文章核心观点 - 消费行业价格端转暖，服务消费表现优于商品消费，旅游需求稳健，OTA具备盈利确定性，酒店RevPAR有望反转，景区关注资产整合 [1] - 线下零售处于调改周期，利润有望释放，本地服务竞争趋缓龙头护城河深厚，即时零售盈利可期 [1] - 跨境电商虽面临短期政策扰动，但凭借中国供应链优势出口韧性强劲，市场向东南亚、拉美等新区域渗透加速 [1][6] 出行链 - 旅游需求持续，商旅波动复苏，旅客偏好从“去看”加速转变为“去体验” [2] - OTA住宿业务好于交通，整体增长平稳，竞争格局稳定，后续看ARPU值提升 [2] - 景区业绩分化，自然景区优于人工景区，资产整合成为外生增长重要抓手，关注祥源文旅、长白山等标的 [2] - 酒店RevPAR在两年下跌后有望迎来反转，供给恢复理性，龙头公司控价能力增强 [2] 线下零售 - 价格端边际转正利好超市同店，胖东来品牌势能持续释放，调改帮扶效果显著，龙头业绩有望释放 [3] - 区域性零售享受流量外溢效应，长期看自有品牌和供应链打造 [3] 本地生活 - 2025年竞争加大，“外卖战”补贴对盈利产生压力，2026年竞争或转向到店酒旅，平台注重业务创新与供应链升级 [4] - 即时零售继续成为平台建设重点，投入再加码 [4] 互联网电商 - 2025年电商行业战略目标从GMV为先转为增强用户体验和商家生态，双十一平台延长促销周期、简化折扣规则 [5] - 即时零售成为新增长引擎，淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，带动用户规模和活跃度，2026年平台将加速推进该战略 [5] - AI+电商成为驱动行业效率的新动力 [5] 跨境电商 - 依托中国供应链稳固的成本与效率优势，出口端具备强韧性，核心市场加速向东南亚、拉美等多区域渗透 [6] - 关注两类标的：一是具备全链路赋能能力的外贸服务商；二是具备强品牌、本土化运营能力的跨境卖家 [6]