NEW YORK, NEW YORK - APRIL 04: A Gamestop store is seen in Union Square on April 04, 2025 in New York City. Shares of GameStop Corp. rose 1.7% after Chief Executive Ryan Cohen increased his stake in the videogame retailer. The company is also adding Bitcoin to its investment policy as a treasury-reserve asset. (Photo by Michael M. Santiago/Getty Images)Getty ImagesGameStop shares trade 81% below their 2021 high of $121, according to the Wall Street Journal.But the stock could rise nine-fold if the company’s ...

公司融资与资本运作 - Strive公司宣布计划进行1.5亿美元的后续公开发行，发行标的为可变利率A系列永久优先股[1] - 本次发行净收益计划与公司现有现金及可能从终止现有上限看涨期权交易中获得的现金一起，用于以下用途：(i) 赎回、回购、偿还、清偿或支付Semler可转换票据的全部或部分以及Semler在Coinbase Credit Inc.主贷款协议下的未偿借款，旨在回归仅使用永久优先股的放大模式；(ii) 收购比特币及比特币相关产品；(iii) 用作营运资金及一般公司用途[2] - 公司正在与部分Semler可转换票据持有人谈判，以用SATA优先股交换其持有的部分或全部票据，若进行此类交换，公司将相应减少后续发行的规模，但本次发行不以任何此类交换的完成为条件[3] 优先股核心条款 - SATA优先股面值为每股100美元，按可变利率累积股息，初始设定的月度常规股息率为年化12.25%，股息每月15日支付[4] - 公司有权自行决定调整后续股息期的月度常规股息率，但调整受到限制，例如，公司不得将任何股息期的年化月度常规股息率较前一股息期降低超过以下两者之和：(1) 25个基点；(2) 前一股息期首日的一个月期SOFR利率与前一股息期内所有工作日中一个月期SOFR利率最低值之间的正差值[4] - 公司当前意图是通过调整股息率，使SATA优先股的交易价格维持在每股95美元至105美元的长期目标区间内[4] - 若任何应计常规股息未在支付日支付，将产生额外的复利股息，初始年化利率为12.25%加25个基点，此后每过一个股息期未支付，该利率每月增加25个基点，最高可达年化20%[4] 股息储备与赎回条款 - 在2025年11月10日SATA优先股首次公开发行结束时，公司设立了初始股息储备，按当时年化12.00%的股息率计算，为每股12.00美元存入独立股息支付账户[5] - 本次发行结束时，公司计划按年化12.25%的股息率计算，为本次发行的每股SATA优先股增加12.25美元股息储备至股息支付账户[5] - 公司有权随时以每股110美元的现金赎回价格（或公司自行决定的更高价格）赎回全部或部分已发行的SATA优先股，外加截至赎回日的应计未付股息，但部分赎回时，未赎回股份的总面值需至少为5000万美元[6] - 若所有已发行SATA优先股总数少于初始及未来发行总股数的25%，公司有权进行“清理赎回”，若发生特定税务事件，公司有权进行“税务赎回”，这两种情况下的赎回价格等于赎回通知前一个工作日的清算优先权金额加上应计未付股息[6] 清算与回购条款 - SATA优先股的清算优先权为每股100美元，但在2025年11月10日之后的每个工作日收盘后，清算优先权将调整为以下三者中的最高值：(i) 每股面值；(ii) 若公司在当日执行了以发行SATA优先股结算的销售交易，则为该工作日前一交易日的每股最后成交价；(iii) 该工作日之前连续十个交易日的每股最后成交价的算术平均值[8] - 若发生构成“根本性变更”的事件，SATA优先股持有人有权要求公司以每股面值加上截至回购日的应计未付股息的现金价格，回购其部分或全部股份[7] 公司业务与财务概况 - Strive是首家公开上市、专注于比特币资产管理的公司，其目标是长期实现每股比特币持有量的增长以跑赢比特币本身[12] - 截至2026年1月16日，公司持有约12,797.6枚比特币[12] - 自2022年8月推出首只ETF以来，其全资子公司Strive Asset Management, LLC作为SEC注册的投资顾问，管理资产已超过23亿美元[12] 发行安排 - 本次发行的联合簿记管理人为巴克莱和坎托，联席经理为Clear Street[9] - 发行将根据已向美国证券交易委员会提交的有效储架注册声明进行，仅通过招股说明书补充文件和随附的招股说明书进行[10]

公司策略与市场表现 - MicroStrategy开创了将比特币作为公司储备资产的策略 该策略曾驱动公司股价与比特币价格形成互促上涨的联动关系[2] - 该联动关系已显著减弱 比特币价格从2025年10月的超过$126,000峰值下跌27% 但MicroStrategy股价从峰值下跌超过64% 表现更差[3] - 公司最新宣布以21.3亿美元购入22,305枚比特币 但股价在午盘交易中下跌近7% 显示市场对该策略的热情已减弱[3] 比特币购买与融资方式 - 公司最新的比特币收购资金来源于18.3亿美元的普通股销售以及2.943亿美元的永续优先股Stretch(STRC)[6] - 通过持续销售股票为收购融资 导致了股东权益的持续稀释[6] - 持续的稀释已将公司股价相对于其资产净值的溢价压缩至接近1.0倍[7] 比特币与黄金的市场分化 - 比特币当前交易价格约为$90,200 较近期高点有所下跌[4] - 黄金价格因地缘政治紧张局势加剧而大幅上涨至创纪录高位 而比特币价格却下跌 两者走势出现分化[4][5] - 有观点认为黄金是真正的避险资产 而比特币是风险资产 并指出比特币比黄金更容易被没收[5] 公司业务与财务状况 - 公司的软件业务每年产生4.6亿至5亿美元的收入[7] - 该业务收入不足以支付接近数十亿美元规模的优先股股息[7]

公司动态：GameStop的比特币持仓变动 - 实体视频游戏零售商GameStop据报正在出售其持有的比特币[1] - 公司于2025年中将比特币纳入其公司财库 此举在当时推动其股价创下新高[1] - 2026年1月 GameStop向机构经纪平台Coinbase Prime进行了两笔大额比特币转账 总计2,396 BTC[2][7] - 具体转账细节为：1月18日转账100 BTC（当时价值约950万美元） 1月20日转账2,296 BTC[2][3][7] - 此次转移的比特币数量约占其最初持有总量4,710 BTC的51%[7] - 从冷存储钱包转移到经纪商钱包通常被市场解读为潜在的出售信号 而非长期持有[3] - 截至2025年第三季度末 GameStop持有的比特币价值为5.194亿美元[3] - 独立追踪机构确认 在2026年1月初 公司持有4,710 BTC[3] 公司历史：GameStop的比特币投资策略 - GameStop于2025年5月首次披露其比特币财库策略[4] - 公司在2025年5月14日至5月23日期间购买了4,710 BTC[4] - 基于购买窗口期的市场价格 其平均收购价格约为每枚106,000美元[4] - 此举使该公司在当时成为第22大公开持有比特币的上市公司[4] - GameStop进入比特币财库领域相对较晚 但由于其在上一轮模因股热潮和历史性轧空中的核心角色 此举备受关注[5] 市场背景与潜在动机 - 自GameStop投资以来 比特币价格难以重获强劲上涨动力 其表现有时不及黄金和以太坊等资产[5] - 在波动性加剧和熊市预测再起的背景下 市场猜测GameStop可能成为首批清仓比特币头寸的上市公司之一[6] - 然而 公司尚未发布任何表明其出售比特币的官方公告[6] - 向Coinbase Prime的转账也可能反映常规的财库管理操作 例如调整持仓、提供抵押品或为与比特币相关的金融策略做准备[6]

公司战略转型与历史表现 - 公司从传统软件业务转型为全球首家、最大且最知名的比特币储备公司 [1] - 2020年公司联合创始人Michael Saylor转变对比特币的看法 认为其具有固定货币政策、去中心化和内置稀缺性 是对抗美元贬值和通胀的长期策略 [1] - 自实施比特币储备策略以来 公司股价在过去五年上涨超过220% [1] 股价表现与风险特征 - 公司股价可被视为一种杠杆化的比特币投资工具 波动性大且回撤深 [2] - 过去一年 受比特币价格下跌、流动性及偿债担忧影响 公司股价下跌45% [2][6] 潜在的积极信号与催化剂 - 董事Carl Rickersten近期以近80万美元买入公司股票 这是自2022年5月以来的首次内部人士买入 显示出信心 [3][6] - 明晟公司已宣布计划继续将公司保留在其指数中 消除了此前可能被剔除的担忧 [4] - 加密货币市场情绪指标“恐惧与贪婪指数”在2025年底录得多年来的最高“恐惧”读数 情绪触底通常是反向市场见底信号 [5] - 预期美联储主席将获更“鸽派”的提名 宽松货币政策通常促使资金流向比特币等风险资产 [7] - 公司股价已回落至长期支撑区域 并在短期内显示出相对强势 正突破50日移动平均线 预示看涨趋势可能转变 [9]

核心交易与战略 - Strive公司通过全股票交易收购Semler Scientific公司 并获得其持有的5,048.1枚比特币[1] - 交易完成后 合并公司将持有总计12,797.9枚比特币 超越特斯拉和特朗普媒体与技术集团 成为第11大企业比特币持有者[2] - 公司计划在交易完成后的12个月内 剥离Semler Scientific的运营业务 并寻求机会偿还其1亿美元的可转换票据和2000万美元的Coinbase贷款[3] - 此战略方向旨在使公司专注于比特币业务 并维持仅通过优先股进行资本放大的简单公司结构[3] 公司财务与运营 - 在宣布收购前 Strive以平均每枚91,561美元的价格增购了123枚比特币 总价11,264,000美元 使其自有比特币持有量增至7,749.8枚[2] - 此次收购将推动公司2026年第一季度的比特币收益率超过15%[4] - 在2025年11月Strive优先股SATA的IPO中 发行规模从1.25亿美元扩大至2亿美元 并获得超2倍认购 此后还收到了超过1亿美元的非邀约新优先股发行需求[4] - 公司计划在未来12个月内发行更多SATA优先股 以执行其偿还Semler Scientific遗留债务的愿景[4] - Strive资产管理子公司自2022年8月推出首只ETF以来 管理资产已超过20亿美元[8] 公司治理与结构 - 为符合机构参与标准并吸引更广泛的投资者 合并公司董事会批准了对A类普通股和B类普通股进行1比20的反向拆股[5][6] - 交易结束后 Semler Scientific的执行董事长Eric Semler将加入Strive董事会[7] - Strive宣称是全球第二家拥有由比特币资产负债表支持的公开交易永久优先股工具的公司[5] 交易相关方信息 - Strive的财务顾问为Cantor Fitzgerald 法律顾问为Davis Polk & Wardwell[7] - Semler Scientific的财务顾问为LionTree Advisors 法律顾问为Goodwin Procter[7] - Semler Scientific是美国第二家采用比特币作为其主要国库储备资产的上市公司 其旗舰产品QuantaFlo是获得美国FDA批准的用于诊断外周动脉疾病的快速护理点检测设备[10]

量子计算行业与公司 - 文章核心观点认为量子计算可能是华尔街在新年中最明显的待破裂泡沫 [1] - IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc等纯量子计算公司自2024年10月初至2026年1月8日收盘，股价最高上涨了3080% [3] - 然而，所有四家公司仍处于量子计算机及服务商业化的非常早期阶段 [3] - 华尔街分析师普遍认为，量子计算机要能比经典计算机更具成本效益地解决实际问题还需要数年时间，且企业需要额外时间来优化量子计算机以实现其销售和利润潜力 [2] - 这些公司面临持续的运营亏损和现金消耗，可能通过增发股票来筹集资本导致股权稀释，且市销率（P/S）高得无法被合理证明 [1] 人工智能行业与公司 - 与量子计算相比，人工智能的成熟度更高，以英伟达和Palantir Technologies为代表的AI革命公司销售增长迅速 [8] - 自2023年初以来，对AI基础设施和基于云的AI解决方案的需求为英伟达的市值增加了超过4.1万亿美元，并使Palantir的股价上涨了约2650% [8] - 但投资者习惯高估新技术的采用率、利用率或优化程度，历史先例表明，从互联网到元宇宙的所有颠覆性创新都需要充足时间成熟，AI似乎也不例外 [9] - 尽管AI硬件销售强劲，但大多数企业似乎并未特别接近优化这项技术 [9] - 截至2026年1月8日收盘，行业领导者如Palantir的过去12个月市销率高达116倍，表明投资者可能已失去理性 [10] 比特币国债策略 - 比特币国债策略是新年可能破裂的第三个泡沫，该策略涉及上市公司利用可用现金或发行股票和/或可转换债务购买比特币并计入资产负债表 [12] - 该策略由Michael Saylor的MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）在2020年8月首创并持续进行，截至2026年1月5日，该公司已花费505.5亿美元收购了673,783枚比特币 [13] - 参与该策略的大多数公司其交易价格相对于其数字资产的净资产价值存在显著溢价，且这些公司大多处于亏损状态，或通过发行股票、借款来购买比特币，投资者支付双位数或三位数的溢价并非明智之举 [15] - MicroStrategy已发行数只高收益优先股为其部分比特币购买提供资金，但其企业分析软件部门产生的现金流远不足以支付利息，导致公司发行普通股以支付股息，流通股数量激增，该企业计划似乎注定失败 [16] 整体股市估值 - 整体股市在历史上处于昂贵水平，这是一个大问题 [17] - 标普500指数的席勒市盈率（又称周期调整市盈率或CAPE比率）是有效的估值工具，截至2026年1月8日收盘，该比率达到40.66倍，使当前牛市成为155年来第二昂贵的市场 [18] - 在过去155年中，席勒市盈率平均约为17.3倍，仅有三次实例超过40倍，在持续牛市中超过30倍的情况有六次 [18][19] - 前两次席勒市盈率超过40倍之后，市场均出现了显著下跌，例如互联网泡沫后标普500指数和纳斯达克综合指数分别下跌了49%和78%，这表明过高的股票估值无法长期维持 [19]

公司战略与定位 - Metaplanet公司复制了MicroStrategy首创的比特币国库策略 其战略框架完全一致 即利用比特币的长期升值来驱动股东价值 同时利用运营业务产生再投资现金流[1] - 公司目标是在2027年前积累210,000枚比特币 这相当于比特币总供应量的1%[1] - 公司已从传统的日本酒店和科技业务 转型为以比特币为核心的国库策略[3] 比特币持仓与收购 - 截至2025年12月30日 Metaplanet持有35,102枚比特币 总价值约为37.8亿美元 平均购买价格为每枚107,606美元[3] - 2025年12月30日 公司宣布以4.51亿美元购买了4,279枚比特币 单价约为105,412美元 此举巩固了其全球第四大企业比特币持有者的地位[6][7] - 与MicroStrategy持有的672,497枚比特币(价值约610亿美元)相比 Metaplanet的持仓规模较小但增长迅速[1] 收入模式与财务表现 - 公司通过基于期权的策略将比特币从被动持有资产转变为生产性资产 在2025财年创造了约5500万美元的收入 该策略在抵消波动性的同时产生稳定收益 且无需出售底层比特币[2][5] - 具体的比特币创收策略包括：1) 向机构借款人出借BTC或打包BTC以赚取利息 2) 出售比特币持仓的备兑看涨期权以收取权利金 3) 将BTC转换为打包代币或作为抵押品以获取额外资本 4) 以BTC为抵押借入稳定币并再投资于更高收益的产品[15][16][17] - 比特币收入业务在2025年快速增长 季度复合增长率约为57% 收入从2024年第四季度的大约430万美元 增长到2025年第四季度的大约2650万美元[17] 比特币国库策略操作手册 - 该策略遵循一个五步走的方法：第一步 筹集资本 公司发行可转换债券或股票来筹集用于购买比特币的现金[9] 第二步 购买比特币 用筹集到的资本直接购买比特币 使比特币投资与核心业务运营分离[10] 第三步 长期持有 无限期持有比特币 在市场下跌期间无意出售[10] 第四步 产生收益 通过出借比特币、出售备兑看涨期权或使用借贷协议 将比特币从闲置资产转变为生产性资产[11] 第五步 股票套利 如果公司股票交易价格相对于其比特币持仓存在溢价 则发行更多股票 这可以增加每股对应的比特币数量 从而在不稀释价值的情况下进行额外收购[12] - 最终形成一个复合循环效应 比特币价格上涨推动股票估值上升 从而能够进行更多的资本筹集和比特币积累 MicroStrategy和Metaplanet都利用运营业务产生现金流来推动这个循环[13] 行业趋势与展望 - 随着监管透明度提高和机构兴趣增长 2026年可能引发一波企业采用比特币国库策略的浪潮 Metaplanet的成功结合了积极积累和收益生成 为其他公司提供了密切关注的模板[4] - 行业专家预计这一趋势将在2026年加速 因为监管环境更加清晰 特别是在美国和日本 更清晰的会计处理增强了企业信心 随着比特币作为“数字黄金”的叙事巩固 更多公司可能面临来自股东的压力 要求将国库储备多元化到现金和债券之外[20] - 支持更广泛采用的趋势包括：美国证券交易委员会的有利立场降低了法律不确定性 新的会计准则使比特币报告更容易 比特币的数字黄金叙事被广泛接受 托管解决方案、借贷平台和衍生品市场已经成熟 使得复杂策略成为可能[22] - 马拉松数字持有约50,000枚比特币作为挖矿和国库储备 Riot Platforms也遵循类似策略 甚至特斯拉也在其资产负债表上持有比特币 这些例子表明了一种将比特币视为战略储备而非投机工具的企业趋势[19] - 随着2026年开始 企业采用的舞台已经搭好 查尔斯·霍斯金森关于10到20个新的企业比特币国库的预测 如果当前趋势持续 可能被证明是保守的[24]

公司战略转型 - 公司于2025年完成根本性转型，从一家动能储能公司ZOOZ Power转变为ZOOZ Strategy，并成为首家将比特币作为主要国库储备资产在纳斯达克和特拉维夫证券交易所双重上市的公司[1] - 公司战略调整是基于对全球经济现实转变的根本性认可，通过将资产负债表过渡到比特币标准，旨在充当传统资本市场与新兴数字资产经济之间的桥梁[2] 管理层对比特币的展望 - 管理层对比特币的信念坚定不移，视其不仅为数字货币，更可能是顶级的价值储存手段，是一种开放、中立、抗审查的可靠抵押品[3] - 管理层认为，尽管存在短期价格波动，但潜在基本面表明存在更深层、更长期的趋势，包括潜在的机构采用范围扩大、主权国家和基金的兴趣增长以及资产本身稀缺性增加，公司相信比特币正处于一个长达数十年的增长故事的早期阶段[4] - 随着全球流动性扩张，比特币既是独特的对冲工具，也是实现不对称上涨的独特载体[4] 2026年战略支柱 - 公司2026年的核心使命是最大化每股股东价值，并计划执行一个四部分战略[5] - 支柱一：优化遗留业务，积极降低遗留动能储能业务的成本，精简运营以确保其不干扰主要的国库储备重点，并保留可更好部署的资本[7] - 支柱二：提高透明度，以近期推出的国库仪表板为例，旨在帮助投资者了解公司持有的比特币数量、持有方式以及每股对应的价值，目标是在数字资产领域树立企业报告的金标准[7] - 支柱三：产生收益，公司正在识别低风险、机构级的机会，以从其比特币和现金头寸中获取潜在收益，旨在不稀释股东的情况下为国库增值[7] - 支柱四：战略扩张，公司考虑在比特币生态系统中增加一项相关的、能产生现金流的业务，正在探索能够为控股公司结构增加强劲运营现金流的协同机会，从而进一步增强公司收购和持有战略资产的能力[7]

公司比特币持仓与财务表现 - 公司Metaplanet的比特币持仓总价值已突破30亿美元大关 其于12月30日完成了最新一次大规模购买 以约4.51亿美元的总成本增持了4,279枚比特币 使其总持有量达到35,102枚BTC [1] - 此次购买的平均价格为每枚比特币1,633万日元 这使得公司的累计成本基础达到5,597.3亿日元 平均每枚成本为1,595万日元 [2] - 公司表示 此次收购标志着其持续积累比特币的一个季度 策略反映了其将比特币视为核心国库资产而非短期交易的长期计划 [3] 比特币创收业务表现 - 公司的比特币创收业务收入远超预期 在监管文件中披露 该业务部门在2025财年的营业收入预计将达到85.8亿日元（约5,400万美元） [4] - 这一数字远高于公司最初30亿日元的指引以及10月份修订后的63亿日元预测 [4] - 该创收业务依赖于基于期权的策略 使用专门的比特币资金池来产生经常性现金流 这些活动与其长期持有的比特币完全隔离 衍生品组合通过期权权利金和交易结果产生收入 而核心国库资产保持不变 [4][5] 创收业务增长轨迹 - 公司的比特币创收业务收入在2024财年第四季度为6.916亿日元 到2025财年第一季度增长至7.703亿日元 随后在第二季度攀升至11.3亿日元 第三季度达到24.4亿日元 第四季度达到42.4亿日元 [6] - 在此期间 收入的复合季度增长率达到约57% 最强的增长记录在下半年 [7] 市场反应与公司地位 - 尽管有上述公告 但公司的股价在周二仍交易于405日元 当日下跌近8% [5] - 按当前市价计算 公司的比特币持仓价值约30亿美元 这使其跻身全球最大的上市公司比特币持有者之列 [1]