行业投资评级 - 报告未明确给出具体行业投资评级 但显示全球债券基金正经历创纪录的资金流入 2025年债券年度化流入达7000亿美元 [1][3] 核心观点 - 债券市场表现强劲 过去4周全球债券基金录得970亿美元创纪录流入 投资级债券引领资金流入 [1][2] - 股票市场资金流向分化 美股出现25亿美元流出 欧股流出23亿美元(4个月最大) 德股流出4亿美元(3个月最大) 而新兴市场股票获得14亿美元流入 [2][17] - 大宗商品表现疲弱 原油年内下跌11.4% 美元指数下跌9.1% [1] - 美银牛熊指标从6.1降至6.0 处于中性区间 反映发达市场股票流出、全球股票广度疲弱和对冲基金持仓看跌 [3][7] 资产类别表现 - 年内至今表现最佳资产：黄金26.3%、比特币20.0%、股票13.9%、投资级债券8.2%、高收益债券8.0% [1] - 年内至今表现最差资产：美元-9.1%、原油-11.4% [1] - 欧洲股票表现突出 年内回报27.2% 希腊股市表现最佳达82.5% [49] - 债券市场全面上涨 欧洲高收益债券回报17.4% 德国政府债券回报11.4% 新兴市场主权债券回报9.3% [49] 资金流向分析 - 过去一周资金流入：债券230亿美元、股票30亿美元、现金13亿美元、黄金1亿美元 [2] - 过去一周资金流出：加密货币7亿美元 [2] - 投资级债券过去4周流入574亿美元 创2020年7月以来最大流入 [2][11] - 英国股票连续18周流出 最近一周流出13亿美元(3个月最大) [2] 板块和地区表现 - 行业板块流入：科技5亿美元、医疗保健4亿美元、消费品2亿美元、公用事业2亿美元、能源2000万美元 [18] - 行业板块流出：材料6亿美元、房地产4亿美元、电信3亿美元、金融2亿美元 [17][18] - 地区股票流入：新兴市场14亿美元、美国大盘股8亿美元 [17] - 地区股票流出：美国成长股15亿美元、美国小盘股16亿美元、美国价值股5亿美元 [17] 美银私人客户持仓 - 资产配置比例：股票64.1%、债券18.1%、现金10.7% [3] - 最近4周增持：工业股、高收益债券、银行贷款ETF [3] - 最近4周减持：能源股、医疗保健股、必需消费品股 [3] - 国债持仓增加 自2018年以来累计流入530亿美元 [34] 技术指标与市场情绪 - 美银牛熊指标成分显示：信贷市场技术面87%看涨、股票市场广度97%看涨、债券资金流89%看涨 [43] - 对冲基金持仓仅3%看涨 显示极度看空情绪 [43] - 日本股市相对200日均线偏离14.2% 英国股市偏离13.6% 欧洲股市偏离12.6% [52] - 美股相对200日均线偏离8.2% 新兴市场股市偏离12.0% [52]