行业核心趋势 - 美国教育市场正从传统模式转向数字化 焦点集中在职业导向和与劳动力市场对接的项目上 这一转变由学生和家长需求变化以及联邦和州政府支持高等教育和劳动力发展的举措所驱动 [2] - 人工智能产品的热潮正在催化数字项目对传统教育服务的替代 [2] - 尽管行业股价年内表现目前低于标普500指数 但中长期前景看好 且Zacks学校行业中位数股价表现年内迄今高于Zacks标普500综合指数中位值 [3] 增长驱动因素 - 重新定义的学习模式：家长和学生迅速转向数字产品 提供混合和数字聚焦学习模式的教育公司正实现增长 这种模式吸引了强劲的入学增长和收入能见度 因为学生接受结合线上与线下教学的灵活混合形式 [5] - 职业导向的课程：对认证技能的需求不断增长 教育公司转向职业聚焦和技能培训项目 这令人鼓舞 例如Adtalem、Grand Canyon Education和Legacy Education主要提供职业导向项目 特别是在医疗保健教育和相关专业领域 对护理和医疗培训等高需求领域的关注与更广泛的劳动力需求相符 支持了入学和收入增长 [9] - 紧张的劳动力市场和熟练劳动力需求上升 强调职业准备和劳动力提升的项目在美国市场越来越受欢迎 通过在线平台提供此类项目进一步催化了需求趋势 [10] - 政府举措：除了学生和家长的转变 联邦和州政府对促进教育科技应用、高等教育支持和劳动力发展的支持也使美国教育公司受益 2025年11月 教育部宣布与劳工部、内政部、卫生与公众服务部和国务院达成六项新的机构间协议 以简化项目交付并减少行政负担 此外 一项重要的2025年劳动力倡议将教育和劳动力系统纳入教育部和劳工部的联合框架下 旨在加强技能培训、成人学习以及与雇主需求的对接 [11] - 2025年4月 美国制定了一项旨在为所有学习阶段的美国青年推进人工智能教育的国家政策 主要为让学生为技术驱动的职业做好准备并支持创新领导力 [12] 受益公司与商业模式 - Chegg和Nerdy等公司直接受益于在线和混合学习的增长以及更深度的技术整合 其产品和服务类型使其在当今教育市场中更具吸引力 整合了人工智能增强学习的数字平台能带来更高的学生参与度和留存率 自适应学习系统、基于订阅的数字内容和可扩展的软件解决方案正在转化为更好的财务表现 [6] - 持续的技术投资将帮助教育公司弥合技术与教育之间的差距 [6] - 美国教育市场正转向由学生需求驱动的混合和基于人工智能的学习模式 [8] - Chegg和Nerdy受益于在线平台、人工智能增强工具和基于订阅的数字产品 [8] - Adtalem、Grand Canyon Education和Legacy Education专注于与劳动力和医疗保健需求对接的职业导向项目 [8] 重点公司财务与预期 - Chegg目前Zacks评级为1 年内迄今股价下跌42.9% 过去四个季度平均负面盈利意外为64.1% 过去60天内 其2026年每股收益预期从盈亏平衡上调至18美分 预计2026年盈利将大幅增长228.6% [16] - Adtalem目前Zacks评级为2 年内迄今股价微涨2.2% 过去四个季度平均盈利意外为17.4% 过去60天内 其2026财年每股收益预期从7.73美元上调至7.85美元 预计2026财年盈利将增长17.7% [17] - Grand Canyon Education目前Zacks评级为2 年内迄今股价微跌4.2% 过去四个季度平均盈利意外为3.7% 过去60天内 其2026年每股收益预期从10.09美元上调至10.10美元 预计2026年盈利将增长11.2% [18] - Nerdy目前Zacks评级为2 年内迄今股价下跌16.7% 过去四个季度平均盈利意外为34.7% 过去60天内 其2026年每股亏损预期从30美分收窄至20美分 预计2026年盈利将增长35.9% [19] - Legacy Education目前Zacks评级为2 年内迄今股价上涨23.8% 过去四个季度平均盈利意外为4.6% 过去60天内 其2026财年每股收益预期从64美分上调至66美分 预计2026财年盈利将增长11.9% [20]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年全年预订额将达到近12亿美元，同比增长33% [4] - 公司预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润率为29% [4] - 第三季度日活跃用户同比增长36% [8] - 9月和10月的日活跃用户同比增长率均约为30% [11] - 月度活跃用户数为1.35亿 [14] - 付费订阅计划Max目前占订阅用户总数的9%，其第三季度预订额同比增长一倍 [80] - 平均每用户收入今年每个季度均实现中个位数增长 [92] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际象棋课程是公司增长最快的课程，增长速度远超数学和音乐课程，并且已经超越后两者的用户规模 [29] - 国际象棋课程的用户留存率略高于语言学习课程 [30] - 数学课程将在未来几个月内加入完整的K-12共同核心课程标准内容 [22] - 音乐课程将进行全面的改版 [23] - 针对公司教授的九大主要语言，课程内容将扩展至能够帮助用户达到Duolingo 130分（相当于CEFR B2水平）的水平 [23] - 家庭计划订阅用户占比约为29% [122] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲是公司增长最快的地区，中国是其中增长最快的国家，也是公司第二大日活跃用户市场，但目前业务占比约为6% [119][140][151] - 美国市场的增长慢于世界其他地区 [132] - 与瑞幸咖啡的合作有助于公司在亚洲的用户增长 [9] - Max订阅计划目前正在中国进行测试，等待相关审批，预计将在未来数周或数月内推出 [140] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略重点转向长期投资，优先考虑用户增长和教学效果，而非短期变现 [12][15][20][34][36] - 公司认为人工智能将从根本上改变教育行业，并致力于打造比以往任何时候都更有效的教学产品 [5][13][14][64] - 公司计划通过产品改进来实现长期增长，包括推出引导式视频通话、增强应用社交功能、扩展课程内容等 [21][22][23][58][66] - 在实验决策中，公司将倾向于选择有利于用户增长而非即时变现的方案 [34][36][51] - 公司将继续测试不同的定价策略，包括可能推出半价或更轻量级的套餐 [90][91] - 公司不担心ChatGPT等生成式AI工具或实时语言翻译技术会对其业务构成威胁，理由是公司产品的课程体系完整性和用户粘性更具优势 [74][75][76][77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对人工智能带来的巨大机遇感到兴奋，并认为当前是公司发展的关键时刻 [5][13][41][45][82] - 管理层承认战略转向长期投资可能会在短期内对预订额增长造成轻微压力，但认为从风险回报角度看是值得的 [20][25][42][45][88] - 教学效果的提升会转化为用户增长，但存在滞后效应 [15][103][104][105] - 公司有信心在投资创新的同时保持可观的盈利能力，但不会优先考虑利润率的线性增长 [82][83][110][111][112] - 公司在美国市场增加了营销支出并看到了良好的回报，计划在第四季度继续这一策略 [132] 其他重要信息 - 公司的"不设限"社交媒体内容发布曾暂停，导致内容传播性下降，对日活跃用户增长产生了影响，但近期已恢复发布并看到显著回升 [10] - "能量"系统已全面向所有更新应用的iOS和Android用户推出，成功实现了同时提升预订额和日活跃用户的目标 [128] - Duolingo英语测试已被全球超过6000所教育机构认可，公司希望将Duolingo分数打造为语言熟练度的标准 [153][154] - 用户现在可以在LinkedIn上分享其Duolingo分数，公司也正在探索在其他社交平台（尤其是在中国）实现类似功能 [153][156][157] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度日活跃用户增长的驱动因素以及美国市场营销的恢复情况 [8] - 回答: 增长驱动因素包括与瑞幸的合作（促进亚洲增长）和产品改进（提升留存），负面影响包括暂停"不设限"社交媒体内容 暂停影响了传播性，但近期已恢复并看到回升 预计第四季度日活跃用户增长将有所减速，但9月和10月同比增长稳定在30%左右 [8][9][10][11] 问题: 公司将投资转向长期项目（如AI机会）的原因以及对预订额增长的影响 [12] - 回答: 公司认为AI将彻底改变教育，目标是打造远超当前水平的教学应用，以吸引数十亿用户 因此优先投资于教学效果提升，这虽有利于长期用户增长和变现，但存在滞后效应 目标是实现日活跃用户的长期高速增长 [13][14][15][16] 问题: 长期优先战略是否是持久性的转变，以及预订额压力是否会持续到明年 [20] - 回答: 这项投资将持续数年，公司对明年的产品计划感到兴奋（如引导式视频通话、社交功能、课程扩展） 战略调整是为了最大化平台终身价值，平衡长期用户增长和财务表现 预计对财务的影响相对较小，风险回报是合理的 [21][22][23][24][25][42][45] 问题: 国际象棋课程的进展、用户留存以及与核心语言课程的差异，以及玩家对战功能的推出时间表 [28] - 回答: 国际象棋课程增长迅猛，用户留存略高于语言学习 玩家对战功能已向50%的iOS用户推出，将在未来数周或数月内覆盖Android用户和所有用户 [29][30][31][32] 问题: 优先用户增长而非变现的具体体现以及应用内的实际变化 [33] - 回答: 具体体现为在实验决策中，优先选择有利于用户增长而非即时变现的方案，例如不减少免费用户的每日能量单位，即使后者能带来预订额增长 这样做是为了抓住巨大的长期机遇 [34][35][36] 问题: 战略转向的触发信号（是否是AI进展）以及此次调整的预计持续时间 [39] - 回答: 转向是基于过去几年越来越清晰的认识，即AI将带来教育领域的根本性变革和公司教学能力的巨大提升 公司已动员全员聚焦于此 投资将持续一段时间，但财务成果的显现需要时间，不过好的结果可能会更早出现 [41][42][43][44][45] 问题: 战略变化的具体程度，是否涉及将功能（如视频通话）移至更低订阅层级 [49] - 回答: 变化主要体现在实验决策中略微向用户增长倾斜 调整功能在不同订阅层级中的分布是公司持续优化平台终身价值的常规工作，与此战略变化无关，但未来可能会进行测试 [51][52][53] 问题: 视频通话功能中"平均每次会话说话单词数"指标的优化进展以及相关产品改进的时间表 [56] - 回答: 该指标今年已提升超过一倍 公司正在测试针对初学者的"引导式视频通话"（双语），这有助于初学者参与并可能提升Max订阅转化率 该功能尚未用于推广转化，但未来会进行 [57][58][59][60] 问题: AI是否加速了新语言模块或其他新科目的开发路线图，以及AI带来的具体变化 [64] - 回答: AI加速了公司九大主要语言的课程内容扩展，目标是在未来几个月内使这些课程能达到Duolingo 130分水平 AI还将用于开发更智能、自适应的语言教学模块，并用于数学等其他科目的内容生成 目前暂无增加新科目的计划，但可能性存在 [65][66][67][68][69] 问题: AI成本下降对毛利率的影响以及AI如何改变竞争格局 [70] - 回答: AI成本在自然下降，但公司当前首要任务是优化用户体验而非成本，因为大部分高成本AI功能位于付费的Max计划内，其使用本身是盈利的 不担心ChatGPT或实时翻译构成竞争威胁，理由是公司产品的课程体系完整性和用户粘性（如长期学习需求、爱好学习动机）更具优势 [72][73][74][75][76][77][78][79] 问题: 今年早些时候价格调整的市场反应，未来价格调整的考虑，以及第四季度预订额增长减速的主要驱动因素（是否是免费用户转化率下降） [86] - 回答: 第四季度增长减速主要源于战略转向长期投资（用户增长和教学效果），而非付费用户留存率下降或因价格调整导致的流失增加 公司将继续测试各种定价策略，包括可能推出更低价的套餐 平均每用户收入增长主要来自Max计划而非价格调整 第四季度的新年促销活动将包含新的实验 [88][89][90][91][92][93] 问题: 针对不同代际或 demographics（如Z世代、高级英语学习者）的学习差异，公司如何定位产品更新以及衡量成功的指标 [97] - 回答: 公司认为不同用户群体在学习方式上存在共性大于差异，因此当前重点是打造面向大众的更好课程，同时产品会根据个人学习节奏进行自适应 用户增长是当前公司最重要的指标 教学效果的提升会通过用户留存和口碑传播最终转化为用户增长，但存在滞后效应 公司持续测量学习成果，并相信其改善将推动长期增长 [100][101][102][103][104][105] 问题: 在长期投资过程中，对未来几年税息折旧及摊销前利润率扩张的预期 [110] - 回答: 公司已证明在扩大业务规模的同时可以实现可观的利润率 未来将继续保持纪律性运营，但面对巨大机遇，不会优先考虑利润率的线性增长，而是愿意进行投资 [110][111][112] 问题: 针对高级英语学习者的教学效果提升进展以及该群体增长情况 [116] - 回答: 公司在英语教学方面持续投资，所有英语课程现已覆盖至Duolingo 130分水平 高级英语学习者数量稳步增长，亚洲等英语学习地区增长最快 但让市场充分认识到Duolingo在高级英语教学方面的优势仍需时间，预计明年该群体数量将继续增加 [117][118][119][120] 问题: 家庭计划的采用现状和未来展望 [121] - 回答: 家庭计划表现良好，占订阅用户约29%，并且有理由相信其将继续良好增长，例如去年第四季度新年促销期间表现强劲 [122][123] 问题: "能量"系统的运营经验教训，以及增长重新加速更依赖于产品改进还是文化相关性 [126] - 回答: "能量"系统实现了预期目标，同时提升了预订额和日活跃用户，并已完成全面推广 产品改进（提升留存和教学效果）是长期增长的基础，文化相关性是加速器 公司看到文化相关性在恢复（如万圣节装扮） 公司在美国增加了营销支出并看到良好回报，第四季度将继续 [128][129][130][131][132] 问题: 中国市场的用户参与度趋势和Max计划推出前景，以及Max计划的续订率 [135] - 回答: 中国是公司增长最快的市场，用户参与度和留存率都很高 Max计划正在中国测试，等待审批，预计未来数周或数月推出 公司对中国市场机会持谨慎乐观态度，营销投入适度 整体平台用户留存保持强劲 Max计划早期续订率略高于Super计划，但第四季度将有更大用户群进入续订周期，后续将更新情况 [140][141][142][143][144] 问题: 未来增长潜力最大的地区，以及Duolingo分数（与教学效果相关）如何与核心用户指标关联并推动增长 [148] - 回答: 亚洲是增长最快的地区，预计这一趋势将持续 Duolingo分数现已覆盖主要语言课程，并可分享至LinkedIn 目标是使其成为语言熟练度的主要标准，特别是结合Duolingo英语测试的认可度 这尤其对亚洲英语学习者有吸引力，有助于用户增长 [151][152][153][154]

财务数据和关键指标变化 - 公司完成中国业务剥离后 目前完全专注于国际市场[5] - 收入呈现增长态势 毛利率持续超过70% 现金状况强劲[5] - 公司注重有纪律的扩张 聚焦于盈利和可持续的增长 而非仅关注表面数字[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品为一对一K-12英语在线课程 并在不同市场提供针对特定市场的项目或服务[8] - 正在测试不依赖真人教师的纯AI产品 作为第二增长曲线进行软发布[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司当前活跃于东南亚市场 包括泰国和马来西亚 并正在测试越南和印度尼西亚等新市场[7] - 同时进入中东阿拉伯语市场 并关注墨西哥等西班牙语地区作为未来机遇[7] - 选择市场的标准包括较大的中产阶级儿童人口基数以及较低的获客成本 以确保单位经济效益和运营现金流[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在四大支柱上 包括拥有超过500小时精炼内容的专有课程、严格的AI增强教师招聘流程、投入1亿美元的自有技术平台以及免费的360度家长学生支持模式[3] - 全球化布局意味着本地化适应 在每个市场根据当地学校要求和文化期望定制课程 并由本地团队提供直接支持[4] - 公司认为教育是高度本地化的业务 其优势在于派遣经验丰富的员工进入新市场 建立能够使产品和营销适应当地需求的本地团队[9] - 在评估新举措时会考量市场规模 自身执行能力以及竞争环境[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI将改变在线教育行业 其影响可能比许多人预期的更快 但具体时间和方式尚不确定[9] - 公司已广泛应用AI改善现有产品 例如部分AI教师 AI销售代理 AI学习报告和课程定制[10] - 公司的关键绩效指标之一是保持低龄学员在25分钟课程内的学习动力和参与度 并鼓励其开口互动[11] - 公司相信通过应用AI将持续优化产品 并最终由学生决定最佳的发展路径[11] 其他重要信息 - 公司是一家AI驱动的教育科技平台 为全球年轻学习者提供服务 提供结合专有课程 高质量教师和先进技术的综合性自适应学习体验[2] - 技术栈包括大语言模型 专有基础设施和先进自动化 应用于从电话营销到个性化学生支持的各个环节[4] - 公司在美国接受审计 总部位于新加坡[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司主要运营的关键市场有哪些 以及未来几年开拓新市场的计划[6] - 开拓新市场是增长的关键部分 目前活跃于东南亚和中东 并测试越南 印尼等市场 未来关注墨西哥等西语区[7] - 市场选择标准包括较大的中产阶级儿童人口和较低的获客成本 以确保单位经济模型和运营现金流 重点在于营销和服务本地化[8] 问题: 明年有何新产品或服务计划 以及如何与竞争对手区分[8] - 新产品开发基于现有学生需求 并与核心的一对一K-12英语在线课程相契合 在不同市场可能意味着不同学科 考试准备或其他服务类型[8] - 区分优势在于派遣经验丰富人员建立本地团队 使产品和营销适应本地学生和家长需求 尚未发现市场上有做得更好的竞争者[9] 问题: AI如何影响公司业务[9] - AI将改变行业 公司已使用AI改善现有产品 如AI教师 AI销售代理等 并软发布了不依赖真人教师的产品以持续学习 长远可能替代部分现有服务[10] - 关键在于保持低龄学员的参与度和互动性 公司在此方面经验丰富 并相信AI应用将优化产品 最终由学生决定最佳发展路径[11]

核心观点 - zSpace在2025年第二季度实现战略和运营进展，包括推出新职业探索应用、扩大客户参与度及加速AI助手开发 [2] - 尽管宏观经济和教育资金政策带来挑战，公司仍保持独特定位以维持增长势头 [2] - 2025年第二季度收入与去年同期持平为750万美元，但净亏损扩大至610万美元 [4][9] - 公司现金储备从2024年6月的300万美元降至2025年6月的140万美元 [10] 财务表现 - 2025年第二季度收入750万美元与2024年同期持平，但订单量同比下降54%至720万美元 [4][8] - 毛利率提升213个基点至43%，主要得益于硬件成本优化和自有软件内容增加 [4] - 剔除物流费用和软件许可注销影响后，调整后毛利率可达46% [6] - 运营费用从2024年第二季度的650万美元增至770万美元 [9] - 年度合同价值(ACV)同比增长11%至1090万美元，高价值客户净收入留存率(NDRR)达131% [8] 业务进展 - zSpace Imagine AR/VR笔记本解决方案连续第二年获得ISTELive未来最佳展示奖 [7] - 新推出的Career Explorer™应用通过沉浸式模拟帮助5-8年级学生探索职业发展 [7] - 宾夕法尼亚州Upper Bucks县技术学校被授予"卓越学校"称号，展示AR/VR技术在职业教育中的应用典范 [7] - 通过收购Second Avenue Learning强化软件平台，推动个性化学习解决方案 [2] 行业与市场 - 公司解决方案契合州级教育自主权扩大、劳动力发展优先和灵活教学工具需求增长的趋势 [2] - 目前服务超过3500个学区、技术中心和高等教育机构，拥有70多项专利 [13] - 2021年《计算机辅助学习杂志》研究证实其"做中学"方案能提升学生测试成绩 [13]

大会基本信息 - 2025年世界人工智能大会(WAIC)将于7月26日-28日在上海世博中心举办论坛活动 [3] - 展览部分将于7月26日-29日在上海世博展览馆举行 [3] - 展览面积首次突破7万平方米，采用四馆齐开模式 [13] 教育行业挑战 - AI技术革新暴露教育数据碎片化与隐私保护的深层矛盾 [3] - 大模型存在知识理解及个性化适配不足的技术缺陷 [3] - 智能工具在基层渗透率低且更新滞后 [3] - 地区资源分配不均导致欠发达地区难以享受AI教育红利 [3] - 青少年AI实践的伦理审查与产学研协同机制有待完善 [3] 论坛矩阵设置 - 设置3场重要论坛深度探讨大模型对青少年教育的重要作用 [4] - 聚焦AI教育普及和数智女性培养两大方向 [3] - 包含"智教未来"AI教育与赋能论坛矩阵 [4] 重点议题方向 - 教育大模型如何平衡个性化学习与数据隐私 [5] - 探讨乡村轻量化教学系统的技术适配性路径 [5] - 研究群体智能协同在规模化教学中的应用边界 [5] - 分析人机互生带来的教与学的历史性变革 [5] 具体论坛安排 2025世界人工智能大会教育论坛 - 时间：7月26日14:00-17:30 [6] - 地点：上海世博中心红厅 [6] - 聚焦"智能教育在中国：大模型、好案例"主题 [6] - 推动大模型技术与基础教育示范案例的深度结合 [6] AI女性菁英论坛 - 时间：7月27日09:00-12:00 [7] - 地点：上海美高梅酒店 [7] - 共议AI技术变革与社会性别平等双重议题 [7] - 探讨数智时代女性发展新风向 [7] 青少年人工智能创新发展论坛 - 时间：7月28日09:00-12:00 [8] - 聚焦科技创新与教育融合方向 [8] - 打造青少年人工智能学习、实践与创新的活力平台 [8] 参与机构 - 国际科教机构包括OECD教育与技能部、欧洲科学院、剑桥大学未来学习中心等 [9] - 参与高校包括剑桥大学、芝加哥大学、北京大学、清华大学等全球知名院校 [10] - 知名企业包括小米科技、无问芯穹、宇树科技、中国电信等科技公司 [11] 专家阵容 - 汇集国际经济合作与发展组织教育与技能司司长安德烈亚斯·施莱歇尔 [12] - 芝加哥大学荣誉教授詹姆斯·埃文斯参与论坛 [12] - 欧洲科学院副院长、英国皇家工程院院士史蒂芬·伊凡思出席 [12] - 中国科学院院士乔红、南方科技大学校长薛其坤等国内顶尖专家参与 [12] 展览展示 - 20余家企业携40多项教育相关产品参展 [13] - H2行业应用馆全面展示AI赋能千行万业现状与未来蓝图 [13] 企业参展情况 - 腾讯、百度等顶级科技公司展示智慧教育平台和个性化学习系统 [14] - 第四范式、面壁智能等创新企业聚焦教育Agent的行业应用 [14] - 声网、网易有道发布智能教育硬件产品 [14] - 乐享科技、动易科技等企业聚焦教育机器人领域 [14] 重点产品发布 - 网易有道发布有道AI答疑笔SpaceOne，深度融合DeepSeek-R1推理模型与教育大模型"子曰" [15] - 听力熊发布AI智能听力机，荣获iF、德国红点奖两项国际设计大奖 [15] 大会出版物 - 推出首份刊物《WAIC UP!》，定位为"AI时代进化指南" [17][20] - 旨在唤醒更多人探究技术跃迁、自我边界和未来文明的无限可能 [18]