财务与经营数据 - 毛利率目标为75%以上 不受中国市场情况影响[1] - H20产品毛利率约在公司平均毛利率水平附近[1] - 运营支出率预计全年保持在35-40%区间 反映收入快速增长[1] - 库存结构偏向Blackwell Ultra 反映对第三季度及以后强劲前景的信心[2] - 当前需求超过供应能力 库存水平与生产爬坡及未来需求信心一致[2] 市场规模与增长预期 - 2030年数据中心基础设施年度支出目标3-4万亿美元 上调原因包括AI工厂建设支出[2] - AI工厂建设与云服务提供商重叠有限 市场驱动力来自企业、国家安全中心、新云及主权云[2] - 每1吉瓦AI工厂建设支出对应约500亿美元AI基础设施总支出[5] - 公司产品可覆盖约350亿美元 占总市场的60-70%[5] - 对2026年市场目标持谨慎态度 但对2030年实现3-4万亿美元规模充满信心 预计复合增长50%[5] 产品与技术 - GB200产能积极爬坡 需求极其旺盛 性能提升显著 token数量增加50%[5] - H100/H200仍有强劲需求 部分客户选择因其更易认证和更快上市时间[5] - Rubin芯片已完成设计和流片 能见度延伸至明年 计划明年量产出货[1][5] - 训练和推理市场均巨大 大量下一代基础模型使用Blackwell甚至Hopper进行训练[5] - NVLink产能爬坡与机架规模系统相关 计算和网络组件分开出货[5] - 机架产出将在第三季度加速 NVLink发展势头乐观 预计近期和中期存在巨大机会[5] 供应链与产能 - 需求持续超过供应 预计明年全年持续供不应求 尚不清楚供需平衡时间[3] - 需要更多供应 将继续推动供应链产能爬坡 数据中心准备就绪情况包括土地和电力因素[5] - 对进展感到满意 但鉴于增长需求 必须积极与供应链合作[5] 中国市场 - 已获得向中国部分客户出口H20的许可证 存在市场需求[4] - 认为地缘政治紧张局势缓和后 第三季度可出货20亿至50亿美元产品 需求增加还可提升出货量[4] - H20产品无后门 需要地缘政治问题消退才能正常发货[1][6] - 关于15%隐含水平尚无成文规定 可能影响收入分成或销售成本 公司暂按影响销售成本假设[1][6]