财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为1.115亿美元，低于去年同期的1.182亿美元[11] - 上半年总营收为2.188亿美元，同比增长1220万美元或5.9%[4][11] - 第二季度GAAP毛利率为32.4%，非GAAP毛利率为32.9%，低于去年同期的34.6%和35.3%，主要受区域和产品组合影响[12] - 上半年GAAP毛利率为32.8%，非GAAP毛利率为33.4%，显著高于去年同期的29.4%和30.1%[12] - 第二季度GAAP运营费用为2880万美元，低于去年同期的3290万美元[13] - 第二季度非GAAP运营费用为2710万美元[13] - 第二季度GAAP运营收入为730万美元，非GAAP运营收入为960万美元，低于去年同期的800万美元和1260万美元[13][14] - 第二季度税收拨备为240万美元[14] - 第二季度GAAP净利润为570万美元，非GAAP净利润为700万美元[15] - 第二季度GAAP每股收益为0.44美元，非GAAP每股收益为0.54美元[4][15] - 第二季度调整后EBITDA为1130万美元，占营收的10.1%[4][15] - 上半年调整后EBITDA为2040万美元，同比大幅改善1320万美元[4][16] - 第二季度末现金及有价证券为8650万美元，债务为1.054亿美元，净债务为1890万美元，较第一季度净债务4170万美元改善2300万美元[16] - 第二季度经营活动产生的现金流为2390万美元，上半年经营活动现金流为1220万美元[4][16] - 公司拥有超过4.5亿美元的净经营亏损，在可预见的未来将产生最低的现金税支付[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人网络业务方面，公司在美国及全球关键任务无线网络领域保持领先地位[5] - 移动网络业务方面，公司继续在全球范围内通过新老客户扩大需求份额，5G升级周期仍在持续[7] - 宽带业务方面，公司提及宽带公平接入和部署基金计划，但未将其影响纳入财年指引[8] - 公司推出了用于警车、消防车和急救车的Aprisa LTE 5G路由器，开辟了一个价值约16亿美元的新细分市场[5][6] - 公司已获得该5G路由器的首个初始订单，并正在进行多项关键试验[6] - 公司获得了多住户单元解决方案的初始采购订单，通过一家美国一级供应商为付费用户提供固定无线接入互联网[7] - 该MDU订单涵盖多个市场部署，公司希望这是该产品系列众多订单中的第一个[7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度北美营收为5290万美元，占总营收的47.5%[11] - 第二季度国际营收为5860万美元，占总营收的52.5%[11] - 欧洲、中东和非洲地区业务在过去五个季度因新任领导者的推动，在私人网络领域表现出色[49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略目标包括推动公共安全领域增长及提高软件销售占比[10] - 新任CFO的背景与公司战略目标高度契合[10] - 在移动网络领域，竞争格局的变化正在为公司创造机会[7] - 在5G路由器市场，公司面临重要竞争对手，但认为自身拥有独特的价值主张[24] - 在多住户单元市场，公司也存在竞争对手[25] - 公司拥有第二季度过去10年最高的订单量，且订单出货比连续两个季度超过1[4][37][38] - 订单增长动力来自服务提供商和私人网络业务，且是广泛基础的，而非依赖个别大型州网络项目[38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宽带公平接入和部署基金计划越来越乐观，预计其将在2026年7月至12月期间实现[23][24] - 该计划中，固定无线接入互联网平均占据10%至15%的服务地点，这些地点倾向于使用无线回传而非光纤[9][28] - 基于当前计划和时间预估，公司预计该计划将对2027财年产生积极影响[9] - 公司对5G路由器和MDU解决方案带来的长期增长机会感到兴奋[6][7] - 公司维持2026财年全年指引不变：营收在4.4亿至4.6亿美元之间，调整后EBITDA在4500万至5500万美元之间[18] - 当前财年指引中基本未包含5G路由器收入、未包含BEAD计划收入，仅包含少量MDU项目收入[27] - 5G路由器业务预计在2027财年可能变得重要[47] - 公司预计资产负债表改善的势头将持续，并在未来几个季度帮助创造积极的势头和现金流[17] 其他重要信息 - 公司宣布任命拥有超过20年上市公司CFO经验的新任首席财务官[9][10] - 公司通过严格的库存管理减少了740万美元库存，并通过应收账款实现了强劲的现金回收[17] - 未开票应收账款的连续季度减少为下半年创造了可操作的现金回收机会[17] - 公司董事会授权剩余约650万美元的股票回购，并计划在特定价格水平重新启动回购[33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年展望、影响因素及里程碑 - 管理层指出下半年展望主要基于三个有机增长机会：BEAD计划、5G路由器和MDU项目[23] - BEAD计划预计在2026年下半年实现，公司对此越来越乐观，但未纳入指引[23][24] - 5G路由器已获首个订单，正在建立渠道，但希望获得更多成功案例后再强调其对收入的提升潜力[24] - MDU项目因被公开而讨论，目前正在交付设备，但存在竞争对手，在将其纳入财务预测前需要确保价值主张持续满足客户并观察竞争动态[25] - 当前指引中，5G路由器收入微乎其微，BEAD收入为零，MDU项目收入占比很小[27] - 固定无线接入在BEAD计划中占比10%-15%，这通常与无线回传相关，增强了公司对BEAD将在2026年下半年实现的信心[28] 问题: 关于毛利率压力和资本结构/股票回购计划 - 毛利率变化主要是产品组合和区域销售波动所致，并非服务毛利率承压，硬件销售是未来服务和软件销售的推动因素[31] - 公司现金状况良好，下半年预计将继续保持强劲的现金表现[32] - 公司股票回购授权剩余约650万美元，已与董事会会面，计划在特定价格水平重新启动回购[33] 问题: 关于订单积压、订单出货比及驱动因素 - 公司第二季度订单量是过去10年最高，订单出货比连续两个季度超过1，为强劲的第四季度奠定了良好基础[37][38] - 订单增长动力广泛，来自服务提供商和私人网络业务，而非依赖个别大型州网络项目[38][40] - 当前的MDU订单是进展，但尚不是重大推动因素；如果赢得下一个订单，则可能影响订单积压并可能导致公司上调指引[39] 问题: 关于5G路由器业务的进展和客户情况 - 公司在5G路由器业务上的竞争优势在于其在美国911网络中的显著份额、现有的软件平台和销售渠道[44][45] - 公司目前与大约15家客户进行接洽，收入体现需要继续完成概念验证并等待客户的下一个预算周期[46] - 该业务预计在2027财年可能变得重要[47] 问题: 关于欧洲业务强劲增长的原因 - 欧洲、中东和非洲地区业务在过去五个季度因新任领导者的推动，在私人网络领域表现出色[49]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为1.115亿美元，低于去年同期的1.182亿美元[11] 上半年总营收为2.188亿美元，同比增长1220万美元或5.9%[4][11] - 第二季度GAAP毛利率为32.4%，非GAAP毛利率为32.9%，低于去年同期的34.6%和35.3%，主要受区域和产品组合影响[12] 上半年GAAP毛利率为32.8%，非GAAP毛利率为33.4%，高于去年同期的29.4%和30.1%[12] - 第二季度GAAP运营费用为2880万美元，低于去年同期的3290万美元[13] 非GAAP运营费用为2710万美元[13] - 第二季度GAAP运营收入为730万美元，非GAAP运营收入为960万美元，低于去年同期的800万美元和1260万美元[13][14] - 第二季度GAAP净收入为570万美元，非GAAP净收入为700万美元[15] 第二季度非GAAP每股收益为0.54美元，GAAP每股收益为0.44美元[4][15] - 第二季度调整后EBITDA为1130万美元，占营收的10.1%[4][15] 上半年调整后EBITDA为2040万美元，较去年同期大幅改善1320万美元[4][16] - 第二季度末现金及有价证券为8650万美元，债务为1.054亿美元，净债务为1890万美元，较第一季度改善2300万美元[16] 第二季度经营活动产生正现金流2390万美元，上半年经营活动现金流为1220万美元[4][16] - 公司拥有超过4.5亿美元的净经营亏损，预计在可预见的未来将产生最低的现金税负[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **专用网络业务**：公司在美国及全球关键任务无线网络领域保持领先地位[5] 新推出的Aprisa LTE 5G路由器针对警车、消防车和应急车辆，开辟了一个价值约16亿美元的新细分市场[5][6] 已获得首个初始订单，并正在进行多项关键试验[6] - **移动网络业务**：公司继续在全球范围内通过新老客户扩大需求份额[7] 5G升级周期仍在全球市场持续[7] - **多住户单元解决方案**：获得了来自美国一级供应商的初始采购订单，用于提供固定无线接入互联网[7] 该订单覆盖多个市场部署，有望成为后续订单的开端[7] - **宽带业务与BEAD基金**：公司政策是在明确计划时间前，不将BEAD计划的影响纳入财年指引[8] 预计该计划将成为2026日历年下半年的一个事件[8] 固定无线接入互联网在BEAD服务地点中平均占据10%至15%的份额，这些服务更倾向于使用无线回程[9] 预计该计划将对2027财年产生积极影响[9] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域收入**：第二季度北美收入为5290万美元，占总收入的47.5%[11] 国际收入为5860万美元，占总收入的52.5%[11] - **欧洲市场**：欧洲、中东和非洲地区在过去5个季度因新任领导者的推动，在专用网络领域取得显著成功[49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略目标**：推动公共安全领域增长并提高软件销售占比[10] 持续追求成本与现金优化机会[11] - **增长机会**：公司拥有多个令人兴奋的有机增长机会，包括BEAD计划、蜂窝路由器和MDU项目[18][23] 在移动网络领域，竞争格局的变化为公司创造了机会[7] - **竞争态势**：在蜂窝路由器市场面临重要竞争对手，但公司认为拥有独特的价值主张[24] 在MDU项目中存在竞争对手，公司需要确保其价值主张持续满足客户需求[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩展望**：2026财年上半年开局良好，市场领导地位和强劲订单使公司能够继续追求需求份额[18] 对BEAD计划越来越乐观，预计将在2026年7月至12月期间实现[23][24] - **财务指引**：维持2026财年全年指引不变，预计全年营收在4.4亿至4.6亿美元之间，调整后EBITDA在4500万至5500万美元之间[18] - **现金与资本配置**：通过严格的库存管理和强劲的应收账款回收产生了正向现金流[17] 预计资产负债表改善将持续，为未来季度创造正向势头和现金生成[17] 公司计划重启股票回购，目前授权额度剩余略低于650万美元[33] 其他重要信息 - **管理层变动**：Andy Schmidt加入公司担任新任首席财务官，拥有超过20年的上市公司CFO经验，尤其在公共安全领域[10] - **订单与积压**：第二季度订单量创下过去10年同期最高纪录[4][37] 订单出货比连续两个季度超过1[38] 订单增长动力来自服务提供商和专用网络业务[38] - **库存与应收款**：本季度库存减少了740万美元[17] 未开单应收款环比减少2010万美元，部分增加了应收账款余额，这为下半年创造了可操作的现金回收机会[17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年展望、BEAD、MDU和5G路由器机会的细节[22] - 管理层将下半年有机增长机会分为三部分：BEAD计划、蜂窝路由器和MDU项目[23] BEAD预计在2026年7月至12月间实现，但未纳入指引[23][24] 蜂窝路由器已获首个订单，正在建立渠道，但收入贡献尚微不足道，预计在2027财年才可能变得重要[24][27][47] MDU项目已有少量收入贡献，但尚不重大，未来订单可能促使公司上调指引[27][39] - 在BEAD计划中，固定无线接入占比10%-15%，这通常与无线回程相关，增强了公司对BEAD将在2026年下半年实现的信心[28] 问题: 关于毛利率压力和资本配置（股票回购）[29][30] - 毛利率变化主要受产品组合影响，本季度低成本区域的设备销售较高，这是好事，因为硬件是未来服务和软件销售的推动因素[31] 服务毛利率并非承压，只是正常波动[31] - 公司预计下半年将继续保持良好的现金表现[32] 计划重启股票回购，目前授权额度剩余略低于650万美元，公司将根据特定价格水平进行买入[33] 问题: 关于订单积压、订单出货比和增长驱动因素[36] - 公司因项目性质对积压数据较为谨慎，但确认第二季度订单量为10年来最高，订单出货比大于1，为后续季度奠定了良好基础[37][38] 订单增长动力广泛，来自服务提供商和专用网络业务，近期没有大型州网络项目，但也没有输掉重大竞争，客户构成更加多元化[38][40] - MDU订单本身对服务提供商订单增长的贡献较小，但未来潜在订单可能成为重要推动力[39] 问题: 关于蜂窝路由器业务的进展和客户情况[43] - 公司在蜂窝路由器业务上的竞争优势在于其在美国911网络中的显著份额、现有的软件平台以及与公共安全采购渠道的紧密关系[44][45] 目前正与约15家客户接洽，需要通过概念验证并等待客户预算周期[46] 预计该业务在2027财年可能变得重要[47] 问题: 关于欧洲市场走强的原因[48] - 欧洲市场走强归因于约5个季度前新任欧洲、中东和非洲地区领导人的推动，其在专用网络领域实施了严格的纪律和重点聚焦[49]

行业宏观趋势 - 美国宽带、光纤和网络扩张的强劲长期需求，正在推动公用事业和电信基础设施服务行业的增长 [1] - 美联储于2025年12月10日将利率下调0.25个百分点，基准利率设定在3.5%至3.75%之间，较低的借贷利率有助于催化市场趋势，促进更多项目启动 [2] - 联邦和州政府的资金计划，如《宽带公平、接入和部署计划》和《一个宏大而美丽的法案》，正在为美国的基础设施项目需求提供持续多年的动力 [6][12] Dycom Industries (DY) 分析 - Dycom是一家在电信行业运营的专业承包公司，受益于与人工智能相关的数字基础设施、数据中心项目、光纤到户计划以及无线活动的强劲需求 [3][5] - 截至2025年10月，公司总积压订单同比增长4.7%至82.2亿美元，未来12个月的积压订单增长11.4% [5] - 《宽带公平、接入和部署计划》是一个重要的多年期催化剂，预计将有295亿美元用于各州和地区支出，其中约260亿美元专门用于光纤或HFC基础设施，这与公司核心能力直接契合 [6] - 公司预计2026财年合同总收入在53.5亿至54.25亿美元之间（此前预期为52.9亿至54.25亿美元），同比增长13.8%至15.4% [7] - 公司面临持续的贸易紧张局势和关税相关的成本压力，其业务具有高度周期性，易受经济衰退影响 [8] Primoris Services (PRIM) 分析 - Primoris是一家专业建筑和基础设施公司，在电力输送、天然气运营、通信、可再生能源和工业市场等领域均观察到强劲的需求趋势 [3][9] - 公司专注于执行成本控制计划和严格的资本管理 [3][9] - 2025年前九个月，经调整后的每股收益同比增长65.7%至4.54美元，得益于收入增长、利息支出减少以及销售和管理费用降低 [11] - 公司将2025年调整后每股收益预期上调至5.35-5.55美元，高于此前预期的4.90-5.10美元，也远高于2024年的3.87美元 [11] - 公司持续面临两个运营部门的利润率压力，2025年第三季度利润率收缩120个基点至10.8% [13] 财务与估值比较 - 过去三个月，Dycom的股价表现优于Primoris、Zacks重型建筑行业指数以及整个建筑板块 [14] - 基于未来12个月市盈率，Dycom的交易估值高于Primoris [15] - 从技术指标看，Dycom股票呈现增量增长趋势，但估值较高；Primoris股票则显示增长趋势减弱，估值折价 [19] - Zacks对Dycom 2026财年每股收益的一致预期显示同比增长26.9%，2027财年预期增长35%，过去60天内这两个财年的每股收益预期均被上调 [20] - Zacks对Primoris 2025年每股收益的一致预期显示同比增长41.9%，2026年预期增长5.7%；2025年预期保持稳定，而2026年预期在过去60天内略有下调 [21] - Dycom过去12个月22.2%的股东权益回报率显著超过Primoris的平均水平 [22] 投资前景总结 - Dycom作为人工智能驱动数据中心网络、光纤到户部署以及多年期《宽带公平、接入和部署计划》资金更直接的受益者脱颖而出，其较高的股东权益回报率和专注的电信业务领域支持了更平衡的风险状况 [26] - Primoris受益于在电力、天然气、可再生能源和通信领域的多元化业务、强劲的每股收益增长、严格的成本管理以及最近的税收激励政策，但持续的利润率压力、与天气相关的干扰以及对长期盈利预期的下调，引发了对盈利能力可持续性的担忧 [27] - 与Zacks评级为4的Primoris股票相比，目前评级为3的Dycom股票提供了更清晰的增长可见性和更强的执行指标 [28]

文章核心观点 - Dycom Industries Inc (DY) 凭借其核心能力与经验 在由美国政府BEAD计划推动的多年期光纤建设浪潮中处于独特优势地位 有望成为主要受益者 其股价近期表现强劲 盈利预期亦呈上升趋势 [1][4][5][8][12] 行业需求与市场机遇 - 美国宽带基础设施需求基本面保持强劲 服务提供商正将资本支出转向光纤到户和中程网络建设 因其长期经济效益优于传统铜缆升级 [2] - 宽带公平接入和部署(BEAD)计划是一个多年期的大型催化剂 预计各州和地区将支出295亿美元 主要用于加速向服务不足的美国农村地区扩展宽带 [1] - BEAD资金中约有260亿美元专门用于光纤或混合光纤同轴电缆(HFC)基础设施 这与Dycom的核心能力直接吻合 [3] - 所有BEAD资助的地点中约三分之二将使用光纤或HFC技术提供服务 这将在未来四年多的时间里扩大Dycom的可寻址市场 [3] 公司竞争优势与战略 - Dycom拥有十多年的大规模光纤部署经验 其多元化的终端市场覆盖包括电信运营商、有线电视多系统运营商和超大规模客户 这使其相较于规模较小、区域性的承包商更具优势 [3] - 相对于传统的电信维护和改造服务 利润率更高的光纤工作有助于提升Dycom的经营杠杆 [4] - 公司在光纤专项工程和劳动力技能提升方面的投资进一步巩固了其竞争护城河 [4] - 在即将到来的农村光纤建设浪潮中 Dycom凭借其经验、规模和与运营商的紧密联系 在执行力方面领先于同行 [9] 同业比较 - Quanta Services (PWR) 规模更广 在电力传输、可再生能源和长途基础设施领域涉足更深 其优势在于跨周期韧性 但从BEAD和最后一英里光纤中获得的上涨潜力不如Dycom集中 [5][6] - MasTec (MTZ) 在通信基础设施领域与Dycom竞争激烈 也涉足大量光纤业务 但其盈利波动性、资本密集度以及对能源建设的涉足 使其在光纤和数据中心主题上的纯粹性不及Dycom日益聚焦的战略 [5][7] 股价表现与估值 - 过去六个月 Dycom股价飙升44.4% 表现优于Zacks建筑产品-重型建筑行业、更广泛的建筑板块以及标普500指数 [8] - 公司股票目前交易价格较同业有溢价 其未来12个月前瞻市盈率为25.86 [11] 盈利预期趋势 - 在过去60天里 Dycom对2026财年和2027财年的盈利预期呈上升趋势 [12] - 2026财年和2027财年的预估数据意味着同比分别增长26.9%和35% [12] - 根据60天内的共识预期趋势 对当前季度(Q1)、下一季度(Q2)、2026财年(F1)和2027财年(F2)的每股收益预期修订幅度分别为+23.88%、+40.00%、+6.99%和+36.06% [13]

核心观点 - Dycom Industries (DY) 预计其强劲的财务表现和利润率扩张趋势将持续至2027财年及以后 这得益于其严格的运营纪律 有利的定价策略 强劲的市场趋势以及庞大的未完成订单 [1][4] - 公司是未来多年美国光纤和数字基础设施建设周期最直接的受益者之一 特别是在宽带公平接入和部署计划以及超大规模数据中心驱动的网络建设方面 [7][10] 财务表现与前景 - 在2026财年前九个月 公司调整后息税折旧摊销前利润同比增长25.1% 达到5.753亿美元 调整后息税折旧摊销前利润率扩大140个基点至14.1% [1] - 2026财年和2027财年的盈利预测在过去60天内呈上升趋势 预计同比增幅分别为26.9%和35% [5] - 具体季度及财年每股收益共识预测趋势显示显著上调 例如 第二季度预测从60天前的2.15美元上调至当前的3.01美元 增幅达40.00% 2027财年预测从60天前的10.62美元上调至14.45美元 增幅达36.06% [6] 运营策略与市场优势 - 尽管面临持续的劳动力和设备成本压力 公司通过选择性投标和坚持高利润率项目来维持趋势 其未完成订单高达82.2亿美元 其中近50亿美元预计在未来12个月内转化 这增强了其在客户谈判中的定价能力 [2] - 2027财年的利润率扩张不仅依赖于收入增长 更依赖于定价纪律 市场需求能见度高 对于大型复杂项目 竞争保持理性 客户越来越重视执行的确定性而非最低报价 [3] - 强劲的公共基础设施资金环境 特别是宽带公平接入和部署计划 对公司前景构成利好 [2] 行业竞争地位 - 在关键竞争对手中 EMCOR集团在数据中心领域（尤其是机械和电气系统）实力最强 但在外部工厂光纤网络和宽带公平接入和部署计划资助的农村宽带方面涉足有限 [9] - Quanta Services在电力传输 可再生能源和长途基础设施方面规模更广 涉足更深 其优势在于跨周期韧性 但从宽带公平接入和部署计划和最后一英里光纤中获得的收益集中度低于Dycom [9] - 总结而言 Dycom是美国光纤扩张 宽带公平接入和部署计划资金以及超大规模数据中心网络方面杠杆率最高的纯业务公司 而其同行EMCOR和Quanta则提供更广泛但针对性较弱的基础设施业务覆盖 [10] 股价表现与估值 - 在过去六个月中 公司股价飙升33.6% 表现优于Zacks建筑产品-重型建筑行业 更广泛的建筑板块以及标普500指数 [11] - 公司股票目前交易价格较行业同行存在溢价 其未来12个月市盈率为23.76 [12]

公司内部交易 - 董事Gertel Eitan于2026年1月9日以每股345.62美元的价格出售了3,645股公司普通股 交易后其持股数量为15,997股 [1][5] 财务表现与增长 - 公司在2026财年前九个月的合同收入同比增长13% 达到40.9亿美元 [2][5] - 公司调整后EBITDA利润率改善140个基点 达到14.1% [3][5] - 应收账款周转天数减少14天至105天 显示出更强的账单管理和执行纪律 [3] - 公司未完成订单额达82.2亿美元 为未来增长提供了坚实基础 [3][5] 业务驱动因素与战略 - 公司增长由光纤建设和无线项目的强劲执行所驱动 [2] - 强劲的公共基础设施资金环境以及对宽带公平、接入和部署计划的乐观情绪支持了公司增长 [2] - 公司正在持续推出企业资源规划系统 预计将提升效率和生产力 为进入2027财年做好准备 [3] 市场与股价表现 - 公司是电信基础设施行业的关键参与者 专注于光纤到户、无线项目和维护工作 与MasTec和Quanta Services等公司竞争 [1] - 当前股价为338.81美元 当日微跌0.87美元 跌幅约0.26% 日内交易区间在338.80美元至346.67美元之间 [4] - 过去52周 股价最高达到366.65美元 最低为131.37美元 [4] - 公司市值约为98.1亿美元 当日纽约证券交易所成交量为182,691股 [4]

估值与近期表现 - 公司当前远期12个月市盈率为24.66倍，高于建筑产品-重型建筑行业平均的22.68倍和整个建筑板块的19.9倍，估值存在溢价 [1] - 尽管短期估值偏高，但公司中长期前景在持续的市场顺风下显得乐观 [2] - 过去三个月，公司股价上涨19.1%，表现优于其行业、板块以及标普500指数 [3] 核心业务驱动力与需求 - 公司主要受益于数据中心项目增加所驱动的光纤和数字基础设施需求增长 [2] - 截至2025年10月，公司总积压订单同比增长4.7%至82.2亿美元，其中未来12个月的积压订单增长11.4% [10] - 2026财年前九个月，公司合同收入同比增长13%至40.9亿美元，受电信和数字基础设施的强劲需求推动 [11] - 公司认为市场正处于数字基础设施代际部署的早期阶段，新的外部设备数据中心网络建设将在2026年加速 [11] 市场顺风与政策支持 - 围绕宽带公平、接入和部署计划（BEAD）的乐观情绪以及美联储降息对公司有利 [12] - BEAD计划是一个大型的多年期催化剂，预计将有295亿美元的州和地区支出，其中约260亿美元专门用于光纤或HFC基础设施，这与公司的核心能力直接契合 [12] - 大约三分之二的BEAD资助地点将使用这些技术，在未来四年多的时间里扩大了公司的可寻址市场 [12] - 美联储连续三次降息进一步提振了前景，2025年12月10日再次降息0.25个百分点，基准利率设定在3.5%至3.75%之间 [13] 财务业绩与展望 - 公司给出了乐观的第四季度和2026财年展望 [14] - 预计第四季度合同收入在12.6亿至13.4亿美元之间，高于去年同期的10.85亿美元 [14] - 预计第四季度调整后息税折旧摊销前利润在1.4亿至1.55亿美元之间，高于去年同期的1.164亿美元 [14] - 预计第四季度调整后每股收益在1.62至1.97美元之间，高于去年同期的1.17美元 [14] - 对于2026财年，公司目前预计总合同收入在53.5亿至54.25亿美元之间，同比增长13.8%至15.4% [15] - 2026财年和2027财年的盈利预期在过去30天内呈上升趋势，预计同比分别增长26.9%和35% [16] 盈利能力与股东回报 - 公司过去12个月的股本回报率为22.2%，显著超过行业平均水平，突显了其为股东创造回报的效率 [19] 竞争格局与市场定位 - 公司正成为美国下一个多年期光纤和数字基础设施建设周期最直接的受益者之一 [21] - 与主要竞争对手相比，EMCOR集团在数据中心内部（机械和电气系统）实力最强，但在外部设备光纤网络和BEAD资助的农村宽带方面涉足有限 [22] - Quanta Services规模更广，在电力传输、可再生能源和长途基础设施方面涉足更深，其优势在于跨周期韧性，但从BEAD和最后一英里光纤中获得的上涨空间不如公司集中 [22] - MasTec在通信基础设施领域与公司竞争激烈，并涉足大量光纤业务，但其盈利波动性、资本密集度以及对能源建设的涉足，使其相对于公司日益聚焦的战略而言，在光纤和数据中心主题上的纯粹性被稀释 [23] - 总结而言，公司在美国光纤扩张、BEAD资助和超大规模企业驱动的数据中心网络方面，是最具杠杆效应的纯业务公司，而同行则提供了更广泛但针对性较弱的基建业务覆盖 [24] 分析师观点与投资建议 - 尽管公司股票目前交易估值高于行业和板块，但其加速的增长前景和改善的盈利能见度支持看涨立场 [26] - 分析师对公司的乐观情绪体现在10个“强力买入”推荐，占所有推荐的100% [26]

行业宏观背景 - 美国能源、电力和电信市场因政府增量公共支出计划而蓬勃发展[1] - 人工智能相关机会进一步推动了在这些基础设施市场运营的公司的增长前景[1] - 美联储降息有利于基础设施和工程/建筑领域的公司 2025年12月10日 美联储再次降息0.25个百分点 将基准利率设定在3.5%至3.75%之间[2] Dycom Industries (DY) 公司分析 - 公司是一家在电信行业运营的专业承包商 业务受益于数据中心项目增加带来的光纤和数字基础设施机会[3] - 在人工智能相关的数字基础设施领域增长显著 超大规模公司持续增加资本支出以支持数据密集型应用和人工智能工作负载[5] - 截至2025年10月 公司总积压订单同比增长4.7% 达到82.2亿美元 未来12个月的积压订单增长11.4%[6] - 宽带公平、接入和部署计划是一个重要的多年期催化剂 预计有295亿美元的各州和地区支出 其中约260亿美元专门用于光纤或HFC基础设施[7] - 公司已获得超过5亿美元与BEAD计划相关的口头授标 这些尚未计入积压订单 预计将从2027财年第二季度开始贡献收入[7] - 在2026财年 公司目前预计总合同收入在53.5亿至54.25亿美元之间 同比增长13.8%至15.4%[8] - 公司2026财年每股收益共识估计同比增长26.9% 2027财年估计增长35% 过去30天内这两个财年的每股收益预期均被上调[18] - 公司过去12个月的股本回报率为22.2%[22] - 公司目前获得Zacks排名第一[25] MasTec (MTZ) 公司分析 - 公司是一家基础设施建筑公司 从事能源、通信、公用事业和其他基础设施的工程、建造、安装、维护和升级[3] - 受益于通信、清洁能源和电力输送市场的强劲活动[10] - 截至2025年9月30日 公司18个月的积压订单达到创纪录的167.8亿美元 同比增长21.1% 环比增长2%[10] - 其清洁能源和基础设施部门的18个月积压订单同比增长21.4% 主要受太阳能等可再生能源需求推动[10] - 自2025年初经历困难后 其管道基础设施部门收入同比增长20% 达到5.978亿美元 EBITDA利润率环比增长390个基点至15.4%[11] - 然而 公司面临挑战 影响了其收入可见性和利润率增长 包括资本支出波动和持续的项目延迟[12] - 在2025年第三季度 公司将其电力输送部门2025年收入指引从先前预期的42.25亿至42.5亿美元下调至约40.75亿美元 原因是Greenlink项目活动水平降低[13] - 公司2025年收益共识估计同比增长61.5% 2026年估计增长27.3% 过去60天内这两个财年的每股收益预期均呈上升趋势[18] - 公司目前获得Zacks排名第三[26] 股票表现与估值比较 - 过去六个月 Dycom的股价表现优于MasTec和更广泛的建筑板块[14] - 从估值来看 在过去五年中 MasTec的远期12个月市盈率一直高于Dycom[15] - 总体而言 DY股票提供了增长趋势和折价估值 而MTZ股票则呈现增长趋势减弱和溢价估值[17] 投资选择总结 - 美国基础设施支出周期对工程和专业承包商仍然具有支持作用 得益于人工智能驱动的数字基础设施需求和宽松的货币政策[23] - Dycom是光纤、无线和与超大规模公司及人工智能工作负载相关的数据中心网络扩张的纯受益者[23] - MasTec则广泛受益于能源转型、可再生能源、管道和电力输送领域 并拥有创纪录的积压订单[24] - 总体而言 与MTZ股票相比 DY股票提供了更清晰的增长可见性、更强的执行力和更优的风险调整后上行空间[26]

核心观点 - Actelis Networks公司获得来自俄克拉荷马州一家本地电信运营商的订单，将为其在奥斯奇县和欧扎克斯地区的服务不足农村社区部署先进的混合光纤-铜缆放大解决方案，以提升宽带连接 [1] - 该混合技术战略旨在利用现有基础设施，以远低于全光纤部署的成本和时间，为服务不足社区提供即时、显著的宽带体验改善，同时为未来的联邦BEAD计划资金机会做好定位 [2][3][4] 订单与部署详情 - 订单来自服务俄克拉荷马州的本地电信运营商，部署区域为奥斯奇县和欧扎克斯地区 [1] - 部署采用公司的放大解决方案，旨在加强信号质量并扩展现有基础设施的覆盖范围 [2] - 目标区域以人口分散和地形复杂著称，传统光纤部署成本高昂且耗时 [3] 技术与解决方案优势 - 混合光纤-铜缆技术可提供光纤级的性能，确保居民获得可靠的宽带服务，支持教育、医疗、远程工作和经济发展 [3] - 该技术方案能最大化利用现有铜缆基础设施，以全光纤部署成本的一小部分和时间连接更多家庭 [2][3] - 解决方案具有网络加固特性，并适用于物联网和宽带应用 [1][5] 市场与战略意义 - 此次部署展示了混合网络技术可以倍增基础设施投资的有效性，为运营商在获得未来基础设施项目资金前即可为社区提供即时效益 [4] - 该战略与联邦宽带公平、接入和部署（BEAD）计划的424.5亿美元倡议目标相一致，该计划旨在连接服务不足的美国民众 [4] - 公司是混合光纤-铜缆、网络加固网络解决方案的市场领导者，应用领域包括政府、智能交通系统、军事、公用事业、铁路、电信和校园网络 [5]

公司业绩表现 - Clearfield运营部门第二季度销售额同比增长47%，净利润同比增长151% [1] - 利润增长由净销售额提升、制造费用利用率改善及库存准备金减少驱动 [1] - 公司股价一年内仅上涨0.5%，远低于无线设备行业38.4%的涨幅 [7] 产品与技术发展 - 推出行业最小10端口光纤终端TetherSmart Multi-Fiber Terminal，支持集中式和分布式架构 [2] - 新产品紧凑设计简化光纤部署流程，适用于FTTH、FTTB及5G回传网络 [3] - 产品加速服务商网络部署速度，缩短其收入实现周期 [3] 行业趋势与政策机遇 - 数字化转型加速推动全美光纤安装需求，行业未来几年将保持高增长 [2] - 美国政府BABA法案及BEAD宽带部署计划将成为关键增长驱动力 [4] - 公司调整生产流程以符合BABA要求（产品55%美国制造），抢占BEAD资金项目机会 [4][5] 竞争格局 - 主要竞争对手康宁（GLW）光纤产品组合更广，且全线符合BABA合规要求 [5] - 康讯（COMM）扩大美国产能，其FTTH解决方案已适配BABA法案 [6] 估值与预期 - 当前市净率2.08倍，低于行业5.12倍但高于自身历史均值1.88倍 [9] - 2025年每股收益预期从亏损29美分上调至盈利19美分（60天内），2026年预期维持67美分 [10] - 获Zacks评级"强力买入"（Rank 1） [11]