核心观点 - 拉塔姆航空集团2025年11月运营数据表现稳健 客流量和运力均实现同比增长 但客座率同比微降 [1][2][3] - 瑞安航空2025年11月及近期运营数据强劲 客运量持续增长 客座率保持高位 并上调了2026财年客运量指引 [9][10][11][12][13] 拉塔姆航空集团运营数据 - **运力增长**：2025年11月 公司综合可用座位公里同比增长4.6% 其中巴西国内运力增长11.4% 国际运力增长4% [2] - **客流量增长**：2025年11月 公司综合收入客公里同比增长3.6% 其中巴西国内市场收入客公里同比增长12.1% [3] - **客运量**：2025年11月运输旅客近740万人次 同比增长4.9% 2025年1月至11月累计运输旅客7960万人次 [4] - **客座率**：2025年11月综合客座率为85.4% 较2024年11月的86.1%下降0.8个百分点 [3][8] 拉塔姆航空集团市场表现 - **股价表现**：公司股票年内至今上涨85.4% 表现远超扎克斯航空行业指数11%的涨幅 [5] - **机构评级**：公司目前获得扎克斯2级评级 [5] 瑞安航空运营数据 - **月度客运量**：2025年11月运输旅客1380万人次 同比增长6% 客座率高达92% 与去年同期持平 [10] - **航班量**：2025年11月运营航班超过7.8万架次 [10] - **财年客运量**：在截至2025年3月的财年中 运输旅客2.002亿人次 同比增长9% 成为欧洲首家年客运量突破2亿人次的航空公司 [12] - **近期增长**：2026财年上半年运输旅客1.19亿人次 同比增长3% [13] - **业绩展望**：鉴于需求强劲及波音飞机交付早于预期 公司将2026财年客运量指引上调至2.07亿人次 预期增长率超过3% [13]

商业航空售后市场表现 - 商业航空售后市场成为公司近期关键业绩驱动因素 因航空交通稳步增长推动售后零件和服务使用量增加[1] - 最近报告季度实现9%的同比有机销售增长 部分得益于商业售后销售实现两位数增长[2] - 2025年第一季度商业售后销售实现21%的强劲增长[2][10] 行业需求前景 - 国际航空运输协会预测2025年全球航空客运量将同比增长5.8%[3] - 航空公司因新飞机生产延迟继续运营老旧机队 进一步刺激飞机维护和修理服务需求[1] - 全球航空交通增长为售后市场需求提供动力 为公司提供坚实的长期缓冲[10] 关税政策影响 - 美国政府近期提高钢铁和铝材进口关税 可能对商业售后业务发展构成风险[4] - 关税导致售后零件制造成本上升压力 促使公司下调2025年盈利预测[4] - 调整后每股收益预期范围从先前指引下调至5.80-5.95美元[4][10] 同业公司影响 - 波音和洛克希德·马丁等航空业公司同样面临关税影响风险[6] - 波音全球服务部门拥有覆盖1500万零件的全球分销网络 在中国、爱尔兰等多国提供MRO服务[7] - 洛克希德·马丁旗下Derco公司自1979年以来为波音747、777和空客A320等商用飞机平台提供维护服务[8] 股价与估值表现 - 公司股价过去一年上涨30.6% 超越行业14.7%的增长率[9] - 当前远期12个月市盈率为24.70倍 低于行业平均的28.04倍[11] - 过去60天内短期盈利共识预期呈现下调趋势[12] 盈利预期变化 - 第一季度盈利预期从60天前的1.47美元下调至1.41美元 降幅4.08%[13] - 第二季度预期从1.60美元下调至1.48美元 降幅7.50%[13] - 年度盈利预期分别从5.97和6.72美元下调至5.93和6.62美元[13]

行业概述 - 航空航天国防行业主要包括设计和制造商用及军用喷气机、直升机、坦克、导弹、军舰、潜艇、太空运输工具和军事卫星等重型产品的公司 [2] - 行业还包括提供网络安全、信息技术服务和C4ISR解决方案的公司 以及提供备件、飞机改装、船舶维修和供应链管理服务的国防承包商 [3] 行业趋势 航空客运增长 - 全球航空客运量同比增长5% 达到8060亿客公里(RPK) 预计2025年将进一步增长5.8% [4] - 航空客运的强劲复苏为商用航空航天制造商带来增长机会 尽管此前因航空旅行低迷导致喷气机交付延迟和订单取消 [4] 国防预算增加 - 美国2026财年国防预算提案增加13% 达到1.01万亿美元 这将为国防业务为主的公司带来更多合同和生产扩张机会 [5] 供应链挑战 - 疫情引发的供应链中断持续影响行业 特别是商用航空和售后市场服务领域的中小型供应商 [6] - 全球飞机积压订单达到创纪录的17000架 主要由于供应链瓶颈导致交付延迟 美国新关税政策可能进一步加剧供应链问题 [7] 行业表现与估值 - 航空航天国防行业过去一年股价上涨14.1% 落后于航空航天板块的22.6%和标普500指数的17.4% [10] - 行业当前EV/Sales比率为3.17倍 低于标普500的5.51倍和航空航天板块的3.36倍 五年区间为1.66-3.17倍 [11][13] 重点公司 GE航空航天 - 第二季度收入同比增长21%至110亿美元 每股收益增长64.3% 第三季度收入预计同比增长14.9% [16][17] - 长期盈利增长率15.8% 目前Zacks评级为"强力买入" [17] 空中客车集团 - 上半年收入同比增长3% 每股收益增长86% 2025年收入预计增长14.7%至857.5亿美元 [20][21] - 长期盈利增长率4.1% 目前Zacks评级为"买入" [21] 亨廷顿英格尔斯工业 - 获得美国空军7400万美元任务订单 提供建模和仿真能力 [23] - 长期盈利增长率11.3% 2025年收入预计增长3.3% 目前Zacks评级为"买入" [24]

LATAM航空集团(LTM)2025年6月运营数据 - 公司2025年6月收入客公里(RPK)同比增长10.2%，客运量达700万人次，同比增长7.3% [1][4][5] - 总运力(ASK)同比增长10.7%，其中国内市场运力增长13.9%(巴西子公司主导)，国际运力增长12.3% [2] - 新增巴西国内阿拉卡茹至孔戈尼亚斯、福塔莱萨至北茹阿泽罗航线，以及阿根廷巴里洛切至巴西瓜鲁柳斯国际航线 [3] - 客座率同比下降0.4个百分点至83.8%，因运力扩张快于需求增长 [4] - 2025年累计客运量已超4150万人次 [5][11] 瑞安航空(RYAAY)2025年6月运营表现 - 客运量达1990万人次，同比增长3%，连续6个月环比增长(1月1240万→6月1990万) [7][8] - 客座率保持95%高位，同比环比均持平，且高于1-5月水平(1月91%→6月95%) [9] - 当月执行航班超10.9万架次，环比增加1000架次，但受中东冲突影响取消800架次 [10] 墨西哥航空(VLRS)2025年6月运营情况 - 客运量240万人次同比微增0.2%，但收入客英里(RPM)同比下降1.4% [12][13] - 运力(ASM)同比增长0.6%，客座率同比下降1.7个百分点至83.9% [13]

拉塔姆航空集团 (LTM) 运营表现 - 2025年2月综合运力（可用座位公里，ASK）同比增长4.4%，主要由国际业务运力增长9.1%驱动 [2] - 2025年2月客运周转量（RPK）同比增长3.1%，但增速低于运力扩张，导致载客率从2024年2月的84.4%下降至83.3% [2] - 2025年2月运送乘客超过650万人次，同比增长1.8% [3] 瑞安航空控股 (RYAAY) 运营表现 - 2025年2月运送乘客1260万人次，同比增长14%，且高于2025年1月的1240万人次 [4] - 2025年2月载客率为92%，与去年同期持平，但高于2025年1月的91% [4] - 2025年2月运营航班超过71,360架次，运营情况较前月改善，此前增长曾受38架波音飞机延迟交付影响 [5] 阿勒吉亚旅游公司 (ALGT) 运营表现 - 2025年1月定期航班客运周转量（收入客英里）同比增长7.4% [5] - 2025年1月定期航班运力（可用座位英里）同比增长9.9%，增速超过客运量增长 [5] - 运力扩张导致载客率从去年同期的80.7%小幅下降至78.8% [6]