公司及行业 * TCL中环 光伏行业 半导体材料行业[1][2][3] 核心财务表现 * 公司2025年上半年营收134亿元 同比下降17%[2][3] * 净利润亏损48亿元 同比下降52% 但环比改善37%[2][4] * 归母净利润亏损42亿元 同比下降38%[3] * 经营性现金流含汇票为11亿元 同比增长177% 不含汇票净现金流为5.23亿元 同比增长308%[3] * 总资产1248.2亿元 与2024年底基本持平 净资产417.7亿元 较2024年底下降10%[3][4] * 资产负债率66.5% 较2024年底上升3.5个百分点[4] * 年度资本开支计划60至65亿元 半导体材料与新能源各占50%[23] 各业务板块表现 * 硅片产能达200GW 较2024年底增加10GW 全球市占率18.2% 毛利率为负23.7% 同比下降3.2个百分点[2][5] * 组件产能维持在24-25GW 全球市占率提升至1.6% 同比上涨0.2个百分点 销售收入38亿元 同比增长40% 毛利率为负6.2% 同比下降5.35个百分点[2][5][6] * 半导体材料全球市占率提升至7.2% 营收超27亿元 同比增长38% 毛利率达19.1% 同比增长5.9个百分点[2][5] 运营亮点与成本控制 * 单瓦工费同比下降40%[2][6] * 通过优化用料结构 强化成本竞争力 单独成本下降20%[6][27] * 通过以产定销优化存货结构[6] * 硅料库存水平维持不到半个月[31] 技术、产品与产能 * 电池组件技术从单一叠瓦扩展到叠瓦 半片加BC产品矩阵[6][9] * 电池组件出货量同比增长100% Q2出货量较Q1翻倍[6] * G12硅片需求迅速取代G10R成为主流[8] * BC电池是重要发展方向 重点升级菲律宾工厂的BC产能[8][15] * 组件品牌从环山切换为TCL Solar 并增加Sunpower和Maxon品牌[3][10] 市场与国际化战略 * 海外市场比例不断增加[3][10] * 国际化项目聚焦美国市场 对美国MES业务进行梳理 将美国作为经营总部 侧重本地市场开发和知识产权维护[7][16] * 对菲律宾基地进行系统梳理并进行BC产能升级[7][16] * 中东项目因政策波动有所延后 计划未来一个季度明确进展[16] * 在非壁垒型市场（如土耳其 印度）与海外客户有较高合作粘性[26] * Maxion业务上半年受组件进关问题等逆风影响 供应链正通过菲律宾计划及第三方合作伙伴方式逐步恢复[29] 行业展望与公司策略 * 光伏行业供需波动及不确定性依然存在 供给侧进入洗牌阶段[8] * 行业正逐步回归健康发展状态 国家推进反内卷工作[8][12] * 硅片价格较最低点已提升40%[3][14] * 公司下半年重点工作围绕四个方面 持续降本增效 改进产品提高客户粘性 提升BC生态及技术能力 推进国际化项目[8] * 公司关注行业兼并重组 希望通过并购补强业务短板[18] * 半导体业务经营策略 宏观上坚定战略客户协同 行业上加大高端产品研发投入 供需上立足国内开拓海外市场 进口上加快质量和品牌建设[11] 风险与应对 * 行业面临供给侧和终端消费侧的挑战[19] * 2025年上半年因硅片价格波动产生减值压力 但随着七八月份价格反弹 对报表产生正向影响 减值主要来自存货及应收账款[21] * 硅料价格上涨在合理范围内对行业和公司利好 存货减值冲回将在下一轮成本转销中体现[30] * 光伏行业座谈会推进落后产能有序退出 预计未来硅片环节会有产能整合[17]