市场整体表现 - 国内商品期货市场10月23日大面积上涨，超30个品种收涨超1%，仅棕榈油主力合约跌超1% [1][2] - 中证商品期货价格指数收报1475.19点，较前一交易日上涨12.28点，涨幅0.84% [1] - 中证商品期货指数收报2035.40点，较前一交易日上涨16.94点，涨幅0.84% [1] 能源化工板块 - 能化板块整体表现活跃，SC原油主力合约涨超4%，燃料油主力合约涨超3% [1][2] - 地缘政治扰动是油价上涨主因，美欧新一轮对俄制裁波及俄罗斯最大两家石油公司，引发市场对供应收紧担忧 [2] - 供需基本面提供支撑，美国上周炼厂开工率上升，原油库存在三连增后转降，缓解需求悲观预期 [2] - 低硫燃料油、沥青、液化气等主要油气品种均涨超2% [2] 煤炭及钢铁产业链 - 焦煤主力合约大涨超5%，刷新逾两周新高，领涨商品市场 [1][3] - 供应端受扰动，乌海地区部分煤矿因环保和安监趋严停产，蒙煤进口大幅减少 [3] - 需求端出现积极变化，建筑工地资金到位情况环比转好，提振钢材价格反弹 [3] - 螺纹钢产量环比增加，但社会库存环比下降超4%，表观需求连续两周增加，强化双焦市场多头情绪 [3] 其他活跃品种 - 碳酸锂主力合约涨超4%，因下游需求表现强劲，导致现货市场可流通货源偏紧 [1][3] - 焦炭主力合约涨超4%，燃料油、鸡蛋、LU、沪铅、液化气、工业硅、沥青、豆粕等品种涨超2%至3% [1] 弱势品种表现 - 油脂板块继续弱势运行，棕榈油主力合约跌超1%，菜油及豆油主力合约小幅收跌 [4] - 马来西亚棕榈油出口增幅放缓，10月1-20日出口需求环比增加10.77%，但评估增幅缩窄，国内棕榈油保持累库节奏 [4] - 贵金属市场走势分化，沪银主力合约收涨超1%，但沪金主力合约收跌0.77% [4]

公司核心信息 - 公司为亿滋国际，纳斯达克代码MDLZ，是一家在全球超过150个国家运营的零食公司 [4] - 公司2024年净收入约为364亿美元，旗下拥有奥利奥、吉百利牛奶巧克力、妙卡等标志性全球及本地品牌 [4] 行业研究报告核心观点 - 第六年度《零食现状报告》的核心观点是，节日传统和温馨的童年记忆深刻影响消费者的零食选择 [1] - 零食不仅是满足口腹之欲，更关乎于挖掘珍贵记忆和建立更深层次的联系，尤其在节日期间 [3] - 传统和联系感有助于塑造全球零食习惯，在节庆季节尤其如此 [7] 消费者行为洞察 - 全球76%的消费者同意“一些最珍贵的童年记忆包括与父母分享零食” [5] - 全球78%的消费者喜欢与他人分享自己童年喜爱的零食，这一现象在菲律宾和印尼（均为90%）、中国和印度（均为86%）尤为普遍 [5] - 全球73%的消费者认同其家庭食用的某些零食是代代相传的，这一认同在印尼（88%）、印度（85%）和菲律宾（84%）非常强烈 [5] - 在亚洲文化中，分享零食的行为非常普遍，这表明集体体验和传承遗产受到高度重视 [2][5]

大宗商品市场行情分析 - 7月反内卷行情带动大宗商品大幅反弹，现货上涨幅度和波动率远不及期货价格，导致基差率迅速跌落至历史低位，带来期现套利机会 [2] - 商品近端价格回归现实，越靠近交割月越强调仓单逻辑，远端价格在反内卷预期下支撑明显，呈现近弱远强格局 [2] - 资金成本参考4%，梳理了主力-次主力月差和无风险套利成本供投资者参考 [2] 能化板块套利数据 - PTA9-1月差-36，无风险套利成本186，仓单9月集中注销且老货无法重新注册 [4] - MEG9-1月差-23，无风险套利成本238，实际难超200 [4] - LU10-01月差61，无风险套利成本123，仓单每月集中注销 [4] - BU10-01月差20，无风险套利成本120，仓单9月底集中注销后作废 [4] - FU10-01月差39，无风险套利成本106，仓单可滚动持有需质检 [4] - EB9-10月差-25，无风险套利成本72，逐月注销仓单 [4] - BZ03-BZ04月差39，无风险套利成本85，逐月注销仓单 [4] 黑色板块套利数据 - I9-1月差18.5，无风险套利成本68.5，铁矿正反套空间有限 [4] - RB10-1月差-71，无风险套利成本60，螺纹钢仓单有效期90天 [4] - HC10-1月差0，无风险套利成本60 [4] 有色及新能源板块套利数据 - CU9-11月差40，无风险套利成本100，铜品种正反套空间有限 [5] - ZN9-10月差-20，无风险套利成本190，锌仓单长期有效 [5] - AL09-10月差-40，无风险套利成本90，铝仓单长期有效 [5] - AO09-01月差-34，无风险套利成本78，氧化铝仓单有效期180天 [5] - SN09-10月差250，无风险套利成本950，锡仓单长期有效 [5] - NI9-10月差120，无风险套利成本467，镍仓单长期有效 [5] 农产品板块套利数据 - OI9-1月差6，无风险套利成本235，菜油仓单有效期至次年5月底 [6] - P9-1月差-16，无风险套利成本228，仓单交割月后3个交易日注销 [6] - M9-1月差-47，无风险套利成本102，仓单3/7/11月最后1个交易日注销 [6] - RM9-1月差270，无风险套利成本98，仓单3/7/11月第15个交易日注销 [6] 软商品板块套利数据 - SR9-1月差82，无风险套利成本124，进口糖逻辑接近尾声 [6] - RU09-11月差-40，无风险套利成本161 [6] - NR09-10月差-60，无风险套利成本251 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 不同商品类别和品种在2025年7月25日当周的收盘价、涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动情况各异 如贵金属中黄金周收盘价777.32，周涨跌幅1.28%；有色金属中铜周收盘价79250.00，周涨跌幅1.03%等 [2] - 金融期货方面 IC周收盘价6216.00，周涨跌幅3.59%；IF周收盘价4116.00，周涨跌幅1.84%等 [4] 年初至今涨跌幅 - 不同商品和金融期货年初至今涨跌幅不同 如黄金25.86%，白银25.73%，IM 12.95%，IC 9.19%等 [11] 资金与持仓量情况 - 焦煤、黄金、生猪、螺纹钢和热卷的资金关注度增加 [13] - 原油、线材、LPG、苯乙烯和镍的持仓量有明显提升 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行，短期市场风险偏好偏积极，等待新的内外政策信号的驱动 [1] - 贵金属短期波动加剧，但中长期支撑逻辑仍未改变 [2] - 有色金属整体延续上涨势头 [2] - 黑色价格重拾升势 [3] - 能源整体表现偏弱 [3] - 化工整体延续疲软态势 [3] - 农产品整体走势偏弱，油脂油料跌幅居前 [4] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收跌2.00%，能化跌幅4.23%，农产品和贵金属分别下跌1.31%和0.36%，黑色和有色金属分别上涨1.29%和2.71% [1][6] - 涨幅居前品种为工业硅、焦煤和锌，涨幅分别为8.66%、6.60%和3.39%；跌幅较大品种为原油、燃料油和LU，跌幅分别为12.02%、10.73%和8.09% [1][6] - 资金有小幅流出，整体变化不大 [1][6] 展望 - 伊以冲突缓和后市场风险偏好持续修复，特朗普财政法案临近重要关口，市场对即将到期的对等关税暂停大限未表现担忧，美元走弱后国内有新经济政策预期，短期等待新的内外政策信号驱动 [1] 各品种分析 - 贵金属维持高位震荡，黄金在美联储态度与通胀情况间拉扯，避险与配置需求支撑价格，白银受工业属性影响走势分化，短期追随黄金波动，中长期支撑逻辑未变 [2] - 有色金属延续上涨，市场风险偏好回升和美联储政策基调微调提振情绪，铜价受海外库存低和国内终端消费回暖支撑，铝价受益于成本上升和限电预期 [2] - 黑色价格重拾升势，钢材期货受铁矿石提振和政策托底预期推动，焦炭价格企稳，钢材社会库存去化好于预期 [3] - 能源表现偏弱，国际油价回调，国内市场同步回落，终端需求疲弱压制价格反弹 [3] - 化工延续疲软，多数品种调整，甲醇等受供应恢复和下游观望影响价格回落，企业检修难改供需格局 [3] - 农产品走势偏弱，油脂油料跌幅居前，谷物板块相对抗跌，玉米需求有支撑但库存充裕，小麦关注新季收储政策 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF周收益率多为 -1.53%或 -1.82%、 -1.83%，规模合计1514.85亿元，份额变动0.95%，成交量变动12.65% [35] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF周收益率 -4.41%，规模5.85亿元，份额变动 -2.02%，成交量变动 -72.20% [35] - 华夏饲料豆粕期货ETF周收益率 -4.29%，规模26.97亿元，份额变动0.26%，成交量变动 -0.15% [35] - 大成有色金属期货ETF周收益率2.19%，规模9.52亿元，份额变动9.22%，成交量变动295.13% [35] - 国投瑞银白银期货(LOF)周收益率0.83%，规模17.85亿元，份额无变动，成交量变动 -50.90% [35] - 商品ETF合计规模1575.04亿元，份额变动0.96%，成交量变动 -0.18% [35]

商品期货市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1374.19点，较前一交易日下跌16.51点，跌幅1.19% [1] - 中证商品期货指数收报1905.21点，较前一交易日下跌22.89点，跌幅1.19% [1] - 尿素、红枣主力合约涨超2%，硅铁、锰硅、工业硅、焦炭、沪铅、不锈钢、沪镍、棉纱主力合约涨超1% [1] - SC原油主力合约跌超8%，高硫燃油主力合约跌超5%，集运欧线主力合约跌超3%，液化气、LU、菜粕、纸浆主力合约跌超2% [1] 尿素市场动态 - 尿素主力合约以2.47%的涨幅领涨，基本收复本周跌幅 [2] - 现货超跌反弹叠加夏季用肥需求提振，库存去化预期增强 [2] - 尿素集港量增加，工厂出货增加、企业库存下滑 [2] - 整体供大于求格局未明显改善，可能限制后期价格上涨空间 [2] 红枣市场动态 - 红枣主力合约涨超2%，触及近四个月新高 [2] - 新疆产区气温偏高且降水偏少，引发对红枣开花授粉不利的担忧 [2] - 当前消费处于低谷期，但供应端题材活跃，新季产量和质量存隐患 [2] - 短期红枣有望借助供应题材维持偏强运行 [2] 其他上涨品种 - 硅铁、锰硅主力合约涨超1%，硅铁刷新近一个月新高 [3] - 焦炭、不锈钢、工业硅、镍等多个品种收盘涨超1% [3] 原油及化工品市场 - SC原油主力合约收跌8.13%，高硫燃油主力合约收跌5.96% [4] - 地缘局势缓和导致供应中断担忧减弱，盘面大幅回落 [4] - 美国API原油库存减少423万桶，馏分油库存减少103万桶，汽油库存增加76.4万桶 [4] - OPEC+增产及美国页岩油增产预期叠加高关税抑制需求，中长期油价或回落 [4] 集运欧线市场 - 集运欧线主力合约连续第五个交易日收跌，跌幅3.07% [5] - 马士基W28航次舱位报价下调，上海-欧基港报价1740/2900美元，上海-伦敦报价1800/3000美元 [5] - 月中运力供给趋紧，但航司价格竞争可能削弱挺价预期 [5] - 8月美线供需结构或恶化，运力外溢可能导致市场供给更宽松 [5]

文章核心观点 消费者在享受零食时更注重正念饮食，追求享受与健康的平衡，推动行业向满足此类需求转变，公司正适应这一趋势 [1][3] 行业趋势 - 消费者在吃零食时注重管理份量和保持专注，追求享受与健康的平衡，推动向正念饮食转变 [2][3] - 多数消费者关注零食的感官体验，超半数消费者寻找份量可控的零食，96%的全球消费者有正念零食行为，79%认为正念食用时更能欣赏零食 [7] 公司情况 - 公司与The Harris Poll合作开展零食状态调查，追踪12个国家数千消费者的零食行为 [2] - 公司在适应消费者偏好演变方面引领零食行业，确保每款零食提供连接和正念的机会，同时优先考虑消费者需求 [3] - 公司在超150个国家助力人们正确吃零食，2024年净收入约364亿美元，拥有Oreo、Ritz等标志性品牌，是道琼斯相关指数成员 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种的进口利润、内外价差情况进行分析，并给出投资建议，如棉花关注关税政策变化，油脂油料关注内外供需节奏差异等[1][2] 各行业总结 农产品 - 棉花因贸易战和制裁，内外盘受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，当下郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化[2] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需，关注内外供需节奏差异[2] 铁矿 - 近端发运和到港回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，阶段性内外价差机会少，核心吃连铁贴水，长期全球平衡表略显过剩[1] 能源 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱；FU夏季内外维持偏弱格局，近期震荡；LU内外再度走扩，6月排产偏高；PG近期FEI、MB下跌，CP上涨，内外价差下跌，PG - CP明显[1] 有色 - 关注物流边际、主要进口厂商和资源依赖程度；铝内外反套止盈；锡留意内外正套；锌内外反套了结[1] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价回落，国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑黄金消费；白银现货贴水拉大，进口窗口关闭[3] PX - 国内开工回落，海外有部分检修，后续TA重启预计PX去库幅度提升，当前内外价差收敛，估值中性，观望为主[1] 各品种进口利润/内外价差情况 - 2025年6月12日，巴西大豆3月榨利为 -22，棕榈油9月进口利润为 -441，高硫内外价差为6，低硫内外价差为17，镍现货进口利润为 -2947等[1] 汇率情况 - 2025年6月12日，离岸人民币为7.174；最新变化中美元指数 -0.72%，在岸人民币 -0.24%等；一周、一月、一年均有不同幅度变化[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年6月10日不同品种的进口利润/内外价差情况，并对有色、铁矿、油品、PX、农产品、贵金属、汇率等领域进行分析，给出投资建议，如有色关注物流等因素，农产品关注关税政策，各行业依据自身情况把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 有色金属 - 有色内外套需了解物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度[1] - 铝内外反套止盈[1] - 锡随着海外及缅甸矿山复产，可留意内外正套，因lme库存持续偏低[1] - 锌内外反套了结[1] 铁矿 - 近端发运和到港集中回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，核心是吃连铁贴水，长期全球平衡表略显过剩[1] 油品 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱[1] - FU夏季内外维持偏弱格局，近期内外震荡[1] - LU内外再度走扩，国内6月排产偏高[1] - PG近期FEI、MB下跌，CP上涨，北亚美国油气比震荡、中东油气比走弱，内外价差下跌，PG - CP明显，FEI - MB变动不大，FEI - CP下跌，CP - MB上涨[1] PX - PX国内开工回落，海外有部分检修，后续TA重启PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛明显，估值逐步中性，观望为主[1] 农产品 - 棉花因贸易战及制裁，内外盘逐步脱钩，受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，现郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化[2] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需，关注内外供需节奏差异[2] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价迅速回落，国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落[3] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭[3] 汇率 - 2025年6月10日离岸人民币为7.189，最新变化0.08%，一周变化 - 0.04%，一月变化 - 0.17%，一年变化 - 0.90%[3]

文章核心观点 - 亿滋国际宣布可持续未来影响投资平台新一轮影响优先投资，通过三管齐下投资方式支持再生农业、普惠金融和循环包装等创新技术相关大胆举措，与公司2030年可持续发展战略和愿景一致，旨在助力人类与地球繁荣 [1][4] 分组1：投资概况 - 公司宣布可持续未来影响投资平台新一轮影响优先投资，聚焦气候、社区和循环性，与公司零食正确化可持续发展战略和2030年愿景一致 [1] - 公司采用直接投资、基金投资和技术援助三管齐下投资方式，支持有前景解决方案扩大规模并产生可衡量影响 [2] 分组2：具体投资项目 直接投资 - 投资农业科技公司eAgronom，支持向再生农业转型，帮助农民改善土壤健康、减少碳排放和增强财务韧性，已有超100万公顷土地采用更可持续耕作方式 [5] - 投资金融科技初创公司ZIRO，为小商户提供负担得起的库存融资，未来三年预计覆盖约10万家小商户，助其可持续发展 [5] - 投资先进材料公司Pack2Earth，支持公司到2028年用家庭堆肥材料替代约6万公吨塑料包装的目标，其生物基材料为一次性塑料提供可持续替代品 [5] 基金投资 - 公司是支持2023年5月Circulate Capital拉丁美洲和加勒比海海洋基金推出的全球企业和开发金融机构联盟成员，旨在支持拉丁美洲解决塑料垃圾问题的本地创新者 [5] - 2024年公司对Circulate Capital海洋基金的投资助力东南亚和印度循环或避免超7600吨塑料、减少超10700吨温室气体排放并创造超34900吨回收基础设施产能 [5] 技术援助 - 公司为可持续未来投资的早期企业提供能力建设支持，与SAM - DIMENSION GmbH开展多年试点项目，验证创新技术在大规模实际应用中的价值并量化积极影响 [3] 分组3：公司概况 - 亿滋国际在全球超150个国家助力人们正确享用零食，2024年净收入约364亿美元，拥有奥利奥、乐之等标志性品牌，是道琼斯北美和全球最佳指数成员 [6]