文章核心观点 - 印度光伏产能的快速增长在绝对规模和产业链完整性上仍远落后于中国 其增长主要得益于中国产能、设备和技术的外溢 而非自主创新 当前印度光伏产业更类似于“来料加工组装厂” 其面临的国际关税壁垒和上游依赖使其难以在短期内对中国光伏产业构成实质性威胁 [2][4][7][9][10] - 中国光伏产业虽面临内卷和产能过剩 但应借鉴历史经验 通过淘汰落后产能、掌控高利润高技术核心环节来巩固优势 同时可利用对上游原材料和关键设备的控制以及出口管制政策来维持产业主导地位 [6][9][12][21] 印度光伏产业现状与数据 - 印度光伏组件产能从2018年的约10GW飙升至2025年的172GW 8年间增长17倍 [2][7] - 中国2025年全年光伏名义产能高达1100GW 是印度当前产能（172GW）的6.4倍 更是印度2018年产能（10GW）的110倍 [9] - 印度光伏产业严重依赖中国上游产品 其多晶硅产能仅有2GW 近90%的硅料、硅片需要从中国进口 [9] - 印度光伏生产设备与生产线主要从中国引进 并依赖中国工程师的技术支持 [12] 印度光伏产业模式与挑战 - 印度光伏产业实质是“来料加工的超级组装厂” 原料、设备、产线、技术均来自中国 印度主要提供土地与人力进行组装并贴上“印度制造”标签 [9][10][22] - 印度通过高关税壁垒（如对华光伏组件征收40%关税）和“生产挂钩激励计划（PLI）”补贴 吸引外资将产能转移至印度本土 [14] - 印度试图利用本土化生产的产品规避欧美对华关税壁垒 但已遭遇反制 例如美国商务部对原产自印度的晶体硅光伏电池作出反倾销初裁 认定倾销幅度为123.04% 调整后的现金保证金率为107.77% [16][17][18] 中国光伏产业的地位与策略 - 中国光伏产业拥有完整的供应链 尤其在硅料、硅片等关键原材料环节占据主导地位 可对印度形成制约 [9][12] - 中国已对光伏组件生产设备等实施两用物项出口管制 印度现有产线多为管制前所购 未来更新升级将面临困难 [12][13] - 行业应聚焦于淘汰落后产能 并控制如高性能绝缘材料（如味之素堆积膜）之类的高利润、高技术环节 以提升整体盈利能力 [9][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本和减产预期限制 [1][2] - 多晶硅价格预计持续偏弱震荡，交易逻辑重回弱势基本面，只有“反内卷”政策落实到位推动基本面恢复，价格反弹空间才会扩大，短期内关注供需博弈情况，中长期关注政策端导向和库存去化进度 [6] 市场分析 工业硅 - 2026年5月7日，工业硅期货主力合约2609开于8905元/吨，收于9080元/吨，较前一日结算涨205元/吨，涨幅2.31%，持仓366001手，5月6日仓单总数27820手，较前一日变化86手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8700元/吨，99硅价格8600 - 8700元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 4月30日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周持稳 [1] - 有机硅DMC报价14700 - 15000元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 工业硅近期部分工厂宣布复产计划，丰水期临近电价下调，生产成本降低，产量有上升预期，供应端预期宽松 [1] 多晶硅 - 2026年5月7日，多晶硅期货主力合约2606震荡上涨，开于39210元/吨，收于40430元/吨，收盘价较上一交易日涨3.53%，主力合约持仓66155手，当日成交203650手 [2] - 多晶硅现货价格小幅下跌，N型料34.00 - 36.20元/千克，n型颗粒硅33.00 - 36.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存30.70万吨，环比变化1.66%，硅片库存23.84GW，环比 - 7.35%，多晶硅周度产量19500.00吨，环比变化1.00%，硅片产量11.58GW，环比变化8.53% [3] - 国内N型18Xmm硅片0.92元/片，N型210mm价格1.22元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.33元/W左右，Topcon G12电池片0.34元/w，Topcon210RN电池片0.34元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.75元/W，N型210mm主流成交价格0.74 - 0.77元/W [5] - 多晶硅需求端延续弱势，下游硅片排产较低，整体无明显复苏迹象，库存仍居高位，5月7日多晶硅库存30.7万吨，去库进度缓慢，当日大涨主要归功于上周“反内卷”政策端及情绪端影响 [5] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计偏弱震荡 [6] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6] 关注因素 工业硅 - 大厂复工计划及资金情绪变化 [2] 多晶硅 - 西北复产及与西南停产情况 [4] - 多晶硅企业开工变化 [4] - 政策端扰动 [4] - 宏观及资金情绪 [4] - 有机硅企业开工情况 [4] - 美国关税调整 [6] - 期货上市对现货市场带动 [6] - 资金情绪影响 [6] - 政策扰动影响 [6] - 中东地区战争对海外光伏需求影响 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2026年5月8日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 每日观点——工业硅 | | | | 供给端来看 ， | 上周工业硅供应量为7 | 7万吨 ， . | 环比有所增加2 | 67% 。 | . | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 需求端来看 ， | 上周工业硅需求为6 . | 7万吨 ， | 环比持平 . | 需求持稳 | 多晶硅库存为30 . | . | 7万吨 ， | 处于高位 ， | 硅片亏损 | 电 ， | | | | | | 池片亏损 组件 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，本周景气度改善的方向主要在信息技术、资源品和中游制造 领域。上游资源品中，金属、钢铁、煤炭和多数化工品价格上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多 数上涨，4月重卡销量同比增幅扩大。信息技术中，DDR5价格持续上涨，3月全球半导体销售额同比增 幅扩大。消费服务领域，猪价上涨，玉米、棉花等期货价格上涨。2026年五一假期期间居民出行消费稳 健增长，商品、文旅等表现平淡。推荐景气较高或有改善的有色、化工、煤炭、锂原材料、半导体、存 储器等。 招商证券主要观点如下： 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯、螺纹钢价格上行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤 价格上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；焦炭、焦煤期货结算价上行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存 上行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数下行。Brent国际原油价格下 行；中国化工产品价格指数上行，有机化工品价格多数上行，其中二甲苯、燃料油、甲苯涨幅居前。本 周工业金属价格普遍上行，铜、铝、锌、锡、钴、镍、铅价格上行，库存普遍下行；黄金期货价格下 行，现货价格上行，白银期现货价格上行。 【信息技术】本周费 ...

光伏产业链价格周度观察 - 210mm HJT双面双玻组件均价为0.760元/W，周度涨跌幅为0.00% [3] - 集中式项目182-210mm TOPCon组件均价为0.720元/W，分布式项目均价为0.750元/W，周度价格均持平 [3] - 光伏玻璃价格稳定，2.0mm双层镀膜均价为10.50元/平方米，3.2mm双层镀膜均价为17.75元/平方米 [3] 多晶硅环节 - 供给端：硅料库存依旧高企，5月供给相对稳定，尚未出现实质性减产，去库压力大，现货市场以非期货品种及前期订单交付为主 [4] - 需求端：供需维持弱平衡，五一节前现货签约清淡，终端采购动力不足，市场观望情绪浓厚 [4] - 价格趋势：现货价格回升至33-35元/公斤，主要受政策预期及头部挺价策略支撑，但在缺乏大幅减产背景下，受制于高库存，价格彻底反转仍有难度 [5] 硅片环节 - 供给端：行业库存已攀升至约30亿片，且累库趋势持续，多数企业在高库存压力下仍选择提产，供给侧冗余加剧 [6] - 需求端：尽管5月后国内集中式项目放量有望带动大尺寸硅片需求，但厂商已提前前置排产，高位库存足以覆盖新增订单，需求增长恐难跟上排产节奏 [7] - 价格趋势：行业供需过剩格局暂难扭转，受制于沉重库存与需求提前透支，预计硅片价格短期内将持续承压，缺乏大幅反弹动力 [8] 电池片环节 - 供给端：行业库存已升至8-9天且呈小幅上涨趋势，5月排产仍有提升迹象，供应能力增强，但新单承接有限，供给过剩局面短期内难以改观 [9] - 需求端：下游组件端采购压价心态明显，电池片企业面临订单不足困境，厂家提价意愿强烈，但在低迷的补库需求下，市场博弈处于下风 [10] - 价格趋势：当前电池价格维持在0.33元/W左右，受库存积压及下游降本诉求影响，价格缺乏上涨动力，短期将延续弱势运行，需关注银价波动对成本的影响 [11] 组件环节 - 5月份整体需求主要依托国内集中式项目，海外需求平淡，整体需求不乐观 [11] - 上游硅片、电池价格持续低迷，组件成本支撑变弱，尽管头部企业报价持续高位，但实际成交价普遍来到0.75-0.78元/W [11] - 国内集中式项目大部分价格仍低于该区间，部分低价订单（0.72元/W）也开始交付，在供需错配未解、成本下行、终端需求不佳的背景下，组件价格下行压力持续 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2609预计在8850 - 9000区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续增加，电池片生产短期减少中期有望恢复，组件生产短期增加中期有望回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2606预计在38055 - 40105区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量7.7万吨，环比增加2.67%；需求6.7万吨，环比持平，多晶硅库存30.2万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利，有机硅库存47900吨处于低位、生产利润2065元/吨，综合开工率66.79%，环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存4.36万吨处于高位，进口亏损3324元/吨，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：05月06日，华东不通氧现货价9050元/吨，09合约基差为125元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存55.6万吨，环比持平，样本企业库存184600吨，环比减少0.10%，主要港口库存12.8万吨，环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] 多晶硅 - 基本面：上周产量19500吨，环比增加1.03%，预测5月排产8.95万吨，较上月环比增加2.87%；上周硅片产量11.58GW，环比增加8.52%，库存23.84万吨，环比减少7.34%，目前硅片生产亏损，5月排产51.1GW，较上月环比增加9.91%；3月电池片产量47.47GW，环比增加27.98%，上周电池片外销厂库存9.6GW，环比增加2.12%，目前生产亏损，4月排产量44.3GW，环比减少6.67%；4月组件产量31.8GW，环比减少18.67%，5月预计产量35.06GW，环比增加10.25%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存34.76GW，环比减少12.57%，目前组件生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本39880元/吨，生产所得 -4730元/吨 [8] - 基差：05月06日，N型致密料34500元/吨，06合约基差为 -3930元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存30.2万吨，环比增加3.07%，处于历史同期高位，偏空 [8] - 盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [8] 利多与利空因素 - 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划 [10] - 利空：节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱 [11] - 主要逻辑：产能出清，成本支撑，需求增量 [11] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价多数合约上涨，如01合约涨1.05%，02合约涨1.77%等 [13] - 现货价部分持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [13] - 库存方面，周度社会库存55.6万吨持平，样本企业库存184600吨，环比减少0.11%等 [13] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量40850吨，环比增加3.44%，四川样本开工率7.63%，环比增加28.24%等 [13] 多晶硅 - 期货收盘价部分合约上涨，如01合约涨1.41%，03合约涨2.50%等 [14] - 硅片利润部分持平，如日度硅片利润 -182mm、日度硅片利润 -210mm等 [14] - 库存方面，周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06%，周度总库存30.2万吨，环比增加3.07%等 [14] 工业硅相关走势 - 价格 - 基差和交割品价差走势：展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势 [16][17] - 库存：展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [19][20][21] - 产量和产能利用率走势：展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [22][23][24] - 成本 - 样本地区走势：展示了四川、新疆、云南421/553成本走势 [29][30][31] - 周度供需平衡表：展示了硅周产量、97硅周产量、再生硅周产量等周度供需数据 [35][36] - 月度供需平衡表：展示了2025 - 2026年各月工业硅产量、实际消费量、出口量等月度供需数据 [38][39] 工业硅下游相关走势 有机硅 - DMC价格和生产走势：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [41][42] - 下游价格走势：展示了107胶均价走势、生胶价格走势、硅油均价走势、D4均价走势 [43][44][45] - 进出口及库存走势：展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [48][49][50] 铝合金 - 价格及供给态势：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [53][54] - 库存及产量走势：展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [56][57] - 需求（汽车及轮毂）：展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58][59][60] 多晶硅 - 基本面走势：展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存走势、月产量走势、月度开工率、月度需求走势 [62][63] - 供需平衡表：展示了2025 - 2026年各月多晶硅消费、出口、进口、供应及平衡数据 [65][66] - 硅片走势：展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [68][69] - 电池片走势：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [71][72] - 光伏组件走势：展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [74][75] - 光伏配件走势：展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [77][78] - 组件成分成本利润走势（210mm）：展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势 [80] - 光伏并网发电走势：展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强预期、弱现实导致4月多晶硅期价大幅波动，现货维稳未跟涨，期货盘面波动大，后续关注政策落地、现货报价和产量变化等方面 [3] - 5月需求有望环比回暖，但供应充裕，可能供需双增，供过于求压力仍在，多晶硅价格承压，期现价差有望收敛 [3] - 给出单边偏空震荡的策略，期现无风险套利窗口收窄但仍可参与，波动率5月有望回落，可谨慎卖出宽跨式期权或在波动率低时买入跨式期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 4月多晶硅现货报价大幅下跌后企稳，N型复投料均价跌8.7%至35.15元/千克，N型颗粒硅跌16.87%至34.5元/千克等，供过于求是价格下跌主因 [6][11] - 期货价格月度变化不大但波动大，05合约跌约10%反映近端弱现实，06合约涨约4%反映反内卷强预期，套利窗口打开后收窄，主力合约仍有套利窗口 [6] 供需情况分析 - 供应方面，4月产量预计维稳，远期有增产预期，5月预计稳中有升，关注价格对企业开工积极性的影响 [23][25] - 需求方面，4月需求端下滑，5月环比好转，组件排产环比上调近10%，电池片排产回升，出口需求较好，国内需求有望释放 [6] - 硅片价格回落5 - 7%，电池片价格分化，组件价格也分化，国内分布式下跌1%，集中式下跌0.3%，FOB价格上涨0.5 - 1% [26][34] 成本利润分析 - 多晶硅业绩继续探底，关注5月能否筑底回升，下游需求疲软，总体利润不容乐观，组件利润二季度随成本下降有所修复 [66][68] - 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤；协鑫科技2025年颗粒硅平均现金制造成本为25.12元/kg，较2024年下降25.1% [68] 进出口 - 2026年3月多晶硅进口1170吨，出口2018吨，延续净出口 [71] - 3月硅片进出口量均大幅增长，出口量增幅更大，净出口1.36万吨 [80] - 3月电池片出口量环比、同比均大幅增长，组件出口35GW，出口金额涨幅大于出口量涨幅，4月预计环比回落 [82] 库存及仓单变化情况 - 4月库存下降3.9万吨至29.3万吨，仓单增加4120手至15150手，折45450吨，4月中下旬期货价格上涨后，后期仓单有望进一步提升 [93] 交易规则调整 - 交割品质量要求修订（适用于PS2704及以后合约），将颗粒硅列为可交割产品，调整块状硅基准和替代交割品质量要求及升贴水 [99][100] - 持仓限额调整（适用于PS2606及以后合约），放宽一般月份持仓限额，严控临近交割月及交割月限额 [102][104] - 自2026年4月3日起，调整多晶硅期货相关合约的最小开仓下单数量、交易手续费、交易限额及交易保证金标准 [106][107]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供需上头部大厂复产使供应回升，但需求总量弱弹性变化有限，近端供需维持紧平衡，大厂复产带来边际弱利空，上边际受北方套保和西南复产预期压制；估值上周初因“内蒙取消优惠电价”信息资金增仓推涨，产业套保积极，假期前资金减仓，估值中性偏高；暂无明显供需驱动且估值偏高，可择机逢高试空 [19] - 多晶硅方面政策上22号中办国办给出长期支撑但短期无细节推进；供需上3月新增光伏装机同比跌幅超预期，2 - 3季度需求承压，高库存 + 弱需求矛盾未解决，临近丰水期头部大厂复产预期难证伪，反弹后厂家套保积极，部分减产计划延期；估值上暂无政策跟进回归基本面定价，市场对价格政策底部共识强，28日受反内卷信息提振反弹，预计回调后高位震荡；预计维持高位震荡运行，可布局卖出宽跨式期权 [25] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 工业硅价格方面天津港553、新疆99出厂、云南421出厂价格周环比均为0，涨幅0.0%；原辅料价格硅煤周环比 - 50，石油焦周环比 - 100，碳电极周环比0，木炭周环比0；成本方面云南 - 现金成本11147，四川 - 现金成本11535，新疆 - 现金成本9650；利润方面云南 - 现金利润 - 1597，四川 - 现金利润 - 2135，新疆 - 现金利润 - 750；供应上全国工业硅周产77411吨，环比增1.3%、同比增9.9%，新疆周产51415吨，环比增2.0%、同比增36.7%，云南、四川、内蒙周产环比无变化 [8] - 多晶硅方面N型多晶硅致密料价格35.25元/kg，周环比 - 0.1，跌幅 - 0.3%；致密料平均成本45.9元/kg，周环比0；致密料平均利润 - 10.7元/kg，周环比0；多晶硅周产1.95万吨，环比增1.0%；多晶硅厂库库存30.2万吨，环比增3.1%；N型183硅片价格0.925元/片，周环比0；N型183硅片成本1.036元/片，周环比0；N型183硅片利润 - 0.111元/片，周环比0；硅片周产11.58GW，环比增8.5%；硅片库存23.8GW，环比减7.3%；硅片库存可用时间12.39天，环比减16.8%；组件厂库库存29.40GW，环比减2.3%；DMC成本13607元/吨，周环比增0.4%；DMC利润1374元/吨，周环比增6.9%；DMC周产40500吨，环比减2.4%；DMC周表需42786吨，环比增3.9%；DMC库存43200吨，环比减2.0%；DMC库存可用时间7.07天；铝合金耗硅量55150吨，环比减9.6%、同比增4%；出口量47520吨，环比减27.4%、同比增7.5%；工业硅含仓单总库存74.06万吨，环比减0.03%；总库存可用时间62.25天，环比增3.2%；社库55.6万吨，环比0；厂库18.46万吨，环比减0.1%；仓单13.87万吨，环比增1.9% [11] - 成本曲线展示了丰水期和枯水期多晶硅混包料即期现金成本和完全成本梯队 [16][17] 工业硅供应 - 价格/价差/成本/利润方面展示了553、421工业硅及99硅价格走势，以及工业硅牌号价差、原料硅石、碳质还原剂及电极等价格走势，还展示了工业硅主要牌号成本及利润情况 [31][36][40] - 工业硅供应方面展示了国内工业硅开工及产量的月度真实数据和周度产量数据 [76][92] - 工业硅库存/供需差方面展示了工业硅仓单和市场 + 工厂总库存情况 [95][98] 工业硅需求 - 多晶硅 - 多晶硅供应解析方面展示了多晶硅产业链价格、生产成本及利润、产量等情况 [107][109][111] - 多晶硅需求解析方面展示了多晶硅产业链下游利润、下游供需情况，包括硅片、电池片、组件开工率及产量、装机容量、出口等 [122][125][130] - 多晶硅 - 光伏链条库存解析方面展示了多晶硅产业链库存情况，包括欧洲光伏组件库存、中国光伏电池外销厂周度库存总量、多晶硅上游厂库库存、硅片周度库存、光伏组件厂厂库库存等 [146] 工业硅需求 - 有机硅 - 有机硅价格价差/成本利润方面展示了有机硅产品价格、中间体DMC成本利润情况 [153][156] - 有机硅供应/需求/库存方面展示了中间体DMC开工及产量、库存/供需差情况 [158][163] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量、汽车产量的当月和累计数据 [167][169] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量的当月和累计数据 [176] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需和库存可用时间情况 [181][182]

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 云南四川两地节后逐步复产，工业硅供给宽松预期；自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，其中2026年4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [1][2] - 工业硅枯水期转平水期，四川、云南新开少，新疆高开，整体产量有上行预期；多晶硅周产1.93万吨环比持平，周库存32.1万吨环比-4.18%，4月光伏组件排产约32GW环比-22.3%、同比-44%，硅片周产10.32GW同环比-23.4%/-4.6%，反内卷概念预期走强 [3] - 工业硅盘面跳水后拉回，节后川滇复产进度或偏慢，新疆开工77%高位，减产可能性低，基本面驱动弱；多晶硅震荡偏弱，上涨由反内卷预期带动，现货价格33 - 35元/千克，下游对高价货接受度低，4月主要厂商月度产量预计超9万吨，单月或累库超1万吨，弱需求下基本面未到好转拐点，关注产能退出政策及机制落地 [4] - 操作建议上，工业硅观望，逢高清仓空；多晶硅等待回落后的做多机会 [5] 工业硅 供应端 - 展示各规格工业硅现货价格、华东通氧553、不通氧553、421现货均价，以及主产地电价、工业硅产量（分地区）等数据图表 [6][7][11] 下游需求端 - 展示原生铝合金均价、再生铝合金均价等下游需求相关数据图表 [18] 升贴水情况 - 展示价差基差组合图、主力基差等数据图表 [20] 多晶硅 供应端 - 展示各规格多晶硅价格、N型多晶硅价格、多晶硅产量、库存等数据图表 [22] 下游需求端 - 展示主流硅片价格、硅片周度产量、库存，电池片产量，组件产量，国内新增装机量等数据图表 [24][25][29]