证券时报记者 韩忠楠 10月31日，国家发展改革委召开新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超详细介绍了前三季 度经济运行及新型政策性金融工具落地情况。在回答证券时报记者提问时，李超表示，将重点推进算力 基础设施绿色发展。 经济运行稳中有进 李超在发布会上透露，前三季度我国经济运行顶住压力实现稳中有进，呈现"运行稳、动能足、质效 升、韧性足、潜能大"五大鲜明特点。 数据显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。从需 求看，社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。从供给看，规模以上工 业增加值增长6.2%，创下了2022年以来的同期新高。 以创新为核心驱动的发展动能持续增强，也是前三季度的突出亮点。世界知识产权组织最新发布的报告 显示，我国创新指数首次跻身全球前十，对新兴产业发展形成强有力的支撑。从前三季度数据看，装备 制造业、高技术制造业增加值分别增长9.7%、9.6%，占规模以上工业比重较去年同期显著提升；集成 电路制造业、智能设备制造业增加值分别增长22.4%、12.2%，产业结构升级步伐加快。 按照规划，国家发展改革委将强化 ...

10月31日，国家发展改革委召开新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超详细介绍了前三季 度经济运行及新型政策性金融工具落地情况。在回答证券时报记者提问时，李超表示，将重点推进算力 基础设施绿色发展。 以创新为核心驱动的发展动能持续增强，也是前三季度的突出亮点。世界知识产权组织最新发布的报告 显示，我国创新指数首次跻身全球前十，对新兴产业发展形成强有力的支撑。从前三季度数据看，装备 制造业、高技术制造业增加值分别增长9.7%、9.6%，占规模以上工业比重较去年同期显著提升；集成 电路制造业、智能设备制造业增加值分别增长22.4%、12.2%，产业结构升级步伐加快。 与此同时，近期我国治理无序竞争成效逐步显现，重点产品价格、企业效益等指标都有所改善，多晶 硅、硅片、碳酸锂等产品价格明显回升。 "前三季度的成绩为顺利完成全年目标任务打下了坚实基础。"李超表示，下一步，国家发展改革委将会 同有关部门，加强常态化政策预研储备并视情况及时出台实施。随着各项政策效应持续落地见效，我们 有信心有能力实现全年经济社会发展目标任务。 重点推进 高耗能算力产业绿色发展 在绿色低碳发展领域，9月份发布的《节能降碳中央预算内投 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 光伏行业业绩呈现季度改善趋势，但整体仍处于产能过剩背景下的调整周期，资本开支显著萎缩 [3] - 细分行业表现分化显著，储能逆变器领域业绩增长亮眼，而主产业链环节普遍亏损但呈现减亏趋势 [4][5][9] - 行业估值处于历史偏低位置，随着反内卷政策落地及行业生态优化，估值存在修复契机，建议关注细分领域头部企业 [11] 行业整体业绩表现 - 2025年上半年，73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01% [3][16] - 分季度看，2025年第二季度业绩显著改善，营业收入2673.52亿元，同比下滑8.85%；归母净利润5.81亿元，同比增长175.56%，扭转了第一季度亏损4.19亿元的局面 [3][16] - 业绩季度改善受政策性抢装、企业效率提升、费用削减及资产减值计提减少等因素影响 [3][16] 细分行业业绩与表现 - **主产业链（四大主材）**：2025年第二季度，多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元，分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%，亏损力度逐季收窄 [4][23][38] - **光伏设备**：2025年上半年营业总收入246.67亿元，同比下滑13.59%；归母净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，受下游产能过剩导致设备新增投资减少影响 [5][46] - **光伏逆变器**：2025年上半年表现突出，营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%；归母净利润106.21亿元，同比增长44.21%，储能逆变器需求增长是重要驱动因素 [5][9][56] - **光伏玻璃**：2025年上半年营业总收入187.19亿元，同比下滑28.04%；归母净利润-3.45亿元，同比转亏，但头部企业第二季度净利润环比大幅改善 [11][64][65] 行业盈利能力与运营效率 - 光伏板块盈利能力触底回稳，2025年第二季度毛利率为13.39%，环比回升0.68个百分点；销售净利率为0.31%，环比回升0.61个百分点 [23] - 营运能力有所走弱，2025年第二季度存货周转天数为115.38天，应收账款周转天数为99天，虽较第一季度有所回落，但仍处于相对高位 [25][26] 现金流与资本开支 - 经营活动现金流持续好转，2025年第二季度经营活动产生的现金流量净额为234.03亿元，同比增长33.60% [31] - 产能过剩背景下资本开支显著萎缩，2025年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为535.07亿元，同比下降35.96% [31] 投资建议 - 截至2025年10月30日，光伏产业指数PB(LF)估值为2.61倍，处于历史50.9%估值分位，估值处于历史偏低位置 [76] - 建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池、钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域的领先企业 [11][76]

新华社北京10月31日电 题：经济运行态势怎么看？如何推进"双碳"工作？——国家发展改革委解 读经济社会热点 新华社记者魏玉坤、张晓洁 前三季度经济运行态势怎么看？如何推进"双碳"工作？围绕经济社会热点问题，国家发展改革委10 月31日举行新闻发布会，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超进行分析和解读。 经济运行顶住压力、稳中有进 李超表示，前三季度，我国经济运行顶住压力、稳中有进。总体来看，有五方面特点。 一是运行稳。前三季度，国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。 二是动能足。前三季度，装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.7%、9.6%；集成电路 制造业、智能设备制造业增加值分别增长22.4%、12.2%。 三是质效升。治理无序竞争成效逐步显现，重点产品价格、企业效益等指标都有所改善。多晶硅、 硅片、碳酸锂等产品价格明显回升。 四是韧性足。面对外部环境剧烈变化，前三季度我国货物出口仍保持7.1%的增速，其中高新技术 产品、机电产品出口增速分别达11.9%、9.6%。 五是潜能大。在消费方面，前三季度，服务零售额同比增长5.2%，入境旅游人次大幅增长17.8%。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - “十五五”规划建议发布，大力支持新能源行业发展，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统[4] - 综合整治“内卷式”竞争有利于遏制恶性竞争，推动行业转向健康、可持续的高质量发展，帮助业内企业恢复合理利润空间[4] - 大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，有利于全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] 行情回顾总结 - 截至2025年10月30日，近两周申万电力设备行业上涨4.66%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，在申万31个行业中排名第3名[4][11] - 申万电力设备行业本月上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨46.13%，跑赢沪深300指数26.43个百分点，在申万31个行业中排名第4名[4][11] - 子板块方面，近两周电池板块表现最佳，上涨7.37%，光伏设备板块上涨5.86%，电机板块上涨4.66%，电网设备板块上涨0.39%，风电设备板块下跌0.30%，其他电源设备板块下跌2.15%[4][15] - 个股方面，近两周芳源股份、铜冠铜箔和鹏辉能源涨幅排名前三，分别达46.23%、36.88%和35.39%[4][19] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年10月30日，电力设备板块PE(TTM)为34.61倍，高于近一年平均值26.96倍[4][24] - 子板块估值方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为62.48倍，其他电源设备Ⅱ板块为56.90倍，电池板块为35.09倍，风电设备板块为33.09倍，光伏设备板块为30.84倍，电网设备板块为29.24倍[4][24] - 光伏设备板块当前估值距近一年平均值差距最大，达49.54%[4][24] - 产业链价格方面，截至2025年10月29日当周，多晶硅致密料价格为5.20万元/吨，价格环比持平；182TOPCon电池片均价为0.310元/W，环比下降1.59%；组件价格整体环比持平[31][32] 产业新闻总结 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设新型能源体系，坚持风光水核等多能并举，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设[35] - 2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%[35] - 重庆市发布2025—2026年度新能源机制电价竞价工作通知，机制电量总规模为48.6亿千瓦时，风电、光伏发电项目竞价上限均为0.3964元/千瓦时[35][36] - 《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》发布，力争到2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省[38] - 2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%[38] 公司公告总结 - 国电南瑞2025年前三季度实现归母净利润48.55亿元，同比增长8.43%[38] - 明阳智能2025年前三季度实现归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%[38] - 隆基绿能2025年前三季度归母净利润为-34.03亿元，同比减亏47.52%[38] - 爱旭股份2025年前三季度归母净利润为-5.32亿元，同比减亏81.20%[38] - 昱能科技2025年前三季度实现归母净利润0.66亿元，同比下降55.52%[38] 投资建议总结 - 建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] - 报告列出了建议关注标的要点，包括国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技、隆基绿能等公司在特高压、智能电网、虚拟电厂、储能系统、海缆、风电、BC电池技术等领域的优势[41]

与此同时，我国能源行业有序发展成效明显。据邢翼腾介绍，国家能源局持续加强煤炭市场预期引导， 调控煤炭供给，推动煤炭价格稳步回升，9月下旬5500大卡动力煤现货价达到704元／吨左右。风电、光 伏部分产品价格回升，多晶硅、硅片价格较今年最低点明显上涨。 此外，记者注意到，三季度，国家能源局发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》， 加快推动人工智能与能源产业深度融合；出台新型储能规模化建设专项行动方案，推动新型储能迈向规 模化发展新阶段；印发电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，加大力度完善充电设施服务网 络，提升消费品质；出台绿电直连配套政策文件，切实推动项目落地；发布《电力现货连续运行地区市 场建设指引》《电力市场计量结算基本规则》，加快构建全国统一电力市场。增量政策密集出台，也持 续助力能源行业高质量发展。 编辑：左元 新华财经北京10月31日电（记者安娜）国家能源局发展规划司副司长邢翼腾10月31日表示，今年前三季 度全国能源消费总体延续增势，我国能源供应保障有力有效，能源稳投资促增长作用充分发挥，新型能 源体系建设稳步推进，助力我国经济持续回升向好。 邢翼腾在当日国家能源局新闻发 ...

记者丨周潇枭 编辑丨王峰 10月31日，国家发展改革委举行10月发布会。 李超表示，下一步，国家发展改革委将会同有关部门，督促各地方和有关中央企业推动项目 加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，积极扩大有效投资，推动高质量发展。 三是质效升 。治理无序竞争成效逐步显现，重点产品价格、企业效益等指标都有所改善。多 晶硅、硅片、碳酸锂等产品价格明显回升；前三季度，规模以上工业企业利润同比增长 3.2%，9月份单月同比增长21.6%。 四是韧性足 。面对外部环境的剧烈变化，前三季度我国货物出口仍保持7.1%的增速；出口产 品结构更加优化，我国高技术、高附加值产品受到了更加广泛的认可，前三季度高新技术产 品、机电产品出口增速分别达11.9%、9.6%，不少国货"潮品"成为全球"爆款"；出口布局更加 多元，对共建"一带一路"国家出口增长12.4%，对东盟国家出口增速连续8个月提升。 国家发展改革委10月发布会现场图 李超还介绍，国家发展改革委加快推动扩大有效投资政策落地实施。近期，地方政府债务结 存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。 其中，新增了2000 亿元专项债券额度，专门用于支持部 ...

瑞达期货研究院 「2025.10.31」 工业硅多晶硅市场周报 成本上行抬升期价，需求走弱压制期价 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅上涨2.02%，本周多晶硅上涨7.85%。本周工业硅期货市场呈现上行态势，枯水期减产增加，工 业硅价格上行，多晶硅方面，本周多晶硅呈现上行走势，主要原因来自于协鑫关于光伏联合体的采访报道，市场对于 多晶硅反内卷下情绪驱动有所期待。 u 行情展望：工业硅方面，从基本面来看，供应端，四川、云南在 10 月开始从丰水期向枯水期过渡，厂家生产成本上 升。部分原材料消化殆尽的企业已选择停产，随着11月的临近，枯水期减产规模进一步扩大。新疆地区凭借稳定且低 价的电力供应，部分厂家积极投入生产，开炉数量增加，产能持续释放，需求端看，工业硅的下游主要集中在有机硅、 多晶硅和铝合金领域。有机硅方面，库存为低于历史同期平 ...

国家发改委：有信心有能力实现全年经济社会发展目标任务 中新网北京10月31日电 (记者 王恩博)国家发改委新闻发言人李超31日在北京表示，前三季度成绩为顺 利完成全年目标任务打下了坚实基础，有信心有能力实现全年经济社会发展目标任务。 李超在当天举行的国家发改委10月份新闻发布会上说，前三季度，我国经济运行顶住压力、稳中有进。 总体看，有五方面特点。 一是运行稳。去年"9·26"一揽子政策和今年稳就业稳经济若干举措接续发力，前三季度国内生产总值 (GDP)同比增长5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。从需求看，社会消费品零售总额同比增长 4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。从供给看，规模以上工业增加值增长6.2%，创下2022年以来 同期新高。 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 二是动能足。世界知识产权组织最新发布的报告显示，我国创新指数首次跻身全球前十，对新兴产业发 展形成强有力支撑。从前三季度数据看，装备制造业、高技术制造 ...

宏观经济运行 - 前三季度GDP同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列 [1] - 社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点 [1] - 规模以上工业增加值增长6.2%，创2022年以来同期新高 [1] 产业发展动能 - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.7%和9.6% [1] - 装备制造业和高技术制造业占规模以上工业比重分别为35.9%和16.7%，比去年同期提高2.1和0.8个百分点 [1] - 集成电路制造业和智能设备制造业增加值分别增长22.4%和12.2% [1] - 民用无人机和工业机器人产量分别增长43.2%和29.8% [2] - 新能源汽车和汽车用锂离子动力电池产量分别增长29.7%和46.9% [2] 企业效益与出口 - 前三季度规模以上工业企业利润同比增长3.2%，9月份单月同比增长21.6% [2] - 多晶硅、硅片、碳酸锂等产品价格明显回升 [2] - 前三季度货物出口保持7.1%的增速 [2] - 高新技术产品和机电产品出口增速分别达11.9%和9.6% [2] - 对共建“一带一路”国家出口增长12.4%，对东盟国家出口增速连续8个月提升 [2] 消费与服务业 - 服务零售额增长5.2% [2] - 随着免签政策实施，前三季度入境旅游人次大幅增长17.8% [2]