核心观点 - Michael Burry指出科技巨头通过将AI芯片等设备的折旧周期从2-3年延长至6年，人为虚增利润，预计2026至2028年间将虚增1760亿美元利润 [1][2] - 会计处理上的“把戏”被指为“现代最常见的欺诈之一”，市场严重低估了未来折旧费用激增对科技巨头盈利能力的冲击 [5][6][4] 会计处理问题 - 科技公司大规模采购的英伟达芯片和服务器等计算设备，其实际产品周期通常仅为2至3年 [7] - 包括Meta、Alphabet、微软、甲骨文和亚马逊在内的“超大规模”公司，将服务器和网络设备的折旧年限延长至6年 [8] - 亚马逊在2025年第一季度已将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由是AI技术发展加速 [11] - 若缩短折旧年限的趋势逆转并扩大，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击 [12] 对具体公司的影响 - 到2028年，甲骨文的利润可能被夸大26.9%，Meta的利润可能被夸大20.8% [3] - 科技巨头服务器和网络设备的预计使用寿命变化如下表所示 [10]： - META: 2020年(3年), 2021-2024年(4.5年), 2025年(5年) - GOOG: 2020-2021年(3-4年), 2022-2025年(6年) - ORCL: 2020-2022年(数据异常), 2023-2025年(6年) - MSFT: 2020年(3年), 2021年(4年), 2022-2025年(6年) - AMZN: 2020年(4年), 2021-2023年(数据异常), 2024年(6年), 2025年(5年) 市场风险与折旧冲击 - 随着谷歌、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长，其折旧费用必然会在2026年后加速 [14] - 到2027年，仅这三家公司的折旧费用，市场普遍预测就可能比实际情况低了近164亿美元，意味着未来实际盈利能力或远低于当前市场共识 [14] - AI资产如GPU等硬件技术迭代快、负荷高，有效寿命可能仅为三到五年，与科技巨头延长设备使用年限的做法背道而驰，加剧风险 [14]