合作公告核心 - Mixel公司的MIPI IP已成功集成到indie的汽车雷达处理器和单片微波集成电路产品中 [1] - Mixel近期被EDA软件及硅IP解决方案提供商Silvaco集团收购 [1] 行业背景与市场需求 - 随着先进驾驶辅助和自动化技术普及，车辆搭载的雷达传感器数量空前增长 [2] - 高频雷达正成为所有车型实现先进驾驶辅助和安全功能的基础技术 [2] 技术合作细节 - Mixel向indie提供了符合ASIL-B标准的MIPI D-PHY CSI-2 TX和RX IP，以及经认证的汽车功能安全交付物和安全手册 [3] - Mixel的IP设计支持AEC-Q100汽车Grade 1标准 [3] - Mixel基于MIPI联盟的D-PHY一致性测试套件完成了IP的全面特性测试，并向indie提供了完整报告 [3] 合作方评价与能力 - indie选择Mixel是基于其长期合作关系、丰富的汽车行业经验以及对Mixel能力和可靠性的充分信心 [4] - Mixel于2021年首次宣布其基于ISO 9001质量管理体系的ISO 26262流程和产品认证 [4] - Mixel MIPI PHY IP已在12个不同工艺节点和9家不同晶圆厂得到硅验证，拥有行业最广泛的覆盖范围 [4] - Mixel拥有26年公司历史，设计了众多汽车级IP [5] 公司业务与定位 - Silvaco是一家通过AI软件和创新实现半导体设计和数字孪生建模的TCAD、EDA软件和SIP解决方案提供商 [7] - Mixel是领先的混合信号IP提供商，提供包括MIPI D-PHY、M-PHY、C-PHY等多种PHY和SerDes的高性能混合信号连接IP组合 [8] - indie是一家专注于为ADAS系统开发高性能、高能效混合信号SoC和系统解决方案的汽车解决方案创新商 [9]

合作动态 - 理想汽车选择禾赛科技作为其下一代辅助驾驶平台所有车型的独家激光雷达供应商 [1] - 此次扩大的协议延续了双方自2021年开始的合作关系 [1] - 双方计划加强合作以加速高级驾驶辅助系统的推广并将其扩展到全球更多用户 [2] 产品与技术应用 - 禾赛的AT系列激光雷达已支持理想汽车量产车型具备高级驾驶辅助能力并提升复杂场景下的安全性 [2] - 自2025年5月起激光雷达已成为理想汽车所有新车型的标准配置 [1] - 理想汽车的L系列、i系列和MEGA车型将配备禾赛激光雷达 [1] 公司运营与市场地位 - 理想汽车截至10月31日已累计交付超过146万辆汽车 [2] - 禾赛科技上月生产了第100万台激光雷达单元并于9月在香港联合交易所上市 [3] - 禾赛在全球汽车激光雷达市场占有三个第一的地位：整体市场份额第一、ADAS激光雷达市场份额第一、L4级自动驾驶激光雷达市场份额第一 [4] 财务与业务拓展 - 禾赛科技已在纳斯达克上市此次在香港上市募集资金约42亿港元（约合5.33亿美元）以资助未来增长 [3] - 9月禾赛与一家美国机器人出租车公司扩大了供应协议合同价值超过4000万美元确保交付至2026年底 [3] - 8月禾赛宣布与丰田汽车合作为一款在中国合资生产的新能源汽车车型提供激光雷达 [4]

合作公告概述 - HERE Technologies与阿里巴巴集团子公司高德地图宣布建立战略联盟，共同为中国汽车品牌开发先进的AI驱动导航和数字座舱解决方案 [1] 合作目标与战略意义 - 合作旨在加速软件定义汽车在全球的推广，结合HERE尖端AI制图技术和高德在中国汽车生态系统的深厚专业知识 [2] - 合作通过提供针对SDV优化的全球就绪导航堆栈，为中国汽车制造商的创新和全球扩张提供支持 [3][4] - 合作将为全球舞台上的互联智能出行树立新标准 [4] 技术整合与产品方案 - HERE的统一地图架构作为SDV的单一数据源，为多种车内功能提供支持，包括数字座舱体验、电动车服务、ADAS、自动驾驶及无缝OTA更新 [5] - 该统一架构集成了汽车级地图和定位服务，由先进AI和机器学习驱动，确保中国汽车制造商能够交付符合全球标准、面向未来的SDV平台 [5] 市场基础与行业地位 - HERE在中国汽车行业根基深厚，超过30家领先中国汽车品牌依赖其提供导航、ADAS及互联车载体验 [6] - HERE支持的中国OEM厂商占中国汽车出口的绝大部分，凸显了公司在推动先进全球出行方面的作用 [6] - HERE自2002年进入中国市场，与领先系统供应商建立了长期联盟，为跨不同车辆平台提供可扩展的高性能导航和先进数字座舱体验奠定了坚实基础 [6] - HERE的服务已预装在全球超过2.22亿辆汽车上，其地图和位置服务覆盖200多个国家和地区 [2] - 高德是中国汽车导航市场的领先供应商 [3] 未来展望与高层评论 - HERE和高德将继续探索在导航和基于位置服务领域深化合作的机会，支持全球智能出行的持续演进 [7] - 高德选择HERE是基于其经过验证的创新、全球覆盖能力以及对本土汽车制造商的强力支持 [8] - 此次合作被视为世界级技术与世界级生态系统的结合，旨在赋能下一代汽车制造商在全球舞台上取得成功 [8]

奖项与行业认可 - 公司获得2025 Just Auto卓越奖感知系统类别创新奖 该奖项是汽车行业最具声望的独立认可计划之一[1][2] - 奖项基于GlobalData行业领先的商业智能 认可公司通过感知雷达技术推动汽车行业进步[2] - 公司技术已被全球领先OEM和Tier-1供应商验证[3] 技术优势与产品特性 - 感知雷达解决方案提供2,304个虚拟通道 超高清分辨率是领先替代方案的10倍[3] - 每帧生成超过100,000个检测点的密集点云 能准确识别跟踪物体并区分可行驶区域[3] - 雷达芯片组提供比其他雷达系统多100倍的细节 支持从ADAS到全自动驾驶的能力扩展[5] - 技术在黑暗 眩光 雾和暴雨等恶劣条件下保持可靠运行[3] 市场应用与商业影响 - 技术为下一代ADAS和AV系统提供关键能力 创造无与伦比的安全性和明显竞争优势[3][4] - 解决方案解决关键用例 为高速公路和城市环境提供全天候实时可行驶空间地图数据[5] - 技术对乘用车 商用车和工业车辆领域产生变革性影响 重新定义雷达在下一代出行中的作用[5] 公司展示与活动 - 将在2025年9月9-12日IAA Mobility展会B2 F11展位展示高清成像雷达[4] - 公司总部位于以色列特拉维夫 在美国 德国和中国设有办事处[5]

**行业与公司概述** - **公司**：Horizon Robotics（地平线机器人，9660.HK）[1] - **行业**：自动驾驶（ADAS/AD）芯片及软件解决方案[1] --- **核心观点与论据** **1 财务表现与预测** - **1H25收入**：预计同比增长58%至15亿人民币（Rmb1.5bn），主要由J6系列芯片交付驱动[1][2] - **分业务**： - 汽车产品收入7.08亿人民币（+218% YoY） - 许可与服务收入7.68亿人民币（+8% YoY）[2] - **毛利率**：预计降至65%（1H24为79%），因芯片业务占比提升，但毛利润仍保持30%同比增长（9.6亿人民币）[1][2] - **研发费用**：因云计算成本增加，预计1H25运营亏损14亿人民币（1H24为11亿人民币）[2] **2 产品与技术进展** - **J6系列芯片**： - **J6M/J6E**：已量产，算力128/80 TOPS（对比J2/J3/J5的4/5/128 TOPS）[2] - **J6B（入门级）**：18 TOPS，针对低端市场[2] - **J6P（高端）**：560 TOPS，预计2H25交付，搭配软件集成方案[2] - **Horizon SuperDrive（HSD）**： - 软硬件集成方案，支持城市NOA（自动导航辅助驾驶），即将在奇瑞星纪元E05量产[3][7] - 提升单车价值量，增强竞争壁垒[7] **3 市场与交付数据** - **2024年交付量**：ADAS/AD芯片解决方案交付290万单位（2021-2024年复合增长率显著）[8][9] - **设计中标**：100+车型[9] **4 盈利模型调整** - **毛利率下调**：2025-30E下调10/10/9/8/8/8个百分点，因收入结构转向产品驱动[12] - **净利润修正**： - 2025E净亏损从22亿修正至27亿人民币 - 2026E净亏损从3200万修正至3.56亿人民币[12] **5 估值与目标价** - **目标价**：下调1.5%至13.13港元（原13.33港元），基于2029E EV/EBITDA 26.0倍（原25.5倍）[14][16] - **贴现率**：11.5%（股权风险溢价6.5%+无风险利率3.0%+Beta 1.3）[16] - **上行空间**：当前股价6.81港元，潜在涨幅92.8%[25] --- **其他重要内容** **风险提示** 1. **竞争与需求风险**：汽车供应链价格压力或需求疲软[24] 2. **产品升级延迟**：AD芯片市场渗透不及预期[24] 3. **客户拓展**：新客户增长放缓[24] 4. **地缘政治**：供应链中断风险[24] **投行关系披露** - Goldman Sachs过去12个月为Horizon Robotics提供投行服务[34] --- **数据图表摘要** - **Exhibit 1**：2024年芯片交付量290万单位，J6系列占比显著提升[8][9] - **Exhibit 2**：2024-30E汽车芯片毛利润为关键盈利驱动[10][11] - **Exhibit 3**：2025E收入预期不变，但毛利率与净利润下调[13] --- **注**：部分文档（如4-6、15、20、26、36等）为联系方式、免责声明或重复内容，未纳入分析。