核心观点 - 华民股份在光伏业务持续亏损的背景下，宣布以不超过1亿元现金投资广东天太机器人，预计持股8%，这是公司三年内第二次重大跨界[1] - 公司强调此次投资为战略布局而非财务投资，目标是通过光伏产业链客户复用和技术协同（如光伏-储能集成方案解决机器人续航问题）实现双赛道协同[1] - 光伏业务已连续三年亏损，2024年归母净利润亏损2.98亿元，资产负债率飙升至85.09%，与头部客户签订的200亿元订单实际履行不足10%[6][7][8] - 机器人行业被公司视为新增长点，引用麦肯锡预测2035年全球人形机器人出货量达700万台，中国市场占比40%，年复合增速超80%[4] 业务布局 光伏业务现状 - 2022年以5600万元收购鸿新新能源80%股权切入光伏赛道，规划总投资超50亿元的云南20GW硅棒、14GW硅片及安徽10GW异质结项目[6] - 2023年与一道新能、正泰新能等签订超200亿元供货合同，但实际履行金额仅7亿元（一道新能44亿元合同仅履行2617万元即终止）[7] - 鸿新新能源业绩承诺三年累计净利润3800万元，实际累计亏损5.2亿元，业绩补偿款5600万元仅收到200万元[9][10] - 2024年单晶硅片价格较2023年高点下跌超40%，行业全面亏损导致公司营收同比下降12.2%至10.32亿元[7][8] 机器人领域布局 - 投资标的广东天太机器人拥有200多项专利（含100+发明专利），掌握减速器、中空电机等核心部件技术[11] - 公司计划通过"参股卡位+场景协同"模式，优先布局光伏制造场景的机器人应用，未来可能行使优先并购权[5][11] - 当前1亿元投资额与光伏初期投入相当，但8%持股比例被行业视为"试探性布局"，话语权有限[5] 财务表现 - 2024年归母净利润亏损2.98亿元，同比扩大50.2%，加权平均净资产收益率降至-40.98%[8] - 经营活动现金流连续两年为负，2024年净流出7839万元，2025年一季度进一步恶化至净流出8894万元[8][9] - 资产负债率从转型前10%飙升至2025年一季度85.09%，总资产虽增长49%至36.45亿元，但净资产缩水32%至5.94亿元[8][9] 战略表述 - 公司称光伏仍是主业，将聚焦现有产能提质增效，同时以"轻资产模式"培育机器人业务[11] - 双赛道协同逻辑包括：光伏制造场景的机器人需求嫁接、光伏技术解决机器人能源痛点[1][11] - 行业分析质疑其缺乏机器人领域技术储备，可能重蹈光伏"跨界即亏损"覆辙[5][10]

行 业 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业双周报（2025/7/18-2025/7/31） 国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2025）》 2025 年 8 月 1 日 投资要点： 风险提示：电力行业政策风险；竞争加剧风险；技术和产品创新风险。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 | 表 | 1 | ： | 申万 | 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 | 2025 | 年 | 7 月 | 31 | 日） | | | | | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表 | 2 | ： | | 申万电力设备行业各二级板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 | | | | | 2025 | 年 7 | 月 31 | 日） | | 4 | | 表 | 3 | ： | | 申万电力设备行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 ...

瑞达期货研究院 「2025.08.01」 工业硅多晶硅市场周报 下游价格开始复苏，双硅情绪炒作结束 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅下跌12.6%，本周工业硅在反内卷会议情绪退却下，期货价格高位震荡，硅料收储消息暂时被 证伪，工业硅基本面相对于多晶硅来说更为恶化，目前多数企业开启套保，短期市场受到了压制，期货价格下跌幅度 超过工业硅，预计后续套保企业增多，期货价格有望进一步下行，多晶硅方面本周下跌3.85%，本周受到反内卷情绪消 退影响，价格高位回落，但仍有反复，但并未出现大幅下跌表现，多晶硅目前依旧在演绎产能兼并重组的消息刺激， 后续有望消息刺激下，维持高位盘整。 u 行情展望：工业硅方面，本周供应端情况较为复杂。西南产区丰水期复产进程正在加速，云南、四川地区已有多家企 业陆续开炉，预计下周新增产能释放，较当前水平提升。这一增量 ...

核心观点 - 国内经济基本面企稳向好，工业企业利润降幅收窄，工业库存周期逐步进入"被动去库存"阶段，高端制造行业率先复苏 [3] - "反内卷"政策瞄准国家中长期结构性问题精准发力，全国性育儿补贴正式落地，中长期将缓解新生人口压力，短期提振"育儿系"内需消费 [3] - 光伏产业链价格明显回升，缓解部分企业短期生存压力，中长期格局改善需观察政策实效 [3] 产业经济看点 - 全球资金再平衡：截至2024年底中国外商直接投资存量达36503亿美元，重回峰值，中国大陆+中国香港仍是2025年外国投资者信心最高的新兴市场 [3] - 工业企业利润降幅收窄：6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点，装备制造业8个行业中4个利润实现增长 [8][10] - 库存周期过渡：整体处于"主动去库存"向"被动去库存"过渡阶段，高端装备制造业率先复苏，汽车行业利润增长96.8% [10][11] - 外资信心恢复：淡马锡在中国的投资组合绝对金额比上财年增加约40亿元，显示外资对中国经济复苏的认可 [37] 大消费看点 - 育儿补贴政策落地：覆盖2022年1月及以后出生未满3周岁婴儿，预计2025年补贴规模超千亿元，惠及2000多万家庭 [3][51] - 母婴消费提振：政策直接降低家庭生育成本，低线城市及农村出生人口或增加，母婴消费类公司有望迎来盈利预期上修 [3] - 黄金消费分化：25年H1黄金首饰消费199.83吨/yoy-26%，金条及金币264.24吨/+23.69%，反映消费从装饰品向投资品转变 [56] - 零售客流改善：6月全国商场日均客流约1万人次，环比提升，中等体量商场客流改善最明显（环比+6100人次） [58][63] 高端制造看点 - 摩托车出口高增：2025年1-6月出口879.88万辆/+32.71%，出口额55.17亿美元/+35.89%，非洲市场涨幅最大（+71.12%） [67][68] - 空调内销受益：6月全国平均气温21.3℃（1961年以来次高），极端高温天气频发叠加家电补贴推动空调需求 [69][72] - 光伏价格上涨：N型复投料主流成交价43元/KG（+2.38%），N型M10硅片1.20元/片（+9.09%），TOPCon组件0.67元/W [74][76] 硬科技看点 - 半导体设备销售增长：6月日本半导体设备销售额4045.9亿日元/+17.6%，反映先进制程扩产持续 [77][78] - 消费电子平稳：25Q2全球智能机出货2.95亿部/+1%，PC出货0.68亿台/+7%，新兴市场为主要增长动力 [81][86] - PCB行业高景气：台股PCB行业6月营收同比+13.04%，CCL行业+35.67%，库存水平超过21-22年高点 [85][88] - AI投资热潮：2025Q1 AI相关投资占风险投资资金71%，OpenAI估值达3000亿美元位居AI独角兽首位 [90][93]

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [3] - 多晶硅单边短期建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [6] 报告的核心观点 - 工业硅基本面变化不大但供应有增加预期，近期行情受整体商品情绪与反内卷政策驱动影响波动大，按基本面目前价格估值相对合理，需关注政策及情绪扰动 [3] - 多晶硅现货价格持稳，行业收储并购具体事项未确定，短期盘面扰动大，参与者需注重风险管理 [6] 工业硅市场分析 期货情况 - 2025年7月31日，工业硅期货主力合约2509大幅回落，开于9090元/吨，收于8760元/吨，较前一日结算价变化-585元/吨，变化-6.26%；收盘持仓212932手，仓单总数50644手，较前一日变化798手 [1] 现货情况 - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅9700 - 9900（-200）元/吨，421硅9900 - 10400（-100）元/吨，新疆通氧553价格9100 - 9200（-200）元/吨，99硅价格9000 - 9200（-200）元/吨 [1] 供应情况 - 2025年7月工业硅产量33.83万吨，环比增加3.2%，同比减少30.6%；1 - 7月累计产量221.12万吨，同比下降20.0% [1] - 7月31日工业硅主要地区社会库存共计54万吨，较上周环比增加0.5万吨，其中社会普通仓库11.9万吨，较上周减少0.1万吨，社会交割仓库42.1万吨，较上周环比增加0.6万吨 [1] 消费情况 - 有机硅DMC报价12100 - 12700（0）元/吨，本周国内其他单体企业DMC封盘暂不报价，市场主流成交重心维持在12300元/吨左右 [2] - 山东事故单体厂未涉事装置上周末开始慢慢正常运行，涉事装置部分需整修重建，完成时间待定 [2] - 下游企业原料库存充足，采买意愿有限，成交匹配度下降 [2] 多晶硅市场分析 期货情况 - 2025年7月31日，多晶硅期货主力合约2509大幅回落，开于52500元/吨，收于49130元/吨，收盘价较上一交易日变化-7.81%；主力合约持仓126989手（前一交易日164490手），当日成交565838手 [3] 现货情况 - 多晶硅现货价格持稳，N型料44.00 - 49.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00（0.00）元/千克 [3] 库存与产量情况 - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存22.90，环比变化-5.76%，硅片库存18.15GW，环比1.57% [5] - 多晶硅周度产量26500.00吨，环比变化3.92%，硅片产量11.00GW，环比变化-1.79% [5] 产品价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.20（0.00）元/片，N型210mm价格1.55（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.35（0.00）元/片 [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27（0.00）元/W，PERC210电池片价格0.28（0.00）元/W左右，TopconM10电池片价格0.30（0.01）元/W左右，Topcon G12电池片0.28（0.00）元/w，Topcon210RN电池片0.28（0.00）元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.69（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69（0.00）元/W [5]

| 工业硅&多晶硅日评20250801：或有回调 | | | | --- | --- | --- | | 2025/8/1 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 9,550.00 -2.05% | | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 8,760.00 -5.65% | | | | 基差（华东553#-期货主力） 元/吨 790.00 325.00 | | | | N型多晶硅料 元/千克 45.50 0.00% | | | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 49,130.00 -10.19% | | | | 元/吨 -3,630.00 5,575.00 基差 | | | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 9,550.00 -2.05% | | | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 元/吨 9,600.00 -2.04% | | | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 9,450.00 -2.07% | | | | 不通氧553#（昆明）平均价格 元/吨 9,650.00 0.00% | | | | 不通 ...

报告核心观点 大盘震荡调整三大指数收跌，短期市场不确定性增加但成交额上升承接动能好，若快速修复仍处震荡上行趋势；投资者短期关注风格变化把握轮动节奏，中长期关注科技线、业绩线等方向；各行业和公司有不同发展动态和投资机会 [5][7][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、上证指数等指数均下跌，硬科技板块相对抗跌，创新成长板块表现不佳 [7] - 分规模看，小微盘股板块跑赢，大盘股板块跑输 [8] - 分行业看，计算机、通信、综合表现居前，房地产、有色金属、钢铁跌幅居前 [8] - 资金层面，万得全A上涨公司少下跌公司多，涨停51家跌停9家，成交额增加 [8] - 算力硬件板块冲高回落，中长期是重点关注方向可逢低把握机会 [8] - 创新药概念震荡走强，中长期有投资价值但短期需谨慎追高 [9] 基金研究 - 7月31日，LOF、ETF等基金价格指数有涨有跌，ETF总成交额约4286.38亿元，纳指类品种表现突出 [12] 债券研究 - 7月31日，国债、国开债到期收益率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变动 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 央行7月31日开展2832亿元7天期逆回购操作，单日净回笼478亿元 [15][16] - 7月制造业PMI为49.3%，非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，经济总体产出保持扩张 [18] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，连续第四次会议按兵不动 [22][23] 财经要闻 - 商务部称推动美方对等关税和中方反制措施展期90天，希望欧方保持市场开放 [25] - 北京市印发生育支持政策措施，包括建立补贴制度、健全住房支持政策等 [26] 行业及公司动态 行业动态 - 到2029年全球机器人市场规模预计超4000亿美元，中国市场占近半份额且复合增长率居前列 [28] - 国家开发银行向哈萨克斯坦国有铁路公司机车采购项目发放首笔1.8亿元人民币贷款 [30] - 上半年全国能源供应充足，可再生能源新增装机2.68亿千瓦，发电量达17993亿千瓦时 [33] - 本周硅片价格延续涨势，下游电池价格上涨，组件价格相对平稳 [35][36] - META上调全年资本支出预期，微软第一财季资本支出预计超300亿美元 [38][39] - 国家网信办约谈英伟达，要求就H20算力芯片安全问题说明并提交证明材料 [41] - 2025Q2全球AI智能眼镜销量达87万台，同比增长222%，全年有望超550万预期 [43] - 截至2025年6月末，银行理财市场存续规模达30.67万亿元，固定收益类产品是主体 [45] 公司跟踪 - 胜宏科技具有多方面优势，扩充高端产品产能，已取得较大规模在手订单 [48] - 益生股份拟受让滨州益生37.81%股权实现全资控股，服务战略整合目标 [50] 湖南经济动态 湘股动态 - 2025年上半年道道全营收27.92亿元，归母净利润1.81亿元，净利润增长因财务费用和采购成本下降 [51] - 未来围绕“扩品类、扩渠道”发展，推出新产品，新增经销商 [52] 湖南省地方动态及政策 - 湖南审议非税收入管理条例修订草案，明确分类定位、规范收缴管理、修改票据管理 [54] - 常委会人员建议细化征管权、建立绩效评价制度 [55]

行业政策与竞争格局 - 中央近期强调解决光伏行业"内卷式"竞争的重要性 将严控新增产能并引导价格回归理性 [2] - 政策支持高发电收益的先进产能 推动低效产能有序退出 高价值产品有望引领市场价格修复 [2] - 中国光伏产业协会上调2025年全球新增装机预测至570-630GW 中国区预测上调至270-300GW [5] 公司产能与技术进展 - 已完成上饶和山西基地技术升级 年底640W+高功率产品产能占比达40-50% 明年主流功率达650-670W [3] - 三季度已实现640W+产品部分交付 四季度将扩大规模 明年订单主力切换为高功率产品 [3] - TOPCon技术明年功率目标670W 未来2-3年冲刺680-700W 保持1-2个档位领先优势 [4] - 计划2-3年内将TOPCon电池量产效率提升至28%以上 通过金属化技术/新型结构/隐形栅线等优化实现 [4] 市场需求与价格传导 - 下半年中国需求转向集中式项目主导 海外新兴市场(中东非/印太)保持快速增长 [5] - 美国市场存在政策不确定性 但全球需求整体稳健 组件价格趋稳 [5] - 分销市场因定价灵活更具价格传导优势 三季度排产环比稳定 [5][6] 财务与机构观点 - 2025Q1营收138.43亿元(同比-40%) 归母净利润-13.9亿元(同比-218%) 毛利率-3.29% [6] - 90天内11家机构给出评级(8家买入/3家增持) 目标均价6.83元 [7] - 机构预测2025年净利润分歧较大(-24.29亿至55.46亿) 2026年普遍回升至15-60亿区间 [7] - 近3个月融资净流出1705.57万 融券净流入143.59万 [7]

市场表现 - A股三大股指震荡分化，创业板新能源ETF华夏（159368）小幅调整，持仓股震裕科技领涨，帝尔激光、永贵电器、罗博特科、英搏尔等表现亮眼 [1] 光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"行情持续深化，从产业链最上游硅料价格开始 [1] - 本周硅料现货均价约42元/公斤，较月初35元/公斤大幅上涨 [1] - 硅料卖方报价已上涨至每公斤50元-52元（块状致密料） [1] - 硅片价格明显上升：183N/210RN/210N主流成交价分别上涨至每片1.1元/1.25元/1.45元，较月初的0.88元/1元/1.18元 [1] - 下游电池片、组件价格亦有上涨趋势 [1] 行业观点 - 长期来看国内外光伏增长稳健 [1] - 短期产业链长期供需失衡，持续亏损，板块筹码与基本面双底明确 [1] - 光伏行业作为国内"反内卷"重点行业之一，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，板块估值修复空间大 [1] 产品信息 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场首只上市跟踪创业板新能源指数的ETF基金 [2] - 该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 产品特点：弹性大、成长性强，是专精特新聚集地 [2] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，合计仅为0.2%，同类产品费率最低档 [2]

硅片价格上涨 - 本周硅片价格延续涨势，各规格价格平均上涨约0.1元/片 [1] - N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在1.2元/片，环比上周上涨9.09% [1] - N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.35元/片，环比上周上涨8.00% [1] - N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.55元/片，环比上周上涨7.64% [1] 价格上涨原因 - 原料价格上涨带动成本增加 [1] - 下游采买订单增加 [1]