报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 核心观点：国产大模型能力已进入需求时代，模型能力的提升正推动应用场景打开、需求提升和商业模式进入正向循环，国内模型厂商有望在2026年复刻北美“卖Token”的商业模式，并凭借高性价比面向全球市场 [6][51] - 投资主线：报告聚焦三大投资主线：新超级入口、国产基础资源（算力与云）、AI Agent [2] - 具体建议：关注（1）新入口&大模型商业化爆发；（2）国产芯片（CPU+GPU）&第三方云；（3）Agent重构软件，聚焦“高价值+高壁垒+高兑现”场景 [2][68] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块震荡反弹 - **市场表现**：上周（2026年第8周）上证综指整体上涨0.41%，周五报收4082.07点 [4][14]。计算机板块表现强势，整体上涨4.21%，在长江一级行业中排名第2位，两市成交额占比为8.04% [2][4][14] - **热点板块**：AI鉴真概念活跃，涨幅居前的个股包括捷成股份（+36.29%）、绿盟科技（+33.25%）、汉邦高科（+25.41%）、浩瀚深度（+23.13%）、当虹科技（+15.68%）、安恒信息（+15.19%） [16][17] - **其他活跃概念**：IDC、云计算、数据库、液冷等板块个股也涨幅居前 [17] 上周关键词：AI内容审查、武Bot、Cybercab - **AI内容审查**：网信部门从严整治传播无AI标识的虚假不实信息，依法处置账号13421个，清理违法违规信息54.3万余条 [10][19]。监管趋严和AI生成内容（如字节Seedance 2.0模型）逼真度提升，将催生对AI内容审查（如标识、深度伪造检测、数字水印）的增量需求 [19][20][26] - **机器人亮相春晚**：2026年春晚，松延动力、宇树科技、魔法原子和银河通用四家机器人公司亮相，展示了高难度动作（如后空翻、醉拳），体现了技术进步 [10][28][29]。春晚效应带动消费端关注度激增，京东数据显示春节期间机器人产品访问用户量同比提升超4倍，“机器人”关键词搜索用户数激增25倍 [29][39] - **特斯拉Cybercab下线**：特斯拉首辆无人出租车型Cybercab于2026年2月18日在美国得州超级工厂下线，标志着其Robotaxi业务进入实车落地阶段 [10][35]。该车目标价格不高于3万美元（约合20.7万元人民币），单次乘车费用预估约0.2美元/英里（约合人民币0.89元/公里） [40]。国内方面，支付宝已上线聚合Robotaxi服务的小程序，加速商业化落地 [45] 重点推荐：应用与基础资源 - **国产模型进入需求时代**：头部厂商智谱和MiniMax在港上市后股价表现强劲。截至2月20日，智谱相对发行价上涨523.92%，单日（2月20日）上涨42.72%；MiniMax相对发行价上涨487.88%，单日上涨14.52% [6][47]。其核心驱动力是模型能力提升，使国内模型从“写代码”走向“写工程”（Agentic Engineering），正式进入需求拉动、量价齐升的时代 [47][51][60] - **模型能力与商业化拐点**：国内模型能力已对标海外顶尖模型（如Claude Opus系列），并在全球权威榜单（如Artificial Analysis的Intelligence、Codex、Agentic Index）中排名靠前 [51][52][54][57]。模型API定价显示，部分国产模型（如智谱GLM-5）已开始涨价，回归价值曲线 [51][57]。国内模型厂商在2026年有望复刻北美“卖Token”模式，且凭借性价比优势面向全球市场 [6][51] - **产业链影响与投资机会**： - **算力与云需求**：AI进入Agentic Engineering时代，任务不可预测性导致算力需求波动和消耗大幅增加，带动CPU和GPU需求提升 [63][65][67]。春节期间国产模型算力告警，凸显国内基础资源（国产芯片、第三方云）严重不足，利好相关厂商 [65] - **应用与Agent**：AI正在重构软件，投资应聚焦“高价值+高壁垒+高兑现”场景，如税务、办公、工业、医疗、教育、智驾等 [68][69][70]。拥有行业Know-How和客户积累的玩家具备优势 [68] - **厂商战略分化**：主要模型厂商已形成差异化战略，例如智谱对标Anthropic专注基座模型，MiniMax侧重多模态和极速推理，豆包关注泛娱乐，腾讯关注社交，阿里关注个人助手等 [62]