公司战略定位与竞争壁垒 - 公司已从芯片设计公司发展为有望在多个垂直领域主导AI基础设施的核心玩家[2] - GPU采用并行计算架构，能同时处理成千上万运算，比传统CPU顺序处理更适合AI模型训练和运行的海量数据需求[2] - CUDA软件层和开发者生态已成为AI编程领域事实标准，形成极高转换成本，持续扩大竞争壁垒[2] 财务表现与盈利能力 - 2026财年第二季度营收达467亿美元，同比增长56%，连续第11个季度实现营收利润双超预期[5] - 数据中心业务营收411亿美元，占总营收约88%，增长由云超大规模企业和各国政府AI基础设施投资加速驱动[5] - 毛利率达60.5%，显著高于同行（如AMD毛利率43%）[5] - 自由现金流利润率与净利润利润率高度同步，表明公司能将净利润高效转化为自由现金流[8][11] - 管理层对2026财年第三季度营收指引中值为540亿美元，环比增长15%（排除中国市场贡献）[8] 增长机遇与市场潜力 - 公司发展机遇取决于维持庞大潜在市场规模和持续快速创新[12] - 全球GPU市场规模预期从2030年2万亿美元上调至3-4万亿美元，公司当前占据约90%市场份额[12] - 数据中心领域资本支出可能达6.7万亿美元，为公司提供巨大收入增长潜力[12] - 通过AI网络（InfiniBand和以太网）、光电子（共封装光学）和软件（CUDA）强化整个技术体系竞争力[12][13] - 网络和软件业务能带来比当前更多经常性收入，对公司业务模式转型意义重大[13] 技术创新与产品路线图 - 共封装光学技术将光纤链路集成到GPU和交换机中，以进一步降低延迟，是公司下一个重大机遇[13] - Rubin系列芯片预计2026年推出，Rubin Ultra系列计划2027年发布，旨在保持全球领先水平[12] - 随着AI模型规模扩大，GPU间通信速度与芯片数量同等重要，公司正积极布局相关技术[13] 估值分析 - 2025财年全年营收1305亿美元（同比增长114%），净利润743亿美元[14] - 2026财年第一季度营收441亿美元（同比增长69%），非GAAP净利润199亿美元[14] - 分析师预期2026财年第三季度营收540亿美元，每股收益同比增长约49%[14] - 长期预期至2028年每股收益复合年增长率约30%[14] - 当前预期市盈率32.7倍，市盈率相对盈利增长比率0.67倍，低于同行（AMD为1.4倍、博通为1.7倍、高通为2.5倍）[17] 合作伙伴关系与行业地位 - 与OpenAI等企业合作计划部署至少10吉瓦GPU算力数据中心，持续拉动对H100和Blackwell系列GPU需求[3] - 公司是OpenAI整个技术体系中的核心环节[3]