能力等于“模型x算力x数据x本体”的规模法则，搭载了原生多模态Tokenizer，实现多模输出，其32倍超密视觉思维链让预测误差降低33% [6] - 公司为VLA定制的自研图灵AI芯片已实现量产上车，单颗有效算力约2250 TOPS，通过联合优化使基座模型编译效率提升12倍，大幅优化算力利用率 [8] - 公司五年积累超2亿公里极端案例数据，第二代VLA累计使用50PB训练数据，每秒处理约53亿字节视觉信息，每版模型训练数据达4万亿Tokens [8] - 自2025年科技日以来，公司已开发468版模型，为VLA的持续优化提供保障 [8] - 第二代VLA在实测中综合行车效率提升23%，在广州晚高峰的通行效率快于传统L2智驾和Robotaxi [9] 组织架构调整与跨域融合战略 - 2025年公司进行了人事调整，世界基座模型负责人刘先明接替李力耘成为新的自动驾驶中心负责人，目前其职位是“通用智能中心负责人”，预示着智驾和座舱将迎来融合 [11] - 公司CEO认为自动驾驶是整车运动，智能座舱是整车大脑，未来L4时代将转向跨域融合，让整车从被动使用转向主动服务 [11] - 公司通过图灵芯片支持跨域融合，单芯片可实现L3+高阶辅助驾驶；三芯片组合支持L4级自动驾驶和主动意图理解的座舱系统 [12] - 公司计划将自动驾驶上验证过的AI大规模迁移到座舱，使整车成为一个有机的智能体，实现经验和底层AI基础架构的完全复用 [13] - 公司CEO坚信，在硬件条件支持下，1—3年全自动驾驶会落地、3—5年所有汽车都会升级为可主动服务的超级智能体 [13] VLA路线的挑战与应对 - VLA路线存在从视觉到语言，再从语言到动作的两层转译，这可能导致延时和信息损耗 [14] - 公司的实践是将VLA中的L部分去掉，但并非完全去掉，语言仍处理约20%的高级场景，V-A路线覆盖约80%的场景 [14] - 公司认为数据收集的真正困难在于如何收集有质量、有价值、超大规模的数据，这件事远远没有尽头 [14] - 公司表示第二代VLA模型在没有经过任何海外数据适配训练的情况下已具备很强能力，并将在合规前提下使用全球数据，同时通过世界模型的生成方式快速应对泛化性场景 [15] 多业务布局与经营现状 - 公司CEO提出2026年“把梦想量产”，目标是成为全球第一家让机器人、飞行汽车、Robotaxi三大前沿AI业务量产的企业 [16] - 这种多线作战的布局对企业的资金、人才与战略聚焦能力都是巨大考验 [17] - 2026年2月，公司单月交付量为15256台，同比下跌49.9%，环比下滑23.7% [17] - 多业务并行可能导致资源分散，影响VLA的研发进度与迭代速度，同时新业务短期内难以贡献显著利润，可能加剧现金流压力 [18]

小鹏汽车第二代VLA及新款X9发布 - 小鹏汽车正式发布第二代VLA智能驾驶系统 该系统通过砍掉“视觉→语言→动作”中的语言转译环节 实现视觉信号到驾驶指令的端到端直连决策 响应延迟压至80毫秒内 复杂场景决策效率提升12倍[2][4] - 第二代VLA将搭载于新款小鹏X9纯电版及后续车型 并将于2027年开启全球交付 大众成为首个即将使用该系统的客户[4] - 新款小鹏X9纯电版共推出5款车型 售价区间为30.98-36.98万元[5][7] - 新车全系标配图灵AI芯片 首发搭载第二代VLA 搭载5C超充AI电池以及800V高压平台[11] - 新车提供单电机235kW和双电机前245kW、后135kW两种动力 匹配94.8kWh磷酸铁锂电池或110kWh三元锂电池 CLTC纯电续航最高达750km 零百加速最快5.5秒[13] - 新款小鹏X9累计交付已超过5万台 1月份已成为新能源MPV销量冠军[15] 广汽集团2月销量数据 - 广汽集团2月总销量为86,452台 其中新能源汽车销量为17,023台 广汽埃安销量为11,742台[16] - 广汽集团1-2月累计总销量为203,074台 同比增长3% 其中1-2月新能源汽车累计销量为43,063台 同比增长48.08%[17] - 广汽埃安1-2月累计销量为33,377台 同比增长48.69%[17] - 广汽集团正积极进行转型 广汽埃安推出更面向C端的产品 如埃安i60、埃安N60等 与华为联合打造的启境项目也被视为带动突破的重要项目[17] 长安汽车2月销量数据 - 长安汽车2月总销量为151,922台 其中新能源销量为42,195台[18] - 品牌细分方面 长安启源销量为18,300台 阿维塔销量为4,033台[18] - 长安汽车新能源及海外销量均实现同比、环比双增长 旗下长安启源、阿维塔、深蓝汽车三个新能源子品牌协同拉动增长[20]

行业投资评级与核心观点 - **行业投资评级**：报告未明确给出对汽车行业的整体评级（如“领先”、“同步”或“落后”），但覆盖的多数公司被给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：2026年2月汽车市场受春节长假及政策退坡影响表现偏淡，但3月景气度有望企稳回暖，行业已跨越单一“销量规模战”，全面迈入“AI智驾技术”与“全球化”的角逐，建议重点把握车企海外商业化落地进度及底层智能化体系构建的护城河两条主线 [2] 2月市场整体表现 - **整体销量承压**：受春节长假及政策退坡叠加影响，2月汽车市场整体承压，表现相对平淡，报告追踪的9家车企2月合计销量为358,760台，同比下滑24.8%，环比下滑19.1% [2][3] - **未来展望**：伴随各地新一轮促消费政策密集兑现，3月车市景气度有望企稳回暖 [2] 主要车企2月销量表现 - **比亚迪**：2月乘用车销量187,782台，同比下滑41.0%，环比下滑8.6%，其中王朝与海洋系列合计销量165,013台，方程豹销量17,036台，腾势销售5,501台，仰望销售232台，尽管中国内地销量承压，但出海业务表现亮眼，2月出口同比增长41.4%至100,151台，首次实现海外销量占比超过50% [2][3] - **蔚来汽车**：2月交付新车20,797台，同比增长57.6%，环比下滑23.5%，其中全新ES8当月交付15,159台，同比增长65.80%，3月针对部分车型加推购置税补贴政策 [2][3] - **小鹏汽车**：2月交付新车15,256台，同比下滑49.9%，环比下滑23.8%，正全面加速海外市场布局，全新G6已在英国上市，新款P7+开启大规模海外发运，2026款X9纯电版将于3月2日上市，第二代VLA计划于3月内开启推送 [2][3] - **零跑汽车**：2月交付新车28,067台，同比增长11.0%，环比下滑12.5%，正加速扩充产品矩阵，A系列首款车型“A10”定位入门级纯电SUV，起售价有望下探至10万元以内，计划于2026上半年上市，D系列主攻30万级高端市场，计划2026年4月上市 [2][3] - **理想汽车**：2月交付新车26,421台，同比增长0.6%，环比下滑4.5%，市场正密切关注其后续纯电序列布局及L系列改款动作，全新一代理想L9和终极版理想L9 Livis将于第二季度正式上市 [2][3] - **小米汽车**：2月交付量超过20,000台，同比基本持平，环比下滑约48.7%，目前交付车型主要为YU7，正在为新一代SU7大规模量产做准备 [2][3] - **其他车企**：极氪2月销量23,867台，同比增长70.0%，环比微增0.1%，岚图销量8,358台，同比增长4.3%，环比下滑20.5%，鸿蒙智行销量28,212台，同比增长31.1%，环比下滑51.3% [3] 报告关注的投资机会与个股 - **关注主线**：建议重点把握车企在海外商业化落地的兑现进度，以及其在底层智能化体系构建上的护城河 [2] - **关注个股**： - **小鹏汽车 (9868 HK/XPEV US)**：评级为“买入”，全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，有望带动销量和毛利率提升 [2][4] - **吉利汽车 (175 HK)**：评级为“买入”，私有化极氪后推动内部资源整合 [2][4] - **比亚迪股份 (1211 HK)**：评级为“买入”，海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构 [2][4] - **蔚来汽车 (9866 HK/NIO US)**：评级为“买入” [4] - **长城汽车 (2333 HK)**：评级为“买入” [4] - **赛力斯 (601127 CH)**：评级为“买入” [4] - **理想汽车 (2015 HK/LI US)**：评级为“中性” [4] - **广汽集团 (2238 HK)**：评级为“中性” [4] 覆盖的其他子行业公司 - **电池领域**：覆盖公司包括国轩高科（买入）、亿纬锂能（买入）、瑞浦兰钧（买入）、中创新航（买入）、宁德时代（买入） [4] - **电动两轮车领域**：覆盖公司包括雅迪控股（买入）、九号公司（买入）、绿源集团（中性） [4] - **重卡领域**：覆盖公司包括中国重汽（买入）、潍柴动力（A股及H股均为买入） [4] - **激光雷达领域**：覆盖公司包括禾赛集团（美股及港股均为买入）、速腾聚创（买入） [4]

产品发布与定位 - 小鹏汽车将于3月2日（下周一）正式上市全新小鹏X9纯电版，公司董事长何小鹏在社交媒体确认此日期并宣称该车型为“全球最长的纯电大七座”[1][2] - 该车型定位为大型纯电MPV，其改款策略被描述为典型的“技术派路线”，即在核心三电、智能驾驶及底盘技术上全面升级，但在外观和内饰设计上更新幅度较小[2][4] 核心技术与性能 - **补能系统**：2026款小鹏X9全系标配800V高压平台和5C超充AI电池，CLTC综合工况续航最高可达750公里[1][3] - **充电效率**：官方数据显示，充电15分钟可补充续航400多公里，在挪威零下20摄氏度的极寒测试中，电池电量从10%充至80%仅需12分钟，该表现在大型纯电MPV中处于领先水平[1][3] - **冬季续航**：文章指出，冬季高速行驶时，实际续航里程可能仅为标称值的七折左右[1][3] 智能化与安全配置 - **智能驾驶硬件**：全系标配图灵芯片，总算力达到2250TOPS，并搭载第二代VLA私人司机系统[1][3] - **主动安全**：自动紧急制动（AEB）和自动紧急转向（AES）系统的工作车速上限提升至130公里/小时[1][3] - **被动安全**：全车标配9个安全气囊，包括带气囊的安全带[1][3] 底盘与空间设计 - **底盘技术**：全系标配后轮转向和双腔空气悬架，使这款大型MPV的转弯半径缩小至5.4米，提升了灵活性[1][3] - **空间灵活性**：第三排座椅支持电动三折叠，放平后可形成“大四座”布局，提供了多样的空间使用方案[1][3] 设计与市场评价 - **外观与内饰**：新款纯电版外观仅对雾灯区域和前包围进行了微调，与增程版车型区别不大，内饰布局则基本照搬2025款设计[2][4] - **市场定位与预期**：文章认为，对于注重充电速度和智能体验的务实消费者，该车型值得关注其最终定价，若起售价能从现款的35.98万元人民币下探至35万元以内，将具备一定市场竞争力[2][4]

公司技术进展 - 搭载小鹏第二代VLA的车型已通过第三方场地测试并获取广州智能网联汽车道路测试许可 正在进行常态化L4公开道路测试 [1] - 小鹏GX车型目前可在主驾无人、园区无图状态下完成园区内原地起步、自主行驶、靠边临停、接客再起步等完整操作 [1] - 公司将于2025年3月2日14:00在广州小鹏科技园举行"THE FUTURE"第二代VLA媒体体验日活动 [1] 公司产品发布 - 2026款小鹏X9纯电版将于2025年3月2日同步发布 该车型将搭载第二代VLA [1] - 公司董事长何小鹏表示 第二代VLA拥有一种"老司机"般的直觉 并期待开启属于智驾领域的'DeepSeek时刻' [1]

行业市场概况 - 2025年中国MPV市场全年零售销量突破105万辆，新能源MPV销量同比暴涨36%，渗透率攀升至46.2% [3] - 纯电MPV市场存在行业困局：高端产品定价动辄50万元以上，将普通家庭用户挡在门外；而35万元级入门产品普遍通过减配来降低门槛，或缺失800V高压平台、高阶智驾等核心配置，或固守商务取向，忽视家庭需求 [4] - 35万-44万元价格带是家庭用户购车的核心预算区间，但长期缺乏一款无减配、无短板的纯电MPV产品，形成市场真空地带 [8] 公司产品策略与定位 - 小鹏X9纯电版以“入门即顶配”策略切入市场，其起售价预计不高于35万元，但标配多项核心高端配置 [6] - 产品精准卡位35万-44万元级纯电MPV市场，旨在用相对中庸的起售价整体拉低高端MPV的入门门槛 [8] - 公司策略被类比为早期小米的产品精髓，即用户以约65%的价格获得约95%的顶尖品质产品 [8] 产品核心配置与性能 - 小鹏X9纯电版入门款即标配800V高压SiC平台、5C超充电池、主动式后轮转向、图灵AI智驾芯片、三排电动折叠座椅及9安全气囊，双腔空气悬架也实现大范围覆盖 [8] - 全系搭载5C超充电池，CLTC纯电续航最高达750公里，是目前全球续航最长的5C纯电大七座MPV [10] - 全系标配主动式后轮转向，最小转弯半径仅5.4米，大幅提升车辆在城市窄路及泊车场景的灵活性 [12] - 全系标配图灵AI芯片，最高有效算力达2250 TOPS，并搭载第二代VLA端到端私人司机系统，高阶智驾功能实现全系无差别覆盖 [14] 产品竞争优势 - 在35万元级纯电MPV市场中，是唯一能同时做到长续航、超快充、低温不衰减的车型 [11] - 其750公里的最高续航数据，超过腾势D9 EV的620公里、岚图梦想家EV的650公里、极氪009高配版的702公里及理想MEGA的710公里 [10] - 在智能化领域对同级竞品形成降维打击，竞品普遍在低配版本缺失高阶智驾或需要额外付费选装 [14] - 产品无直接全能型对标竞品：价格更低的车型在续航、智驾、操控上全面落后；配置相近的车型价格普遍高出10万元以上；主打商务的竞品在家用场景适配性上远不如它 [16] 公司面临的挑战 - 品牌形象聚焦科技家用，在公商务接待场景的品牌认可度低于腾势、别克、极氪等品牌，可能限制其在贡献近半数销量的商务MPV市场的发展 [15] - 2026年纯电MPV市场竞争白热化，25万-30万元级市场出现多款极致性价比新品，可能分流预算敏感的家庭用户；同时，公司已上市的X9超级增程版也会对纯电版形成内部分流 [15] - 相比背靠大厂的品牌，公司的线下售后网点覆盖密度，尤其在三四线城市存在明显差距，可能影响在下沉市场的用户转化与销量突破 [15] 行业影响与展望 - 小鹏X9纯电版的上市可能倒逼整个MPV市场做出改变，推动更多品牌放弃“入门减配”的产品策略 [16] - 产品上市可能推动纯电MPV市场从商务主导向家用主导转型，并加速技术普及与价格下探 [16] - 产品在35万-45万元级家用纯电MPV市场建立了深厚的差异化壁垒 [16]

产品发布与市场表现 - 公司首次推出增程版车型小鹏X9增程版，起售价为30.98万元，相比纯电版35.98万元的起售价降低5万元 [1] - 增程版车型上市1小时即突破该车型历史全天大定纪录，北方地区订单占比首次突破50%，公司并向供应链要求年底前追加5000套备料以保障供应 [3] - 在哈尔滨、长春、沈阳、呼和浩特等北方城市订单量增长150%-200%，在天津、济南、西安等城市订单量增长普遍超过100% [19] 产品技术与性能特点 - 增程版采用“大电池+大油箱”方案，配备63.3kWh磷酸铁锂电池，纯电CLTC续航452km，并支持5C、800V超充技术，油箱容积为60L，CLTC综合续航达1602km [6] - 为保留纯电版标志性的三排座椅翻折收纳功能，公司为增程版重新开发同轴电驱系统，体积下降30%，并在后桥高度集成9个系统 [10][12] - 针对后驱车型在冬季冰雪路面的挑战，公司研发“冰雪稳行系统”，通过整合电机扭矩、后轮转向、牵引力控制及空气悬架来提升稳定性 [15] 公司战略与行业趋势 - 公司计划未来为包括G6、P7+在内的多款车型推出增程版本，并将其称为“一车双能”战略 [3] - 推出增程动力是受到用户需求及出海需求的推动，旨在为原燃油车用户、常远行用户及充电不便地区的用户提供解决方案，并支持全球化战略 [17][19] - 行业趋势显示，动力形式如换电、增程或超充本质是解决用户里程焦虑的不同路径，而非对立选择，核心在于企业的体系能力、用户洞察和智能化竞争力 [22][23]