港股市场IPO复苏 - 2025年港股市场表现强劲，恒生指数涨幅超过20%，IPO募资额超千亿港元[6] - 2025年1-8月港股共迎来59家新上市公司，较2024年增长37%，首发募集资金累计约1345亿港元，同比增长近6倍[6] - 9月登陆港股市场的明星企业包括健康160、紫金黄金国际、劲方医药、奇瑞汽车等，标志着IPO退出渠道重新活跃[6] 高回报案例：药捷安康 - 创新药公司药捷安康发行价为13.15港元，尽管股价后续波动，但基石投资人仍可获得10倍回报[10] - 基石投资人中，江北医药科技（香港）认购额达7000万港元，占比53.8%，为最大基石投资人，该主体为南京地方国资平台[10] - 其他基石投资人包括康方生物、药石科技、华盛敦行、科瓴安等，认购份额在1000万至2000万港元之间[10] 高回报案例：映恩生物 - 映恩生物上市首日最高涨幅超过130%，股价峰值达563.5港元，较发行价大涨近500%[14] - 根据投中嘉川CVSource数据，KingStar Ventures投资回报率高达641.91%，WuXi Biologics回报率达586.48%，礼来、松禾、华盖等知名VC回报率突破400%[15] - KingStar基金种子轮投资100万美元，IPO时股权价值升至6.2亿港元，实现620倍投资升值；华盖资本旗下基金以140万美元成本参与B轮，4年即实现IPO，股权升值约6亿港元[16] IPO退出的战略价值 - 单个成功IPO项目带来的股权价值升值可抵充基金多年管理费，例如6亿港元收益相当于一只规模37亿港元的基金连续运作7-9年所获管理费[18] - 顺利退出是投资机构获得LP信任的关键，头部机构通过抢占头部项目给LP信心，中小型机构可依靠单个明星项目实现“全局翻盘”[21] - 以宇树科技为例，一家持有1.5%股权的中小VC，其基金总规模2.26亿元，该单个项目股权价值已达1.8亿元，较初始600万投资翻30倍，未来上市估值有望达500亿至1000亿元，可能创造超百倍回报[22][23] 行业信心恢复 - 港股市场回暖不仅重启了退出通道，更让一级市场实现“回血”，使消失已久的Carry（超额收益分成）重新出现，提振了行业信心[25] - 投资机构的核心生存逻辑在于通过实际退出业绩证明价值，只有持续盈利才能维持LP信任并保障后续基金募集[20][21]