公司概况 - 公司为一家全球性独立投资管理公司 总部位于佐治亚州亚特兰大 成立于1935年 服务于全球零售和机构客户 提供广泛的投资解决方案 包括股票、固定收益、另类投资、ETF和共同基金 [1] - 公司当前市值约为103亿美元 [1] 股价表现 - 公司股价在过去52周内表现优于大盘 涨幅超过33% 同期标普500指数上涨18.5% [2] - 公司股价年初至今上涨33% 同期标普500指数上涨15.1% [2] - 公司股价表现优于金融精选行业SPDR基金过去52周13.3%的回报率以及年初至今8.5%的涨幅 [3] 财务业绩 - 公司股价近期上涨主要得益于2025年第三季度的强劲业绩 经调整后每股收益为0.61美元 同比增长38.6% 超出预期 [4] - 公司资产管理规模达到约2.1万亿美元的新高 标志着同比增长18.3% [4] - 对于截至2025年12月的当前财年 分析师预计公司每股收益将同比增长11.7% 达到1.91美元 [5] - 公司的盈利惊喜历史表现不一 在过去四个季度中有三个季度超出华尔街预期 但有一个季度未达预期 [5] 分析师观点与目标价 - 覆盖该股票的16位分析师中 共识评级为"持有" 基于3个"强力买入"和13个"持有"评级 [5] - 上月 TD Cowen在公司的9月资产管理规模报告超出预期后 重申其"买入"评级和30美元的目标价 [6] - 公司平均目标价为26.46美元 较当前价格有13.9%的溢价 而华尔街最高目标价32美元则暗示有37.7%的上涨潜力 [6] - 除两个月前"强力买入"评级从两个增至三个外 这种配置在过去几个月基本保持一致 [6]

Key Takeaways Apollo's Q3 earnings and revenues are expected to rise from the year-ago reported levels. Total AUM is estimated at $884.2B, suggesting 5.3% sequential growth, driven by asset inflows. Expenses tied to team expansion and merger costs likely kept the cost base elevated. Apollo Global Management, Inc. (APO) is scheduled to announce third-quarter 2025 results on Nov. 4, before market open. APO’s quarterly earnings and revenues are expected to have increased from the year-ago reported levels.In th ...

财务数据和关键指标变化 - 公司管理资产规模达到8600亿美元的新里程碑 [4] - 调整后每股收益为0.86美元，同比增长12% [25] - 第三季度净收入达到8.85亿美元，同比增长5% [25] - 基础费用同比增长5%，与净收入增长一致 [25] - 总绩效费用约为2000万美元，同比减少600万美元 [25] - 调整后运营收入为3.03亿美元，同比增长15% [28] - 调整后运营利润率达到34.2%，同比提升290个基点 [28][33] - 公司范围内的基础费率（扣除分销费用后）在第三季度增至38.9个基点，上一季度为38.7个基点 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Bernstein私人财富管理规模达到创纪录的1530亿美元 [4] - 机构资产管理规模为3510亿美元，服务于长期资本池 [4] - 零售平台规模为3560亿美元，主要服务于亚太和美国高净值市场 [4] - 免税固定收益平台规模增长至超过500亿美元 [6][7] - 私人市场产生近30亿美元净流入 [7] - 主动权益策略出现超过60亿美元的资金流出，但结构化及防御性策略有资金流入 [7] - 私人市场平台规模已接近800亿美元，同比增长17% [22] - 定制目标日期业务规模约为1050亿美元 [18] - 终身收入策略管理总资产135亿美元，其中50亿美元由五家保险公司担保 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在亚太和美国高净值等强劲市场，零售平台表现稳健 [4] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是在应税固定收益方面 [47] - 利用在亚太市场的突出竞争地位，进一步成为该地区保险公司首选合作伙伴 [8] - 观察到对国际权益资产日益增长的兴趣，公司拥有多样化的主动权益策略 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过规模、改善的运营杠杆和可持续的费率结构，推动收入、收益和利润率的持续增长 [5] - 与Fortitude建立新的合作伙伴关系，并战略投资FCA REIT，以扩大在全球保险资产管理领域的领导地位 [8] - 与Equitable的战略联盟提供了竞争优势，利用其永久资本承诺来培育和扩展高费率、长期限的私人另类策略 [9] - 公司专注于利用与Equitable的合作伙伴关系和独特的分销能力，快速扩展进入长期资本池 [31] - 私人信贷市场持续扩大和多元化，公司积极探索战略合作伙伴关系和团队收购以进一步扩展能力 [23] - 公司目标是在2027年将私人市场资产管理规模达到900亿至1000亿美元 [24] - 在退休规划领域持续创新，包括定制目标日期基金和在计划中嵌入终身收入选项及私人资产 [17][18][19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对固定收益前景保持乐观，准备好在债券重获多元化价值、信贷基本面保持稳健、货币政策清晰度增加时捕捉下一波资产重新配置浪潮 [10][11] - 尽管近期市场反弹主要由低质量股票驱动影响了相对业绩，但围绕在风险较高股票上低配决策的客户讨论是积极的 [12][13] - 债券重新配置主题仍有空间，公司已准备好帮助客户捕捉固定收益的持久价值主张 [14] - 尽管行业面临费率压力，但公司的区域销售组合和战略增长举措有助于部分抵消全行业的费率侵蚀 [30] - 市场表现和可扩展性是未来利润率扩张的主要驱动力 [34] - 公司致力于投资于增长以为单位持有人创造持久价值 [34] 其他重要信息 - 截至第三季度末，管道资产管理规模约为120亿美元 [15] - 预计未来几个季度私人市场资产管理规模将再增加15亿美元，此数字尚未计入当前管道 [15] - 将全年绩效费用指引上调至1.3亿至1.55亿美元，此前指引为1.1亿至1.3亿美元 [32] - 将全年非薪酬费用指引修订为6亿至6.1亿美元 [27] - 第四季度补偿与收入比率预计将保持在48.5% [26] - ABLP的有效税率为6%，与全年指引6%-7%一致 [28] - ETF平台规模在10月已超过100亿美元，月度资金流入运行率通常超过2.5亿美元 [63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保险业务机会以及与Carlyle合作的经济机会，以及Ruby Re可能延期至2026年的原因 [36] - Ruby Re一切按计划进行，符合内部收益率预期，与Reinsurance Group of America的关系开局良好，所有投资管理协议均已就位并开始跨多个私人另类策略部署资本 [38] - FCA REIT是第二个侧袋投资，针对有吸引力的亚洲保险市场，与更广泛的亚洲战略协同 [39] - Ruby Re的融资时间表并未改变，一直是计划在此期间递延 [40] 问题: 关于私人信贷的信贷质量观察以及利率敏感性，以及如果远期利率下降对2026年第一部分费用的影响 [41] - 在各个私人信贷团队中，观察到交易竞标环境相当激烈，但商业地产除外 [42] - 经济仍然相当稳健，交易对手面临的到期债务是可管理的，现金流产生为正，信贷质量总体良好 [42] - 利率下降可能影响产生绩效费用的能力 [44] 问题: 亚洲业务情况，以及投资者在贸易冲突后的反应，是否有需求从美国产品轮动到亚洲或全球产品 [46] - 第三季度亚洲业务确实有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度依然强劲 [47] - 尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受到重大影响，客户更多讨论的是投资其他货币和多元化到全球及国际权益 [47] - 公司权益平台是全球性的，因此如果出现从美国权益向国际或全球权益的轮动，公司不一定处于劣势 [47][48] - 在中国及更广泛的亚洲地区有实地基本面研究能力，对这些策略的询盘越来越多 [49] 问题: 与Fortitude、Carlyle和FCA REIT战略合作伙伴关系的细节，包括投资资本、资金来源和管理资产潜力 [50] - 合作关系主要是为侧袋本身管理资产，以私人信贷为主，预计规模约为15亿美元 [50] - 对FCA REIT的承诺是1亿美元，计划在2026或2027年被调用时出资，资金来源可通过信贷额度或单位发行（公开或与Equitable的私募） [51] - 此类交易的经济效益来自两部分：股权投资产生收益（通常模型化内部收益率为15%），以及通过长期投资管理协议获得的下游经济效益，这些资产粘性高、费率相对较高，对收入基础和多维度盈利有增值作用 [52][53] 问题: 关于未来几年利润率扩张和费用增长轨迹的展望 [55] - 公司已实现投资者日设定的两大目标（BRS剥离和美国搬迁合并策略），目前处于30%-35%长期目标范围的中点，预计2025年将达到33%的利润率目标 [56] - 费用方面没有其他重大故事可分享，将继续寻找许多小的改进机会，如今年非可控费用的第二次下调所示 [56] 问题: 关于股票回购和资本分配策略，本季度回购较少是否与Equitable转换有关 [57] - 本季度回购较少与Equitable无关，主要是为递延补偿计划回购和注销单位的时间问题，预计今年还有3000万至3500万美元的回购用于该计划 [57] 问题: 关于债券重新配置的评论，公司是否定位好能从这种重新配置中实质性受益 [60] - 特别是在亚洲，对应税固定收益的需求持续存在，总销售额虽未达到4月前的水平但正在恢复 [60] - 在美国免税独立管理账户领域取得巨大成功，被认为是最大的参与者，定制化解决方案在关键分销商中的接受度持续增长 [61] - 长期业绩相当强劲，对团队质量和流程纪律感到满意，尽管短期季度业绩会有波动 [62] - 补充点包括：根据Morningstar数据，公司是排名第一的零售市政独立管理账户管理人，市场份额持续增长，第三季度年化有机增长率约为26% [63] - ETF平台的增长提供了参与不同渠道固定收益流的新方式，平台规模已超100亿美元，月度资金流入运行率通常超过2.5亿美元 [63] 问题: 关于费用，给定非薪酬费用年初至今的超预期表现，年初给出的初始指引与当前进入第四季度的位置之间最大的差异是什么 [66] - 差异主要由4月和第二季度的事件驱动，公司在第二季度采取了若干成本控制措施，业务此后一直实现这些节省 [66] 问题: 关于权益资产中如结构化权益和战略核心主题等领域的投资者概况 [70] - 结构化权益主要来自亚洲大型机构投资者 [71] - 主题产品如医疗保健更多来自欧洲大型高净值客户，而"未来安全"等主题产品与一家大型全球私人银行有牢固合作关系，分布在地域和客户类型（机构/零售）上相当均衡 [71] 问题: 关于管道前景，使其回到接近上一季度的水平，以及其构成 [72] - 管道因资本部署速度快而净减少，但本季度新增了30亿美元到管道中，表现强劲 [73] - 私人信贷平台包括杠杆在内有150亿美元的干火药，这也将持续流入，且大于管道数字 [73] - FCA REIT尚未计入当前管道，定制退休解决方案的赢得往往对管道影响较大且呈跳跃性，难以预测但该领域有活动 [75] 问题: 关于私人市场费用，私人侧的变化及对利率的敏感性 [78] - AB私人信贷投资者非常稳定、可靠、业绩一致，绩效费用在全年各季度逐步确认 [79] - 其他一些产品的绩效费用直到年底才确认，因此变异性稍大，预测中也包含了商业地产和Carlyle的一些绩效费用 [79] 问题: 关于目标日期基金中配置私人资产和定制基金的分配情况、费率影响以及是否可作为市场更广泛开放的参考指标 [81] - 公司在定制解决方案方面经验超过十年，包括将另类资产纳入下滑路径 [82] - 预计另类资产在确定缴费计划中的发展将始于更多定制解决方案（如管理账户），而非现有的集合投资工具 [82] - 考虑到赞助方对诉讼风险的担忧，费率敏感度将持续存在，这些另类产品的费率可能低于零售工具，甚至低于一些确定给付计划 [83] - 公司凭借超过1000亿美元的定制退休解决方案（包括终身收入策略），是全球确定缴费市场定制解决方案的最大提供商之一，但预测中并未计入来自确定缴费计划另类资产的重大资金流，这将是超预期的利好 [84] - 补充认为，随着时间的推移，私人资产在这些投资组合中的配置比例达到10%并非不合理，私人信贷将占很大一部分，但目前仍处于演变的早期阶段 [85] 问题: 私人财富业务成功的驱动因素以及现金的利率敏感性 [88] - 第三季度业务表现强劲，年化净新资产增长超过7%，按资产管理标准计算的净流入年化率为3.5% [89] - 驱动因素是顾问端的创纪录生产力导致销售额上升，以及资金流出减少 [89] - 私人财富业务对利率的敏感性非常低，现金经济贡献占总收入不到5%，盈利贡献不大 [90] - 由于用现金余额自我融资保证金，支付与收益之间的利差是锁定的，因此对绝对费率水平的敏感性很低，只要利率保持为正，这对业务就是非事件 [91]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为1155美元 显著超越市场共识预期的1125美元 较去年同期略有增长 [1] - 归属于公司的GAAP准则下净利润为132亿美元 较去年同期下降189% 低于159亿美元的预期 [2] - 季度内回购了价值375亿美元的股票 [6] 收入与支出 - GAAP准则下总收入为651亿美元 超出620亿美元的市场共识预期 同比增长252% 所有收入组成部分均实现增长 [3] - 总支出为455亿美元 同比大幅上升427% 所有成本组成部分均有所增加 且高于366亿美元的预期 [3] - 调整后营业利润为262亿美元 同比增长232% [4] - 非营业收入为4200万美元 低于去年同期的259亿美元 [4] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日 资产管理规模达到创纪录的1346万亿美元 同比增长173% 超出1259万亿美元的预期 [5] - 当季实现长期净资金流入1710亿美元 [5] - 截至同期 平均资产管理规模为1296万亿美元 同比增长171% 高于1256万亿美元的预期 [5] - 公司于2025年7月1日完成对HPS Investment Partners的收购 新增客户资产管理规模1650亿美元 付费资产管理规模1180亿美元 [2] 战略与展望 - 公司持续努力实现产品多元化并改善收入结构 以支持其财务状况 [7] - 对Global Infrastructure Partners、Preqin和HPS Investment Partners的收购有望巩固其作为全球资产管理公司的地位 [7] 同业动态 - 黑石集团计划于10月23日公布第三季度财报 市场共识预期其季度每股收益为123美元 与上周持平 预示同比增长218% [9] - Invesco计划于10月28日公布业绩 过去一周其季度每股收益共识预期上调45%至046美元 预示同比增长46% [9][10]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，管理资产总额为13.5万亿美元[2] - 2025年第三季度的净收入为$1,907百万，较2024年第三季度的$1,642百万增长16.2%[44] - 2025年第三季度的GAAP营业收入为$2,621百万，较2024年第三季度的$1,691百万增长55%[44] - 2025年第三季度每股收益（EPS）为11.55美元[11] - 2025年第三季度的运营收入为18.83亿美元，调整后的运营利润率为43.3%[11] 用户数据 - 2025年第三季度，客户资产总额为$6630亿，较2024年第三季度的$3340亿增长98%[38] - 2025年第三季度，流动替代品的客户资产为$526亿，较2024年第三季度的$305亿增长72%[38] - 2025年第三季度，私募信贷的客户资产为$196亿，较2024年第三季度的$182亿增长7.7%[38] 收入和费用 - 2025年第三季度基础费用和证券借贷收入为50亿美元[2] - 2025年第三季度的基础费用同比增长25%，环比增长13%[24] - 2025年第三季度的证券借贷收入同比增长36%，环比增长19%[24] - 2025年第三季度的业绩费用同比增长33%，环比增长449%[24] - 2025年第三季度，管理费用为$3,324百万，较2024年第三季度的$3,069百万增长8.3%[35] - 2025年第三季度，员工薪酬和福利支出同比增长21%，环比增长9%[34] - 2025年第三季度，销售、资产和账户相关费用同比增长18%，环比增长7%[34] 现金流和资产配置 - 2025年第三季度的现金流占比为7%[3] - 2025年第三季度的固定收益资产占比为24%[3] 未来展望 - 从2024年开始，BlackRock重新分类了投资顾问、管理费用和证券借贷收入的展示，以与更新后的资产管理规模（AUM）展示保持一致[31] - 2025年第三季度的净流入为220亿美元，较2024年第三季度的净流出36亿美元显著改善[5] 非GAAP调整 - 2025年第三季度，非GAAP调整后的净收入为$1,883百万，较2024年第三季度的$1,770百万增长6.4%[44]

公司概况与业务模式 - T Rowe Price Group专注于共同基金以及主动型股票和固定收益管理[1] - Apollo Global Management专注于私募股权和另类资产[1] - 两家公司均在更广泛的资产管理行业中竞争投资者资金[1] Apollo Global Management增长动力 - 资产管理规模在2021-2024年间复合年增长率为7.8%[3] - 预计到2029年总资产管理规模将达到近1.5万亿美元[3] - 本月完成了对Bridge Investment Group Holdings的收购以增强房地产和基础设施能力[4] - 与Mubadala延长了数十亿美元的合作伙伴关系并与花旗集团启动了250亿美元私人信贷计划[4] - 2021-2024年收入复合年增长率为63.7%[5] T Rowe Price Group增长动力 - 资产管理规模在2020-2024年间复合年增长率为2.3%[6] - 2025年上半年资产管理规模因市场升值以及多资产和固定收益领域的持续强势而保持增长趋势[6] - 本月与高盛合作以增加个人投资者对私人市场的访问权限[7] - 2024年宣布与Aspida建立合作伙伴关系计划旨在管理其公共和私人资产[7] - 截至2024年的四年间净收入复合年增长率为3.4%[8] 财务指标与市场表现对比 - Apollo的股票在过去一年上涨17.3%超越行业14%的涨幅而T Rowe Price上涨0.5%[15] - Apollo的远期12个月市盈率为16.3倍T Rowe Price为11倍均低于行业平均的17.45倍[17] - Apollo股息收益率为1.5%过去五年股息提高五次T Rowe Price股息收益率为4.8%过去五年股息同样提高五次[19] - Apollo的2025年和2026年每股收益共识预期分别同比增长4.7%和19.3%[10] - T Rowe Price的2025年每股收益共识预期同比下降1.6%2026年预期同比增长4.9%[13] 投资前景总结 - Apollo为投资者提供更大的上行潜力因其多元化且快速增长的另类资产平台、积极的扩张和强劲的盈利增长轨迹[20] - T Rowe Price提供稳定可靠的增长和高股息收益率但其保守的方法和较慢的资产管理规模及收入增长限制了上行空间[21]

资产管理规模 - 公司8月末初步资产管理规模达1781亿美元 [1] - 较7月末1750亿美元增长18亿美元 环比增幅1% [1] 业务构成 - Artisan Funds和Artisan Global Funds合计管理规模870亿美元 [1] - 独立账户及其他投资工具具体规模数据未完整披露 [1]

财务业绩 - 公司Q3 FY2025非GAAP每股收益0 49美元 超出市场预期的0 48美元 GAAP收入20 64亿美元 大幅高于预期的15 822亿美元 但同比分别下降18%和2 8% [1][2] - 营业利润(GAAP)同比下降30 7%至1 541亿美元 营业利润率(GAAP)下降3个百分点至7 5% 调整后营业利润率下降2个百分点至23 7% [2][5] - 资产管理规模(AUM)期末为1 6118万亿美元 同比下降2 1% 但环比增长约5% 主要受益于市场升值而非资金净流入 [2][6] 业务运营 - 公司管理1 61万亿美元资产 业务覆盖股票 固定收益 另类投资 多资产解决方案和现金管理 收入模式基于AUM收取管理费 [3] - 核心竞争优势包括规模效应 产品多样性 全球分销能力 以及通过并购(如Putnam和Apera)扩大业务版图 [4] - 另类投资AUM达2584亿美元 本季度新增62亿美元募资 其中53亿美元来自私募市场策略 财年迄今另类募资总额达190亿美元 [7] 季度亮点 - 长期资金净流出93亿美元 较上季度的262亿美元改善 剔除Western Asset Management后实现78亿美元净流入 为连续第七个季度正流入 [6] - ETF规模创新高至441亿美元 连续15个季度净流入 本季度流入43亿美元 Canvas定制指数平台AUM环比增长20%至137亿美元 [8][9] - 国际业务表现强劲 非美国AUM近5000亿美元 EMEA和美洲(除美国)地区均实现资金净流入 [9] 战略与展望 - 公司计划在FY2026年前削减2-2 5亿美元成本 当前未执行机构业务管道达创纪录的244亿美元 [11] - 战略重点包括整合并购业务 扩大另类投资 控制成本 以及发展ETF 数字资产和定制指数等新产品线 [11][12] - 维持季度股息每股0 32美元(同比+3%) 本季度回购730万股股票 返还股东1 574亿美元 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度募资额达13亿美元，上半年累计募资45亿美元，达到2025年原定60亿美元目标的75% [6] - 2025年全年募资目标上调5%-10%至63-66亿美元 [6] - 第二季度费用相关收益(FRE)达4610万美元，环比增长8%，同比增长17% [6] - 费用收益资产规模(FEAUM)达372亿美元，环比增长6%，同比增长20% [6] - 总资产管理规模(AUM)达487亿美元 [6] - 第二季度每股费用相关收益0.29美元，环比增长7%，同比增长11% [8] - 2025年FRE目标为2-2.25亿美元或每股1.25-1.4美元，中点同比增长约20% [9] - 第二季度可分配收益3900万美元或每股0.24美元，环比增长4%，同比增长9% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷、基础设施、房地产和GPMS业务是募资的主要驱动力 [6] - 基础设施基金V已获得25亿美元承诺资金，2025年基础设施募资额是2024年的三倍 [15] - 信贷业务募资已达2024年全年的85% [15] - Private Active Fund VII规模达14亿美元 [16] - 房地产基金表现优异，物流基金HGLG和城市零售基金HGRU表现突出 [76] - 基础设施业务中1.3亿美元待投资资本占总额的1/3 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西投资占总投资资产的30% [18] - 墨西哥市场占比低于3%，但被视为长期有吸引力的扩张市场 [19] - 拉丁美洲和欧洲本地投资者占2025年募资的55% [21] - 亚洲投资者对基础设施和信贷产品需求强劲 [20] - 拉丁美洲GDP超过6.5万亿美元，人口超过6.5亿，内部市场增长潜力大 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 多元化平台战略成效显著，业务韧性增强 [12] - 通过并购扩大规模，如收购7家巴西REITs，预计增加6亿美元高利润率永久资本FEAUM [13] - 永久资本工具占FEAUM的20%，是长期关键目标 [14] - 在利率高企环境下，信贷和基础设施策略需求旺盛 [12] - 行业竞争方面，公司定位为拉丁美洲领先的另类资产管理公司 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性和波动性增加，特别是美国关税政策的影响 [16] - 拉丁美洲和欧洲成为全球资本更具吸引力的目的地 [17] - 公司投资组合主要面向国内消费市场，而非出口市场，降低了风险 [17] - 基础设施和信贷产品在利率高企和通胀担忧时期需求增加 [18] - 对2025年FRE目标2-2.25亿美元和2027年目标2.6-2.9亿美元充满信心 [22] 其他重要信息 - 公司90%的FEAUM具有无或有限赎回特征，业务粘性强 [22] - 软货币汇率波动对FRE影响有限，10%的汇率波动仅影响FRE约2% [14] - 董事会批准将股票回购计划扩大至未来12个月回购300万股 [32] - 2025年季度股息维持在每股0.15美元 [32] - 公司净债务约为1.3亿美元，净债务权益比为0.6倍 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 墨西哥扩张计划 - 公司在墨西哥收购了管理2600万美元房地产基金的小型管理公司，作为进入墨西哥市场的第一步 [37][38] - 长期计划是通过本地合作伙伴在房地产、信贷和基础设施领域扩张 [36] - 墨西哥养老金市场规模3500亿美元，预计五年内翻倍，是重要机会 [42] 问题: 基础设施部署计划 - 待投资资本中1.3亿美元用于基础设施，重点投资巴西收费公路、哥伦比亚能源项目和水务项目 [45][46] - GPMS业务中1.4亿美元将投资于欧洲私募股权二级市场 [47] 问题: 募资目标上调原因 - 上调的募资目标63-66亿美元不包括巴西REITs收购的6亿美元 [53] - 亚洲、中东和欧洲投资者对拉丁美洲兴趣增加是主要原因 [54] - 投资者正在重新考虑全球资产配置，部分资金从美国转向拉丁美洲 [55] 问题: FRE增长时间点 - 大部分FRE增长将在第四季度体现，因投资部署存在时滞 [60] - 公司对实现2025年FRE目标2-2.25亿美元充满信心 [61] 问题: 巴西REITs收购细节 - 收购的7家巴西REITs中90%已获得股东批准，剩余部分预计很快完成 [71][72] - 这些收购预计每年增加300万美元收入，2025年贡献约100万美元FRE [73] 问题: 美国关税影响 - 美国关税对巴西GDP影响预计为0.2-0.4个百分点 [87] - 巴西对美出口仅占12%，其中45%已获关税豁免 [87] - 其他地区投资者对拉丁美洲兴趣增加，部分抵消了关税影响 [91] 问题: 巴西政治经济前景 - 巴西可能转向中右翼政府，可能带来资产重估机会 [104] - 类似政治转变也出现在智利、哥伦比亚和秘鲁，为公司创造了跨区域机会 [106] - 巴西财政状况(债务占GDP76%)比其他拉美国家更具挑战性 [117]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，AMG管理的资产总额为7710亿美元[2] - 2025年第二季度的总收入为493.2亿美元，较2024年第二季度的500.3亿美元下降了1.4%[65] - 2025年第二季度的净收入（控股权益）为84.3亿美元，较2024年第二季度的76.0亿美元增长了3.4%[65] - 2025年第二季度的每股收益（摊薄后）为2.80美元，较2024年第二季度的2.26美元增长了24.0%[65] - 2025年上半年的调整后EBITDA为447.9亿美元，较2024年上半年的477.3亿美元下降了6.2%[66] - 2025年上半年的经济净收入为317.9亿美元，较2024年上半年的342.6亿美元下降了7.2%[66] 用户数据 - 2025年第二季度的净客户现金流为81亿美元，较2024年第二季度的净流出29亿美元显著改善[63] - 2025年上半年的客户现金流入和承诺总额为989.8亿美元，较2024年上半年的1000.3亿美元下降了1.5%[65] - 自2020年第二季度以来，AMG的调整后稀释股数减少了38%，约为1800万股[54] 未来展望 - 2024年经济净收入预计为20亿美元，显示出强劲的现金流稳定性[46] - 2024年经济每股收益预计为19.48美元，2025年预计为21.36美元[67] - 2024年调整后的EBITDA预计为973.1百万美元[67] 新产品和新技术研发 - 液体替代资产管理规模为1820亿美元，差异化的长期投资资产管理规模为4400亿美元，私募市场资产管理规模为1490亿美元[6] - AMG的长期投资表现优于基准，过去三年、五年和十年的内部收益率分别为82%、97%和89%[15] 市场扩张和并购 - 过去五年，AMG回购了约28亿美元的超额资本，年均回购比例约为10%[52] - 2025年第二季度的平均AUM为7366亿美元，相较于2024年第二季度的6931亿美元增长了4.8%[63] 负面信息 - 2022年控制性净收入为1,145.9百万美元，2023年下降至672.9百万美元，2024年预计为511.6百万美元[67] - 2025年6月30日的现金及现金等价物为361.0百万美元，较2024年12月31日的950.0百万美元大幅下降[68] - 2025年上半年的经济净收入较2024年下降了7.2%[66] 其他新策略和有价值的信息 - AMG的资本结构灵活，债务与长期资产匹配，拥有12.5亿美元的信贷额度，评级为投资级别[49] - 公司在财务结果、流动性和资本资源等方面的前瞻性声明可能会受到市场变化和经济条件的影响[82]