公司业务表现 - CDMO业务表现亮眼 相较于原料药业务更加突出 [1] - 原料药业务处于行业周期底部 同比业绩承压 [1] - CDMO业务逐渐进入收获期 预计将引领公司业绩进入新增长阶段 [1]

核心观点 - 长城国瑞证券给予九洲药业买入评级 评级理由包括经营业绩回暖 CDMO项目管线丰富 TIDES事业部快速发展 API业务毛利率修复 [2] 经营业绩与现金流 - 主要经营业绩回暖 现金流表现较佳 [2] CDMO业务发展 - CDMO项目管线持续丰富 新客户拓展顺利 [2] TIDES业务与产能建设 - TIDES事业部及相关技术平台快速发展 积极推进产能扩张建设 [2] API业务表现 - API业务营收略有波动 毛利率持续修复 [2]