August 18, 2026 11:18 AM GMT Isu Petasys Co. Ltd. | Asia Pacific M Idea 2Q26 Earnings – Capacity and Mix Drive a Stronger 2H26 What's Changed Isu Petasys Co. Ltd. (007660.KS) From To Price Target W114,000 W140,000 AlphaSignals Earnings Reaction Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month Strengthens our thesis Modest upside Meaningful revision higher consensus EPS Source: Company data, Morgan Stanley Research We remain constructive on Isu Petasys, as accelerating capac ...

核心观点 - TTM Technologies以11亿美元全现金收购Epiq Solutions，旨在扩展射频和数字信号处理能力，服务于航空航天、国防和通信领域 [1] 交易概况 - 收购对价为11亿美元，以全现金方式支付 [1] - 交易预计于2026年第四季度完成，需满足监管批准和常规交割条件 [2] - TTM将通过借款融资，已获得摩根大通、美国银行和巴克莱银行的承诺函 [2] - 公司预计收购完成后净杠杆率约为2.3倍，并计划在12至18个月内将杠杆率降至1.5倍至1.7倍，回归1.5倍至2倍的目标区间 [11] 战略意义与业务协同 - 公司总裁兼CEO Edwin Roks称该交易是TTM向更高集成度电子产品和更高价值产品解决方案“上移”战略的一部分 [3] - Epiq的技术和产品与TTM现有组合几乎没有重叠 [3] - 收购将使TTM能够覆盖从2兆赫到40千兆赫的射频频谱，涵盖组件、模块、子系统和系统 [4] - 应用领域包括军事和安全通信、监视、雷达、电子战、低地球轨道空间、导弹防御以及GPS定位、导航和授时 [4] - TTM通过有机发展和收购（如Anaren和Telephonics）建立了射频能力，Epiq在通信、GPS、低轨空间和电子战应用方面具有互补性，而TTM在雷达和监视等领域已有优势 [5] 客户与项目基础 - Epiq的业务得到超过10个项目和多个大型国防部门客户的支持 [6] - 关键项目包括Rivet Joint、MQ-9 Reaper、其他空中和防空雷达系统以及雷达罩应用 [7] - Epiq前十大项目约占其预期收入的45% [7] - 客户包括L3Harris、BAE Systems、RTX和Rohde & Schwarz [7] - 仅有一家Epiq客户占其收入超过10% [7] 财务展望与协同效应 - Epiq预计2027年收入约为1.6亿美元，EBITDA利润率在30%以上 [8] - 被收购业务年收入增长率为两位数，略高于TTM当前航空航天和国防业务的增长率 [9] - 管理层预计该交易将立即增厚调整后EBITDA利润率，并在2028年增厚非GAAP稀释每股收益 [9] - 在协同效应调整基础上，收购价格相当于预期2027年调整后EBITDA的17.4倍 [10] - 公司预计通过成本和收入机会实现约900万美元的运营协同效应，包括后台效率、扩大客户访问和技术相关交叉销售 [10] 公司整体增长与投资计划 - TTM第二季度收入超过10亿美元，创下纪录，并将全年收入展望上调至约44亿美元 [13] - 公司拥有17亿美元的项目积压订单，航空航天和国防领域的提案活动创纪录，医疗、工业、仪器和汽车市场表现好于预期 [13] - TTM在2025年至2029年间已投资或承诺超过12亿美元用于产能扩张 [14] - 投资包括面向商业数据中心和网络市场的多芯片模块产品、位于锡拉丘兹的航空航天和国防超高密度互连解决方案设施，以及计划在威斯康星州欧克莱尔建立的创新中心 [14] - 公司正在推进欧洲扩张，预计对Swiss Technology Group和ILFA GmbH的收购将在第三季度末完成 [15] - 管理层表示目前没有明确看到另一个与Epiq规模相当的收购机会，将专注于完成小型欧洲交易、整合Epiq以及继续有机投资 [16]