公司业绩概览 - 2025年第一季度营收同比增长0.2%至93.13亿美元，低于Zacks共识预期的93.32亿美元，增长主要来自Evirth收购的增量贡献，但被货币负面影响和2023年剥离的口香糖分销协议基数效应部分抵消 [2] - 调整后每股收益(EPS)为0.74美元，按固定汇率计算同比下降18.3%，但超共识预期0.65美元，下降主因经营成果减弱及利息费用增加，部分被流通股减少和收购贡献抵消 [2] - 有机营收同比增长3.1%，其中定价贡献+6.6个百分点，销量/组合拖累-3.5个百分点，与模型预测一致 [3] 区域市场表现 - 新兴市场营收37.23亿美元（同比-0.3%），有机增长+3.9%，定价贡献+7.6个百分点，巴西、中国及中东非洲多数地区增长强劲，但印度和东南亚疲软 [4] - 发达市场营收55.9亿美元（同比+0.6%），有机增长+2.6%，定价贡献+5.9个百分点，但零售商去库存和巧克力品类弹性导致销量/组合拖累-3.3个百分点 [5] - 分区域看：拉美和北美营收分别下降8.8%和4.1%，亚洲/中东非洲和欧洲分别增长3.4%和5.4%；有机收入拉美+3.9%、亚洲+1.8%、欧洲+8.9%，北美-3.6% [6] 利润率与成本结构 - 调整后毛利润减少4.37亿美元（固定汇率），毛利率收缩580个基点至33.4%，主因原材料和运输成本上升及不利产品组合，部分被定价优势和生产率提升抵消 [7] - 调整后营业利润减少3.08亿美元，营业利润率收缩370个基点至14.8%，成本通胀是主因，但定价、广告费用降低及生产效率改善形成部分对冲 [8] 财务状况与股东回报 - 期末现金及等价物15.61亿美元，长期债务157.96亿美元，总权益258.23亿美元，季度经营活动净现金流10.92亿美元，调整后自由现金流8.15亿美元，管理层预计2025年自由现金流超30亿美元 [9] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还21亿美元 [10] 2025年展望 - 预计全年有机营收增长约5%，但调整后EPS按固定汇率计算将下降近10%，主要受创纪录的可可成本通胀影响，汇率因素预计不会影响营收和EPS [11] - 过去三个月股价上涨12.3%，跑赢行业指数2.5%的跌幅 [11] 其他高评级股票（行业参考） - United Natural Foods(UNFI)当前财年销售和盈利共识预期同比+1.9%和+485.7%，过去四季平均盈利超预期408.7% [14] - Utz Brands(UTZ)当前财年销售和盈利预期同比+1.4%和+10.4%，过去四季平均盈利超预期8.8% [14][15] - BRF S.A.(BRFS)当前财年销售预期同比+0.3%，过去四季平均盈利超预期9.6% [15][16]

文章核心观点 2025年第一季度，Mondelēz International业绩有增有减，虽面临可可成本通胀等挑战，但对全年前景有信心，预计有机净收入增长约5%，调整后每股收益按固定汇率计算下降约10%，自由现金流超30亿美元 [3][8]。 分组1：公司概况 - 公司在超150个国家开展业务，2024年净收入约364亿美元，拥有Oreo、Ritz等知名品牌 [11]。 - 新兴市场包括拉丁美洲、亚洲、中东和非洲部分地区及欧洲部分国家；发达市场包括北美、欧洲部分地区及亚太部分国家 [12][13]。 分组2：第一季度业绩 净收入 - 净收入93.13亿美元，增长0.2%；有机净收入增长3.1%，受价格提升驱动，但被不利的销量/组合因素部分抵消 [1][4]。 - 各地区表现不同，欧洲增长5.4%，亚洲、中东和非洲增长3.4%，拉丁美洲下降8.8%，北美下降4.1% [4]。 运营收入和摊薄后每股收益 - 摊薄后每股收益降至0.31美元，下降70.2%；调整后每股收益为0.74美元，按固定汇率计算下降18.3% [1][5]。 - 毛利润24.3亿美元，下降48.8%；调整后毛利润31.1亿美元，按固定汇率计算下降12.0% [5]。 - 运营收入6.8亿美元，下降75.1%；调整后运营收入13.75亿美元，按固定汇率计算下降18.0% [5]。 现金流和资本回报 - 经营活动产生的现金为11亿美元，自由现金流为8亿美元 [1]。 - 第一季度向股东返还21亿美元，包括现金股息和股票回购 [6]。 分组3：业绩变动原因 - 净收入增长受有机净收入增长和收购推动，但被不利的货币相关项目和前期短期分销协议销售影响部分抵消 [6]。 - 毛利润和运营收入下降主要因商品和货币衍生品的按市值计价影响、原材料和运输成本上升、产品组合不利等因素 [6]。 - 摊薄后每股收益下降受按市值计价影响、调整后每股收益减少和ERP系统实施成本等因素影响 [6]。 分组4：2025年展望 - 预计有机净收入增长约5%，调整后每股收益按固定汇率计算下降约10%，主要因可可成本通胀 [8]。 - 预计2025年自由现金流超30亿美元，目前估计货币换算对净收入增长和调整后每股收益无影响 [8]。 分组5：非GAAP财务指标 指标定义 - 有机净收入排除收购、剥离、短期分销协议和货币相关项目影响 [31]。 - 调整后毛利润、运营收入、每股收益等指标排除特定项目影响，以提供更可比的经营结果 [32][33][34]。 - 自由现金流定义为经营活动产生的现金减去资本支出 [35]。 指标调整项目 - 包括剥离相关项目、短期分销协议运营结果、收购相关项目、简化增长计划、衍生品按市值计价影响等 [39][40][41]。 指标无法调和原因 - 因无法预测潜在收购或剥离、货币换算影响、衍生品按市值计价影响、减值费用等因素，无法将预测的非GAAP指标与GAAP指标进行调和 [51]。 分组6：其他信息 - 公司将于美国东部时间下午5点举行投资者电话会议，可在公司网站收听直播和查看存档 [10]。 - 公司使用非GAAP财务指标进行内部决策和评估业务表现，认为能提供额外信息，但不能替代GAAP财务信息 [28]。