美联储政策转向 - 美联储宣布将于2025年12月1日结束量化紧缩，转向资产负债表维持在6.5万亿美元规模，并将机构证券收入转向国债而非抵押贷款支持证券 [2] - 美联储的这一政策转变被描述为从资产负债表缩减转向扩张 [1] 当前宏观经济环境 - 当前经济环境特征为股市创下新高，经济年增长率为2%，失业率仅为4.3%，通胀率超过3%，高于美联储2%的目标 [4] - 标准普尔500指数的盈利收益率为4.4%，仅略高于10年期国债收益率4%，使得股票风险溢价处于0.4%的极低水平 [3] 政策影响与市场观点 - 这一政策转变被视为典型的债务周期晚期动态，可能在大崩盘前显著推高黄金和比特币价格 [1] - 观点认为此次宽松政策是在经济泡沫而非衰退中实施，人工智能股票已根据专有指标显示处于泡沫区域 [5] - 大规模财政赤字、为补偿长期债券需求疲弱而缩短的国债期限以及央行资产负债表扩张共同构成了典型的债务周期晚期动态 [5] 市场流动性状况 - 实际流动性已于2022年10月至12月期间开始涌入市场，当时紧缩政策实际上已结束，逆回购协议计划是主要渠道 [6] - 对流动性条件敏感的加密货币市场可能要到实际量化宽松开始而非仅仅停止紧缩时才会触底 [6]

市场表现 - COMEX黄金期货价格创下每盎司3,757.60美元的历史新高[2] - 标普500指数上涨0.49%，收于6,664.36点，创下收盘历史新高[2] - 标普500指数期货在盘前交易中下跌0.22%[2] 市场情绪与驱动因素 - 德意志银行认为当前市场环境同时存在看涨情绪和对下行风险的担忧，导致黄金与股市同步上涨[1][3] - 美联储近期的降息以及进一步政策宽松的预期是推动金价在过去一个月持续上涨的原因[2] - 黄金通常在经济不确定时期作为避险资产，因其不支付股息或票息[4] 投资者担忧的具体风险 - 美国通胀预计在未来几年将持续高于目标水平[5] - 对制药和半导体等行业征收关税的担忧持续存在[5] - 预测市场认为本月末美国联邦政府关门停摆的可能性增加[5] - 市场对就业增长放缓感到担忧，因此已定价了快速的降息预期[5] 历史比较与行业观点 - 2024年9月，金价超过了1980年1月经通胀调整后的前期峰值，而当时美国正因沃尔克领导的联储大幅收紧货币政策而步入衰退[4] - 摩根大通的Fabio Bassi及其团队也看好黄金[5] - 市场存在关于AI股票处于泡沫的讨论，类似于1999-2000年的互联网泡沫，在那次泡沫破裂前，因投资者对科技股过度乐观导致金价下跌[6]