报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次油价暴跌不意味着美伊局势完全切换，只是进入“边谈边压、高度脆弱的临时停火”阶段，市场一次性抹除“极端战争溢价”，并非回到完全和平状态，短期未转势 [3] - 绝对估值方面，brent80 - 85美元/桶左右是相对公允估值，短期可能受情绪影响向下触碰80美元/桶；相对估值方面，绝对价格呈高位区间震荡态势，可关注价差机会 [10][14] 根据相关目录分别进行总结 一、伊朗宣布海峡开放，盘面再度大幅下挫 - 2026年4月17日，因黎以达成10天停火，伊朗外长宣布霍尔木兹海峡对所有商船临时开放，特朗普表示伊朗同意不再关闭海峡，双方最快本周末二轮谈判 [2] - 受消息影响，国内外原油价格大幅下挫，brent06收于90.38美元/桶，跌幅9.07%；WTI05收于83.85美元/桶，跌幅11.45%；内盘SC收于604元/桶，跌幅5.57% [2] 二、存在谈判空间，深层分歧仍存 - 海峡通航：伊朗对商船开放海峡有条件，包括时间限制（黎以十日停火协议期间4.17 - 4.27）、路线限制（走伊朗划定路线并与革命卫队协调），且需美军放开海上封锁，但特朗普表示海事封锁措施维持有效 [4][5] - 解冻伊朗资产换取浓缩铀库存：美国和伊朗讨论用解冻200亿美元资金换伊朗放弃浓缩铀库存，可能性低，双方在核问题上有分歧，折中的方式可能是解冻部分资金换海峡更宽松通航条件或境内稀释 [7] - 美伊二轮谈判：本周末可能在巴基斯坦进行，一轮谈判核心分歧难短期解决，二轮谈判关注能否达成临时框架协议，海峡相关问题可谈空间大 [7] 三、名义放开与现实约束 - 短期关注霍尔木兹海峡实际通航情况，虽伊朗放开通航，但实际掌握在其手中，航运公司谨慎欢迎，需进一步澄清安全风险 [8] - 关注要点：通航品种关注LNG船通航情况，目前通航偏低；流速斜率有改善趋势；伊拉克恢复南部石油出口；西向流量短期以东向为主，西向油轮数量是关键 [8] 四、后期展望 4.1 绝对估值展望 - 从双方表述看，分歧仍在，特朗普称若周三未达成协议战争将重新开始，“边压边谈”为原油带来反复上抽可能 [10] - 基本面分析，brent80 - 85美元/桶左右是相对公允估值，短期可能触碰80美元/桶，原因一是海峡通航有条件，效率受限，最多恢复250万桶/日；二是短期供需缺口仍存在，约200万桶/日，OPEC+增产落地概率低 [10][11] 4.2 相对估值展望 - 绝对价格呈高位区间震荡态势，向下受供需缺口支撑，向上受和谈预期影响 [14] - 价差机会：月间back结构短期不变，前期逢高做缩策略大部分兑现，可关注做扩机会，尤其是WTI端；区域间brent - wti做扩机会已回到正常范围，建议逐步止盈 [14]