阿布扎比投资机构对比特币ETF的持仓 - 截至去年末，阿布扎比投资机构对比特币的总敞口超过10亿美元，其中穆巴达拉投资公司持有约6.3亿美元的iShares Bitcoin Trust，Al Warda投资公司持有约4.08亿美元的IBIT [1][2] - 两家机构合计持有近2100万股贝莱德现货比特币ETF的份额 [1] - 穆巴达拉在2024年第四季度首次将IBIT纳入其资产负债表，当时至少录得4.36亿美元的比特币敞口 [3] 主要机构的持仓变动 - 穆巴达拉在第四季度将其IBIT持仓从超过870万股增至约1270万股，增加了近400万股 [2] - Al Warda在第四季度将其IBIT持仓从796万股增至超过820万股，增加了约25.5万股 [3] - 哈佛大学减少了其比特币ETF敞口，减持了146万股IBIT，价值约5600万美元 [5] 比特币ETF市场表现与资产变动 - 年初至今，IBIT份额价格因比特币下跌而下跌了22.5%，基于近期38.44美元的价格，两家阿布扎比机构的合计IBIT敞口约为8.03亿美元 [3] - 比特币ETF今年开局不稳，总资产管理规模从超过1167亿美元缩减至约955亿美元，总计减少了超过210亿美元 [4] - 上周五比特币ETF录得少量正流入，结束了此前因比特币下跌而连续两天的显著资金外流 [4] 加密货币市场与价格动态 - 比特币价格在过去24小时内下跌约1%，最近交易价格为67，718美元，较10月份126，080美元的历史高点下跌了约46% [5] - 哈佛大学在减持比特币ETF的同时，转而建立了价值8600万美元的贝莱德以太坊ETF头寸 [5]

核心观点 - 研究机构Bernstein认为，当前比特币的下跌是历史上最弱的熊市案例，反映的是信心危机而非生态系统结构性损坏，并重申2026年底15万美元的价格目标 [2][4] 市场周期分析 - 与历史不同，当前熊市并非由系统性故障、隐藏杠杆或大型破产事件触发，没有出现主要交易所倒闭、广泛的资产负债表压力或行业系统性崩溃 [3][4] - 市场叙事更多由情绪而非基本面驱动，对人工智能竞争、量子计算风险等担忧导致了由认知驱动的下跌，而非比特币价值主张的根本转变 [5][6] 市场结构变化 - 市场得到强大的机构一致性支持，包括现货比特币ETF的采用、企业国库参与度增加以及主要资产管理公司的持续参与 [5] - 这些因素标志着与早期由零售投机和脆弱基础设施主导的周期明显不同 [5] 价格目标与驱动因素 - Bernstein重申比特币到2026年底的目标价格为15万美元 [2] - 该预测基于持续的机构采用、ETF基础设施的扩张以及对全球流动性状况改善的预期 [8] 相对表现解读 - Bernstein分析了比特币在宏观经济压力时期相对于黄金表现疲软的问题 [7] - 机构认为，这种相对弱势是由宏观压力驱动的，而非根本性问题 [7]

比特币价格大幅下跌 - 比特币价格本周大幅下跌，跌破70,000美元，在2026年2月6日交易于约65,000美元水平，期间经历了剧烈波动，价格范围大致在60,300美元至71,700美元之间 [1] - 此次抛售与市场整体的避险情绪相吻合，并因杠杆头寸平仓、市场重新关注挖矿盈利能力以及现货比特币ETF资金流波动而被放大 [1] 70,000美元关键位失守的机制与影响 - 70,000美元是一个拥挤的持仓区域，其失守增加了市场出现机械性下跌的风险，即清算加速下行，同时矿工经济状况收紧，对比特币敏感的股票承压 [1][2] - 该价位被广泛关注，一旦失守，市场机制（如清算触发、买单变薄、强制平仓）的影响超过了任何单一新闻标题，在宏观情绪本已疲软的背景下，更容易导致跌势延续 [3] - 整数关口成为市场“编排”的焦点，交易者在此附近聚集设置止损，杠杆因此累积，当该水平被突破时，市场可能从双向拍卖转变为单向抛售 [5] 市场情绪与衍生品指标 - 加密货币恐惧与贪婪指数暴跌至9（“极度恐惧”），创下约42个月以来的最低水平 [4] - 期权市场显示交易者正在支付溢价购买下跌保护，期货未平仓合约跌向多月低点，表明投资者正在对冲风险而非承担风险 [4] 杠杆清算的加速作用 - 本周的下跌不仅反映了情绪转变，更类似于一次杠杆重置，当价格跌破拥挤的价位时，保证金被迅速消耗，自动平仓的单子往往在弱势中成为卖出力量，形成经典的连锁反应 [6] - 在抛售期间，清算金额飙升至10亿美元以上 [7] 挖矿行业经济状况 - 随着哈希价格跌至约每太哈希/天0.03美元的区域，挖矿经济状况收紧，利润率受到挤压，增加了高成本矿工面临运营压力的可能性 [7]

贝莱德现货比特币ETF市场表现 - 贝莱德现货比特币ETF自推出以来获得巨大成功 吸引了数十亿资金流入 投资者借此寻求加密货币敞口而无需管理钱包或使用交易所[1] - 交易员和分析师密切关注该基金的资金流入情况 以此判断机构在市场的布局[1] IBIT期权交易活动激增 - 在周四的市场暴跌中 IBIT的期权交易活动激增 单日成交量达到创纪录的233万份合约[3] - 当日看跌期权成交量略高于看涨期权 表明在价格下跌期间对下行保护的需求更高[3] - 当日IBIT期权买家支付的权利金总额达到创纪录的9亿美元 为有史以来最高单日总额 相当于多个排名在70名开外的加密货币代币的总市值[6] 期权产品功能与策略 - 期权是衍生品合约 为标的资产的价格波动提供内置保险 标的资产为IBIT 买方支付小额权利金获得在未来以设定价格买卖IBIT的权利而非义务[4] - 看涨期权允许以小额权利金锁定IBIT的买入价 若后市上涨超过该价位则可低价买入并获利 否则仅损失权利金[5] - 看跌期权锁定IBIT的卖出价 若后市跌破该价位则可高价卖出并赚取差价 否则仅损失权利金 看涨期权提供杠杆化上涨押注 看跌期权则防范下跌风险[5] 市场对异常活动的解读 - 有市场观点认为 创纪录的9亿美元权利金支付可能源于一两家大型对冲基金的爆仓 这些基金可能将近100%的资金投资于IBIT[7] - 根据该理论 该基金在10月暴跌后购买了廉价的价外看涨期权 预期市场将快速复苏并大幅上涨 这些价外看涨期权类似于廉价的彩票 若标的资产价格涨超行权价则可获得巨大收益 否则将损失所支付的权利金[8]

比特币投资情绪与资金流向 - 投资者对比特币的投资兴趣在今年已经消退 [1] - 截至周三，iShares比特币信托基金录得约3400万美元的净流出 [1]

产品定位与核心功能 - iShares比特币信托ETF和富达智慧起源比特币基金均为投资者提供通过传统经纪账户获取比特币价格表现的纯敞口工具 旨在规避直接持有加密货币的技术和托管挑战 [1][2] - 两只基金均为现货比特币ETF 投资组合高度集中 分别将99.98%和100%的资产投资于比特币 旨在单纯追踪比特币价格 无行业分散 无杠杆重置等复杂结构 [6][7] 成本与规模对比 - 两只基金的年费率相同 均为0.25% 相较于多数另类资产主动管理工具更具成本优势 且无股息或收益分配 费用效率是主要区别点 [3][4] - 资产管理规模差异显著 截至数据日期 iShares比特币信托ETF的资产管理规模约为648亿美元 富达智慧起源比特币基金的资产管理规模约为177亿美元 前者规模远超后者 [3][8] 历史表现与风险指标 - 截至2026年1月30日 两只基金过去一年的总回报率基本一致 iShares为-20.5% 富达为-20.4% [3] - 截至2026年2月4日 两只基金年初至今下跌约16.3% 过去12个月下跌约26% 表现高度同步 [8] - 两年期最大回撤指标相近 iShares为-33.38% 富达为-33.28% 两年内1000美元的投资增长额也极为接近 分别为1954美元和1961美元 [5]

贝莱德在比特币ETF市场的战略布局 - 全球最大资产管理公司贝莱德正寻求在已占据主导地位的现货比特币ETF市场基础上，进一步巩固其地位[1][2] - 公司计划推出iShares比特币溢价收入ETF，这是一款主动管理型产品，旨在主要持有比特币，并通过出售看涨期权策略来产生额外收入[2] - 该策略针对那些希望获得加密货币敞口，但又对直接持有比特币的极端波动性持谨慎态度的投资者[2] 新产品结构与市场定位 - 拟议的iShares比特币溢价收入ETF将通过出售其旗舰现货比特币ETF IBIT的份额以及追踪现货比特币交易所交易产品的指数的看涨期权来创造收入[2] - 分析师指出，该产品并非严格意义上的缓冲基金，但能为投资者提供更平稳的投资体验，不过也会在一定程度上限制比特币大幅上涨时的爆发性收益[3] - 在比特币价格横盘或下跌时期，若运作得当，此类期权收入基金的表现应优于单纯持有现货[4] 贝莱德的市场主导地位与规模对比 - 贝莱德的iShares比特币信托ETF已成为有史以来增长最快的基金之一，其资产规模接近700亿美元，远超其最接近的竞争对手[2][5] - 富达的Wise Origin比特币基金作为第二大现货比特币ETF，资产规模约为180亿美元，远低于IBIT[5] - 尽管预计新推出的溢价收入基金规模难以达到IBIT的水平，但市场对此类产品存在明确需求[5] 同类产品表现与费用情况 - 2024年已推出的类似比特币期权收入ETF产品包括NEOS比特币高收益ETF、比特币备兑看涨期权策略ETF和YieldMax比特币期权收入策略ETF[3] - 这三只基金的费用率均略低于1%[7] - 截至数据披露时，NEOS比特币高收益ETF是其中规模最大的，净资产略高于10亿美元，而另外两只基金的资产管理规模分别约为2.11亿美元和6700万美元[7] - 在过去12个月中，这三只基金均出现显著下跌，跌幅分别约为30%、45%和近50%[7]

美国比特币ETF资金流入 - 美国比特币ETF在周一录得自10月初以来最大的单日资金净流入 总额达6.972亿美元 [1] - 贝莱德的iShares比特币信托表现尤为突出 周一流入3.725亿美元 占当日总流入的一半以上 并超越了其上周五创下的三个月峰值2.874亿美元 [1] - 富达的Wise Origin比特币基金是周一第二受欢迎的基金 根据Farside Investors数据 其份额创建对应资金流入为1.912亿美元 [2] 比特币价格与市场情绪 - 比特币价格在撰稿时小幅回调至92,080美元 较周一同时段下跌2.3% 但仍较上周同期上涨4.4% [2] - 根据预测市场平台Myriad的用户估计 比特币价格升至100,000美元的可能性为74% 远高于跌回69,000美元的可能性 该概率自12月中旬用户意见接近平分后已大幅跳升 [3] - 比特币在12月曾跌破90,000美元 但新年开始反弹 周一曾攀升至94,000美元上方 [4] 比特币ETF资产规模与行业动态 - 随着资金持续流入比特币ETF 根据CoinGlass数据 这些基金目前托管着价值1228.6亿美元的比特币 [4] - 华尔街巨头摩根士丹利已向美国证券交易委员会提交S-1注册文件 计划推出摩根士丹利比特币信托和摩根士丹利Solana信托 旨在与现有加密ETF竞争 [4] - 初始申请文件描述了基金的费用结构但未列出具体费率 同时未披露托管方以及加密货币出入金合作伙伴 银行发言人表示目前无法提供托管方合作细节 [5]

比特币现货ETF市场概况 - 首批比特币现货ETF推出已近两年 美国证券交易委员会共批准了11只新的ETF 发行方包括贝莱德、灰度、富达、景顺和Bitwise [1] - 这些ETF取得了巨大成功 总资产管理规模超过1100亿美元 其中超过一半来自iShares比特币ETF [1] 比特币现货ETF的产品特性 - 所有比特币现货ETF在结构上没有区别 均投资于现货比特币 没有选币方法或权重策略 功能上完全相同 [2] - 区分不同ETF优劣需关注细节 主要取决于成本 即更低的管理费率和交易成本 尽可能降低总持有成本有助于为投资者保留更多回报 [3] 推荐的比特币现货ETF - 灰度比特币迷你信托ETF结合了低费用、窄价差和高流动性的最佳组合 其管理费率为0.15% 即每投资1万美元年费15美元 是该类别中最便宜的 [5][7] - 该ETF资产管理规模约36亿美元 规模足够大 全天流动性高且易于交易 其极小的交易价差使其成为总持有成本最便宜的比特币现货ETF 是零售交易者的最佳选择 [7] - 灰度推出迷你信托ETF旨在以旗舰产品十分之一的成本吸引新的零售买家 同时不放弃GBTC带来的丰厚收入 其旗舰ETF在从信托转换后维持1.5%的管理费率 是该群体中最差的现货比特币ETF [6] - iShares比特币ETF是该类别的代表产品 资产管理规模超过700亿美元 今年早些时候在比特币大涨期间曾接近1000亿美元大关 [8] - 尽管iShares比特币ETF规模最大 但并非首选 选择现货比特币ETF主要取决于管理费率和交易价差 [9]

政策与监管环境转变 - 美国政府已将数字资产指定为具有国家战略重要性的事务 这标志着政策环境的转变 [1] - 监管变化为2024年初推出的比特币ETF产品建立了更明确的框架 [2] - 具体政策包括建立美国战略比特币储备以及于2025年7月签署的《GENIUS法案》 该法案将稳定币归类为非证券以支持美国国债需求 [3] 机构准入现状与限制 - 尽管监管解锁创造了更有利的背景 但机构投资者仍面临限制 [4] - 主要综合经纪商对财务顾问的推荐内容、可持有配置的客户以及比特币ETF产品的头寸规模都施加了限制 [4] - 2025年的结构性变化 包括美国证券交易委员会批准现货比特币ETF以及围绕最大产品形成期权市场 被视为“大门被解锁而非目的地已到达” [5] 市场结构与产品发展 - 特朗普媒体与技术集团是排名前十的公司比特币持有者之一 持有11,542枚BTC [3] - CoinShares比特币ETF的费用率为0.25% 资产规模为4.957亿美元 [7] - 价格发现预计将继续向ETF交易和资金流转移 到年底13F文件申报者可能持有超过三分之一的现货比特币ETF资产 [6] 未来预期与发展 - 预计2026年将有多项进展 包括至少一家主要退休计划提供商允许通过ETF进行比特币配置 以及两家托管银行开始为机构客户提供直接的比特币托管服务 [5] - 预计美国四大综合经纪商将在2026年正式在全权委托投资组合中开放受招揽的比特币ETF配置 [7]