诉讼核心指控 - 股东权利律师事务所Hagens Berman正在对Fermi公司提起证券集体诉讼 指控其在IPO材料中就旗舰项目“Project Matador”的需求和主要租户的稳定性做出虚假陈述[1][2][3] - 诉讼指控公司夸大了对Project Matador多吉瓦级容量的实际需求 以吸引高估值倍数[7] - 诉讼指控公司隐瞒了项目对单一租户资金承诺的依赖程度 以及该租户终止资助的重大风险[7] 关键事件与市场影响 - 2025年12月12日 Fermi披露其Project Matador AI园区的首位租户终止了价值1.5亿美元的施工预付款协议[2][7] - 该消息导致Fermi股价在单日内暴跌33.8%[7] - 自2025年10月以每股21美元的价格IPO后 公司股价曾低至每股8.59美元 较发行价下跌59%[7] 诉讼相关细节 - 诉讼拟代表两类投资者群体：一类是根据和/或可追溯至Fermi 2025年10月IPO相关注册文件和招股说明书购买普通股的人 另一类是在2025年10月1日至12月11日期间在公开市场购买证券的人[7] - 首席原告截止日期为2026年3月6日[1][6] - 律师事务所正在调查Fermi的IPO材料是否描绘了虚假的需求图景以从投资者处获取融资[3]

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北美比特币矿池市场份额变化 - 2025年北美主要比特币矿池的区块份额持续下降，截至12月，Foundry USA、MARA Pool和Luxor Technologies三家矿池合计挖出约35%的比特币区块 [1] - 去年同期（去年1月），上述三家矿池合计的区块份额在40%以上，显示份额出现明显下滑 [1] 行业趋势与资本流动 - 美国比特币矿企正将电力与资本转向人工智能数据中心基础设施建设 [1] - 这一资本转向挤压了比特币挖矿的盈利能力 [1] - 美国算力资源的转移为中国等地区的算力回流创造了市场空间 [1]

公司概况 * 公司为Advanced Energy Industries (AEIS)，是一家专注于高端电源解决方案的公司[6] * 公司业务根植于半导体设备，并已多元化发展至数据中心、工业和医疗等其他高端应用领域[6] 业务构成与近期表现 * **2025年第三季度收入构成**：半导体设备业务约占42%，AI/数据中心业务约占37%，其余为工业、医疗、电信和网络业务[6] * **数据中心业务增长强劲**：预计2025年该业务将实现翻倍增长，并预计2026年将继续增长25%-30%[7] * **增长驱动力**：AI数据中心市场与传统数据中心的关键区别在于变化速度快，每年都有新的GPU和硅芯片推出，推动功率需求逐年提升[8] * **增长信心来源**：2026年的收入预测基于2025年已获得的设计订单以及部分持续业务，公司对此有较高信心[8] * **产能准备**：为应对需求，公司已在菲律宾和墨西哥墨西卡利拥有主要生产基地，并投资扩大了产能[10] 此外，公司在泰国新建了一座工厂，计划在2026年下半年投入使用，以应对任何潜在的需求上行[10] * **客户与预测**：数据中心客户群已多元化，涵盖领先的超大规模企业[12] 客户给出的高层级预测相对一致，但具体产品组合会因终端客户需求和供应链状况而频繁变动[13] 数据中心业务战略与展望 * **设计订单与未来增长**：2025年的设计订单预计将在2026年上量，而当前（2026年初）的设计活动将影响2027年的业绩[15] 设计活动仍然非常密集，公司专注于少量但项目众多的核心客户[15] * **技术挑战与策略**：数据中心业务的最大挑战在于功率密度，因为机架空间基本不变而功率需求持续上升[16] 公司通过跨代复用技术和利用公司内部现有技术模块来加快开发速度[15][16] * **800伏应用**：公司拥有多个800伏应用的开发项目，预计2027年将产生初始收入，并在2028-2029年变得更重要[17] * **市场份额与中标率**：公司在该市场的目标并非单纯追求份额增长，而是保持健康的利润率，份额增长是这一战略的副产品[11] 在选择性参与的项目中，公司的中标率接近100%[18] * **供应链管理**：公司从疫情期间的零部件短缺中吸取教训，通过设计剔除表现不佳的供应商，并对无法剔除的部件建立战略库存[19] 资产负债表上的原材料库存较多属于此类战略库存[19] 财务表现与目标 * **数据中心业务利润率**：历史上该业务利润率较低（约十几%），但目前已接近公司平均水平[20] 随着该业务规模增长至占总收入的37%-38%，公司仍能实现整体利润率目标，表明其增长未对整体利润率造成重大影响[22] 公司的目标是保持该业务利润率接近或优于公司平均水平[21][22] * **公司整体毛利率**：2025年第四季度毛利率指导为39%-40%[47] 关税对毛利率的影响约为100个基点[46] 若排除关税影响，毛利率将超过40%[47] * **长期财务模型（至2030年）**：目标为达到25亿美元有机收入和43%的毛利率[44][49] 公司对实现43%的毛利率目标仍有信心，驱动力包括：1) 持续优化工厂效率；2) 收入规模效应（每增加5000万美元季度收入约提升50-60个基点毛利率）；3) 新产品导入及单一来源产品占比提升（预计带来200-300个基点的毛利率改善）[49][50] * **运营支出与杠杆**：公司计划以收入增长率50%的速度增加运营支出[52] 预计在营业利润层面可实现35%至45%的经营杠杆，即收入每增长1美元，营业利润将增加0.35至0.45美元[53] * **资产负债表**：截至2025年9月底，公司拥有7.5亿美元现金和5.65亿美元债务[54] 半导体设备业务 * **市场展望**：对2026年持乐观态度，预计将是增长之年，信心在过去几个月有所增强[24] 乐观情绪主要受前沿逻辑（以台积电为首）和存储（SK海力士和三星的积极表态）驱动[24] * **复苏节奏**：预计2026年下半年复苏将更明显[25][26] * **细分市场驱动**：近期变化的最大驱动力来自DRAM（因其在HBM模块中的消耗）以及前沿逻辑的产能扩张[27][28] 公司在NAND领域参与度较低，因为NAND生产更偏向介质刻蚀，而这不是公司目前的强项[28] * **新产品贡献**：2023年推出的eVoS、Everest和NEVX技术在2025年创造了1000万至2000万美元收入，预计2026年将加速增长，并将在2027-2028年变得非常重要[30] 这些技术是提升前沿逻辑和存储节点吞吐量与良率的关键赋能技术[30] * **市场增长目标**：公司的长期目标是在晶圆厂设备（WFE）市场中实现1.3倍于市场增速的增长[33] 有利因素包括新技术的接受度，以及随着制程微缩，刻蚀和沉积步骤增加（刻蚀/沉积强度提升）带来的市场结构性变化[33] 工业与医疗业务 * **战略定位**：工业与医疗业务被视为公司最稳定的支柱，用以平衡半导体和数据中心业务的周期性波动[35] * **近期动态**：经历了持续数年的库存调整后，市场正在复苏[35] 分销商库存经过连续六个季度下降后已趋于平衡，订单率正在上升，2026年第一季度后收入逐季增长[36] * **航空航天与国防**：目前在该领域收入占比较低，但预计2026年将显著增长[37] 公司参与的是军用商业现货（COTS）领域[37] 公司战略与运营 * **单一来源产品战略**：公司约70%的收入来自单一来源产品，目标是提升至80%[40] 半导体设备业务几乎100%是单一来源，工业与医疗业务也绝大部分是单一来源[40] 数据中心业务正从多来源成功转向单一或双来源模式，进展良好[41] * **产能扩张**：泰国新工厂占地50万平方英尺，计划于2026年下半年首先生产数据中心产品[42] 启动初期可能面临一些挑战，但以高产量产品起步有助于更快吸收固定成本[43] 该产能扩张已纳入公司的长期财务模型[44] * **关税影响与应对**：关税自2025年4月开始实施，公司通过优化供应链物流、利用美墨加协定（USMCA）资格等方式积极应对，以尽量减少不必要的关税支付[46] * **并购计划**：公司计划通过并购加强两个领域：1) 工业与医疗业务，旨在成为该领域的头号玩家；2) 技术补强型收购，填补技术空白[55] 估值差距正在缩小，公司希望2026年能完成有重要意义的交易[54][55]

涉及的行业与公司 * **公司**：应流股份 (Yingliu, 603308.SS)，一家中国领先的高端精密铸件制造商，专注于燃气轮机（“两机”之一）和航空发动机（“两机”之二）热端部件[1][21][23] * **行业**：高端铸造、燃气轮机供应链、航空发动机供应链、AI数据中心（AIDC）相关能源基础设施[2][28][94] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：高盛首次覆盖给予“买入”评级，12个月目标价52.7元人民币，较2026年1月9日收盘价有18%上行空间[1][116] * **核心投资逻辑**：公司是全球燃气轮机供应链中最紧张环节（热端部件，特别是涡轮叶片）的关键供应商，将受益于由AI数据中心（AIDC）电力需求驱动的燃气轮机“超级周期”，以及全球主要原始设备制造商（OEM）的产能限制[1][2][28] * **需求侧**：预计美国AI数据中心新增电力需求中高达60%可能由天然气发电满足，支撑强劲的中期燃气轮机需求[2][28] * **供给侧**：主要OEM（西门子能源、GE Vernova、三菱重工）产能利用率高、订单积压严重（覆盖4.5-5年以上）、且近期扩产能力有限，涡轮叶片因冶金技术、复杂铸造工艺和长认证周期成为关键瓶颈[2][38][39] * **公司竞争优势与市场机遇**： * **产能与成本**：公司拥有可用产能，且产品价格可能比全球同行低约20%-30%[10][74][83] * **技术认证与客户关系**：研发和客户认证稳步推进，已扩大在西门子能源的产品覆盖，并与贝克休斯、安萨尔多能源、GE航空航天等全球客户签订长期协议[3][61] * **市场份额增长预期**：预计到2030年，公司在西门子能源的市场份额将从低基数提升至约4%，在贝克休斯的份额提升至约7.9%[3][60] * **财务预测与增长驱动**： * **收入结构转型**：预计燃气轮机部件收入贡献将从2025E的29%增至2030E的48%，成为主要增长引擎；航空部件贡献从15%增至20%（含少量商业航天收入）[4][24] * **盈利增长与杠杆**：预计2025-2030E营收复合年增长率（CAGR）为25%，每股收益（EPS）CAGR为40%，主要得益于产品结构升级带来的毛利率（GPM）扩张、规模效应下研发费用率下降以及经营杠杆[4][110] * **具体财务指标**：预计公司整体毛利率从2025E的36%提升至2030E的43%，净利率从14.4%提升至25.6%，净资产收益率（ROE）从8.5%提升至20.8%[110][111] * **估值方法**：基于2030E每股收益40%的复合年增长率，采用30倍2028E市盈率进行估值，并以10%的股权成本折现至2026E，得出目标价[4][116] * **其他增长点**： * **航空航天**：受益于商用航空复苏、供应链紧张以及长期协议，预计成为结构性增长动力[94][98] * **核能设备**：预计2025E收入近5亿元人民币（占总收入17%），未来几年有望增至10亿元人民币级别[106][108] * **商业航天与eVTOL**：为蓝箭航天（Landspace）供应部件，并通过收购的德国公司SBM Development涉足电动垂直起降飞行器（eVTOL）涡轮轴发动机领域[4][105][109] 其他重要内容 * **公司背景与转型**：公司成立于2000年，最初专注于泵阀等传统铸件，2015年战略转型进入燃气轮机和航空发动机高端铸件领域，经过近十年持续高强度的研发和资本支出，已成为国内“两机”部件领先供应商[21][22][23] * **产能与人员扩张**：为应对潜在订单增长，公司“两机”子公司应流航源在2024年底至2025年底期间将员工人数增加了40%（从约1000人增至约1500人）[16][74] * **价值链延伸**：公司发行15亿元人民币可转债投资于叶片机加和涂层项目，完全投产后可增加约14亿元人民币产值，单位产品售价可达原始毛坯铸件的2.6倍[74][80] * **当前估值**：报告时公司交易于41.3倍2026E市盈率，低于其自上市以来的平均市盈率65倍[18][122] * **关键催化剂**： 1. 主要OEM（如GEV、西门子能源）将需求可见度延长至2028E之后[126] 2. 公司产品提价[126] 3. 赢得新客户、新机型或新部件订单[126] 4. 市场份额和产能爬坡超预期[126] * **主要下行风险**： 1. **产能爬坡不及预期**：因良率提升失败或难以招募熟练技工[127] 2. **订单增长不及预期**：因新产品开发周期过长[128] 3. **AIDC需求减弱**：超大规模数据中心取消燃气轮机订单，延缓建设进度[129]

研究报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：AI数据中心（AIDC）电力基础设施，涵盖发电、输配电、电力转换、冷却及储能等环节[3][4][6] * **公司**：报告覆盖多家中国电力解决方案提供商，并给出具体评级[4][8] * **买入评级**：应流股份、思源电气、科士达、英维克、江海股份、宏发股份[3][4] * **中性评级**：麦格米特、华明装备、科华数据、阳光电源[4] 核心观点与论据 结构性趋势与投资主题 * **核心投资主题**：解决AI建设最紧迫的瓶颈——“通电时间”，为符合条件的中国供应商带来重估机会[3][13] * **趋势一：全球AIDC增量巨大，美国电力瓶颈更严重** * 预计2025-30E全球将新增约73吉瓦数据中心容量，集中在美国和中国[13][23][27] * 美国数据中心（AI+非AI）用电量到2030年将比2023年增长约175%，贡献美国约2.6%的电力需求年复合增长率中的120个基点[23] * 美国本地电力设备产能仅能满足其40%的需求，电网备用容量正在收紧[13][24][31] * **趋势二：发电机和变压器供应最紧张，短缺周期将持续至2028E-2030E** * 燃气轮机原始设备制造商（西门子能源、GE Vernova、三菱重工）报告积压订单覆盖约4.5-5年，表明叶片短缺将持续至2028-2030E[14][40][49][50] * 在电网中，电力变压器因定制化程度高、劳动密集、扩产困难而成为最严重的瓶颈[14][39] * 西门子能源预测，2025E欧盟/美国电力变压器短缺约30%，到2030E缓解至约10%[41][47] * **趋势三：数据中心电力产品市场高速增长，技术驱动均价上涨** * 预计到2030E，AIDC电力产品市场规模年复合增长率可达39%，由容量建设、功率密度提升和技术架构转型驱动[15][58][61] * 关键技术拐点：800V直流架构正成为新建AI数据中心的标准，相比传统交流拓扑可节省约5-15%的设施级能耗[57][70] * **中国企业的机会：凭借交付速度和有竞争力的产品获取市场份额** * 面对关键部件3-5年的等待期，数据中心运营商和公用事业公司愿意为交付速度而忽略传统的供应商偏好[16][72][73] * 中国供应商的决定性竞争优势不仅是低成本，更是更短的交付周期[16][72] * 由于严重短缺，中国供应商在海外市场相比国内销售可获得10%至高达80%的价格溢价，即使考虑关税和物流成本上涨，利润率提升依然显著[17][77] 产品类别偏好与公司分析 * **产品类别偏好排序**：燃气轮机叶片 > 电力变压器 > 电气元件 > UPS/电源机架 > 液冷 > 服务器电源[4][18] * **重点公司观点**： * **应流股份**：受益于燃气轮机供应短缺的高端铸造供应商，预计2025-30E收入/每股收益年复合增长率为25%/40%，2028E全球AIDC销售占比11%[21][81] * **思源电气**：国内电网核心供应商，海外市场占比高（1H25为34%），凭借变压器短交付周期（6-9个月）在美国市场获得份额，预计2025-30E公司整体收入/净利润年复合增长率为23%/28%[21][82][99] * **科士达**：全球电气设备企业的关键ODM合作伙伴，已获得美国AIDC UPS订单，海外ODM模式相比国内超大规模企业订单有25-50%的价格溢价，预计2025-30E总销售额年复合增长率为27%[21][83][123] * **英维克**：液冷专家，预计全球服务器液冷份额从2025E的1%增长至2027E/28E/2030E的5%/7%/10%，支持2025–30E服务器冷却销售额年复合增长率达98%[21][83] * **宏发股份**：高压直流继电器全球主导厂商，受益于800V直流架构普及，预计AIDC继电器收入到2030E达21.6亿元人民币（占公司总收入的7%）[21][83] * **江海股份**：铝电解电容器已出现早于预期的AIDC需求拉动，超级电容器是中期加速器[22][83] 其他重要信息 * **市场空间与份额预测**：预计这些中国厂商到2030E在海外AIDC市场（主要是美国）的平均市场份额为4%，平均收益贡献为23%[4] * **风险提示**：报告附录详细列出了每家覆盖公司的下行风险，主要包括海外执行风险、订单增长不及预期、产能爬坡低于预期、竞争加剧导致利润率压力、技术迭代风险以及地缘政治影响等[205] * **数据来源与假设**：报告基于高盛全球投资研究团队与各行业团队（如美国公用事业、欧洲公用事业、中国互联网、台湾科技等）的跨领域研究[23][58] * **估值方法**：目标价主要基于远期市盈率法（如2028E市盈率）[205]

研究纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：数据中心电气设备行业，特别是不同断电源、直流供电系统、固态变压器及储能系统[1] * 公司：科士达、科华数据[1] 核心观点与论据 投资评级与目标价 * 重申对科士达的“买入”评级，12个月目标价人民币67.6元，潜在上涨空间26%[1] * 维持对科华数据的“中性”评级，12个月目标价人民币50.5元，潜在下跌空间24%[1] 科士达：把握美国AI数据中心机遇 * **增长前景强劲**：预计2025-30E总销售额复合年增长率为27%，主要由海外高功率电气设备销售激增驱动[7][8] * **海外ODM业务突破**：是少数获得美国AI数据中心相关ODM订单的中国电气系统公司之一[19] * **海外销售预测**：预计海外高功率电气设备销售额将从2025E的1亿元人民币跃升至2026E的8亿元人民币[7][19] * **定价优势**：与美国相关的UPS订单相比中国超大规模客户的订单有25%-50%的定价溢价[7][19] * **利润率提升**：受益于海外销售占比提高，预计综合毛利率/营业利润率将在2028E达到33%/18%[7][21] * **股东回报率**：预计2025-30E平均净资产收益率将达到25%[7][21] * **新产品管线**：正在积极验证800V直流和固态变压器产品，计划于2026年初推出800V直流产品，并在2026年下半年开始向欧洲客户供货[10][19] * **国内市场份额增长**：预计来自阿里巴巴、字节跳动等互联网客户的国内销售额复合年增长率为34%[19] * **储能业务复苏**：SolarEdge的电池销售预计在2023年下半年至2024年库存消化后持续改善，支持科士达ODM业务增长[11][23] * **现金流健康**：预计经营现金流改善，资本支出占销售额比例平均为6%[21] * **估值基础**：基于2028E 26倍市盈率，折现回2026E，资本成本为11%[51] * **与市场共识对比**：2025-27E净利润预测比Visible Alpha共识数据高3%-15%[22][25] * **主要下行风险**：美国ODM订单增长不及预期、新产品推出延迟、海外储能业务增长和利润率不及预期[51] 科华数据：国内领先但海外进展有限 * **增长前景温和**：预计2025-30E总销售额复合年增长率为16%[27][28] * **国内客户集中度高**：与国内超大规模客户关系紧密，尤其是腾讯的主要供应商[33][42] * **国内增长受限**：高盛中国互联网团队预计中国超大规模客户资本支出增长将在2026E/27E放缓至17%/9%，限制了上行空间[7][42] * **海外扩张缓慢**：在美国市场的进展慢于科士达，预计2025E海外销售贡献为12%，到2030E逐步增长至21%[42] * **利润率上行空间有限**：业务组合严重偏向国内数据中心和储能招标，价格竞争激烈[7] * **股东回报率较低**：预计净资产收益率到2030E仅达到17%，低于科士达[7][43] * **新产品研发**：正在进行固态变压器研发，但供应链尚在适应，组件尚未广泛可用[42] * **储能业务**：是国内公用事业规模PCS的领导者，PCS贡献约50%的储能板块销售额[42] * **现金流健康**：预计经营现金流保持健康，自由现金流为正[43] * **估值基础**：基于2026E 30倍市盈率[50] * **与市场共识对比**：2025-27E净利润预测平均比Wind共识低13%[44][46] * **主要风险**：海外扩张进度快于/慢于预期、国内超大规模客户资本支出好于/差于预期、国内数据中心/储能产品价格竞争加剧/缓解[52] 其他重要内容 * **分析师变更**：本报告由Hao Chen接替Jacqueline Du负责覆盖科士达和科华数据[4] * **财务预测更新**：科士达2026-30E净利润预测上调0%-2%，科华数据2026-30E净利润预测平均上调6%[50][51] * **全球同业比较**：报告将科士达、科华数据与台达电子、Vertiv、施耐德电气等全球数据中心电气设备公司进行了比较[72] * **估值方法**：科士达目标市盈率基于26%的长期盈利复合年增长率、27%的平均净资产收益率、与全球同业的关联分析以及26倍的历史平均前瞻市盈率[51] * **科华数据估值方法**：目标市盈率基于21%的2026-30E盈利复合年增长率、15%的平均净资产收益率、与全球同业的关联分析以及30倍低于其34倍历史平均前瞻市盈率的水平[50][52] * **利益冲突披露**：高盛与报告覆盖的公司有业务往来，投资者应注意潜在的利害冲突[5] * **持仓披露**：截至报告发布前一个月末，高盛实益拥有科华数据已发行普通股的1%或以上[89]

投资者商业日报网站信息 - 网站提供多种投资研究工具与服务 包括IBD股票图表 IBD股票检查 股票报价 今日股市 大市图景 我的股票列表等 [3][4] - 网站提供高级订阅服务与平台 包括IBD Live Leaderboard SwingTrader MarketSurge IBD Digital MarketDiem等 [4] - 网站内容与道琼斯旗下媒体品牌存在关联 包括华尔街日报 巴伦周刊 MarketWatch 道琼斯聪明钱等 [4] - 网站信息来源于自认为可靠的渠道 但对其准确性 及时性或适用性不作保证 [2] - 网站信息可能随时更改 不另行通知 [5] - 实时股价由纳斯达克最后销售价提供 实时报价和/或交易价格并非来自所有市场 [5] - 所有权数据由伦敦证券交易所集团提供 预估数据由FactSet提供 [5] 公司商标与版权 - IBD IBD Digital IBD Live IBD Weekly Investor's Business Daily Leaderboard MarketDiem MarketSurge等均为投资者商业日报有限责任公司拥有的商标 [6] - 网站内容版权归2026年投资者商业日报有限责任公司所有 保留所有权利 [6]

项目合作公告 - 巴布科克与威尔科克斯公司选择西门子能源为其突破性项目提供蒸汽涡轮发电机组 该项目旨在为Applied Digital的人工智能工厂提供一千兆瓦的电力 [1] - 双方已就一份有限开工通知达成协议 以确保获得涡轮机组 这将使公司能够在2028年底前为项目供电 [1] - 完整的合同发布预计在2026年第一季度 [1] 项目技术细节与规模 - 该项目涉及为Applied Digital设计并安装四座300兆瓦的天然气发电厂 总容量为一千兆瓦 [2] - 发电厂将采用成熟配置 即燃气锅炉提供热量产生蒸汽 驱动蒸汽涡轮机以可调度且可靠的方式发电 [2] - 该技术方案能比简单的单循环或联合循环发电厂更快地交付数据中心解决方案 [3] 合作战略意义与优势 - 结合西门子能源先进的涡轮机技术与公司久经考验的锅炉系统 有助于满足关键的时间节点 并在2028年底前交付可靠电力 [2][3] - 此次合作汇集了两家在发电行业拥有悠久创新和领导历史的公司 为大规模电力提供直接、连贯的设置 非常适合现代人工智能设施持续的需求特征 [3] - Applied Digital的管理层认为 与两家拥有数十年经验的全球市场领导者合作 确保了获得所需的技术和专业知识 以满足其激进的时间表 并有信心交付支持下一代人工智能基础设施所需的容量 [4] 公司能力与市场定位 - 公司在全球公用事业和工业工厂设计并安装了数千台锅炉 拥有无与伦比的经验 [4] - 公司为人工智能和其他数据中心提供的解决方案利用成熟技术 提供可靠、冗余且随时可用的电力 [4] - 公司数十年的工程、技术、建设和项目管理专业知识确保了从设计到运营的完全集成解决方案 [4]

AI算力需求与电力供应矛盾 - AI数据中心用电量将大幅增长 据美国能源部预测 2023年AI数据中心用电176TWh 到2028年将增至325-580TWh 其中AI服务器用电量将增长4-8倍 [3] - 电网扩容严重滞后 一条新输电线路从立项到并网往往需5-10年 [3] - AI算力需求爆发与电网扩容滞后的核心矛盾正在凸显 [4] 燃气轮机成为主流解决方案 - 考虑到更低的建设成本以及美国以天然气为主的能源结构 燃气轮机是AI数据中心离网临时电源的主流方案 [4] - 燃气轮机市场供不应求 以全球龙头GE Vernova为例 2024年内其订单量同比激增112.6%至20.2GW 且产能已售罄至2028年 [7] 国内相关上市公司动态 - 国内有燃气轮机布局的上市公司不在少数 [7] - 一家主业为油田设备的上市公司 反而率先在燃气轮机领域取得实质性突破 [7]