公司业务与定位 - 公司聚焦2B商户和企业 提供全球范围的收款/付款/收单/汇兑等支付服务及开店/营销/物流/企业钱包等一系列增值服务 [1] - 通过与美运的合资公司连通卡位银行卡清算市场 [1] - 24年基于TPV*费率的数字支付收入贡献88%（跨境61%/境内26%） 增值服务11% [1] - 支付TPV同比+65%至3 3万亿元 其中跨境+63%/境内+65% [1] - 综合费率下降系受业务结构影响 但各业务本身费率稳定 [1] 行业格局与竞争优势 - 行业包括PingPong/Payoneer及蚂蚁WorldFirst/Airwallex等同业 [1] - 公司特点在于其全资金链路闭环内的自建牌照体系 及作为独立三方的开放合作生态 [1] - 竞争优势包括牌照布局及合规监管（全球65张支付牌照） 技术平台及创新（自建以适配全球贸易复杂性和监管需求） 全球网络效应（合作100+家电商平台等） [1] 增长预期与未来驱动 - 预计25年及未来2-3年TPV稳增 费率稳定 推动支付收入或保持20%+增速 [1] - 毛利率相对稳定 且伴随规模效应释放 费用占比下降 或带来盈利能力的提升 [1] - 24年剔除SBC等影响后已稳定盈利 [1] - 未来将继续加强全球牌照布局（如中东和拉美）和海外本地服务能力 同时围绕企业全方位经营提供更多增值服务 [1] Web3领域布局 - 公司在Web3领域较早即开始探索布局 跨境支付业务适配于稳定币落地应用 有助于提升全球支付和结算效率 [2] - 已获批VATP虚拟资产交易所牌照 是当前SFC颁发的10家该牌照中唯一具备跨境支付落地场景的 [2] - 预计公司或将积极布局稳定币发行及相关业务 未来有望依托VATP牌照及稳定币拓宽业务及服务边界 探索更多业务变现方式 打开长期增长及想象空间 [2] 盈利预测与估值 - 当前交易于7x/5x 25/26e P/S [3] - 上调目标价6%至15 3港币 对应9x/8x 25/26e P/S及45%空间 [3]

文章核心观点 公司宣布与Hetero USA达成和解协议解决专利诉讼,并表示针对其余被告的专利诉讼仍在进行中 [1][2] 分组1：和解协议情况 - 公司与Hetero USA达成和解协议,解决了公司针对Hetero USA的专利诉讼 [1] - 根据协议,Hetero USA同意在2040年4月19日前不在美国销售NEXLETOL仿制药,除非出现特定有限情况 [1] 分组2：未决诉讼情况 - 针对其余被告的专利诉讼正在进行,无法确定是否会使NEXLETOL和/或NEXLIZET仿制药在2040年4月19日前在美国上市 [2] 分组3：公司介绍 - 公司是商业阶段生物制药公司,专注为患者和医疗专业人员带来满足未满足需求的新药 [3] - 公司开发并商业化美国FDA批准的唯一口服、每日一次、非他汀类药物,用于有心血管疾病风险且LDL - C升高的患者 [3] - 公司继续通过商业执行、国际合作及推进临床前管线向全球领先生物制药公司发展 [4]

闻乐 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 陶哲轩转发，AI搞数学证明的标准习题集来了！ DeepMind最新开源 形式化数学猜想库 —— 猜想库收录了经典的形式化表述的数学猜想集合，例如，解析数论中的四个朗道问题。 不仅如此，资源库中还提供了各种代码函数，以方便用户对自然语言的数学猜想进行形式化的表述。 DeepMind的形式化数学猜想库一经建成，团队就表示所有人都可以将数学猜想添加到资源库中，呼吁大家积极参与。 感兴趣的数学家们可以行动起来了。 陶哲轩曾用Lean形式化证明了PFR猜想（多项式Freiman-Ruzsa猜想），这项成就的第一步就是将猜想的核心概念转化为计算机可验证的形 式化版本。 目前，这位"数学界的计算机推广大神"已转发此项目，并表示： "如果希望利用自动化工具帮助开放性问题，那么对这些问题进行形式化表述是重要的第一步。" 形式化数学猜想库有什么用 虽然带证明的形式化定理语料库不断扩充，但仅陈述开放式猜想的形式化资源却十分稀缺。 这类资源有望成为自动定理证明或形式化工具的测试基准，来帮助AI模型提升数学推理及证明能力。 DeepMind此次开源的猜想库在一定程度上缓解了这个问题 ...

纪要涉及的公司 Reading International（RDI），一家自上世纪80年代中期以来的上市公司，在纳斯达克上市，有两个股票代码r d I和r d I v，分别代表无投票权和有投票权的股票 [1][2] 核心观点和论据 公司业务模式与布局 - 公司主要从事房地产和影院两大业务，分布在美国、澳大利亚和新西兰三个国家，自80年代中期以来业务模式基本未变 [4] - 疫情前，影院业务为房地产收购和扩张提供资金，通过房地产创造股东价值；疫情后，房地产投资组合通过出售部分非创收资产支持电影业务 [5][12] 面临的挑战 - 行业挑战包括疫情后供应链中断、好莱坞罢工影响影片供应、中美关税问题影响美国电影进入中国市场、高利率经济环境以及商业办公房地产市场低迷 [9] - 公司自身面临债务到期、纽约影院开发项目高利率导致净债务运营收入不理想、美国子公司因微市值未获政府资助、劳动力成本上升等问题 [10][11] 优势与发展策略 - 优势在于国际多元化布局，历史上澳大利亚、新西兰和美国的收入各占50%；拥有稳健的资产负债表、商业地产投资组合；费城的历史资产被低估，有潜在价值；管理团队经验丰富 [13][14] - 2025年优先事项为通过资产出售和再融资偿还债务、改善流动性，重建全球影院业务，谨慎推进关键房地产项目 [15] 财务状况与趋势 - 自2020年6月至2021年5月，公司将债务从2.76亿美元降至1.73亿美元 [16] - 调整后的EBITDA和NOI趋势向好，尽管受到好莱坞罢工等影响，但2024年至2025年第一季度整体呈上升趋势，NOI虽仍有亏损但幅度逐渐减小 [17][18] 房地产和影院业务情况 - **房地产**：全球房地产收入自疫情以来持续增长并保持稳定，策略是完成目标资产出售以提高流动性，如出售澳大利亚的Cannon Park获得3200万澳元用于偿债，宾夕法尼亚州的24英亩Newbury yard地块正在出售；继续推进纽约联合广场的租赁工作；评估房地产投资组合以提升流动性 [19][22][24] - **影院**：拥有56家影院、454块屏幕，分布在澳大利亚、新西兰和美国。尽管受疫情影响，但行业前景乐观，多位行业高管看好，公司有望反弹。2025年4月数据显示虽未完全恢复，但同比2024年有所改善。短期优先事项包括通过特色影院和经典影片扩大内容和观众群体、拓展餐饮服务、增加在线票务和餐饮菜单收入、增加 premium 屏幕和提升服务等 [36][39][42] 其他重要内容 - 公司是Reading Railroad的继承者，若玩过原版大富翁游戏，公司对应游戏中的Reading Railroad [3] - 公司使用一些行业术语，如ATP（平均票价）、f and b（餐饮）、f and b SPP（每位顾客的餐饮销售额） [4] - 公司旗下影院品牌包括Angelica Film Center（艺术影院）、Reading Cinemas（主流影院）和Consolidated（夏威夷影院） [6] - 美国的Minetta Lane剧院租给了Amazon Audible，租期至2026年4月，有一年续约选项；Orpheum剧院曾举办Stomp演出30多年，目前正在寻找替代产品 [33] - 公司在澳大利亚和新西兰的房地产投资组合有5处多租户物业、58个第三方租户和4块已开发的影院用地，第三方租户入住率达98%，仅有2处空置 [25][27] - 公司计划在澳大利亚昆士兰州的Noosa开设一家新影院，预计2027年初开业；在美国将改造两家影院，增加豪华躺椅和titan屏幕 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - Q1面临医保逆风及整体市场下行，但仍实现增长，Q2开局良好，3月中旬处方量增长超预期 [4] - Q1部分医保患者自付费用超100美元，现降至0 - 40美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场新处方医生数量每周翻倍甚至三倍增长，新处方医生会在辅助市场增加处方量 [12] - 欧洲市场由第一三共负责，每季度持续增长，增长率为20 - 30% [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场专注他汀不耐受人群，产品获医生认可，支付方问题逐步解决 [6][9] - 欧洲市场报销环境有利，产品自推出就有良好准入，在德国，使用PCSK9前需先使用本匹多酸 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 美国将开发三联疗法组合，预计2027年上市，可使LDL - C降低70 - 80%，提高患者依从性，受支付方欢迎 [17][18][19] - 与多家国际合作伙伴达成协议，包括日本大冢制药、加拿大HLS、澳大利亚CSL、以色列NeoPharm等，涉及多项里程碑付款 [21][23][24] - 与MicroLabs就通用Nexlotol的ANDA达成和解协议，认为有机会将专利延长至2040年，现有8个其他ANDA申报方待处理 [26][28][29] - 开展针对原发性硬化性胆管炎（PSC）的研发，拥有全新化合物esp1336的全球专利，预计2030年代初上市 [37][38][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前形势良好，Q2表现出色，欧洲市场持续增长，国际合作进展顺利，有望实现盈利 [3][5][14] - 公司接近盈利，增长轨迹可控，未来管道项目可实现自我资金支持 [42] 其他重要信息 - 公司与第一三共在欧洲合作良好，第一三共对三联疗法组合很兴奋，正在推广两片装的三联疗法 [16] - 日本大冢制药预计下半年推出产品，有500人参与项目，日本市场他汀不耐受人群多，产品有效 [21][22] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司美国和美国以外的收入情况及Nexletol和Nexelazet目标人群和拓展计划 - 美国市场Q1有逆风，Q2开局好，3月中旬处方量增长超预期，支付方问题改善；产品目标人群为他汀不耐受人群，获医生认可 [4][5][6] 问题: 销售团队从处方医生处获得的经验和学习曲线 - 销售话术简单，强调初级预防和数据，医生认可产品，支付方问题曾是阻碍，现通过部署现场报销经理解决，新处方医生数量增长 [8][9][12] 问题: 第一三共在欧洲的药物扩张和地理覆盖情况 - 第一三共每季度持续增长，欧洲报销环境有利，在德国有良好准入，增长率为20 - 30%，对三联疗法组合很兴奋 [14][15][16] 问题: 公司三联疗法组合的计划 - 美国将开发三联疗法组合，预计2027年上市，可使LDL - C降低70 - 80%，提高患者依从性，受支付方欢迎 [17][18][19] 问题: 其他国际合作伙伴的情况 - 与日本大冢制药、加拿大HLS、澳大利亚CSL、以色列NeoPharm等达成协议，涉及多项里程碑付款，大冢制药预计下半年推出产品 [21][23][24] 问题: 与MicroLabs的和解协议条款及其他潜在NDA申报方风险 - 和解协议条款保密，公司认为有机会将专利延长至2040年，现有8个其他ANDA申报方待处理 [26][28][29] 问题: PSC是什么，临床问题，现有药物及公司定位 - PSC是一种严重疾病，现有治疗只能延缓进展，公司认为有未满足的需求，开发的esp1336是全新化合物，有全球专利 [35][36][37] 问题: PSC临床项目的时间表和资金情况 - 目前处于临床前阶段，预计2030年代初上市，成本低，公司接近盈利，未来管道项目可自我资金支持 [41][42]

文章核心观点 公司宣布与Micro Labs达成和解协议解决专利诉讼，其余被告的专利诉讼仍在进行，公司是商业阶段生物制药公司并持续发展 [1][2][3] 分组1：和解协议情况 - 公司与Micro Labs达成和解协议，解决了公司针对Micro Labs的专利诉讼，Micro Labs同意在2040年4月19日前不在美国销售NEXLETOL仿制药，除非特定有限情况发生 [1] 分组2：未决诉讼情况 - 针对其余被告的专利诉讼正在进行，无法确定是否会使NEXLETOL和/或NEXLIZET仿制药在2040年4月19日前在美国上市 [2] 分组3：公司概况 - 公司是商业阶段生物制药公司，致力于推出满足患者和医疗专业人员未满足需求的新药，开发并商业化美国FDA批准的用于心血管疾病风险且LDL - C升高患者的口服、每日一次、非他汀类药物，这些药物有近14000名患者的CLEAR心血管结局试验支持 [3] - 公司通过商业执行、国际合作和推进临床前管线，不断发展成为全球领先的生物制药公司 [4]

文章核心观点 公司将参加网络直播会议并介绍公司业务情况及发展方向 [1][2][3] 分组1：会议信息 - 公司将于2025年5月20日上午10点（美国东部时间）参加H.C. Wainwright第三届年度BioConnect投资者会议网络直播 [1] - 可在公司网站投资者和媒体板块观看直播，直播结束约两小时后可观看回放，回放将在公司网站存档约90天 [1] 分组2：公司业务 - 公司是商业阶段生物制药公司，致力于推出满足患者和医疗专业人员未满足需求的新药 [2] - 公司研发并商业化美国食品药品监督管理局（FDA）批准的唯一口服、每日一次、非他汀类药物，适用于有心血管疾病风险且低密度脂蛋白胆固醇（LDL - C）升高的患者 [2] - 这些药物得到近14000名患者参与的CLEAR心血管结局试验支持 [2] - 公司下一代项目专注于开发ATP柠檬酸裂解酶抑制剂（ACLYi），对ACLYi结构和功能的新见解有助于合理药物设计和开发高效、特异性的变构机制抑制剂 [2] 分组3：公司发展 - 公司通过商业执行、国际合作伙伴关系与合作以及推进临床前管线，不断发展成为全球领先的生物制药公司 [3] 分组4：联系方式 - 投资者联系Alina Venezia，邮箱investorrelations@esperion.com，电话(734) 887 - 3903 [4] - 媒体联系Tiffany Aldrich，邮箱corporateteam@esperion.com，电话(616) 443 - 8438 [4]