财务数据关键指标变化 - 公司2025年总营业收入为36.97亿美元，其中居民用户收入13.39亿美元，商业用户9.32亿美元，工业用户10.34亿美元[98] - IPL 2025年电力零售收入为18.01亿美元，较2024年的16.62亿美元增长8.4%[100] - WPL 2025年电力零售收入为15.04亿美元，较2024年的13.47亿美元增长11.7%[100] - 公司整体天然气业务2025年零售收入为4.72亿美元，较2024年的4.19亿美元增长12.6%[108] - IPL 2025年天然气零售收入为2.34亿美元，较2024年的2.23亿美元增长4.9%[109] - WPL 2025年天然气零售收入为2.38亿美元，较2024年的1.96亿美元增长21.4%[109] - 2025年，公用事业和公司服务部门净收入为8.75亿美元，摊薄后每股收益为3.39美元[179] - 2025年，Alliant Energy合并净收入为8.1亿美元，摊薄后每股收益为3.14美元[179] - 2025年非公用事业及母公司净利润同比减少3,400万美元，主要因资产估值费用、融资费用增加及州所得税分摊费用所致[181] - 2025年合并净利润同比增加1.2亿美元，其中IPL增加9,500万美元，WPL增加5,600万美元[182] - 2025年零售电力销售量同比增长2%至25,122千兆瓦时，零售天然气销售量同比增长14%至49,363千撒姆[183] - 温度影响使2025年电力业务营业利润增加4,500万美元，天然气业务营业利润增加1,700万美元[184] - 2025年电力收入同比增加3.25亿美元，主要因更高的收入要求、批量电力销售及温度影响[186] - 2025年天然气收入同比增加6,000万美元，主要因天然气成本变化及温度影响[187] - 2025年电力生产燃料和购电费用同比增加1.14亿美元，主要因煤炭发电量增加及天然气价格上涨导致燃料成本增加6300万美元，以及购电费用增加500万美元[189][190] - 2025年输电服务费用同比增加1200万美元，但燃气销售成本同比增加3900万美元[190] - 2025年其他运营和维护费用同比增加6400万美元，主要因发电与能源输送费用增加2600万美元及激励性薪酬增加2000万美元[190] 各条业务线表现 - 公司2025年总售电量为33,129千兆瓦时，其中居民用户7,393千兆瓦时，商业用户6,492千兆瓦时，工业用户11,237千兆瓦时[98] - 公司2025年零售客户平均售电单价为每千瓦时13.16美分[98] - 公司整体天然气业务2025年零售客户平均气价降至每撒姆9.56美元，较2024年下降0.7%[108] - IPL 2025年零售客户平均电价升至每千瓦时12.97美分，较2024年增长6.3%[100] - WPL 2025年零售客户平均电价升至每千瓦时13.38美分，较2024年增长8.8%[100] - IPL 2025年冬季最大日峰值天然气需求为266,886撒姆，较2024年下降0.3%[109] - WPL 2025年冬季最大日峰值天然气需求为250,286撒姆，较2024年增长13.2%[109] - 公司2025年夏季最大小时峰值需求为5,465兆瓦，冬季为4,433兆瓦[98] - 公司2025年电力能源来源：天然气12,440千兆瓦时，风电5,370千兆瓦时，太阳能2,811千兆瓦时，煤炭7,724千兆瓦时[98] - 公司2025年末零售客户总数为1,009,387户，总客户数为1,012,286户[98] - IPL在2024年完成了400兆瓦太阳能项目，并在2025年获得批准建设总计399兆瓦的储能项目及多座天然气发电机组[202][203][204] - WPL在2022-2024年完成了1089兆瓦的新太阳能发电项目，并在2025年将Grant County（100兆瓦）和Wood County（75兆瓦）储能项目投入运营[193][194] - IPL在2025年底后退役了Prairie Creek 1号机组，并将Prairie Creek 3号机组（合计65兆瓦）燃料转换为天然气[208] - WPL计划至少在2029年前继续运营Edgewater 5号机组（414兆瓦）和Columbia 1号及2号机组（合计595兆瓦）[208] - WEC Energy Group在2023年和2024年合计收购了200兆瓦的容量，MGE同期收购了50兆瓦[208] 各地区表现 - 爱荷华公共服务公司截至2025年12月31日，为爱荷华州约505，000名零售客户提供电力服务，为约230，000名零售客户提供天然气服务[27] - 威斯康星电力与照明公司截至2025年12月31日，为约505，000名零售客户提供电力服务，为约205，000名零售客户提供天然气服务[28] - 爱荷华公共服务公司获得监管批准，其零售电价基本费率在2025年10月至2029年9月期间处于暂停调整状态[54] - IPL和WPL目前超过其各自所在州（爱荷华州和威斯康星州）规定的可再生能源标准要求[77] - WPL将其年度零售公用事业收入的1.2%用于资助Focus on Energy计划，并通过每月账单附加费向客户收回成本，附加费为客户公用事业账单的3%或750美元中的较低者[62] - 在威斯康星州，新建发电机组或储能设施容量小于100兆瓦且项目成本不低于1630万美元时，需向PSCW提交CA申请；容量达到或超过100兆瓦时，则必须获得CPCN[63] 成本和费用 - 公司2025年发电燃料平均交付成本：IPL为每百万英热单位2.81美元，WPL为3.11美元；其中IPL天然气成本3.05美元，煤炭成本2.28美元；WPL天然气成本3.84美元，煤炭成本2.41美元[87] 管理层讨论和指引 - 公司计划建造和/或收购额外的可再生资源、储能和天然气资源以满足MISO季节性资源充足性要求，相关资本支出已反映在资本计划中[87] - 公司未来五年计划新增约1600兆瓦天然气发电、1000兆瓦储能、1300兆瓦可再生能源发电，并改进410兆瓦现有天然气机组及翻新450兆瓦风电场[192] - 公司未来五年计划新增约1,600兆瓦天然气发电、约1,000兆瓦储能、约1,300兆瓦可再生能源发电，并对现有约410兆瓦天然气机组和约450兆瓦风电场进行改进[180] - 公司预计2026年零售电力销售将因数据中心客户增长而增加，同时其他运营维护费用、折旧摊销及利息费用也将上升[195] - Alliant Energy将2026年目标年度普通股股息提高5%至每股2.14美元，相当于季度股息0.535美元[195] - WPL获得监管批准，2026年零售电力和燃气基础费率分别年度增加6900万美元和700万美元，2027年再分别增加7500万美元和500万美元[221] - 公司未来四年资本支出计划约为130亿美元[140] - 公司计划在2026-2029年通过分销协议、股东直接计划及额外发行募集最多24亿美元普通股，并于2026年发行总计12亿美元长期债务[195] 发电资产与容量 - 公司旗下IPL和WPL截至2025年底总发电容量分别为4,274兆瓦和4,166兆瓦[151][152] - IPL的发电容量构成：天然气1,655兆瓦，风电1,302兆瓦，太阳能426兆瓦，煤炭711兆瓦，石油72兆瓦，储能108兆瓦[151] - WPL的发电容量构成：天然气1,380兆瓦，风电480兆瓦，太阳能1,102兆瓦，煤炭1,001兆瓦，水电19兆瓦，储能184兆瓦[152] - IPL在Ottumwa发电站拥有48%的所有权权益，容量为336兆瓦[151][153] - WPL在West Riverside能源中心拥有56.6%的所有权权益，容量为390兆瓦[152][154] - WPL在Columbia能源中心拥有53.5%的所有权权益，容量为596兆瓦[152][155] - IPL在George Neal发电站4号机组拥有25.695%的所有权权益，容量为165兆瓦[151][153] - WPL在Forward风能中心拥有42.64%的所有权权益，容量为59兆瓦[152][156] - 公司通过其非公用事业平台持有俄克拉荷马州一座225兆瓦非公用事业风电场的50%现金股权[31] - 公司在威斯康星州希博伊根瀑布附近拥有一座347兆瓦的简单循环燃气发电机组，目前租赁给威斯康星电力与照明公司至2044年[31] 1. 公司拥有高达400兆瓦的太阳能发电项目[115] 监管与合规 - IPL和WPL必须维持高于中大陆独立系统运营商季节性峰值负荷的规划备用容量裕度，以确保对客户的可靠供电[86] - MISO季节性容量规划备用裕度要求分别为：2026年6月至8月15.0%，9月至11月22.1%，12月至次年2月42.2%，2027年3月至5月42.0%；非强迫容量备用裕度要求分别为7.9%、11.6%、18.9%和23.4%[87] - 从2028年6月1日开始的规划期，MISO将实施直接负荷损失法来确定容量认证[87] - 对发电机组进行升级改造或进行电力分配项目，若预估项目成本不低于1630万美元，需向PSCW提交CA申请[64] - 进行天然气分配项目，若预估项目成本不低于810万美元，或需将服务扩展至新区域时，需向PSCW提交CA申请[65] - 美国环保署于2024年5月颁布的《清洁空气法案》第111(d)条最终规则，要求各州实施计划以减少特定化石燃料发电机组的二氧化碳排放，合规要求将从2030年开始分阶段实施[70] - 美国环保署于2024年5月修订了《燃煤残渣规则》，显著扩大了监管范围，IPL和WPL因此在2024年记录了额外的资产报废义务[75] - 美国环保署于2024年5月颁布了最终规则，修订了现有蒸汽发电机组特定类别废水的排放限值，新的合规要求必须在2034年12月31日前实施[74] - 公司零售电价基数暂停调整至2029年9月[114] - IPL的配电系统投资上限规定，2026年至2029年总投资不超过9亿美元，且任何单一年度不超过3.25亿美元[222] - WPL在2026/2027测试期的收益分享机制规定，若普通股监管回报率超过10.05%，需递延部分收益；超过10.05%至10.55%的部分递延50%，超过10.55%的部分递延100%[221] - IPL在2024年10月至2025年9月测试期的零售电力费率审查中，不同资产的平均费率基础和授权普通股回报率各异，例如风电资产为12.18亿美元（11.00%），太阳能资产为5.11亿美元（10.25%）[223] - IPL的零售燃气在同期测试期的平均费率基础为6.30亿美元，授权普通股回报率为9.65%[223] - WPL在2026年测试期的零售电力和燃气平均费率基础分别为62.34亿美元和5.58亿美元，授权普通股回报率均为9.80%[223] 税收与补贴 - 公司已出售并计划继续出售大量符合条件的可再生能源税收抵免[119] - 公司风能和太阳能发电设施产生的生产税收抵免可能因运营和经济参数而显著减少[120] - 公司正在开发的储能设施预计将产生投资税收抵免[121] - 2023年1月28日后开始建设的可再生能源项目若不符合新劳工要求，税收抵免可能大幅减少[122] - 公司通过税收筹划和额外折旧扣除产生了大量税收抵免结转[119] - 《降低通货膨胀法案》的修订或废除可能对财务状况产生重大不利影响[119] - 《一个美丽大法案》可能加速终止生产税收抵免和投资税收抵免[119] - 2025年，公司向其他公司纳税人转让的可再生能源税收抵免收益为2.85亿美元[175] - 2025年，IPL通过税收优惠附加费向其零售电力客户提供了5200万美元的账单抵免[175] - 2025年，IPL通过燃料相关成本回收机制向其零售电力客户提供了1.62亿美元的生产税收抵免账单抵免[175] 风险因素 - 天气影响导致冬季温暖或夏季凉爽可能对公司财务状况产生不利影响[124] - 公司面临日益频繁和严重的勒索软件攻击，可能造成电力/天然气业务全面或部分中断，导致客户服务损失和收入显著下降[125] - 公司依赖全球供应链，其中断可能导致关键材料、供应和服务交付延迟及成本增加，影响正常运营和战略建设项目[128] - 公司有约1,700名员工受集体谈判协议覆盖，相关谈判中的任何停工都可能影响财务状况、运营和战略实施[136] - 公司可能无法完全收回与商品价格相关的成本，尤其是在WPL，因其缺乏自动零售电力燃料成本调整条款，且若股本回报率超过授权水平，燃料成本回收可能受限[133] - 公司战略包含大型建设项目，若项目未完成或延迟，可能无法满足容量要求（如来自高用量数据中心的新需求）或遵守电力需求规划备用容量[127] - 风暴或自然灾害（如2020年爱荷华州的derecho风灾）可能导致高昂的修复成本，且保险可能无法全额覆盖或费率回收可能延迟[131] - 公司面临通货膨胀风险，通胀推高了劳动力、材料和服务成本，并可能导致利率上升，增加资本成本，若无法通过费率及时回收将影响财务状况[138] - 公司是一家控股公司，其支付股息的能力取决于子公司（主要是公用事业子公司）的股息和分配，而公用事业公司存在基于监管限制的股息支付限制[137] - 网络攻击可能导致客户、股东、员工或专有数据被盗、丢失和/或欺诈性使用，使公司面临重大诉讼、责任和成本[126] - 公司运营依赖具有专业技能的人才，但劳动力市场竞争激烈，低失业率和人才争夺可能使公司难以招聘和留住关键岗位员工[136] 员工与劳资关系 - 截至2025年12月31日，Alliant Energy共有2，948名员工，其中1，705名（58%）为工会员工[34] - 截至2025年12月31日，爱荷华公共服务公司共有1，003名员工，其中739名（74%）为工会员工[34] - 截至2025年12月31日，威斯康星电力与照明公司共有992名员工，其中853名（86%）为工会员工[34] - 爱荷华公共服务公司工会员工的集体谈判协议将于2028年8月31日到期[34] - 威斯康星电力与照明公司工会员工的集体谈判协议将于2026年5月31日到期[34] 资本与融资 - IPL和WPL分别获得了美国能源部约14亿美元和16亿美元贷款担保的有条件承诺[175] - 公司已获得美国能源部约30亿美元贷款担保的初步承诺[140] - WPL的Columbia能源存储项目获得了高达约3000万美元的联邦建设拨款[175] - WPL的Columbia储能项目获得美国能源部最高约3000万美元拨款，其25百万加仑液化天然气设施及153兆瓦Bent Tree North风电项目正待监管批准[196][197][198] 客户与需求 - 已与三家新客户签订电力服务协议，其数据中心总峰值需求合计约3吉瓦[180] - IPL的400兆瓦太阳能项目在2024年投入运营，其消费者保护计划将监控项目在30年内每年6、7、8月的夏季综合容量因子，实际三年滚动平均值将与目标值比较，可能导致盈余或赤字，每年盈余或赤字总额上限为300万美元[59] 环境目标与承诺 - Alliant Energy自愿目标是在2040年前淘汰所有燃煤发电机组，并在2050年前实现公用事业运营的温室气体净零排放[209] 费率与收益 - IPL于2024年9月获准对零售电力客户实施年化1.85亿美元的基本费率上调，但部分通过税收优惠抵免抵消[188] - WPL于2023年12月获准对零售电力客户实施年化6,000万美元的基本费率上调，反映对太阳能和储能投资的回报[188] 股东回报 - 2025年12月31日，Alliant Energy普通股收盘价为65.01美元[166] - 2025年11月，公司宣布将2026年目标年度普通股股息提高至每股2.14美元（季度每股0.535美元）[168] - 2025年第四季度，公司以平均每股67.86美元的价格回购了8,220股普通股[169]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年持续经营每股收益（EPS）增长0.18美元，同比增长6%，超过指引中值，符合5%-7%+的长期增长目标 [5][13] - 2025年持续经营EPS增长主要驱动因素包括：费率基础增加带来的收入要求提升、对发电和储能投资的持续投入、以及有利气温对电力和天然气销售的积极影响 [14] - 2025年气温因素对电力和天然气毛利贡献约0.03美元/股，而2024年气温因素则使毛利减少约0.15美元/股 [14][15] - 剔除气温影响，2025年电力销售同比增长近1%，主要由IPL和WPL的商业和工业销售增长推动 [15] - 2025年持续经营收益排除了两项非经常性项目：与暂停Travero风电叶片回收业务相关的0.05美元/股支出，以及与递延所得税资产重估相关的0.03美元/股支出 [15] - 公司已连续22年增加股息，2025年股东总回报超过13% [5] - 2026年每股收益指引得到确认，关键假设包括：资本投资增长带来的收益增加（含AFUDC）、零售销售增长约1%（含在建数据中心销售）、以及运营维护、折旧和融资成本随资本投资增加而上升 [17] - 2027-2029年复合年收益增长率预计与2025年11月分享的一致，为7%+，此预测基于当前资本支出计划和数据中心负荷的时点与执行情况 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年完成了275兆瓦的储能投资 [6] - 完成了Neenah和Sheboygan Falls的涡轮机升级 [6] - 通过主动“安全港”措施，保护了计划中的可再生能源和储能项目的税收抵免资格，以应对不断变化的税收立法 [6][11][16] - 正在优化和货币化其光纤网络，为现有客户创造独特的财务效益 [11] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会批准了两座发电设施的公众便利和必要性证书：一座位于马歇尔县的720兆瓦天然气设施（Bobcat能源中心），以及一座位于伯灵顿的94兆瓦天然气往复式内燃机机组 [22] - 在威斯康星州，目前有五个活跃的案件，包括三个以客户为中心的投资预批准请求：首个液化天然气存储设施以增加物理天然气容量并增强冬季可靠性，以及增加约430兆瓦新风力发电的请求 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在威斯康星州，公司在2026/2027费率审查中取得了建设性成果，获得了威斯康星州公共服务委员会的一致批准和解 [6] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会批准了前两份个人客户费率合同，为支持经济发展同时惠及所有客户提供了一个成熟的框架 [8] - 公司承诺至少在十年底之前保持爱荷华州零售电力基本费率对现有客户的稳定 [8] - 正在利用爱荷华州和威斯康星州的个人客户费率，确保所有客户都能从经济发展中受益 [8] - 截至年底，公司已签署了四份电力服务协议，总计3吉瓦的峰值负荷，相当于未来需求增长50% [9] - 公司正在积极与客户接触，并在当前资本和财务展望之外，继续寻求2-4吉瓦的额外大型负荷增长机会 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是释放客户和社区的潜力，数据中心是当地社区的重要资本投资 [6][7] - Alliant Energy的优势在于能够以客户的速度行动，协调资本、基础设施和监管解决方案以促进增长，同时满足客户、社区和股东的期望 [8] - 当客户转向时迅速调整是公司优势的一部分，也是关键差异化因素 [9] - 公司旨在成为首选合作伙伴，以继续吸引客户到其服务区域 [9] - 推动负担得起的能源解决方案是公司战略的基础，通过最大化现有资源、延长资产寿命、投资天然气资源以及战略性地整合可再生能源和储能设施来实现 [11] - 优先考虑“即插即用”站点，以最大限度地减少输电投资并加速服务新客户的能力 [11] - 公司没有综合资源计划流程，这使其在资源规划方面具有灵活性，能够随着客户需求的变化而快速调整 [59] - 快速进入市场是公司吸引大型负荷的优势之一 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的特点是公共政策、全球贸易、税收立法发生重大转变，以及电力需求加速增长 [5] - 驾驭当前环境需要敏捷性、严谨的决策制定以及对长期价值的坚定关注 [9] - 公司对QTS数据中心搬迁的响应速度和有效性突显了其合作伙伴关系的实力、规划的灵活性以及对近期执行的严格关注 [10] - 展望2026年，公司专注于追求行业领先的需求增长并成功执行相关项目 [10] - 公司预计将在2026年上半年提交一份与搬迁的QTS数据中心相关的新的个人客户费率申请 [24] - 公司认为爱荷华州在增长方面具有一些战略优势：服务该州75%的社区（威斯康星州为40%），在输电接入方面略有优势，天然气获取范围更广 [32] - 对于威斯康星州的数据中心增长，公司致力于确保威斯康星州对所有企业（包括数据中心）开放 [32] - 关于即将到来的州长选举，公司预计竞选将主要关注医疗保健、住房成本、能源成本等议题，公司处理增长的方式至关重要，并已获得公用事业委员会对其方法的支持 [75][76] 其他重要信息 - 公司已与QTS就搬迁项目签署了新的电力服务协议，四年期综合资本支出计划和投资增长预期仍在正轨 [9][10] - 由于QTS负荷从威斯康星州搬迁至爱荷华州，公司在各州公用事业之间重新分配了部分天然气、风能和储能投资，这代表了投资组合内的资源重新配置 [16] - 公司已为所有计划自建的天然气资源获取了燃气轮机预留协议和项目地点，计划包括简单循环燃气资源以满足不断增长的容量需求，同时保留未来将这些燃气资源扩展为联合循环设施的灵活性 [16] - 额外的爱荷华州风电投资将是其高级费率制定提案的一部分，该提案的和解协议已提交，最终决定待定 [16][22] - 2026年债务融资计划包括高达12亿美元的长期发行：母公司或Alliant Energy Finance最高4亿美元，WPL最高3亿美元，IPL最高5亿美元 [19] - 四年资本计划通过运营现金流（包括持续税收抵免货币化的收益）以及新融资（包括债务、混合工具和普通股）的平衡组合提供资金 [20] - 在四年期间约24亿美元的预期普通股需求中，公司已通过远期股权协议筹集了约10亿美元，剩余约13亿美元普通股需在2029年前筹集 [20] - 2026年监管议程与资本投资计划密切一致，没有计划在2026年进行活跃的费率审查，这降低了监管不确定性 [21] - 正在等待威斯康星州公共服务委员会就与威斯康星州比弗丹Meta数据中心相关的个人客户费率申请做出决定，预计在第二季度做出决定 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于3吉瓦数据中心的最低用电协议及其对计划的影响 [29] - 回答: 如果超大规模客户加速使用更多电力，将超出当前的规划假设，对公司有利 [30] 问题: 关于威斯康星州数据中心发展的讨论、保障措施以及交易是否转向爱荷华州 [31] - 回答: 爱荷华州具有战略优势，但公司仍致力于威斯康星州的数据中心增长。QTS项目因需要重新分区而门槛较高。交易并未完全转向爱荷华州，但爱荷华州确实有优势 [32] - 补充回答: 两个司法管辖区都有强大的监管环境。爱荷华州目前的结构非常有利于增长，允许公司在实现授权回报的同时保持基本费率稳定 [34] 问题: 关于QTS搬迁项目所需的许可和审批流程 [40] - 回答: 公司将提交个人客户费率申请。公司能够迅速调整，新地点具有类似的需求、时间安排和爬坡速率，且土地已控制并规划为工业用地 [42] 问题: 关于2-4吉瓦增量机会的时间安排 [43] - 回答: 时间安排是动态的。机会分为三类：现有站点扩张、现有客户新地点、新客户新地点。公司设定了高标准，确保电力服务协议质量高，并全面了解项目时间、负荷、互联成本及土地控制 [44][45] 问题: 关于2-4吉瓦机会的土地控制状态，包括工业分区和 annexation [50] - 回答: 对于公司拥有的土地（数量可观），作为其经济发展战略的一部分，均已规划为工业用地 [52] 问题: 关于2026年1%零售销售增长假设是否保守，以及数据中心开始爬坡的影响 [53] - 回答: 该假设与2025年一致。预计2026年下半年数据中心负荷将开始出现，但大部分负荷将在2027年及以后到来，届时将看到更高的增长率 [53] 问题: 关于资本支出中可再生能源和天然气发电投资比例变化的原因，是否由QTS需求驱动 [57] - 回答: 总体投资计划基本一致。近期变化主要是天然气发电与可再生能源之间的调整，以及威斯康星州与爱荷华州公用事业之间的转移。可再生能源方面，公司识别出具有成本效益的机会并加入计划。天然气方面，将联合循环电厂推后至规划期外，优先考虑能更快上线的简单循环设施以满足容量需求 [57][58] - 补充回答: 公司没有综合资源计划流程，这使其资源规划具有灵活性，能够快速响应客户需求，快速进入市场是其吸引大型负荷的优势 [59][60] 问题: 关于与同行相比，公司费率基础增长达12%，但每股收益增长率相对较低的原因 [61] - 回答: 在股权稀释方面与多数同行一致。不同之处在于，公司有一些当前低利率的债务需要再融资，计划中采用了相对保守的新利率假设，这可能是差异化的因素 [61] 问题: 关于燃气轮机预留和可再生能源/储能税收抵免“安全港”措施覆盖的范围，是否涵盖3吉瓦已签约项目及2-4吉瓦潜在机会 [64] - 回答: 相关措施覆盖了3吉瓦已签约项目。对于正在积极谈判的2-4吉瓦机会，公司也在同步进行发电侧的工作，例如2025年发布的RFP [65][66] 问题: 关于资本支出年度间调整的原因，是微调还是与QTS相关 [67] - 回答: 大部分调整幅度不大，任何一年变动可能不超过1亿美元，应视为公司在完成资本支出计划合同过程中的细化调整 [68] 问题: 关于未来需求增长50%的基准和时间点变化的意义 [69] - 回答: 主要是细化和四舍五入问题。由于QTS搬迁，负荷爬坡略有延迟（不到一年），数字和日期更加精确，无需过度解读 [70] 问题: 关于爱荷华州和威斯康星州州长选举对监管连续性和政策潜在变化的影响 [75] - 回答: 公司核心哲学是平衡可靠性、弹性、增长和可负担性。公司明确承诺现有客户不会为数据中心增长付费，而是从中受益。两个州均有现任州长不再参选。预计竞选将聚焦医疗、住房、能源成本等议题，因此公司处理增长的方式至关重要，并已获得公用事业委员会的支持 [75][76] - 补充回答: 提交给委员会的个人客户费率合同使委员会有机会详细了解并确保所有客户受益，这也是一个优势 [77] 问题: 关于威斯康星州数据中心挑战是地方性的还是全州范围的，以及Meta个人客户费率申请是否需要更多披露 [78] - 回答: 挑战主要是地方层面的。QTS的DeForest项目因靠近麦迪逊，需要 annexation 和重新分区，对社区要求较高。州长在州情咨文中对数据中心表示大力支持。因此，这被视为一个地方性问题 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年持续经营每股收益（EPS）较2024年增长0.18美元，增幅为6%，超过指引中值，并符合5%-7%以上的长期增长目标 [5] - 2025年持续经营EPS增长主要驱动因素包括：费率基础增加带来的收入要求提升、对发电和储能投资的持续投入、以及有利气温对电力和天然气销售的积极影响 [14] - 2025年有利的气温条件为电力和天然气利润率贡献了约每股0.03美元，而2024年不利气温则使利润率减少了约每股0.15美元 [14][15] - 剔除气温影响，2025年电力销售额同比增长近1%，主要由IPL和WPL商业及工业销售额增长推动 [15] - 2025年持续经营EPS排除了两项非经常性项目：一项是与Travero风电叶片回收业务暂停生产相关的每股0.05美元费用，另一项是与递延所得税资产重新计量相关的每股0.03美元费用 [15] - 公司拥有超过十年的持续经营EPS年增长率超过6%的记录 [16] - 2026年每股收益指引得到确认，关键假设包括：资本投资增长带来的更高收益（含在建工程资金占用费）、零售销售额增长约1%（含建设期新数据中心销售）、与资本投资增长一致的更高运营维护、折旧和融资成本，以及利用2025和2026年投入使用的储能投资税收抵免的能力 [17][18] - 考虑到QTS的新负荷预期，公司预计2027-2029年复合年增长率（CAGR）与2025年11月分享的一致，为7%以上 [18] - 2026年债务融资计划包括高达12亿美元的长期发行，其中母公司或Alliant Energy Finance最高4亿美元，WPL最高3亿美元，IPL最高5亿美元 [19] - 四年资本计划（2026-2029年）预计总额约134亿美元，与2025年11月分享的一致 [57] - 四年期间预计普通股需求约24亿美元，已通过远期股权协议筹集约10亿美元，剩余约13亿美元需在2029年前筹集 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年完成了275兆瓦的储能投资 [6] - 完成了Neenah和Sheboygan Falls的涡轮机升级 [6] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会（IUC）批准了Marshall县720兆瓦的Bobcat能源中心（简单循环燃气轮机）和Burlington市94兆瓦的天然气RICE机组 [22] - 在威斯康星州，有五个待决事项，包括首个液化天然气储存设施以增加天然气产能和增强冬季可靠性，以及增加约430兆瓦新风力发电的请求 [23] - 公司正在等待IUC就高达1吉瓦新风力发电的先进费率制定原则和解协议做出决定 [22] - 公司预计在2026年上半年提交与搬迁的QTS数据中心相关的新的个人客户费率申请 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 在威斯康星州，公司在2026/2027费率审查中获得了高度建设性的结果，获得了威斯康星公共服务委员会一致批准的和解协议 [6] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会批准了前两个个人客户费率合同，为支持经济发展提供了经过验证的框架 [8] - 公司承诺至少在十年底之前保持爱荷华州现有客户的零售电力基本费率不变 [8] - 爱荷华州在增长方面具有战略优势：公司服务该州75%的社区（威斯康星州为40），在输电接入和天然气获取方面略有优势 [32] - 威斯康星州的数据中心发展面临地方层面的挑战，例如QTS在DeForest的项目需要兼并和重新分区，门槛较高 [32][78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是释放客户和社区的潜力，数据中心是当地社区的重要资本投资 [6][7] - 公司利用爱荷华州和威斯康星州的个人客户费率（ICR），确保所有客户都能从经济发展中受益 [8] - Alliant Energy的优势在于能够以客户的速度行动，调整资本、基础设施和监管解决方案以实现增长 [8] - 公司目标是成为首选合作伙伴，以继续吸引客户到其服务区域 [9] - 2025年底，公司签署了四份电力服务协议（ESA），总计3吉瓦的峰值负荷，相当于未来需求增长50% [9] - 除了已宣布的4个合同项目外，公司还在积极争取额外的2-4吉瓦大型负荷增长机会 [10] - 推动经济适用的能源解决方案是战略基础，包括最大化现有资源、延长资产寿命、投资天然气资源以及战略整合可再生能源和储能设施 [11] - 公司通过优化和货币化其光纤网络来释放辅助价值，为现有客户创造独特的财务利益 [11] - 公司没有经过诉讼的综合资源计划（IRP）流程，这使其在资源规划方面具有灵活性，能够快速响应客户需求 [59] - 公司专注于“上市速度”，这是吸引大负荷的优势之一 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的特点是公共政策、全球贸易、税收立法发生重大转变，以及电力需求加速 [5] - 公司通过主动安全港保护计划中的可再生能源和储能项目，在不断变化的税收立法中保护了未来的客户投资 [6] - 对QTS数据中心从威斯康星州搬迁到爱荷华州的快速有效响应，突显了合作伙伴关系的实力、规划的灵活性以及对近期执行的专注 [10] - 展望2026年，公司专注于追求行业领先的需求增长并成功执行相关项目 [10] - 公司正在积极与客户接触，并继续寻求额外的2-4吉瓦大型负荷增长机会 [10] - 随着新的电力服务协议取得进一步进展，公司预计将提供更新 [10] - 公司预计2026年不会有主动的费率审查，这降低了监管不确定性 [21] - 公司正在等待威斯康星州公共服务委员会就与Meta数据中心相关的个人客户费率申请做出决定，预计在第二季度 [23] - 公司预计全年将提交更多申请，以支持计划的客户投资 [23] - 关于州长选举，公司预计竞选将主要关注医疗保健、住房成本、能源成本等议题，并强调其确保现有客户从数据中心增长中受益而非承担成本的方法至关重要 [75][76] 其他重要信息 - 公司连续第22年增加股息，2025年股东总回报率超过13% [5] - 与QTS签署了新的电力服务协议，四年综合资本支出计划和投资增长预期保持不变 [9][10] - 在QTS负荷搬迁后，公司在州公用事业之间重新分配了部分天然气、风能和储能投资，这是投资组合内的重新定位 [16] - 公司已为所有计划的自开发天然气资源确保了燃气轮机预订协议和项目地点 [16] - 计划包括简单循环燃气资源以满足不断增长的容量需求，同时保留未来将这些资源扩展为联合循环设施的灵活性 [16] - 额外的爱荷华州风电投资将是其先进费率制定提案的一部分，和解协议已提交，最终IUC决定待定 [16] - 公司已采取行动，通过主动安全港和开发活动，保护计划中的可再生能源和储能项目的税收抵免 [16] - 2026年零售销售增长约1%的假设包括建设期新数据中心的销售 [18] - 公司已偿还3亿美元定期贷款，预计在第一季度获得新的定期贷款 [19] - 四年资本计划通过运营现金流（包括持续的税收抵免货币化收益）和新融资（包括债务、混合工具和普通股）的平衡组合提供资金 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于3吉瓦数据中心计划的最低用电协议及其对当前计划假设的影响，以及若超大规模用户加速用电是否会产生增值效应 [29] - 若超大规模用户加速用电，绝对会对当前计划假设产生增值效应 [30] 问题: 关于威斯康星州数据中心发展的讨论情况，是否实施更严格的保障措施，以及对话是否更多转向爱荷华州 [31] - 爱荷华州在增长方面具有战略优势，如服务社区比例更高、输电和天然气接入更便利 [32] - 公司致力于确保威斯康星州对所有业务（包括数据中心）开放 [32] - QTS的DeForest项目因需要兼并和重新分区而门槛较高，属于地方性问题 [32][78] - 威斯康星州州长在州情咨文中对数据中心表示支持 [78] 问题: 若更多交易战略性地转向爱荷华州，是否有根本性的优势 [33] - 两个司法管辖区都有非常强大的监管环境 [34] - 爱荷华州目前的结构非常有利于增长，公司已构建了能够以客户速度增长、实现授权回报同时保持基本费率稳定的框架 [34] 问题: 关于QTS搬迁项目所需的许可、分区批准流程以及建设路径 [40][41] - 公司将提交个人客户费率（ICR）申请 [42] - QTS新地点具有类似需求、时间安排和爬坡速率，土地已受控制且规划为工业用地 [42] 问题: 关于2-4吉瓦增量机会的时间目标，是否可能在今年上半年达成新协议 [43] - 时间安排始终充满变化 [44] - 机会分为三类：现有地点扩展、现有客户新地点、新客户新地点 [44] - 公司设定了高标准以确保高质量的电力服务协议（ESA），重点关注项目时间安排、峰值负荷、负荷爬坡、必要发电投资、全面输电研究以及土地控制 [44][45] 问题: 关于2-4吉瓦机会的土地控制是否包括适当的工业分区和兼并 [50] - 对于公司拥有的土地（数量可观），均已规划为工业用地，这是公司过去几年经济发展战略的一部分 [52] 问题: 2026年约1%的零售销售增长假设是否保守，特别是考虑到数据中心开始爬坡 [53] - 该假设基本一致，预计2026年下半年数据中心负荷将开始出现，但大部分负荷将在2027年及以后到来，届时将出现更高的增长率 [53] 问题: 资本支出中可再生能源相对于燃气发电的比例变化是由QTS需求驱动还是有其他原因 [57] - 四年投资计划总体保持一致，近期变化主要是燃气发电与可再生能源之间的调整，以及威斯康星州与爱荷华州公用事业之间的部分调整，以配合负荷搬迁 [57] - 可再生能源方面，公司发现了具有成本效益的新开发机会并加入了计划 [57] - 燃气方面，将联合循环电厂推后至规划期（2026-2029年）之后，优先考虑能更快上线的简单循环设施以满足容量需求，联合循环仍是规划期后的潜在上升机会 [58] - 缺乏诉讼式IRP流程使公司在资源规划上具有灵活性，能够快速响应 [59] 问题: 与同行相比，公司的费率基础增长达12%，但EPS增长率相对较低的原因 [61] - 在股权融资稀释方面与多数同行基本一致 [61] - 不同之处在于公司有部分现有低利率债务需要再融资，计划中采用了相对保守的新利率假设，这可能是差异因素 [61] 问题: 燃气轮机预订和可再生能源/储能安全港税收抵免覆盖范围是否包括3吉瓦项目、2-4吉瓦增量机会，以及如何满足所有发电需求 [64] - 3吉瓦项目已全部纳入计划 [65] - 对于正在积极谈判的2-4吉瓦机会，公司也在推进发电侧配套工作，例如2025年发布的RFP [65] 问题: 资本支出年度间调整（如2027年部分支出移至2026年，2028年部分移至2029年）是微调还是与QTS相关 [67] - 大部分调整幅度不大，任何一年变动可能不超过1亿美元，应视为完成资本支出规划合同过程中的细化调整 [68] 问题: 关于未来需求增长50%的统计基准和时间线变化（基准从2024年6吉瓦变为2025年5.5吉瓦，目标年从2030年变为2031年）是否意味着增长更晚、规模更小 [69] - 这些数字主要是细化和四舍五入问题 [70] - QTS搬迁导致爬坡略有延迟（不到一年），因此对数字和日期进行了更精确的调整 [70] 问题: 关于爱荷华州和威斯康星州州长选举对监管连续性和发电规划、大负荷政策潜在变化的影响 [75] - 公司核心哲学是平衡可靠性、韧性、增长和可负担性，并明确承诺现有客户不会为数据中心增长付费，而是从中受益 [75] - 预计两州选举将聚焦医疗保健、住房成本、能源成本等议题 [76] - 个人客户费率合同为监管机构提供了详细审查、确保所有客户受益并进行监督的机会 [77] 问题: 威斯康星州的数据中心挑战是地方性（乡镇）还是全州性的，例如Meta的ICR是否需要更多披露 [78] - 挑战主要被视为地方（乡镇）层面 [78] - QTS的DeForest项目因靠近麦迪逊，需要兼并和重新分区，对社区要求较高 [78] - 威斯康星州州长公开支持数据中心发展 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年持续经营每股收益（EPS）增长0.18美元，同比增长6%，超过指引中值，并符合5%-7%+的长期增长目标 [4] - 2025年持续经营EPS增长主要受费率基础增加带来的收入要求提升、有利气温对电力和天然气销售的影响推动，但部分被更高的运营维护费用、折旧和融资费用所抵消 [11] - 2025年气温对电力和天然气利润的贡献约为每股0.03美元，而2024年气温导致利润减少约每股0.15美元 [11] - 剔除气温影响，2025年电力销售额同比增长近1%，主要由IPL和WPL的商业和工业销售增长驱动 [12] - 2025年持续经营业绩排除了两项非经常性项目：一项是与Travero风电叶片回收业务暂停生产相关的每股0.05美元费用，另一项是与递延所得税资产重新计量相关的每股0.03美元费用 [12] - 公司过去十年持续经营收益的年复合增长率超过6% [14] - 2026年收益指引假设包括：资本投资增长带来的更高收益、约1%的预期零售销售增长（含建设中的数据中心销售）、与资本投资增加一致的更高运营维护、折旧和融资成本 [16] - 2027-2029年每股收益复合年增长率预计与2025年11月分享的7%+一致 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年完成了275兆瓦的储能投资 [5] - 完成了Neenah和Sheboygan Falls的涡轮机升级 [5] - 通过预先安全港措施，保护了计划中的可再生能源和储能项目，以应对税收立法变化 [5] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会批准了首批两份个人客户费率合同，为支持经济发展提供了成熟框架 [6] - 公司致力于在爱荷华州保持现有客户的零售电力基础费率在本十年末之前持平 [6] - 正在利用爱荷华州和威斯康星州的个人客户费率，确保所有客户从经济发展中受益 [6] - 公司已签署四份电力服务协议，总计3吉瓦的峰值负荷，相当于未来需求增长50% [7] - 正在积极寻求当前资本和财务展望之外额外的2-4吉瓦大型负荷增长机会 [8] - 公司战略包括最大化现有资源、延长资产寿命、投资天然气资源以及战略整合可再生能源和储能设施 [9] - 通过优化和货币化光纤网络，为现有客户创造独特的财务效益 [9] - 资本支出计划包括简单的燃气循环资源以满足不断增长的容量需求，同时保留未来将其扩展为联合循环设施的灵活性 [14] - 额外的爱荷华州风电投资将是公司先进费率制定提案的一部分，该提案已提交和解协议，正等待爱荷华公用事业委员会最终决定 [15] - 在威斯康星州，目前有五个活跃的案件，包括三个以客户为中心的投资预批准请求，涉及首个液化天然气存储设施和约430兆瓦的新风电 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 在威斯康星州，公司在2026/2027费率审查中取得了建设性成果，获得了威斯康星公共服务委员会一致批准的和解方案 [5] - 在爱荷华州，爱荷华公用事业委员会最近批准了两个发电设施的公共便利和必要性证书：一个是在马歇尔县的720兆瓦天然气设施（Bobcat能源中心），另一个是在伯灵顿的94兆瓦天然气RICE机组 [19] - 公司正在等待爱荷华公用事业委员会就高达1吉瓦新风力发电的先进费率制定原则和解协议做出决定，预计在2026年上半年 [19] - 正在等待威斯康星公共服务委员会就与威斯康星州比弗丹Meta数据中心相关的个人客户费率申请做出决定，预计在第二季度 [20] - 预计将在2026年上半年就搬迁的QTS数据中心向爱荷华公用事业委员会提交新的个人客户费率申请 [21] 1. 爱荷华州在增长方面具有战略优势：公司服务爱荷华州75%的社区，而威斯康星州为40%；在输电接入和天然气获取方面略有优势 [29] 2. 公司承诺确保威斯康星州对所有业务开放，包括数据中心 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的优势在于能够以客户的速度行动，协调资本、基础设施和监管解决方案以实现增长 [6] - 当客户转向时迅速调整是公司优势和关键差异化因素的一部分 [7] - 目标是成为首选合作伙伴，以继续吸引客户到其服务区域 [7] - 推动经济负担得起的能源解决方案是公司战略的基础 [9] - 通过优先考虑“即插即用”站点，最大限度地减少输电投资并加速服务新客户的能力 [9] - 公司没有经过诉讼的综合资源规划流程，这使其在资源规划方面具有灵活性，能够根据客户需求快速调整 [56] - 快速进入市场是公司吸引大型负荷的优势之一 [56] - 公司致力于确保现有客户不会为数据中心增长付费，而是从中受益 [72] - 通过提交个人客户费率合同，为监管委员会提供详细审查的机会，确保所有客户受益，这被视为一种优势 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的特点是公共政策、全球贸易、税收立法发生重大转变，以及电力需求加速 [4] - 公司保持了强劲的财务和运营表现，并在战略重点上取得重大进展 [4] - 监管执行是另一个优势领域 [4] - 数据中心代表了对当地社区的重大资本投资，可加强地方税基并支持学校、基础设施和公共服务 [5] - 公司拥有坚实的执行计划和机会储备，以推动未来增长浪潮 [7] - 应对QTS数据中心搬迁的速度和有效性凸显了合作伙伴关系的实力、规划的灵活性以及对近期执行的专注 [8] - 展望2026年，公司专注于追求行业领先的需求增长并成功执行相关项目 [8] - 公司预计随着新的电力服务协议取得进一步进展，将提供更新 [9] - 公司为可持续增长和为客户创造有意义价值奠定了良好基础 [9] - 公司员工队伍的承诺增强了服务客户和社区的能力，为股东贡献可持续的长期价值创造 [10] - 公司对未来巨大机遇感到兴奋，并已做好充分准备帮助建设更强大、更有韧性的能源未来 [10] - 公司预计2026年大部分数据中心负荷将在2027年及以后接入 [50] - 公司认为联合循环燃气电厂是超出2026-2029年规划期后的机会和潜在上升空间 [55] - 公司预计爱荷华州和威斯康星州的州长选举将主要关注医疗保健、住房成本、能源成本等问题，因此公司应对增长的方式至关重要 [73] 其他重要信息 - 公司2025年股息增加，标志着连续第22年股息增长，全年股东总回报超过13% [4] - 公司已签署QTS搬迁项目的新电力服务协议，四年综合资本支出计划和投资增长预期仍在正轨 [8] - 2026年债务融资计划包括高达12亿美元的长期发行：母公司或Alliant Energy Finance最高4亿美元，WPL最高3亿美元，IPL最高5亿美元 [17] - 公司已偿还3亿美元定期贷款，预计在第一季度获得新的定期贷款 [17] - 四年资本计划通过运营现金流（包括持续税收抵免货币化收益）以及新融资（包括债务、混合工具和普通股）的平衡组合提供资金 [18] - 在四年期间约24亿美元的预期普通股需求中，公司已通过远期股权协议筹集约10亿美元，剩余约13亿美元股权需在2029年前筹集（不包括股东直接计划下预期筹集的股权） [18] - 2026年监管议程与资本投资计划密切一致，没有计划在2026年进行主动费率审查，降低了监管不确定性 [18] - QTS将其位于威斯康星州麦迪逊地区的数据中心项目搬迁至公司爱荷华州服务区域内 [7] - 公司已重新分配了威斯康星州和爱荷华州公用事业公司之间的某些天然气、风能和储能投资，这代表了综合投资组合内的资源重新配置 [14] - 由于QTS搬迁，资本计划基本保持一致，公司因此确认2026年收益指引 [15] - 公司预计在2026年下半年开始接入一些数据中心负荷，但大部分负荷将在2027年及以后接入 [50] - 公司资本支出计划在2026-2029年四年间总额仍约为134亿美元，与2025年11月分享的一致 [54] - 最近的调整主要是燃气发电和可再生能源之间的转移，以及威斯康星州和爱荷华州公用事业公司之间的转移，与负荷搬迁相吻合 [54] - 资本支出时间的一些微调（如部分支出从2027年提前至2026年，部分从2028年推后至2029年）是适度的，任何一年变动可能不超过约1亿美元，属于流程细化 [64] - 关于未来需求增长50%的统计数据，基准和实现年份的调整主要是细化和四舍五入问题，QTS搬迁导致爬坡略有延迟（不到一年） [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于3吉瓦数据中心的最低用电协议及假设 - 已签署的3吉瓦数据中心电力服务协议中的最低用电量已包含在当前计划中，如果超大规模用户未来用电量加速增长，将超出当前计划假设，对公司有利 [26] 问题：关于威斯康星州数据中心发展的讨论及保障措施 - 爱荷华州在增长方面具有战略优势（服务社区更广、输电和天然气接入更便利）[29] - 公司承诺确保威斯康星州对所有业务开放，包括数据中心 [29] - QTS在DeForest的项目需要兼并和重新分区，门槛高于传统站点 [30] - 如果更多交易战略性地转向爱荷华州，爱荷华州目前有一个非常有利于增长的监管框架，公司已通过上次费率案件构建了在实现授权回报的同时保持基础费率稳定的能力 [32] 问题：关于QTS搬迁后的许可、分区批准和建设路径 - 公司将使用个人客户费率结构，公司能够迅速调整，新地点具有类似的需求、时间安排、爬坡率，且客户已控制土地并规划为工业用地 [39] 问题：关于额外2-4吉瓦机会的获取时间目标 - 公司有2-4吉瓦的活跃讨论，机会分为三类：现有站点扩张、现有客户新地点、新客户新地点 [41] - 公司设定了高质量电力服务协议的高标准，确保清楚了解项目时间、峰值负荷、负荷爬坡，并确定所需的发电投资、进行全面的输电研究、确保土地控制 [42] 问题：关于2-4吉瓦机会的土地控制是否包括适当的分区和兼并 - 对于公司拥有的相当数量的土地，作为过去几年经济发展战略的一部分，这些土地都已规划为工业用地 [48] 问题：2026年约1%的零售销售增长假设是否保守 - 该假设与2025年情况基本一致，预计2026年下半年将开始接入一些数据中心负荷，但大部分负荷增长将在2027年及以后出现 [49][50] 问题：资本支出中可再生能源和燃气发电比例变化的原因 - 资本支出总额基本一致，近期变化主要是燃气发电和可再生能源之间的转移，以及威斯康星州和爱荷华州公用事业公司之间的转移，与QTS负荷搬迁相吻合 [54] - 在可再生能源方面，公司发现了具有成本效益的新开发机会并加入计划；在燃气方面，将联合循环电厂推迟到规划期之后，优先考虑能更快上线的简单循环设施以满足容量需求 [55] - 公司没有经过诉讼的综合资源规划流程，资源规划灵活，能够快速调整以满足客户需求，快速进入市场是吸引大型负荷的优势 [56] 问题：与同行相比，公司费率基础增长较高但EPS增长较低的原因 - 公司股权融资带来的稀释水平与大多数同行基本一致 [58] - 一个可能的不同点是，公司有一些当前低利率的债务需要再融资，计划中对于新利率的假设较为保守，这可能导致差异 [58] 问题：燃气轮机预订和可再生能源/储能安全港措施覆盖的范围 - 燃气轮机预订和安全港措施覆盖了已签署电力服务协议的3吉瓦项目 [61][62] - 对于正在积极谈判的2-4吉瓦机会，公司也在同步进行发电侧的工作 [62] 问题：资本支出时间微调的原因 - 资本支出时间的调整（如部分支出在年份间移动）是适度的，任何一年变动可能不超过约1亿美元，属于合同和资本支出规划过程中的细化 [64] 问题：未来需求增长50%这一统计数据的基准和时间变化含义 - 基准和实现年份的调整主要是细化和四舍五入问题 [66] - QTS搬迁导致负荷爬坡略有延迟（不到一年），因此数字和日期更加精确 [67] 问题：关于爱荷华州和威斯康星州州长选举对监管连续性和政策的影响 - 公司核心理念是平衡可靠性、韧性、增长和可负担性，并明确承诺现有客户不会为数据中心增长付费，而是从中受益 [72] - 两州均有现任州长不寻求连任，预计选举将主要关注医疗保健、住房成本、能源成本等问题 [73] - 公司应对增长的方式至关重要，并已获得公用事业委员会对其方法的支持，个人客户费率合同结构也为委员会提供了详细的监督机会 [73] 问题：威斯康星州数据中心发展的挑战是地方性还是全州性的 - 挑战主要是在乡镇层面，QTS的DeForest项目需要兼并和重新分区，对社区要求较高 [75] - 威斯康星州州长在州情咨文中对数据中心表示支持，强调其对州增长和科技中心地位的重要性，因此公司认为这只是地方性问题 [75]

业绩总结 - 2025年GAAP净收入为8.1亿美元，较2024年的6.9亿美元增长了16.4%[6] - 2025年GAAP每股收益（EPS）为3.14美元，较2024年的2.69美元增长了16.7%[6] - 2025年持续每股收益（Ongoing EPS）为3.22美元，较2024年的3.04美元增长了5.9%[6] - 2025年总资产回报率（TSR）为13.5%[8] - 2025年持续收益年均增长率（CAGR）为6.3%[5] 未来展望 - 2026年每股收益（EPS）指导范围为3.36至3.46美元，预计增长率为5-7%[12] - 预计到2031年，零售电力销售年均增长率将达到约11%[13] - 2026年股息目标为每股2.14美元[19] 资本支出 - 2026年资本支出预计约为30亿美元，主要集中在下半年[19] - 2026-2029年资本支出计划为134亿美元，年均增长率约为12%[12]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度运营每股收益为0.60美元，超出市场一致预期3.45%，但较上年同期的0.70美元下降14.29% [1] - 2025年第四季度GAAP每股收益为0.55美元，上年同期为0.58美元 [1] - 2025年全年调整后每股收益为3.22美元，较2024年的3.04美元增长5.92% [1] - 2025年第四季度总收入为10.6亿美元，超出市场一致预期13.45%，较上年同期的9.8亿美元增长9.01% [2] - 2025年全年总收入为43.6亿美元，较2024年的39.8亿美元增长9.57% [2] 运营与成本状况 - 2025年第四季度总运营费用为8.68亿美元，较上年同期的7.54亿美元增长15.12%，主要因电力生产燃料与购电成本、输电服务费用及其他运营维护费用增加所致 [3] - 2025年第四季度运营收入为1.96亿美元，较上年同期的2.22亿美元下降11.71% [3] - 2025年第四季度利息费用为1.40亿美元，较上年同期增长16.7% [4] - 2025年第四季度公用事业电力销售量为7,907千兆瓦时，同比下降2.58% [4] - 2025年第四季度公用事业天然气销售与运输量为46,558千十撒姆，同比增长4.63% [4] 财务状况更新 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为5.56亿美元，远高于2024年同期的0.81亿美元 [5] - 截至2025年12月31日，长期债务（不含当期部分）为109.5亿美元，高于2024年同期的86.8亿美元 [5] - 2025年全年经营活动产生的现金流为11.69亿美元，与上年同期的11.67亿美元基本持平 [5] 未来业绩指引与资本支出计划 - 公司预计2026年每股收益为3.36至3.46美元，市场一致预期为3.43美元，高于公司指引区间的中值 [7][8] - 公司预计2027-2029年期间长期每股收益增长率为5-7% [8] - 公司预计2026年零售销售额将增长1%，其中包括数据中心建设和调试带来的销售 [9] - 公司预计2026年资本支出为30亿美元 [9] - 公司预计2026-2029年期间总资本支出为134亿美元 [7][9] 同行业其他公司近期业绩发布预告 - NRG能源公司计划于2月24日发布第四季度业绩，市场预期每股收益为1.18美元，同比下降22.37%，预期收入为73.2亿美元，同比增长7.36% [11] - Avista公司计划于2月25日发布第四季度业绩，市场预期每股收益为1.01美元，同比增长20.24%，预期收入为5.414亿美元，同比增长1.62% [12] - Centuri控股公司计划于2月25日发布第四季度业绩，市场预期每股收益为0.20美元，同比下降4.76%，预期收入为7.1748亿美元，同比增长0.06% [13]

公司财务表现与展望 - 2025年GAAP每股收益(EPS)从2024年的2.69美元上升至3.14美元，持续（非GAAP）EPS从3.04美元增至3.22美元，增长6% [1] - 公司重申2026年持续EPS指引为3.36美元至3.46美元 [1] - 2025年持续EPS排除了与非公用事业业务资产估值费用相关的每股0.05美元，以及与递延税资产重估相关的每股0.03美元，该重估由商业和工业客户（包括数据中心协议）带来的更高预期公用事业收入驱动 [4] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要源于与授权费率基础增加相关的收入要求提高，这反映了公司在发电和储能方面的持续投资 [2] - 温度效应也对全年业绩构成支撑，公司估计天气因素带来1100万美元的净营业收入顺风，而2024年为5100万美元的逆风 [2] - 业绩增长部分被更高的运营和维护成本所抵消，包括计划维护和新资源增加带来的发电成本上升，以及与长期增长相关的开发成本增加 [3] - 随着资本计划扩大，折旧和融资成本也有所上升 [3] 资本支出计划 - 公司更新了2026年至2029年的预计资本支出，年度总额分别为：2026年31.3亿美元，2027年35.8亿美元，2028年36.3亿美元，2029年30.7亿美元 [4][7] - 按类别划分，该计划包含对可再生能源和储能的大额分配（2026-2029年间每年约10.6亿至15.0亿美元）以及天然气项目（2027年达到峰值15.2亿美元），同时对电力和天然气配电系统进行稳定投资 [4] 战略与行业背景 - 管理层将年度业绩表现归因于不断增长的受监管投资计划的执行以及“不断增长的客户需求”，包括与主要数据中心运营商QTS重新谈判电力服务协议并更新了基于新项目地点的安排 [1] - 对于受监管的公用事业公司，核心盈利引擎仍是费率基础的增长——将资本投入监管机构允许其获得回报的项目，然后随着时间的推移通过费率回收成本 [5] - 公司对可再生能源/储能以及天然气和电网支出的重视，符合美国公用事业行业的更广泛趋势：在满足可靠性需求与实现脱碳目标之间取得平衡，同时为包括数据中心在内的大型商业用户带来的增量负荷增长做好准备 [5]

2025年第四季度业绩表现 - 季度每股收益为0.6美元，超出市场普遍预期的0.58美元，但低于去年同期的0.7美元，业绩超预期幅度为+3.45% [1] - 季度营收为10.6亿美元，超出市场普遍预期13.45%，并高于去年同期的9.76亿美元 [2] - 在过去的四个季度中，公司有三次每股收益和营收均超出市场普遍预期 [2] 近期股价与市场展望 - 年初至今公司股价上涨约7%，表现优于同期标普500指数0.5%的涨幅 [3] - 公司当前的Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与市场同步 [6] - 股价的短期走势可持续性，很大程度上取决于管理层在业绩电话会中的评论 [3] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为：营收11.5亿美元，每股收益0.85美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为：营收43.7亿美元，每股收益3.43美元 [7] - 在本次业绩发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，未来几天的预期变化值得关注 [6][7] 行业与同业情况 - 公司所属的Zacks公用事业-电力行业，在250多个行业中排名位于前36% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Algonquin Power & Utilities (AQN) 预计将于3月6日公布业绩，市场预期其季度每股收益为0.04美元，同比下降33.3%，但过去30天内该预期被上调了2.9% [9] - 市场预期Algonquin Power & Utilities季度营收为5.6872亿美元，同比下降2.8% [10]

公司业绩 - 第四季度调整后每股收益为0.60美元，超过分析师预期的0.58美元 [1] - 第四季度电力业务收入从去年同期的7.93亿美元增至8.70亿美元 [1] - 第四季度天然气业务收入增长约11%，达到1.59亿美元 [1] - 公司重申2026年每股收益指引为3.36美元至3.46美元 [1] - 公司预计年度资本支出为31.3亿美元 [1] - 第四季度运营费用从去年同期的7.54亿美元上升至8.68亿美元 [1] 业务运营 - 公司为爱荷华州和威斯康星州约100万客户提供电力，为42.7万客户提供天然气 [1] 行业趋势 - 美国电力需求去年创下历史新高，预计2026年将再次增长，主要受人工智能和加密货币数据中心扩张以及更多消费者从化石燃料转向电力供暖和汽车驱动 [1]

每股收益表现 - 2025年GAAP每股收益为3.14美元，2024年为2.69美元[1] - 2025年非GAAP（持续经营）每股收益为3.22美元，较2024年的3.04美元增长6%[1][6] - 2025年第四季度GAAP每股收益为0.55美元，非GAAP每股收益为0.60美元[3] - 2025年全年非GAAP每股收益为3.22美元，较2024年的3.04美元增长5.9%[26] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为0.60美元，较2024年同期的0.70美元下降14.3%[29] - 2025年第四季度每股基本收益为0.55美元，同比下降5.2%；2025年全年每股基本收益为3.15美元，同比增长17.1%[33] 净利润表现 - 2025年全年非GAAP净利润为8.3亿美元，较2024年的7.81亿美元增长6.3%[26] - 2025年第四季度非GAAP净利润为1.54亿美元，较2024年同期的1.82亿美元下降15.4%[29] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为1.42亿美元，同比下降5.3%；2025年全年净利润为8.10亿美元，同比增长17.4%[33] 非GAAP调整项 - 2025年非GAAP调整包括每股0.05美元的非公用事业业务资产估值费用和每股0.03美元的递延所得税资产重估费用[4] - 2024年非GAAP调整包括每股0.17美元的资产估值费用、0.08美元的重组费用、0.06美元的资产报废义务初始费用及0.04美元的递延税资产调整[5] - 2025年全年调整项包括非公用事业资产估值税后费用1200万美元及州所得税分摊费用800万美元[27] - 2024年全年调整项包括IPL兰辛发电站资产估值税后费用4400万美元及爱荷华州税改递延税资产调整1100万美元[27] - 2025年第四季度调整项包括非公用事业资产估值税后费用1200万美元[30] - 2024年第四季度调整项包括公用事业及企业服务部门重组和自愿员工离职税后费用2000万美元[30] 未来收益与增长指引 - 公司确认2026年持续经营每股收益指引范围为3.36美元至3.46美元[2][6] - 公司拥有超过十年的持续经营每股收益复合年增长率超过6%的强劲记录[2] 资本支出计划 - 2026年至2029年预计资本支出总额分别为31.3亿美元、35.8亿美元、36.25亿美元和30.65亿美元[9] - 可再生能源和储能项目资本支出预计在2028年达到峰值，为14.65亿美元[9] - 2026年天然气项目资本支出预计为9.7亿美元，2027年预计增至15.15亿美元[9] 各业务线净利润表现 - 2025年全年IPL业务非GAAP净利润为4.31亿美元，WPL业务为3.55亿美元[26] - 2025年非公用事业及母公司业务非GAAP净亏损为8600万美元，较2024年净亏损6000万美元扩大[26] 营收表现 - 2025年第四季度总营收为10.64亿美元，同比增长9.0%；2025年全年总营收为43.62亿美元，同比增长9.6%[33] - 2025年电力业务营收为36.97亿美元，同比增长9.6%；天然气业务营收为5.25亿美元，同比增长12.9%[33] 销售量与运营影响 - 2025年公用事业零售电力销售量为251.12亿千瓦时，同比增长2.3%；零售天然气销售量为4936.3万十撒姆，同比增长13.5%[39] - 2025年温度影响对运营收入的正面贡献为1100万美元，而2024年为负面影响5100万美元[39] 现金流与投资活动 - 2025年运营活动产生的净现金流为11.69亿美元，与上年基本持平；投资活动净现金流出18.96亿美元，主要用于公用事业业务建设支出22.77亿美元[37] 资产负债与债务 - 2025年末现金及现金等价物为5.56亿美元，较2024年末的0.81亿美元大幅增加5.86倍[35][37] - 2025年末长期债务总额（含当期部分）为120.28亿美元，较2024年末的98.48亿美元增长22.1%[35] 其他财务与股东回报数据 - 2025年末每股账面价值为28.52美元，同比增长4.5%；季度普通股股息为每股0.5075美元，同比增长5.7%[39]