公司上市与融资动态 - 华勤技术于2024年9月16日向港交所递交H股发行上市申请 由中金公司和美银证券担任联席保荐人[1] - 公司于2023年8月在上交所主板上市 发行价为80.8元/股 募集资金达58.5亿元[1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为926.48亿元、853.38亿元和1099亿元 2024年较2023年增长28.8%[1] - 同期期内利润分别为25.14亿元、26.57亿元和29.16亿元 三年累计增长16%[1] - 公司存在毛利率下降风险[2] 业务概况 - 公司成立于2005年 是智能硬件产品研发设计、生产制造和运营服务的平台型企业[1] - 产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服务器等[1] - 客户集中度较高构成潜在风险[2] 行业环境 - 公司业务扩张及盈利能力取决于消费者对智能产品的需求及支出水平[1] - 行业发展受不可控因素影响[1]

9月16日，全球智能手机ODM龙头华勤技术向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司和美银证券。 从研发力度来看，2022年至2024年，华勤技术的研发投入分别为50.47亿元、45.48亿元、51.56亿元，分别占同期总收入的5.4%、5.3%、4.7%。 值得注意的是，华勤技术董事长邱文生，副董事长崔国鹏，董事吴振海等多名高管，均曾在中兴通讯任职。开源证券研报认为，华勤技术实控人行业经验 丰富，对于手机等终端研发生产制造具有深刻的行业理解，有助于公司发展。 尽管营收增长，华勤技术的毛利率却在近几年有所波动。招股书显示，2024年和今年上半年，华勤技术的移动终端业务毛利率、AIoT产品毛利率、整体 毛利率均出现了同比下降的情况。 华勤技术在上证e互动平台表示，此次冲击港股IPO，将有助于向国际资本市场传递公司核心价值，搭建国际资本运作平台促进公司实现快速扩张，助力 公司在后续再融资、海外收并购等项目上稳步推进。 根据灼识咨询的资料，华勤技术是中国ODM行业最早大规模引入智能制造体系的企业之一，其客户包括联想、OPPO、vivo、三星、小米等全球知名消费 电子龙头。 华勤技术在上交所主板上市刚满两年，此次若顺利 ...

**紫光股份电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与核心业务** * 紫光股份2025年上半年营收474.25亿元 同比增长24.96% 归母净利润10.41亿元 同比增长4% 扣非归母净利润11.18亿元 同比增长25.10%[2] * 核心子公司新华三营收364亿元 同比增长37.7% 其中国内政企服务增速53.6% 海外营收增速60.3%[2][6] * 公司毛利率维持在20%左右 净利润率约为5% ICT基础设施业务毛利率为20%-30% IT分销业务为个位数毛利率[7] * 新华三2023年收入主要来自计算和存储业务（超300亿元）和交换机业务（约100亿元）[10] **二 市场地位与竞争优势** * 新华三交换机市场份额仅次于华为[2] * 在全球服务器市场中 2023年第三季度新华三排名第六 在中国市场仅次于浪潮和联想[2][11] * 在2023年中国加速服务器市场中 新华三占比约18.7% 排名第二[11] * 紫光云在2023年政务云市场以13.8%的份额排名第三[14] **三 技术创新与产品进展** * 新华三发货交换机以400G为主 未来可能引入800G 液冷交换机 硅光交换机及CPU交换机等新技术[2] * 推出Uni-Power超级计算节点 支持国产卡 使训练效率提升25% 推理效率提升63%[12] * 推出基于信源交换技术的DDC架构解决方案 以及102.4G和1.6T端口的交换机[12] * 800G自产交换机的国产化率超过95%[12] **四 发展战略与增长驱动** * 通过超级点方案（SKU off）提升在服务器和交换机领域的价值链 从组装过渡到更高附加值产品[2] * 海外市场已设立22个海外子公司 覆盖全球180多个国家及地区 拥有超过3300个合作伙伴 并推出子品牌Anomic开拓SMB市场[8] * 公司正在港股寻求上市融资 以提升国际品牌影响力及资金实力[2][4] * 拥有对新华三剩余19%的优先购股权 可选择独自或与其他企业共同行使 或放弃[2][4] **五 子公司业务概况与业绩** * 核心子公司包括紫光云 新华三 紫光数码 紫光软件及紫光西部数据[5][9] * 紫光云2023年政务云市场份额第三 亏损正在收窄 有望扭亏为盈[14] * 紫光数码2023年营收227.84亿元 归母净利润2.38亿元 2025年上半年营收105.44亿元 归母净利润1.24亿元[15] * 各子公司业务涵盖云计算 大数据 AI 智能连接 工业互联网及ICT分销 提供全方位数字化解决方案[5][9] **六 行业前景与未来预期** * 预计随着中美博弈缓解 H20和B30等销售限制将逐步放开 国产芯片产能提升推动供应侧发展[3] * 互联网厂商对白盒交换机需求保持快速增长 政企端和数据中心领域发展持续受益[3] * 国内国产化交换机需求增加 公司积极响应客户需求[3] * AI发展推动公司在服务器 GPU 超级计算节点及高速交换机等领域持续受益[13] * ICT分销业务有望受益于国内传统云计算扩容及智算中心建设[15]

麦高证券研究发展部 证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 09 月 17 日 经济稳中趋缓，地产仍是拖累 ——8 月经济数据点评 2025 年 8 月规模以上工业增加值同比增长 5.2%，环比增长 0.37%，较 前值均有回落。分三大门类看，制造业增速虽有回落，但依旧是拉动工业增 长的主力。采矿业增加值同比增长 5.1%（前值 5.0%），制造业同比增长 5.7% （前值 6.2%），电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长 2.4%（（前值 3.3%），或与夏季用电高峰过后需求季节性回落有关。从行业结构来看，新 动能相关行业增长强劲。8 月，高技术制造业增加值同比上升并且快于全部 规模以上工业 4.1pct，对全部规上工业增长的贡献率为 28.5%。服务器、移 动通信基站设备、模拟芯片等产品产量均有增长。装备制造业增加值同比保 持增长且快于全部规模以上工业增加值 2.9pct。传统行业中，部分行业受 需求放缓影响，增速有所下滑。 2025 年 8 月社会消费品零售总额同比增长 3.4%，较 7 月回落 0.3pct。 按经营单位所在地分，乡村消费增速持续高于城镇，反映出乡村消费市场 潜力较大， ...

股指表现 - 创业板和科创板指数在人工智能和机器人产业链带动下连创新高 [1] - 市场短暂调整后快速反弹 英伟达产业链CPO和PCB概念大幅反弹甚至创出新高 [2] - 宁德时代大幅高开6%盘中最高上涨14% 推动创业板指数突破3100点 [2] 行业数据表现 - 8月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3% 对工业增长贡献率达28.5% [3] - 飞机制造 生物药品制品制造 电子工业专用设备制造增加值分别增长27.9% 14.5% 10.4% [3] - 服务器 移动通信基站设备 5G智能手机产量分别增长86.2% 48.9% 15.6% [3] - 模拟芯片 半导体分立器件 电子元件产量分别增长55.4% 16.0% 14.7% [3] - 新能源汽车 汽车用锂离子动力电池 太阳能电池产量分别增长22.7% 44.2% 16.8% [3] - 风力发电机组 充电桩产量分别增长78.1% 14.9% [3] - 碳纤维 生物基化学纤维产量分别增长62.0% 22.8% [3] 市场预期与资金流向 - 市场对美联储9月降息25个基点概率升至99% [4] - 美元持续弱势 金价创新高后窄幅波动 资金有望流向港股和A股市场 [4] - 黄金股和高开回落 有色板块大幅回落 显示降息交易兑现意愿强烈 [4] 板块驱动因素 - 人工智能和机器人等科技板块上涨具有基本面支撑 [3][4] - 海内外消息发酵促使板块保持热度 包括甲骨文业绩公告和宁德时代排产指引 [2][4] - 政策加码推动内需和十五五规划指明方向 推动股指偏强震荡 [4]

高技术制造业保持高速增长。8月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，对全部规上工业增 长的贡献率为28.5%。从行业看，飞机制造、生物药品制品制造、电子工业专用设备制造等行业增加值 分别增长27.9%、14.5%、10.4%。从产品看，服务器、移动通信基站设备、5G智能手机等产品产量分别 增长86.2%、48.9%、15.6%；模拟芯片、半导体分立器件、电子元件等电子材料类产品产量分别增长 55.4%、16.0%、14.7%。 数字生产赋能产业智能化发展。8月份，规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.6%，增速高于全部 规上工业3.4个百分点。从行业看，智能车载设备制造、电子元器件及设备制造等行业分别增长17.7%、 13.1%。从产品看，机器人产业发展势头强劲，机器人减速器、工业机器人等产品产量分别增长 28.6%、14.4%；高端制造进程加快，3D打印设备、工业控制计算机及系统等产品产量分别增长40.4%、 35.9%。 绿色化转型持续推进。8月份，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池等"新三样"相关产品 表现亮眼，产量分别同比增长22.7%、44.2%、16.8%；在能源绿色转型引领 ...

公司上市进展 - 华勤技术已向港交所提交上市申请 联席保荐人为中金公司和BofA SECURITIES [1] 行业地位 - 公司是全球领先的全栈智能产品ODM平台 在多个智能产品品类中位居全球第一 [1] - 是全球唯一在智能手机 平板 智能穿戴 笔记本计算机和数据基础设施产品领域均建立领先市场地位的ODM厂商 [1] 产品矩阵 - 产品涵盖移动终端 计算及数据中心 AIoT和创新业务领域 [1] - 已形成智能手机 笔记本计算机 服务器三大支柱产品矩阵 [1] 生产布局 - 在中国东莞和南昌拥有大型制造中心 [1] - 在越南和印度设有生产设施 [1] - 正在积极拓展墨西哥等海外市场 [1]

公司战略与市场地位 - 全球领先智能产品ODM平台型企业 提出"3+N+3"全球智能产品大平台战略 涵盖智能手机 笔记本电脑 服务器三大成熟业务 N生态扩展业务及机器人 汽车电子 软件三大新兴赛道[2][3] - 2020-2024年智能手机ODM累计出货量全球第一 2024年平板电脑和智能穿戴ODM出货量全球第一 笔记本电脑ODM出货量全球第四 中国大陆第一[2] - 全球前10大智能手机品牌厂商中与8家合作 前5大平板电脑品牌厂商中与4家合作 前5大智能穿戴设备品牌厂商中与4家合作 前6大个人电脑品牌厂商中与4家合作[6] 财务表现 - 2024年营业收入1099亿元人民币 同比增长超过28% 首次突破千亿大关[4] - 2025年上半年营业收入839.4亿元人民币 同比增长113.1% 归属于上市公司股东净利润18.9亿元人民币 同比增长46.3%[4] - 2022年 2023年 2024年及2025年上半年利润分别为25.14亿元 26.57亿元 29.16亿元及19.08亿元人民币[4] 研发与制造能力 - 拥有超过1.9万名研发人员 占员工总数27.4% 2022年至2024年累计研发投入约148亿元人民币[5] - 持有超过3300项国内注册专利 50项国际注册专利及近2000项注册软件著作权 是中国注册专利授权数量排名第一的ODM厂商[5] - 在南昌和东莞建立两大国内制造中心 在印度 印度尼西亚 越南布局海外制造基地 2025年获"国家卓越级智能工厂"称号[5] 资本运作与全球化 - 正式向香港联交所递交主板上市申请 采用"A+H"双资本平台战略 由中金公司和美银证券担任联席保荐人[1][7] - 募集资金将用于加强全球化运营和先进制造能力 拓展未来增长边界 完善人才与组织管理体系[6] - 打造"多基地制造+柔性生产交付"模式 覆盖全球的供应链体系 成为中国智能制造出海重要范本[6][7]

公司上市动态 - 华勤技术于2024年9月16日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和BofA SECURITIES [1] 业务定位与产品矩阵 - 公司是全球领先技术驱动的智能产品平台型公司 提供全价值链端到端解决方案 深耕智能产品领域20余年 [2] - 公司为全球领先科技公司提供移动终端 计算及数据中心业务 AIoT和创新业务领域的智能产品 [2] - 根据灼识咨询资料 公司是全球领先的全栈智能产品ODM平台 在多个智能产品品类实现全球第一 [2] - 公司战略性布局"3+N+3"智能产品矩阵：智能手机 笔记本计算机 服务器三大支柱产品 拓展移动终端及AIoT 计算业务及数据中心业务三大产品系列 [2] - 公司持续探索汽车电子 软件业务和机器人三大创新业务领域新机遇 [2] - 公司是全球覆盖品类最丰富的智能产品ODM平台之一 也是全球唯一同时在智能手机 平板 智能穿戴 笔记本计算机和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商 [2] 全球生产布局 - 在中国东莞和南昌建立大型制造中心 在越南和印度战略性地设立生产设施 正加快在墨西哥等其他海外市场的布局 [3] 财务表现 - 2022年收入926.46亿元 2023年收入853.38亿元 2024年收入1098.78亿元 2025年上半年收入839.39亿元 [3][5] - 2022年利润25.14亿元 2023年利润26.57亿元 2024年利润29.16亿元 2025年上半年利润19.08亿元 [3][5] - 2024年毛利率9.0%（毛利98.84亿元/收入1098.78亿元） 2025年上半年毛利率7.4%（毛利62.11亿元/收入839.39亿元） [5] - 研发投入持续增长 2022年研发开支50.47亿元 2023年45.48亿元 2024年51.56亿元 2025年上半年29.63亿元 [5]

公司上市与业务概况 - 华勤技术向港交所主板递交上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人[1] - 公司是全球领先的全栈智能产品ODM平台 在多个智能产品品类实现全球第一[2] - 构建"3+N+3"智能产品矩阵：智能手机/笔记本计算机/服务器三大支柱产品 移动终端及AIoT/计算业务/数据中心业务三大产品系列 汽车电子/软件业务/机器人三大创新业务[2] 财务表现 - 2022年收入926.46亿元 2023年853.38亿元 2024年1098.78亿元 2025年上半年839.39亿元[3][5] - 2022年利润25.14亿元 2023年26.57亿元 2024年29.16亿元 2025年上半年19.08亿元[3][5] - 2024年毛利率9.0% 较2023年10.9%下降190个基点[5] - 研发开支持续增长：2022年50.47亿元 2023年45.48亿元 2024年51.56亿元[5] 全球布局与制造能力 - 在中国东莞和南昌建立大型制造中心 在越南和印度设立战略性生产设施[3] - 正在加快墨西哥等其他海外市场布局[3] - 是全球唯一同时在智能手机/平板/智能穿戴/笔记本计算机/数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商[2]