公司投资评级 - 报告给予乔锋智能“买入”评级，为首次覆盖 [1][2] 报告核心观点 - 报告认为乔锋智能受益于行业景气度提升、内外驱动共振及公司自身竞争优势，业绩稳步提升，26Q2利润实现同环比高增 [2] 业绩表现总结 - 2026年上半年，乔锋智能实现营收17.28亿元，同比增长42.38%；归母净利润为2.73亿元，同比增长52.69% [2] - 2026年上半年，公司毛利率为30.76%，同比提升0.76个百分点；净利率为15.54%，同比提升0.90个百分点 [2] - 2026年第二季度，公司实现营收10.03亿元，同比增长36.28%，环比增长38.27%；归母净利润为1.67亿元，同比增长60.35%，环比增长58.12% [2] - 2026年第二季度，公司毛利率为30.81%，同比提升0.87个百分点，环比提升0.11个百分点；净利率为16.40%，同比提升2.40个百分点，环比提升2.06个百分点 [2] 细分产品营收分析 - 2026年上半年，公司立式加工中心营收为14.79亿元，同比增长45.47%，毛利率为33.35%，同比提升0.37个百分点 [2] - 2026年上半年，公司龙门加工中心营收为0.56亿元，同比增长79.22%，毛利率为18.03%，同比下降3.34个百分点 [2] - 2026年上半年，公司卧式加工中心营收为0.53亿元，同比增长47.97%，毛利率为19.07%，同比下降1.84个百分点 [2] - 2026年上半年，公司其他数控机床营收为0.50亿元，同比增长179.50%，毛利率为18.09%，同比下降0.47个百分点 [2] 驱动因素分析 - 行业景气度上行，国产替代进程加速，叠加更新替换政策加持，AI液冷散热、机器人、航空航天等新兴产业高速扩容，市场需求持续释放，公司销售订单实现增长 [2] - 产能端，公司单元化、模块化制造体系持续完善，募投项目产能逐步释放，规模化生产交付能力增强，有力支撑订单承接与市场拓展 [2] - 研发端，2026年上半年公司研发费用为0.55亿元，同比增长8.90%，公司持续加码核心技术，不断提升精密主轴、转台等零部件自研比例，高端卧加、五轴及适配液冷、机器人领域的高精密机床实现研发落地并推向市场，产品矩阵进一步丰富，打开新增长曲线 [2] - 渠道端，公司深度绑定华南、华东高端制造集群，凭借直销模式、严格品控及配套服务，匹配客户高精度加工需求，品牌力与客户粘性不断增强，推动市场份额提升和业绩快速增长 [2] 盈利预测 - 报告预计公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为4.58元、6.64元、8.51元，对应市盈率（PE）分别为26倍、18倍、14倍 [2] - 报告预测公司2026年至2028年营业总收入分别为36.66亿元、50.45亿元、62.54亿元 [4] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为5.53亿元、8.02亿元、10.28亿元 [4]