报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品品种进行分析，认为金属投机行情加速后降温，A股赚钱效应回落，各商品受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期波动大、铜价高位强震荡、铝价高位震荡等，多数品种预计短期维持震荡态势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国11月耐用品订单环比增5.3%，核心资本品订单连升八个月，贸易层面分化，金属投机行情降温，原油小跌，美股收涨，关注美联储主席人选及美国政府停摆风险[2] - 国内A股震荡收跌，两市成交额回升但个股普跌，两融规模净流出，资金风险偏好回落，中期趋势仍偏积极，将实施“更积极有为”宏观政策[3] 贵金属 - 周一国际贵金属价格冲高回落，白银盘中涨幅达14%后回吐涨幅，铂钯日涨夜跌，市场分歧大，关注美联储议息会议及鲍威尔去留[4][5] - 预计短期贵金属价格波动大，白银回调风险大，铂、钯补涨行情值得关注[5] 铜 - 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜13000美金上方窄幅波动，国内现货成交不佳，LME和COMEX库存上升[6] - 美联储议息会议焦点在继任者，阿里云发布大模型，十五五规划电网投资4亿元，智利矿山罢工持续，预计铜价短期高位强震荡[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收24215元/吨涨0.33%，LME收3196美元/吨涨0.71%，现货贴水，库存增加[8] - 美部分政府陷停摆危机，铝锭累库，消费淡季，预计消费走弱，铝价高位震荡[8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2732元/吨涨0.37%，现货价格承压，澳洲进口窗口开启，上期所仓单库存增加[10] - 贵州地区产能检修，过剩减少，后续仍有减产可能，氧化铝止跌震荡，反弹需更多减产消息[10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23010元/吨涨0.48%，现货价格持平，废铝抗跌跟涨，成本支撑强[11] - 铝合金企业开工率微幅上调但难持续，消费端观望，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌收涨，现货成交一般，升水走低，社会库存减少，部分企业产量增加[12] - 美欧争端及美日干预汇市使美元承压，海外炼厂成本上升，国内部分炼厂减产，下游需求弱，预计锌价区间震荡偏强[12][13] 铅 - 周一沪铅主力合约回吐涨幅，伦铅冲高回落，现货成交欠佳，社会库存增加[14] - 终端需求弱，上下游企业提前放假，产业链供需双弱，预计铅价弱稳震荡[14] 锡 - 周一沪锡主力合约减仓回落，伦锡窄幅震荡，交易所对部分客户采取监管措施，Alphamin2025年锡产量符合预期，2026年预计增产[15] - 基本面矛盾未激化，受资金扰动，预计短期锡价高位调整后仍易涨难跌[15][16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货贸易成交7.6万吨，钢坯和螺纹价格上涨，热卷持平，电弧炉钢厂成本增加、利润减少[18] - 节前需求减弱，五大材产量平稳、表需回落、库存累库，预计钢价震荡[18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，现货贸易成交105万吨，价格下跌，海外发运增加、到港减少，港口库存高位[19] - 节前铁水产量弱稳，日耗低位，钢厂补库增加，预计期价震荡承压[19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货焦煤价格上涨、焦炭价格下跌，炼焦煤线上竞拍流拍率增加[20] - 焦企亏损开工放缓，上游煤矿预计放假，下游需求弱，预计期价震荡偏弱[20] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收涨，巴西丰产收割推进、出口增多，美豆震荡回落，国内油厂库存下滑，中加贸易有不确定性[21][22][23] - 阿根廷产区天气炒作，节前备货需求持续，预计连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周一棕榈油、豆油、菜油合约收涨，马棕油主连涨、美豆油主连跌，马来西亚棕榈油出口增加、产量减少[24] - 宏观经济有韧性但地缘冲突升温，菜油领涨，预计棕榈油震荡偏强[24][25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源（核聚变、AIDC、机器人） - **公司**：火山引擎、DeepSeek、西部超导、上海超导、永鼎股份、国光电器、安泰科技、禾端智能、旭光电子、王子新材、弘信科技、欧陆通、麦格米特、禾望电气、盛宏股份、金盘、明阳良信、英维克、申菱环境、沃尔核材、金达、潍柴、玉柴、健鼎科技、特斯拉、亨鑫科技、晨讯科技、探路者、振江股份、伟思医疗、翔宇医疗 纪要提到的核心观点和论据 新能源行业整体投资机会 - **观点**：新时代新能源投资机会集中在核聚变、AIDC 和机器人细分行业，5 月起高成长性板块受业绩影响压力减小，风险偏好提升，新板块将涌现投资机会 [1][2] - **论据**：国内外资本开支稳中回升，云厂商龙头资本开支回暖，未来可能有多模态产品发布带来算力需求增长 [1][2] 核聚变行业 - **观点**：2025 年是核聚变元年，未来市场空间大，行业发展迅速 [1][3] - **论据**：未来五年市场空间约 7000 亿元，十年或达 3 万亿元；国内工程示范堆和实验堆带来每年上百亿设备投资，EAST 项目进度提前释放 75 亿以上设备市场空间；全球核聚变技术过去三年突破，如美国 NIF 装置、中国 EAST 项目等成果 [1][3][7] - **观点**：核聚变行业融资环境良好 [8][9] - **论据**：国家资金来自科技部、发改委等，商业化公司如上海能源基点已融资两轮共 8 亿元，新环智能等公司融资顺利 [8][9] - **观点**：未来核聚变投资规模大，市场空间明确 [10] - **论据**：未来三到五年投资总规模预计 500 - 800 亿，每年设备招标平均规模 100 - 200 亿；托卡马克技术路线中各核心环节成本占比明确，对应上市公司清晰 [10] AIDC 行业 - **观点**：AIDC 行业 5 月有布局机会，行业发展创造投资机会 [1][5] - **论据**：火山引擎等多模态产品发布带来推理算力需求持续增长，国内外资本开支回升，云厂商龙头资本开支回暖 [1][5] - **观点**：AI 数据中心板块进入新配置阶段 [13] - **论据**：海内外资本开支预期提升，海外 AI 算力需求启动，微软和 Meta 上调资本开支计划；国内芯片禁售问题有缓解可能，国产算力产品获认可，字节跳动 TOKEN 处理量激增，推理需求预计大幅增长 [13] 机器人领域 - **观点**：机器人领域新技术方向为轻量化，有投资机会 [1][6] - **论据**：灵巧手传动系统向高分子材料转型，消费型外骨骼设备渗透率提升迅速，五一假期景区广泛应用外骨骼设备 [1][6] - **观点**：外骨骼机器人从工业级向消费级市场扩展 [17] - **论据**：春节泰山文旅推出产品，成天科技产品迅速售罄，五一假期景区广泛应用，类似新能源车放量 [17] - **观点**：消费级市场对外骨骼机器人需求快速增长 [20] - **论据**：中国有 4 亿户外运动爱好者和大量老年人群体，政策推动康复辅助器具产业发展，渗透率 1% 时年销量 500 万台，市场规模 25 亿元 [20] - **观点**：外骨骼机器人相较于人形机器人更容易落地 [21][22] - **论据**：外骨骼先有场景再开发产品，经过近 20 年迭代可做出成熟消费级产品，人形机器人大脑训练难度高 [21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 核聚变装置发展分四个阶段，不同阶段项目投资金额不同，如实验堆单个实验室投资约 10 亿元以内，中国巨美新能（BEST）项目投资约 150 亿元等 [8] - 高温超导托卡马克与低温超导托卡马克应用区别，当前核聚变设备以低温超导为主，各核心零部件供应商明确 [11][12] - 推荐 AI 数据中心板块投资标的包括华为链、英伟达产业链及细分子环节相关公司 [14] - 健鼎科技一季度业绩触底，目标今年实现 80 亿营收及 5% 净利润率，产品体系矩阵扩张 [15] - 特斯拉仿生手改变传统结构满足轻量化需求，腱绳技术有价值且属消耗品需定期更换 [16] - 外骨骼机器人核心功能是为人体提供助力，应用领域从军事、医疗康复拓展到工业增强和消费级市场 [19] - 外骨骼机器人整机企业人机交互是难点，相关受益标的和零部件情况 [23]