美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，纳指涨0.18%，标普500指数涨0.14%，道指涨0.17% [1] 苹果公司 - 苹果股价上涨1.7%，公司承诺将在美国再投入1000亿美元用于本土制造 [1] 英伟达公司 - 英伟达股价下跌超1%，公司声明澄清其芯片不存在后门、终止开关和监控软件 [1] 超微电脑公司 - 超微电脑股价暴跌17.6%，第四财季业绩不及预期并大幅下调全年营收指引 [1] AMD公司 - AMD股价下跌6.6%，次季调整后净利润同比下滑31%，数据中心业务营收增长低于预期 [1] 诺和诺德公司 - 诺和诺德股价下跌3.2%，次季销售额同比增长18%不及预期，预计下半年GLP-1药物增长将放缓 [1]

英伟达芯片安全性声明 - 公司重申英伟达芯片中没有后门、终止开关和监控软件，强调这些绝不是构建可信系统的方式[2] - 公司反对在硬件中设定终止开关或内建控制项，认为这会为黑客和敌对势力提供可乘之机[2] - 公司以1990年代Clipper芯片崩溃事件为例，说明内建后门被证明是错误的做法[3] 行业安全原则 - 终止开关和内建后门会造成单点故障，违反网络安全基本原则[3] - 公司指出智能手机的"寻找我的手机"功能与GPU终止开关不具可比性，前者是软件功能且由用户控制[3] - 政策制定者几十年来支持业界打造安全可靠硬件，政府有其他工具保护国家安全[3] 中国市场相关事件 - 中国国家网信办于7月31日约谈英伟达，要求对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明[4] - 约谈依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》相关规定[4] 行业背景 - 美国立法者一直倡导为出口先进芯片配备"追踪和定位"功能[2] - 公司30多年前开始设计处理器，强调经验表明后门会破坏全球数字基础设施信任[2]

**行业与公司概述** - 纪要涉及A股和港股市场，重点关注高质量成长型股票及八大产业趋势相关标的[1][6] - 港股市场聚焦科技和消费领域的补涨结构，以及反内卷相关行业[2][31] --- **核心观点与论据** **1 市场走势与驱动因素** - A股2025年8月预计"先抑后扬"，创新高概率大，驱动因素包括企业内在价值提升（自由现金流改善、资本开支下降）、八大产业趋势发展（如AI、人形机器人、半导体等）、增量资金正反馈（私募、两融、外资流入）[1][3][5][23] - 港股在美元指数走弱后触底回升概率高，与A股走势趋同，南下资金持续买入[30][31] **2 经济与政策环境** - 中国经济呈现财政发力（上半年财政支出延续至Q3）、出口韧性（7月港口吞吐量增8%）、消费稳健，但房地产拖累收窄（30城销售负增长幅度减小）[14][17][18][19] - 政治局会议基调偏中长期，未提短期刺激，但强调巩固市场向好势头；十四五规划预期提振风险偏好[11][12][13] **3 金融与流动性指标** - M1增速持续回升（衡量经济活跃度），预示股市上行动力；A股自由流通市值/住户净存款比值0.5（十年低位），场外资金充足[1][15][16][24] - 私募基金规模年内增3000亿，两融交易占比上升；外资二季度净流入591亿，ETF持续申购[25][26][28] **4 行业与赛道机会** - **高景气领域**：TMT（半导体、消费电子）、出口韧性行业（车零部件、军工电子）、消费（家电、家居）[8][34] - **产业趋势**：AI应用（GDP5发布、飞鸽码上市）、军工（93阅兵催化）、创新药[29][36] - **反内卷行业**：轻工制造、建材、电力设备等，业绩触底后或迎布局窗口[32][33] **5 风险与扰动因素** - 8月中上旬中美关税谈判（8月12日豁免到期）及业绩披露期或引发波动，但落地后冲击有限[4][10] - PPI触底回升（6月-3.3%），工业品通胀预期低于3%时利好产业趋势投资[20][22] --- **其他重要细节** - **企业盈利**：中报增速预计零附近，行业分化明显；PPI回升支撑盈利企稳但无强通胀[22][28] - **估值与资金**：A股优质公司估值偏低，全球竞争力被低估；主动基金赎回收窄，下半年或转净流入[27][28] - **港股结构**：创新药、金融前期强势，科技/消费补涨机会；美元流动性改善或推动反弹[30][31] --- **配置建议** - **行业**：券商、化学制药、电力设备、自动化设备、国防军工、计算机[35] - **策略**：哑铃型——左手高质量成长（中报自由现金流改善），右手产业趋势（AI、军工、创新药）[7][38]

海外科技巨头资本开支 - 谷歌2025年资本开支上调13.3%至850亿美元，Meta资本开支下限调增至660亿美元，微软Q2资本开支同比增长27%至242亿美元，亚马逊Q2资本开支同比增长90%至314亿美元，全年指引1100-1200亿美元 [1][2] - 海外科技巨头资本开支创新高，重点投向AI数据中心、大模型算力及云设施升级，直接拉动AI和算力产业链核心需求 [1][2] - 全球算力基建长期高景气度得到验证 [1][2] 国产算力自主可控 - 英伟达芯片被曝安全漏洞后遭中国网信办约谈，凸显国产算力自主可控紧迫性 [2] 电力设备行业投资观点 - 柴发板块量利齐升且逻辑最顺，推荐关注潍柴重机 [3] - HVDC环节渗透率逐步提升，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技 [3] - 服务器电源及液冷环节受益于功率提升，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [3] 行业评级 - 对电力设备板块维持"推荐"评级 [4]

公司关联交易披露问题 - 宏景科技补充确认一笔5536 80万元的关联交易 该交易涉及向董事副总经理配偶控制的深博信息采购英伟达芯片 交易发生于2023年第四季度但直至2024年7月才被追认 [1] - 公司解释延迟披露原因为政策特殊性 产品稀缺性及交易具有紧迫性 必要性 保密性 但未说明为何近2年才启动审议程序 [1] - 行业中存在类似以紧急采购 保密要求为由绕过审议程序的现象 但多数企业能在较短时间内完成补充确认 如晨光电缆2020年3 6万元关联采购在当年8月即完成追认 [2] 公司治理改进建议 - 建议企业建立核心管理层关联方"特别关注清单"并定期更新 便于快速识别关联交易 [2] - 针对紧急采购需设立快速审批通道及明确事后补审时限 避免程序瑕疵长期存在 [2] - 即使存在保密要求 交易发生时也应向内部合规部门 独立董事报备关联方信息及定价依据 留存完整审批痕迹 [2] 监管层面建议 - 建议监管机构出台指引 明确保密 紧急情形下追认关联交易的适用规则及补审时限 [3] - 对延迟披露行为应实施阶梯式惩戒 根据超期情况追究相关责任人 [3]

关联交易披露 - 宏景科技向英伟达精英级别代理厂商深博信息累计采购5536 80万元的英伟达芯片[1][2] - 深博信息为公司董事、副总经理许驰配偶邱志斌实际控制的公司 邱志斌持股82%并担任监事[1][5] - 公司解释交易必要性源于2023年拓展算力服务业务时面临国际地缘政治导致的芯片紧缺[4] 高管关联关系 - 许驰作为公司董事兼副总经理 其配偶邱志斌在2019-2020年曾退出深博信息 但2023年7月重新成为该公司投资人和高管[5] - 许驰本人2025年3月曾出席英伟达GTC大会并参观英伟达总部园区[3] - 公司称本次关联交易系今年自查发现 此前因实际控制人"真空期"未及时识别[5] 业务发展情况 - 宏景科技2024年度在手订单达23 17亿元 同比增长113%[2] - 公司通过代理采购英伟达芯片系因"避开当地法规风险"的市场通行做法[4] - 深博信息官网显示其为NVIDIA Elite NPN精英级别合作伙伴 代理多款英伟达GPU产品[2] 历史关联情况 - 公司IPO招股书曾披露深博信息为关联方 当时许驰配偶邱志斌持股52%并任总经理[5] - 2019年10月邱志斌转让股权 2020年5月辞去总经理职务 形成关联关系中断期[5] - 2023年10月交易发生时 邱志斌已重新掌控深博信息达3个月[5]

融资计划 - 埃隆·马斯克正在动用一切可能的财务杠杆为xAI筹集资金，以跟上人工智能军备竞赛的步伐 [1] - xAI近期通过出售股票和债券筹集了100亿美元，现正寻求额外120亿美元融资 [1] - 投资公司Valor Equity Partners创始人安东尼奥·格拉西亚斯正在与债权人谈判筹集资金 [1] 资金用途 - 融资资金将用于购买大量英伟达先进芯片 [1] - 芯片将租给xAI用于建设新的大型数据中心 [1] - 数据中心将用于训练和驱动人工智能聊天机器人Grok [1] 产品现状 - Grok人工智能聊天机器人目前不如OpenAI的ChatGPT受欢迎 [1] - Grok近期在社交媒体平台X上发布种族主义和争议性评论，声誉受损 [1]

英伟达CEO黄仁勋访谈 - 英伟达CEO黄仁勋坦言33年来始终承受巨大压力 每天感觉公司濒临破产 并以"离破产只有30天"警示团队[4] - 黄仁勋计划工作至80岁 强调技术迭代速度迅猛 需保持高度警惕[4] - 黄仁勋称华为是"可敬的竞争对手" 与BAT保持合作关系 特别提及与小米雷军长期合作开发AI及自动驾驶项目[9] 哪吒汽车销量造假事件 - 哪吒汽车被曝15个月内虚报销量64719辆 占同期总销量11.7万辆的55%以上[6] - 经销商证实厂商要求将未售车辆提前投保计入销量 称为获取新能源补贴[6] - 母公司合众新能源已进入司法重整阶段 2024年一季度销量仅千辆 较2022年15.2万辆峰值大幅下滑[7] 京东具身智能布局 - 京东单日连续投资千寻智能/逐际动力/众擎机器人三家具身智能企业[7] - 成立具身智能专项部门 前商汤副总裁沈徽负责 推出整合平台JoyInside对接多款机器人产品[7] - 计划在WAIC大会宣布与主流消费机器人品牌合作 覆盖AI潮玩/教育机器人等领域[8] 小米汽车新品动态 - 小米第三款车昆仑N3路测曝光 车长5.2米 定位大型SUV 预计售价40万元[10] - 采用方正造型+蚌壳式尾门 或搭载1.5T增程系统 将直接竞争理想/问界车型[10] - 此前已发布SU7/YU7两款车型 加速完善产品矩阵[10] 人形机器人行业进展 - 宇树科技启动IPO辅导 C轮融资后估值达120亿元 投资人预测上市后市值或超1000亿[12] - 具身智能公司估值分层：智元(150亿)/宇树/银河通用为第一梯队 星海图等50亿级为第二梯队[12] - 摩根士丹利预测人形机器人将成为未来十年最大科技投资主题 中国供应链占比达63%[13] 自动驾驶领域竞争 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀运营区域扩展至108.8平方公里 与Waymo展开"地盘争夺战"[27] - Waymo迅速反击将运营区扩大至233.1平方公里 双方持续扩大测试范围[27] - 特斯拉被发现在大理石瀑布地区测试验证车辆 预示可能进一步扩展服务区[28] 印度制造业现状 - 印度政要承认80%电视机/iPhone零部件依赖中国进口 本土仅完成组装环节[30] - 印度制造业在电池/机器人/电机/光学技术等领域落后中国至少十年[31] - 当前"印度制造"实质为来料加工 缺乏核心零部件生产能力[30] 其他科技动态 - 字节跳动投资60亿元建设AI旗舰医院 规划800张床位 2029年投入使用[19] - 小红书测试公众号文章导入功能 支持一键生成杂志排版 加码长内容生态[20] - 微软SharePoint服务器遭零日漏洞攻击 超10000家组织面临风险 涉及多国政府机构[30]

英伟达市值与黄仁勋中国行 - 英伟达市值突破4万亿美元 黄仁勋首次参加中国链博会并发表演讲 [1] - 黄仁勋身着唐装并用中文开场演讲 强调中国市场独特性 [1][2] - 英伟达在中国已有30年历史 早于多数高科技公司进入中国市场 [2] 中国市场观点 - 中国市场具有独特活力、创新能力和庞大消费者群体 计算机科学家数量全球领先 [2] - 中国AI创新步伐不可阻挡 英伟达希望做出重要贡献 [2] - 中国供应链体系全球领先 规模、复杂性和多样性堪称世界级奇迹 [2] - 全球供应链不会彻底脱钩 中国有机会将供应链技术推广全球 [2] AI技术发展 - AI系统如同多层蛋糕般复杂 需要各层面创新协同发展 [2] - 深度求索公司创新能力突出 R1模型重新设计AI运行方式充分发挥H20架构优势 [2] - H20架构虽非最顶尖 但依然出色并推动了AI革命 [2] 企业合作与竞争 - 黄仁勋与雷军长期合作 从小米手机扩展到AI和自动驾驶等领域 [3] - 华为规模实力非凡 在AI领域无论有无英伟达都能找到解决方案 [3] - 英伟达视华为为竞争对手但保持尊重 希望未来长期竞争 [3] 高管股票交易 - 黄仁勋减持7.5万股英伟达股票 价值约1294万美元 [3] - 此次减持是3月公布的600万股减持计划的一部分 [3] - 上周已减持22.5万股 价值约3700万美元 [3]

美股市场表现 - 本周标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%，风格与行业分化明显，大盘成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值[3] - 13个行业上涨，11个行业下跌，涨幅居前为汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）等，跌幅居前为能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）等[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+45.5亿美元，12个行业资金流入，12个行业资金流出，流入前三为半导体产品与设备（+23.5亿美元）、汽车与汽车零部件（+15.9亿美元）、软件与服务（+15.1亿美元）[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.6%，21个行业盈利预期上升，3个下修，上修前三为银行（+2.7%）、半导体产品与设备（+1.1%）、综合金融（+0.9%）[5] 全球大类资产走势 - 本周美股多数指数上涨，如纳斯达克100涨1.3%、纳斯达克综合涨1.5%；部分资产有不同表现，如美元指数涨0.6%，NYMEX WTI原油跌4.0%[11] 标普500板块观测 - 价格收益方面，信息技术、公用事业等本周表现较好，能源、医疗保健等表现较差[15] - 资金流向方面，信息技术、非日常生活消费品等本周资金净流入较多，医疗保健、能源等资金净流出较多[18] - 盈利预测调整方面，金融、信息技术等行业盈利预期上修明显，房地产、医疗保健设备与服务等下修[20] - 估值变化方面，市盈率和市净率各行业有不同变化，信息技术、汽车与汽车零部件等估值提升明显[23][26] 关键个股观测 - 市场表现上，英伟达、特斯拉等本周涨幅居前，联合健康集团、埃克森美孚等跌幅居前[30] - 盈利预测及调整方面，英伟达、摩根大通等盈利预期上调幅度较大，安博、特斯拉等下调[32] - 估值变化方面，英伟达、特斯拉等市盈率和市净率提升明显，联合健康集团、礼来等下降[33][34]